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1、1,中央银行及其货币政策,中央银行概述 中央银行的货币政策,2,第一节 中央银行概述,中央银行的产生及性质 中央银行的类型 中央银行的职能 中央银行的主要业务,中央银行是一国金融体系中居于中 心地位的金融机构；是统领一国金 融体系、控制全国货币供应、实施 国家货币政策的最高金融机构。,3,一、中央银行的产生及性质,中央银行产生的必要性与途径 中央银行的性质,4,（一）中央银行产生的必要性与途径,1.统一银行券发行的需要,银行券不统一的弊端： 商业银行为追逐发行收益而滥发银行券。 发行银行券的银行的信誉差异，导致无法兑现。 地域限制。,2.集中票据清算的需要,统一全国票据清算,3.最后贷款人的需
2、要,作为金融体系的最后保护屏障,4.金融管理的需要,金融体系的不确定性 金融机构的逐利性 多米诺骨牌效应,5,（二）中央银行的性质,中央银行是政府机关,从其产生上看,与政府有着密切的联系 从隶属关系上看,各国央行都隶属于政府或其职能部门 从服务对象上看,央行要为政府提供服务,中央银行的独立性问题,中央银行不以盈利为目的，而是以金融管理者的身份，调节金融的运行； 中央银行处于超然地位，它不从事商业银行所经营的一般银行业务，不与商业银行进行竞争； 中央银行对所吸收的存款一般不支付利息； 中央银行的资产有较强的流动性和安全性； 中央银行不直接对工商企业和居民家庭提供金融服务，而是以政府和金融机构为服
3、务对象； 中央银行在国外不能设立分行，只能设立代表处或代理处。,中央银行是特殊的金融机构,6,二、中央银行的类型,单一制中央银行,一元式：分支行制，80以上国家。,二元式：中央和地方两级相对独立，联邦制国家如美国、德国等。,复合制中央银行,改革开放前中国、原苏联、东欧央行制度。,跨国中央银行,欧洲中央银行、西非六国的西非国家中央银行、中非中央银行。,准中央银行,香港、新加坡、马尔代夫、利比里亚等。,7,三、中央银行的职能,中央银行是发行的银行 中央银行是银行的银行 中央银行是政府的银行,8,（一）中央银行是发行的银行,发行的银行是中央银行的首要职能，垄断货币发行权通常被看作是中央银行区别于商业
4、银行的最重要的标志。 中央银行是发行的银行，是指中央银行是建立了中央银行的国家的唯一具有货币发行权的银行。 中央银行垄断货币发行权的意义 中央银行发行货币的原则,9,1、中央银行垄断货币发行权的意义,能够避免因货币分散发行所导致的货币流通的混乱； 能够使其更加有效地贯彻实施货币政策。 货币发行的多少会影响到流通中的货币量，从而影响经济的运行状况； 通过对商业银行信用创造能力的影响，影响货币供给量，最终影响宏观经济的运行。,10,2、中央银行发行货币的原则,垄断发行原则,信用保证原则,货币发行的信用保证原则，也称为消极原则，指的是中央银行发行货币需要有一定的发行准备，中央银行发行货币的准备主要包
5、括两类：一是现金准备，如黄金、外汇等；二是证券准备，如短期商业票据、政府发行的国库券和公债券等。,货币发行的弹性原则也称为积极原则或经济发行原则。这一原则是指中央银行货币发行要具有一定的伸缩弹性，要适应社会经济发展的客观需要的变化，实施对货币发行量进行调整。,弹性供应原则,11,（二）中央银行是银行的银行,所谓中央银行是银行的银行，是指中央银行为以商业银行为主体的金融机构提供金融服务。,集中存款准备金,中央银行通过集中存款准备金而成为了一个国家的现金准备中心。,最 终 贷 款 者,中央银行由于执行最终贷款者的职能而成为一个国家的信贷中心。,组织商业银行的票据清算,中央银行组织商业银行等金融机构
6、清算职能的发挥，使其成为了一个国家的清算中心。,12,（三）中央银行是政府的银行,中央银行是政府的银行是指中央银行作为政府职能部门，代表政府制定并贯彻执行货币政策，为政府提供相应的金融服务，并承担政府的相关工作。,代理国库。 为政府财政提供融资，提供信贷支持。 代理政府债券的发行及还本付息事宜。 代表政府掌管黄金及外汇储备，通过买卖黄金和外汇来保证汇率和币值的稳定,实现国际收支的平衡。 代表政府制定并监督执行金融管理法规，实施对银行业的监管，主要包括：对金融机构市场准入的监管、业务运营监管和市场退出监管等。 代表政府制定并贯彻执行货币政策。 代表政府参加国际性的金融组织，参与国际金融活动。 充
7、当政府的金融顾问，为政府进行经济金融决策提供相关的信息。,13,四、中央银行的主要业务,负债业务 资产业务 中间业务,14,（一）中央银行的负债业务,央行的负债业务是指形成央行资金来源的业务。 央行筹集资金的渠道主要包括： 中央银行的资本构成 中央银行的货币发行业务 中央银行的存款业务,15,1、中央银行的资本构成,政府出资 股份资本 无资本,16,2.中央银行的货币发行业务,货币发行的渠道,向商业银行及其他金融机构提供贷款 为商业银行及其他金融机构办理再贴现 收购黄金或外汇 买进政府债券,人民币的发行程序,17,3.中央银行的存款业务,集中商业银行等金融机构存款准备金 财政性存款，包括来自于
8、政府部门和公共部门的存款。 国外存款，外国中央银行或外国政府的存款。 其他负债业务，如邮政储蓄存款。,18,（二）中央银行的资产业务,（再）贷款业务,包括向金融机构、中央财政的贷款。,再贴现业务,中央银行通过买进商业银行等金融机构的未到期票据，为其提供融资。,证券购买业务,中央银行主要通过两种方式来购买证券。一是不带任何附加条件的一般性购买；二是以回购协议方式购买。,其他资产业务,例如，一国中央银行对外国银行及国际金融机构提供的贷款。,黄金外汇占款,中央银行因收购黄金、外汇，进行黄金、外汇的储备而造成的对本币的占用。,19,（三）中央银行的中间业务,为商业银行和其他金融机构办理资金划拨清算和资
9、金转移业务。 中央银行的资金清算业务大致可以分为三类： 一是以票据交换所为核心的轧平债务差额的业务； 二是以中央银行为核心的集中清算债务差额的业务； 三是以中央银行为核心所进行的资金异地转移业务。,20,第二节 中央银行的货币政策,系统研究货币政策，会触及三个层次的问题。 首先是理论基础。探讨货币对实体经济是否具有影响货币（非）中性分析。 其次是传导机制。研究货币影响真实经济变量的过程，即货币政策操作可能是通过哪些渠道影响总需求的不同组成部分并最终反映为价格商品的变动。 最后是操作问题。即在承认货币政策有效的前提下，货币当局（中央银行）如何才能确保选择并实施了最优的货币政策来实现既定的宏观经济
10、目标。,21,一、货币政策的含义及其主要内容,货币政策的各种含义,货币政策是央行为了实现特定的经济目标，采用一定的工具，来调节利率、货币供应量等一系列经济变量，最终调节经济运行的方针和措施的总称。,货币政策与金融政策的联系与区别,货币政策的主要内容,货币政策（最终）目标 货币政策工具 货币政策中介指标 货币政策传递机制 货币政策效应,22,二、货币政策最终目标（ultimate target）,理论目标,物价（币值）稳定； 经济增长； 充分就业； 国际收支平衡。,从实践中的目标选择上来看，各国中央银行通常是将四大目标中的一个或两个作为现实的目标。,现实目标的选择,稳定物价与充分就业之间的矛盾
11、稳定物价与经济增长之间的矛盾 稳定物价与国际收支之间的矛盾 经济增长与国际收支之间的矛盾,货币政策目标之间的矛盾与冲突,23,1、稳定物价与充分就业之间的矛盾,1958年，菲利普斯在1861-1957年英国的失业和货币工资增长率之间的关系一文中，借助英国1861-1913年、1913-1948年、1948-1957年的统计资料，对英国这三个时期的失业率和货币工资增长率进行实证分析，绘制了著名的菲利普斯曲线，并得出结论，失业率和货币工资增长率之间存在着一种此消彼长的负相关关系。,24,2、稳定物价与经济增长之间的矛盾,从不可兑现纸币流通后的经济运行实践来看，经济增长通常会伴随着物价的上涨。这是因
12、为，经济的增长需要货币资本的推动，经济增长目标的实现意味着要加大货币的发行，增加货币的供给。一旦货币发行超过一定限度，就极有可能导致通货膨胀。这意味着，一国中央银行很难兼顾稳定物价和经济增长这两个目标。,25,3、稳定物价与国际收支之间的矛盾,对于一个开放型经济的国家,从静态来说，如果本国物价稳定，而他国存在着通货膨胀，就会使本国的出口增加，进口减少，最终使国际收支失衡。,从动态上讲，针对本国存在的通货膨胀状况，中央银行一般会提高利率水平来治理通货膨胀，实现物价的稳定，但利率水平的提高会吸引国际游资的流入，并且，还会使出口下降，进口增加，最后也会打破原有的国际收支平衡状态，出现国际收支失衡，虽
13、然国际游资的流入会在一定程度上弥补贸易逆差状况，但到期偿还外债所引起的国际储备的下降，还是会导致国际收支的失衡。,26,4、经济增长与国际收支之间的矛盾,在一个开放型经济里，一国的经济增长必然会带来国内居民需求的增加，这不仅包括对国内商品需求的增加，而且也包括对国外商品需求，对进口品需求的增加，最终使得进口增加，进口增加则会使国际收支失衡，与此同时，一国为了实现经济增长的目的，一般会大力吸引外资，而外资的大量流入同样会导致国际收支失衡。经济增长与国际收支平衡之间矛盾的存在，使得中央银行很难在二者之间找到一个最佳结合点。,27,三、货币政策工具,货币政策工具即中央银行为实现货币政策最终目标而采用
14、的手段或措施。 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 其他货币政策工具,28,（一）一般性货币政策工具,一般性货币政策工具就是指中央银行从扩张和收缩两个方向调整银行体系的准备金和货币乘数，从而改变货币供应量的一般性货币信用管理，它影响的是信用总量。,法定存款准备金政策 再贴现政策 公开市场政策,29,1、法定存款准备金政策,央行在法律所赋予的权限范围之内，通过提高或降低法定存款准备金率，来影响商业银行的派生存款创造能力，进而影响货币供给量的政策。,（1）法定存款准备金政策的含义,（2）法定存款准备金政策的操作,在经济过热条件下，中央银行通常会提高法定存款准备金率，以抑制商业银行等金融机构的派
15、生存款创造能力，给过热的经济降温，与此相反，当经济衰退时，中央银行则会降低法定存款准备金率，以避免衰退的经济走向萧条，或者是促使经济的复苏。,（3）法定存款准备金政策的优点,对货币供应量具有极强的影响力。,（4）法定存款准备金政策的缺陷,有可能会引起经济的剧烈波动，给银行体系的流动性管理带来困难；可能会使超额准备金率较低的银行陷入流动性困境。,30,2、再贴现政策,（1）再贴现政策的含义及内容,最早采用的工具：央行通过提高或降低再贴现率来影响货币供给量的政策。经济过热时，央行一般会提高再贴现率，相反，经济衰退时，便会降低再贴现率。,再贴现政策的内容主要包括：调整再贴现率；规定可向央行再贴现的票
16、据的资格。,（2）再贴现政策的作用机理,通过影响商业银行等金融机构的再贴现（融资）成本，从而影响它们的信贷及投资规模，最终影响货币供求。 通过影响基准利率，改变市场的货币供求关系。,（3）再贴现政策的缺陷,中央银行处于被动地位；再贴现率的调整有一定的限度；不宜成为日常操作的工具；只能调节利率的总水平，不能影响利率的结构。,31,3、公开市场政策,（1）公开市场政策的含义,中央银行在金融市场买进或卖出有价证券（主要是政府债券），以此改变商业银行等存款机构的准备金，进而影响货币供应量的政策。经济过热时，央行可以在市场上卖出有价证券以回笼货币，相反，当经济出现衰退时，央行可以在市场上买进有价证券来加
17、大基础货币的投放。 公开市场政策，是20世纪80年代以来西方发达国家中央银行的主要货币政策工具。,（2）公开市场政策的优点,直接性；主动性；微调性； 经常性； 连续性；灵活性。,（3）公开市场政策发挥优势的条件,中央银行必须有较强的独立性，以保证在有价证券买卖方向的自主性。 中央银行必须具有强大的资金实力，以便于能够对整个金融市场进行控制和干预。 必须存在一个全国统一的、独立的金融市场。 金融市场上流通的有价证券必须达到一定的规模，期限结构必须合理。 必须有其他政策工具的配合。,32,（二）选择性货币政策工具,选择性货币政策工具：是中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节
18、工具。 选择性货币政策工具包括：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率以及进口保证金制度。,33,（三）其他货币政策工具,其他货币政策工具主要是指直接信用控制和间接信用指导。 直接信用控制：中央银行从质和量两方面以行政命令的方式直接对商业银行等金融机构的信用活动进行的控制。包括：利率最高限额、信用配额、流动性比率、直接干预。 间接信用指导：中央银行通过道义劝告和窗口指导的方式间接影响金融机构的信用创造。 道义劝告：中央银行利用其声望和地位，对商业银行及其他金融机构经常发出通告、指示或者与各金融机构的负责人进行面谈，交流信息，解释政策意图，劝告他们自觉遵守和贯彻中央银行的政策。 窗口指导：中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行等金融机构的贷款重点投向和贷款变动数量等。,