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1、2015年中国互联网金融市场研究报告 2015 China Internet Finance Market Research Report （内部精简版） 本报告主要采用行业深度访谈、桌面研究等方法，并结合艾媒咨询自有的用户数据监测系统。 通过对互联网金融专家、互联网金融企业与互联网金融用户进行深度访谈，了解相关行业主要情况， 获得相应需要的数据。 对部分相关的公开信息进行筛选、对比，参照用户调研数据，最终通过桌面研究获得行业规模的数据。 政府数据与信息 行业公开信息 企业年报、季报 行业资深专家公开发表的观点 根据艾媒咨询自身数据库和草莓派调研社区平台（Strawberry Pie）的相关数
2、据分析。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 研究方法 互联网金融 是指以依托于支付、云计算、社交网络以及搜索引擎，app等互联网工具，实现资金融通、支付和信息中介等业务的一种 新兴金融。 股权众筹 股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益，这种基于互联网 渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。 P2P网贷 又称点对点网络借款，是一种将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种民间小额借贷模式。 电商小额贷款 指互联网
3、企业通过其控制的小额贷款公司，向旗下电子商务平台客户提供的小额信用贷款。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 概念定义 基于互联网渠道的金融产品销售 根据网络销售平台，基于互联网的金融产品销售可以分为两类：一是基于自有网络平台的销售，实质是传统销售 渠道的互联网化；二是基于非自有网络平台的销售，实质是销售机构借助其他互联网机构平台开展的金融产品销 售行为，包括在第三方电子商务平台开设“网店”销售金融产品、基于第三方支付平台的基金销售等多种模式。 第三方在线支付 通过
4、计算机、手机等设备，依托互联网发起支付指令、转移资金的服务，其实质是新兴支付机构作为中介，利用 互联网技术在付款人和收款人之间提供的资金划转服务。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 概念定义 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 目录 CONTENTS 2015年中国互联网金融市场概述 2015年中国互联网金融用户行为分析 2015年中国
5、互联网金融各细分领域分析 2015年中国互联网金融市场预测解读 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 2015年中国互联网金融市场概述 2015年中国互联网金融用户行为分析 2015年中国互联网金融各细分领域分析 2015年中国互联网金融市场预测解读 传统金融服务的互联网延伸 互联网金融服务 金融的互联网居间服务 互联网金融的定义 互联网金融是指利用互联网和移动通信技术等一系列现代信息科学 技术实现资源的跨时空配置的一种新型金融服务模式，既包括互联 网企业利用电子商务
6、、社交网络等互联网技术开展金融业务，也包 括传统金融机构利用互联网技术开展金融业务。 互联网金融以服务的形式而言可以分为三种模式：传统金融服务的 互联网延伸、金融的互联网居间服务（第三方支付平台、P2P网 贷、众筹）和互联网金融服务。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 互联网金融概述 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 2014年底，中
7、国互联网金融用户规模达4.12亿；预计2015年中国互联网金融用户规模将达到4.89亿。 中国互联网金融用户规模及预测 细分领域 发展阶段 行业特点 主要参与者 第三方支付 中期 行业稳定，由几家巨头垄断； 进入以服务创新为核心的全面竞争 支付宝 银联 易宝支付 财付通 P2P网贷 快速成长期 参与者众多，同时行业问题也日益凸显 陆金所 有利网 宜人贷 人人贷 众筹融资 起步期 发展势头渐起，参与者较少 不确定因素相对较多 京东众筹 天使汇 微投网vchello 互联网渠道销售货币基金 快速成长期 市场规模迅速扩大 用户渗透率显著提高 有初步政府监管 余额宝 联通沃百富 民生如意宝 电商小贷
8、起步期 覆盖用户有限 主要作为电商企业的产业链补充 阿里小额贷 苏宁小额借贷 京东供应链金融 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 中国互联网金融各细分领域发展概述 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 中国互联网金融产业图谱 互联网渠道销售货币基金 第三方支付 理财APP 众筹融资 电商小贷 P2P网贷 2015年中国互联网金融市场概述 2
9、015年中国互联网金融用户行为分析 2015年中国互联网金融各细分领域分析 2015年中国互联网金融市场预测解读 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 储蓄/国债目前是网民投资理财的最重要渠道，占比为72.8%。 由于中国人长久以来的理财观念偏保守、更倾向于选择风险性较低的理财产品。 2015年中国各类型
10、金融投资产品的网民覆盖率 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 中国网民目前在投资方面的比重占收入较低，超过一半的网民投资占收入比重低于10%。这一方面是中国网民目前 的收入水平较低，无剩余资金理财；另一方面是以传统理财方式为主导的理财产品投资门槛较高。 2015年中国网民年度投资金额占年度收入比重 数据显示，2015年，42.4%的互联网金融用户投资比重在5%15%之间，30.6%的互联网用户投资比重在16%30%之 间。对比2014年的监测数据，互联网金融用户投资
11、比重整体呈上升趋势。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 2015年中国互联网金融投资金额占用户总投资比重 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 传统渠道依然是网民购买理财产品的主要渠道，但随着互联网金融飞快速发展，通过网络渠道购买理财产品的人数 不断增加。最明显的是以第三方支付为代表的互联网金融工具正逐步成为中国网民购买理财产品的重要渠道
12、。 中国网民购买理财产品的渠道选择 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 数据显示，44.1%的网民投资理财的首要目的是为了规避市场波动和结构性变化所带来的风险。这一类用户更看重 的是资产的安全性和稳定性。 中国网民投资理财的首要目的 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 数据显示，得益于第三方支付的发展较早，其在网民中认知度最高，占比为80
13、.3%；其次是互联网渠道销售货币基 金，认知度占比为57.5%；众筹融资目前的认知度相对较低，这与众筹融资目前刚处于起步期，覆盖人群较窄有关。 中国网民对各类型互联网金融产品（服务）的认知度 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 社交应用成为中国网民接触互联网金融的最主要渠道，超过一半（51.5%）的网民通过社交网络了解到互联网金 融。以微信微博等社交应用为代表的社交网络正逐渐占据了传统媒介的地位，成为互联网金融在移动互联网时代最 主要的传播介质。 中国网民接触互联网
14、金融渠道 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 得益于支付宝、财付通（含微信支付）等互联网支付工具，以及银联、拉卡拉等线下支付工具的发展成熟，第三方支 付成为目前网民了解程度最高的互联网金融产品。而网民对于近几年兴起的P2P网贷、互联网渠道销售货币基金、理 财应用的了解也正逐步加深。 中国网民对各类型互联网金融产品（服务）的了解程度 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All
15、Right Reserved 数据显示，2015Q1年中国互联网金融产品（服务）的网民渗透率为67.6%。 目前拉升互联网金融产品（服务）渗透率的动力主要来自于近年来快速发展的P2P网贷、互联网渠道销售货币基金 以及众筹融资。随着互联网金融内容形成的多样化，更多的新的互联网金融产品（服务）将为成为互联网金融渗透 率提高的动力。 注：“网民渗透率”统计区间为2015年第一季度 中国互联网金融产品（服务）网民渗透率 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 与2014年相比，
16、2015年用户投资互联网金融产品的资金，已显示出从传统理财产品流出的迹象。这表明互联网金 融产品已对传统投资理财产品产生一定的威胁，并且在获取互联网金融金融原生用户上更具有优势。 互联网金融用户投资互联网金融产品（服务）的主要资金来源 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 30.2%的用户期望互联网金融投资收益率在5%-10%，29.1%的用户期望互联网金融投资收益率在11%-15%。目前国内主要 P2P网贷的年收益率基本维持在8%-15%之间，这恰好契合了目前互联网
17、金融用户的投资期望收益，很好地弥补了市场空间。 互联网金融用户对互联网金融投资收益的期望值 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 34.4%的用户投资互联网金融能接受损失15%-25%；26.1%的用户可接受损失在5%-15%之间。 互联网金融用户投资互联网金融的抗跌程度 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 手机支付宝凭借支付宝在PC端的用
18、户基础以及阿里在移动端的推广，目前以47.3%的渗透率位居第一位。微信支付凭借微 信红包和腾讯在移动端布局的推动下，目前已积累了过亿用户。百度钱包目前在BAT中暂时落后，想要追上阿里腾讯，必须 采用差异化战略，从细分消费群体入手才有可能后来居上。 2015年移动支付工具中国手机网民渗透率 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 最新数据显示，45.9%的中国网民对“互联网+金融”前景表示非常看好，仅有5.6%的中国网民表示不好看“互联网+ 金融”。从国家决策层释放的政策
19、利好信息无疑将对整个互联网金融产业的发展产生极大的推动作用，也增强了普通用 户对互联网金融的信心。 中国网民对“互联网+金融”的前景判断 2015年中国互联网金融市场概述 2015年中国互联网金融用户行为分析 2015年中国互联网金融各细分领域分析 2015年中国互联网金融市场预测解读 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved P2P网贷 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All
20、 Right Reserved 240.6 944.3 2598 5130 292.5% 175.1% 97.5% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2012 2013 2014 2015E 中国P2P网贷交易规模及预测 交易规模（亿） 增长率 中国P2P网贷交易规模及预测 数据显示，2014年中国P2P网贷交易规模为2598亿，同比增长175.1%；预计2015年中国P2P网贷交易规模将超过5000亿。 中国P2P贷款模式分析 信息中介模式 搭建平台，线上撮合借款人和投资人，实现 资金融通。 模式优点：交易自由，无地域限制；平台独立； 不触红线，是最传统的P2P
21、贷款模式 模式缺点：需要充足的用户资源； 业务运营难度高 典型例子：手机贷 债权转让模式 搭建平台，线下购买债权，再将 债权转售给投资人。 模式优点：用户快速提升；交易规模迅速增长 模式缺点：有政策风险；流程复杂；信息不够透 明；有一定的地域限制 典型例子：宜信、冠群驰骋 混合模式 混合两种或两种 以上模式 借款人 P2P平台 投资人 数据 交换 数据 交换 借款人 P2P平台 投资人 债权 合作方 P2P平台 投资人 审核 风险 平台合作模式 搭建网站，与小贷公司或担保公司合作，合 作方开发借款需求并协助平台审核风险。 模式优点：分工合作，充分发挥双方优势；成本 小，见效快；风险较低 模式缺
22、点：平台的利益容易受到小贷公 司和担保公司的侵蚀 典型例子：易九金融 提供 需求 担保抵押模式 搭建网站，线上撮合，引进保险公司、担保 公司进行担保，或者要求借款人提供一定的资产 进行抵押，并由平台自身进行担保。 模式优点：资金得到有力的保障 模式缺点：业务流程长，效率较低；涉及关联方 过多，平台的地位有可能受到威胁 典型例子：红岭创投、陆金所 借款人 P2P平台 投资人 担保 债权 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved P2P网贷运营模式分析 P2P网贷 中国P2P
23、贷款产业链分析 监管机构 国家监管机构 第三方数据监测 投 资 方 借 款 方 小额贷款公司 系统开发公司 第三方支付 保险公司 担保机构 第三方 征信平台 资产管理公司 资讯门户 第三方导航、论坛 P2P贷款平台 P2P网贷产业图谱 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved P2P网贷 中国P2P贷款问题平台类型 其他, 11.3% 暂停运营, 6.9% 诈骗, 19.6% 跑路, 20.4% 提现困难, 41.8% 2014年P2P问题平台类型分布 数据显示，2014
24、年，出现提现困难的问题平台占总 的问题平台的41.8%，诈骗平台和跑路平台分别占 总的问题平台的19.6%和20.4%。 提现困难成为目前P2P网贷平台的高发问题。从外 部因素来看，受其他投资方式影响，投资人撤回资 金速度加快，刚性兑付下平台无法及时兑付；从内 部因素来看，平台自身的不规范营运，造成流动性 风险，一些平台拆标现象严重，一旦发生负面信 息，容易造成挤兑现象。 P2P网贷问题平台分析 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved P2P网贷 中国P2P贷款担保模式
25、分析 平台自身担保 优点：通过平台自身的储备资金为投资人提供收益 保障； 缺点：担保的作用仅限于客户违约率较低，一旦逾 期违约客户增多，很容易发生P2P贷款平台跑路、 倒闭现象。 投 资 人 中 介 平 台 借 款 人 投资 赔偿 违约 放款 一般担保公司担保 优点：通过 “债务人不能履行债务时，由保证人承 担保证责任”的规定来保证投资人的收益； 缺点：如果没有确认借款人完全没有还钱能力，担 保公司不会承担责任，一旦借款人跑路，投资者将 血本无归。 担保公司 投资人 借款人 中介平台 投资 赔偿 违约 放款 合作 融资性担保公司担保 优点：规定担保资产规模与自身注册资本规模之比小 于10，有效
26、地保障了投资人收回本金； 缺点：国内很多担保公司已经严重超值，存在巨大的 风险隐患。 投资人 融资性担保公司 借款人 中介平台 投资 赔偿 违约 放款 合作 保险机构担保 优点：P2P平台引入保险金融机构，投资人通过 投保来降低自身的风险损失； 缺点：P2P贷款风险太大，保险公司考虑到自身 的收益问题不愿受理此类保险。 保险公司 投资人 借款人 中介平台 投资 赔偿 违约 放款 合作 投 保 P2P网贷平台担保模式分析 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved P2P网贷
27、 6.89 8.96 13.64 18.55 10 16 24.1 32.2 88.1% 47.9% 42.9% 2012 2013 2014 2015e 2011-2015年中国第三方支付交易规模 第三方互联网支付交易额（万亿元） 第三方支付交易额（万亿元） 第三方互联网支付交易额增长率 2014年，中国第三方支付交易额达到24.1万亿元，第三方互联网支付交易规模为13.64万亿元，同比增长47.9%。预计2015年中国第 三方支付交易额将达到32.2万亿元，其中第三方互联网支付交易规模将达到18.55万亿元。 第三方支付作为互联网金融领域发展相对较为成熟的领域，行业格局较为稳定。随着各种移
28、动场景下的支付交易的安全性、便捷性的完 善以及各种支付技术（二维码支付、声波支付、指纹支付）的成熟。第三方移动支付将成为中国第三方互联网支付交易额增长的重要推 动力。 2015年中国第三方支付交易规模 中国第三方支付交易规模 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 第三方支付 数据来源：央行发布的中国支付清算行业运行报告、iiMedia Research 9000 13719 16676 22065 26020 30431 35200 52.4% 21.6% 32.3%
29、 17.9% 17.0% 15.7% 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 2009-2015年中国网上支付用户规模 用户数（万人） 增长率（%） 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 中国网上支付用户规模 2014年，中国网上支付用户超过3亿，同比增长17.0%。2015年在移动支付的
30、推动下，中国网上支付用户规模将持续上升， 预计超过3.5亿。 数据来源：中国人民银行、iiMedia Research 第三方支付 系统安全 风险 网络犯罪 风险 市场退出 风险 信用担保 风险 第三方支付机构依靠互联网终端提供支付服务，然而互联网终端服务系统却经常出现安全漏洞、木 马病毒以及钓鱼网站等问题使得客户的账号、密码被盗，影响资金安全。与此同时，部分支付机构 对支付系统安全性的不重视导致缺乏必要的应急处理措施及方案，一旦发生系统性风险，不仅会出 现较高的差错率，而且业务的连续性也得不到保障。 第三方网络支付的匿名性使得监管机构很难辨别资金的真实来源与去向，因此资金的非法转移、变 相侵
31、占国有资产、收受回扣、洗钱、贿赂以及诈骗等违法犯罪活动便有了可乘之机。与此同时，第 三方网络支付的隐蔽性使得很多企业以个人名义进行交易，进行偷税漏税等违法操作。 由于我国的第三方支付机构还未被纳入金融监管系统，很多支付服务都是零散化的从属于民营企业 主营业务的副业，一旦民营企业根据自身的经营战略退出支付市场，用户的资金将无从追索。与此 同时，当第三方支付机构推出市场时引发的用户信息泄露问题可能会给用户带来无法挽回的金融损 失。 在网购交易过程中，第三方支付机构作为买卖双方的信用担保人保证买家收到货物与卖家收到货 款，促成交易的完成。然而不难发现，第三方支付机构监督了买卖双方的行为并督促其完成，
32、而其 自身却没有受到任何监管和制约，因而一旦发生信用担保风险，将无法保障交易双方的利益。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 第三方支付风险分析 第三方支付 市场竞争日趋激烈 从第三方支付互联网收单份额来看，第三方支付的产业集中度较高，支付宝、财付通以及银联网上支付等占据了我国第三方支付市 场互联网收单的80%以上。我国第三方支付市场已属于寡头垄断市场。在央行的牌照监管政策下，小公司已承担不起第三方支付业 务，因此第三方支付市场的兼并、收购和融资浪潮即将开始，而未来
33、我国第三方支付市场上的竞争将是寡头垄断竞争。 支付方式不断创新 随着第三方支付的发展，支付方式也在不断发生着变化。从最开始的POS机刷卡，到支付宝、财付通等网上支付的兴起，再到微信 支付、扫描二维码支付等移动支付的普及，日常生活中的支付方式在悄然发生着变化，这些支付方式的创新，极大的方便了我们生 活的同时也提高了办事的效率。因此，在互联网金融企业打造普惠制金融的理念下，未来的第三方支付会进一步创新。 应用领域进一步扩大 随着未来经济发展的电子化，第三方支付，尤其是第三方移动支付将会更加普及，其应用领域也将进一步扩大。从如今的网购、订 票以及电话卡、水电费充值，到未来的旅游、留学以及日常生活消费
34、，第三方支付可能会进入到我们生活的方方面面。 业务模式多元化 随着第三方支付交易规模的扩大，第三方支付企业已不只提供单一的支付服务，第三方支付行业的发展呈现出多元化、金融化的趋 势。以支付宝为例，其最初只是作为第三方机构为淘宝上的买卖双方提供信用担保，然而随着客户群体的扩大以及沉淀资金的增 多，支付宝开始寻求与金融机构以及基金公司的合作，其中包括与商业银行之间的协议存款以及与天弘基金共同推出余额宝等，在 推行普惠制金融的同时其自身也得到了更进一步的发展。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Ri
35、ght Reserved 第三方支付发展趋势 第三方支付 项目申请 项目审核 准备阶段 项目展示 筹资管理 收获佣金 收获筹资 项目经营 成果分配 项目评估 资金支持 收获回报 项目监督 项目监督 发起人 众筹平台 投资者 发起人 投资者 融资阶段 经营阶段 1.申请人将项目提交众筹平台审核。 2.众筹平台审核通过后，在平台上展示项 目详细内容和融资金额和回报。 3.如果项目成功融资，则平台对项目后期 经营进行监督确保投资人利益；如果融资 失败，则退回投资人资金。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） A
36、ll Right Reserved 众筹流程 众筹 目前国内的众筹平台暂时只有股权众筹、商品众筹、公益众筹和混合型众筹（平台同时存在商品众筹与股权众筹）四种形式。截 至2014年末，国内共有125个众筹平台，商品众筹平台数量最多，占比超过半数。而股权众筹平台也在近几年有较快的增长，股 权众筹平台的出现将进一步降低创业者和投资者的投融资门槛。 众筹网站的分类 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 众筹分类及数量 类型 数量 股权众筹 31 商品众筹 76 公益众筹 4
37、混合众筹 14 按照性质分 类 股权性质 股权众筹 捐赠性质 商品众筹 公益众筹 债权性质 债券众筹 众筹 目前只出具了针对股权众筹的征求意见稿，意见稿在2014年年末截止，2015年有望出台正式的股权众筹融资监管方案，股权众筹正 在阳光化。以下为私募股权众筹融资管理办法（试行）征求意见稿简述： 对象 要点 详情简述 股权众筹 融资性质 非公开性质 1.投资者必须为特定对象； 2.投资者累计不得超过200人； 3.平台只能向实名注册用户推荐项目信息。 关于投资者 不超过200人的 特定对象 1.参照私募投资基金监督管理暂行办法相关要求； 2.金融资产不低于100万元或最近三年个人年均收入不低于
38、30万元的个人。 关于融资者 融资者为中小微 企业 1.不对融资额度作出限制； 2.强调适当程度的信息披露义务。 关于投资者保护 针对大众投资者进行 制度安排 1.涉众型平台应有充分理由确定大众投资者具有必要的风险认知能力和承受能力； 2.要求平台有能力判定投资者识别风险和承担风险的能力，有能力承担涉众风险； 3.要求融资者适当程度的信息披露。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 众筹领域相关政策解读 众筹 法律风险 众筹融资是一种基于互联网的融资模式，参与对象宽广
39、，倘若引发诉讼则波及面将会很大；众筹平台一般没有取得支付业务许可证，但一些 平台却充当支付中介的角色，违背“未经中国人银行许可，任何非金融机构和个人不得从事或变相从事支付业务”的法律法规；平台归集投 资人资金形成资金池后，可能在投资人不知情的情况下转移资金池中的资金或挪作他用，可能导致集资诈骗罪等。 道德风险 项目的直接发起者掌握有关项目充分的信息以及项目可能的风险，但其在平台上很可能隐瞒部分风险，项目发起者与投资者信息不对称导致 投资者对项目的评估不准确；项目发起者在募集资金后，没有兑现承诺甚至将资金挪作他用，平台投后管理不足导致投资者资金损失。 知识产权风险 众筹平台的功能除了帮助项目融资
40、外，还在于挖掘创意，鼓励创新。项目发起人为获得投资者的支持，需在平台上充分展示项目创意及可行 性。但这些项目大都未申请专利权，故不受知识产权相关法律保护。同时几个月的众筹平台项目展示期也给了盗版商充分的剽窃时间，降低 项目发起人创新的积极性。 政策风险 我国法律对非法集资的认定为：未经部门批准或借合法经营为由，通过媒介向社会公众（不特定对象）宣传，承诺未来给予一定的实物、货 币、股权等作为回报的筹集资金的方式。股权众筹是借助互联网平台通过买卖股份实现投融资的过程，若要符合法律法规，需要解决“不特 定性”问题。由于互联网的公开性和交互性，使得股权众筹起初面临的投资者总是不特定的，为了不触及法律红
41、线，众筹平台往往通过一系 列的实名认证、投资资格认证等方式将不特定的投资者转化为特定的具有一定资质条件的投资者。另一方面是项目投资者人数限制问题，即 便股权众筹面向的是特定对象，其累计人数也不能超过200人。因此，项目的融资过程中还要严格控制投资者的人数。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 众筹风险分析 众筹 京东众筹 天使汇对项目主要定位在科技创新项目，对投资者则定位在专业投资者。平台内不仅为项目提供种子 天使投资，也有包括A轮及后续融资的支持。天使汇为融资者提
42、供的业务服务有三种：挂牌、股权认 购和深度融资指导（包括股权认购）。截至2015年1月，平台拥有实名认证的专业投资人2071位， 孵化器34个。成立3年多来，已协助302个项目完成融资，融资额达到30亿元。 京东商品众筹于2014年7月1日正式上线。京东商品众筹项目以智能硬件、文化娱乐为主，亦 有少量的公益项目。截至2014年12月初，京东商品众筹项目筹资成功率近90%，其中筹资百 万级的项目达18个，千万级项目已有3个。上线半年以来，京东商品众筹筹款金额达1.22亿 元。2015年3月底，京东正式上线股权众筹平台“做东”。京东股权众筹采取“领投+跟投” 模式，旨在解决创新创业企业融资难问题，
43、让更多人能够参与风险投资并实现收益。 VChello微投网聚焦互联网创业，是中国股权众筹平台模式的开拓者之一，由中国青年天使会、广 东天使会等多位知名天使投资人共同发起成立。目前注册的天使投资人超过1600人，进驻的在线众 筹项目1100个，上线仅12个月直接促成融资额超1亿元，间接促成项目融资近10亿元。公司总部在 广州，在北京、上海、深圳、杭州以及硅谷等设立分部。VChello微投网还与万科合作共建了 VChelloX孵化器，投资参与ccic孵化器、beta咖啡孵化器，并与车库咖啡、You+公寓、G- Home、GirlUP等数十个孵化器、创业咖啡、创业公寓建立了合作关系。 数据来源：ii
44、Media Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 中国主流众筹平台介绍 众筹 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 电商小贷主要模式 结算业务只有经过银监会的批 准才可以办理。而在我国互联 网金融发展的初期，电商企业 虽然有提供小额贷款的平台， 但无从事结算业务的资格与资 金实力，因此只能与商业银行 合作，将平台上的企业融资需 求提交给银行，由商业银行完 成信贷。早期
45、的电商小额贷款 模式类似于传统借贷，只是企 业贷款需求的初期审核由电商 企业来做。 随着互联网金融的发展，互联网 金融的优势日益显现，国家对互 联网金融的经营管制也逐渐放开。 电商企业因规模的扩大而完成了 资本的原始积累，因此在取得央 行的经营许可之后自建小贷公司， 根据已积累的大数据自主完成信 贷业务。 电商小额贷款的飞速发展使得 电商企业与商业银行的资金吃 紧，因而电商企业与商业银行 通过将部分优质贷款打包，以 金融产品的形式出售从而向大 众融资，以进一步开展信贷业 务。 与商业银行合作模式 自建小贷公司 资产证券化模式 电商小贷 由于当前国内的制造业已经进入微利时代，因此很多供货商出现了
46、资金周转困难等方面的问题，周转资金的减少导致货物质量的下降以及 供货量的减少，直接影响了电商企业的销量进而影响了电商企业的利润。因此国内很多大型电商企业如阿里巴巴、京东及苏宁等开始涉足 电商小额贷款，旨在帮助产业链上游的供货商提高资金周转率，建立一个可持续经营的产业链。如图所示，电商企业为了帮助电商产业链 中的供应商进行资金周转而成立电商小贷公司，通过自有资金以及向银行融资向供应商提供贷款，供应商一旦收到货款即向电商小贷公司 还贷；若供应商违约，则由与电商小贷公司合作的担保公司先行偿付。在此过程中，供应商提高了资金周转率，电商企业获得了销售额， 担保公司获得了担保费用，而金融机构获得了贷款利息
47、，实现了一个共赢的生态圈。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 电商小贷公司 担保公司 金融机构 融资 赔付 合作 放贷 违约 消费者 电商平台 供应商 供货 采购 付款 销售 违约 放贷 电商小贷产业链分析 电商小贷 数据来源：中国人民银行、iiMedia Research 数据来源：中国人民银行、iiMedia Research 数据显示，截至2014年，中国电商小额贷款公司数量为8791家，贷款余额为9420亿元。小额贷款的公司数量与贷款余额的稳定增长表明 我
48、国的小额贷款市场存在巨大的需求空间。小贷公司的存在，为小微企业融资提供了渠道，另一方面也推动了金融市场结构的优化。 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 中国小贷公司数量及交易规模 电商小贷 2010-2014年中国小额贷款公司数量 2010-2014年中国电商小额贷款交易规模 投资型产品 包括基金产品、 理财产品等 融资型产品 主要为小微贷款、 P2P贷款等 保险型产品 “投资+支付”复合 型产品 即余额宝以及类似产品 金融服务机构为开展业务需求，在互联网上提供独立
49、或附着于金融工具的一系列金融服务和金融产品，通过互联网渠道与需求方进行 匹配。目前通过互联网渠道销售的金融产品主要为4类 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 互联网渠道销售货币基金类型 互联网渠道销售货币基金 模式 主要类型 代表性平台 数据来源：iiMedia Research Copyright 20072015 艾媒咨询（iiMedia Research） All Right Reserved 互联网渠道销售货币基金的主要模式 自建平台提供金融产品及 服务 利用社交平台提供金融产 品及服务 利用第三方平台提供金融 产品及服务 银行 保险企业 电商企业 “善融商务” “交博汇” 保险企业官网和APP “京东白条” “花呗” 基金超市 贷款超市 保险超市 天天基金网，百度财富 融360、好贷网 慧择网、中民保险网 微信理财通 互联网渠道销售货币基金 高收益与高流动性兼有 互联网货币基金如余额宝、百度百赚利滚利、微信全额宝、京东小金库等，2014年上半年七日年化收益率大多超过5%，现在虽下