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1、第四章 货币供给理论,1,第一节 货币供给的理论流派 第二节 货币供给的模型分析 第三节 基础货币的决定 第四节 货币乘数的决定,第四章 货币供给理论,第四章 货币供给理论,2,第一节 货币供给的理论流派,一、传统的货币供给理论 二、现代货币供给理论-20世纪60年代 三、货币供给理论的分析思路,第四章 货币供给理论,3,第一节 货币供给的理论流派,一、传统的货币供给理论 1、18世纪信用创造论。（起源）,2、1921年，C .A.菲利普斯的货币乘数理论。（银行信用）,3、20世纪30年代凯恩斯宏观经济理论问世后，相对沉寂。 货币供给量主要由经济体系以外的货币当局决定，央行可通过发行货币、规定
2、存款与准备比率等方式来控制货币供给量。 因此，货币供给是经济系统运行的外生变量。,4、1952年，米德的分析。货币数量与银行体系 （现代货币供给理论正式形成）,第四章 货币供给理论,4,1、新剑桥学派的货币供给理论 （1）货币供给的决定 实际数量很大程度上是央行被动适应公众货币需求的结果。,二、现代货币供给理论-20世纪60年代,经济活动增加-货币需求旺盛-货币供给增加。 （2）货币供给的控制 央行控制货币供给的能力是有限的（不否认有效性、增 减的能力） （3）评价。 虽然没有明确提出内生货币供应论，但已脱离了凯恩斯的外生理论。,第四章 货币供给理论,5,2、货币主义的货币供给理论 承认货币需
3、求是稳定的，故必须深入研究货币供给问题。 （1）货币供给决定模型 1963年，弗里德曼和安娜.施瓦茨18671960年的美国货币史附录B。 1965年，卡甘18751960年美国货币存量变化的决定及其影响。 1971年，伯尔格美国货币的供给的过程。数理分析。 净来源基数,H：高能货币；R：商业银行准备金； D：商业银行存款；C：公众持有的通货,第四章 货币供给理论,6,（2）基本结论： 货币供给量难以由央行直接控制，而是由经济体系内部各经济主体所共同决定，是经济体系中的内生变量。 （3）弗里德曼和安娜.施瓦茨模型与卡甘模型相同或相似之处： 都是对美国货币史实证分析的结果； 货币的定义都是M2；
4、 形式不同，但实质相同 （4）不同之处： 卡甘模型能更直观地看出存款准备金比率和通货比率对货币乘数的影响。,第四章 货币供给理论,7,3、货币供给理论中的新观点。 （1）拉德克利夫报告中的“新观点”： 整个社会的流动性；整个金融系统 （2）格利与肖的“新观点”： 广义货币 三、货币供给理论的分析思路 1、基数乘数分析思路。 2、一般均衡的分析思路。 盛松成等现代货币经济学，中国金融出版社，1992年,第四章 货币供给理论,8,第二节 货币供给的基数乘数模型,模型一：仅含有活期存款 模型二：含有通货与活期存款 模型三：含有定期存款 模型四：含有超额准备金,基本模型：Ms = m B Ms:一定时
5、期的货币供给量（存量） M：货币乘数 B: 基础货币,第四章 货币供给理论,9,一、模型一：仅含有活期存款 1、假定 （1）银行只吸收活期存款，不保留超额准备金 （2）公众不持有通货，货币供给量由活期存款构成； 2、结论 M1 = D = 1/rdR = m11R D：活期存款 rd：活期存款的法定准备率 R：银行法定存款准备金。,第四章 货币供给理论,10,二、模型二：含有通货与活期存款 1、假设 （1）货币基数（B）=银行准备金（R）+通货（C） （2）通货比率c （社会公众持有通货与活期存款的比率） 2、结论： M1 = C+D = (1+c)/(rd+c) B = m12B s.t:C
6、 = c.D ； B = R+C ； R = rd.D （1）货币基数虽然由央行控制，但其结构由社会公众的资产选择所决定。 （2）通货比率c越高，乘数越小，商业银行的货币创造能力也越小(dM/dc0),第四章 货币供给理论,11,三、模型三：含有定期存款 1、 假设： （1）银行存款=定期存款+活期存款 （2）定期存款活期存款=t， （3）定期存款（T）的法定准备率为rt， 2、结论 M1 =C+D = B =m13 B T = t D ； R = rd D +rt T ；B = R+C ； C = c D,(1+c) / (rd+c+rtt),第四章 货币供给理论,12,四、模型四：含有超额
7、准备金 1、假设： 银行保存超额准备金：E， e=超额准备金活期存款 2、结论 M1 =C+D = B = m14 B B = R+C ；R = rd . D +rt .T +E ； C = c D ； T = t D ； E = e D,(1+c) / (rd+c+rtt+e),第四章 货币供给理论,13,五、模型研究的意义： （1）m和B的增量 相应货币供给量的变化； （2）货币供给增长率+ 货币乘数 央行应增加多少货币基数，从而为货币政策操作提供数量依据。,第四章 货币供给理论,14,判断对错： “如果活期存款的法定存款准备金率为0，多倍存款创造的规模就会无限大”,第四章 货币供给理论,
8、15,第三节 货币基数的供给及其决定,杰丽M.罗斯伯里银行金融词典 基础货币是“由银行、社会公众持有基金以及会员银行在各家联邦储备银行的存款所组成的货币量。通常用强力货币作为对潜在货币创造起引导作用的银行储备和现金来计量。强力货币每周发行一次，这个周的循环期是星期四到下星期三”。,一、货币基数的定义 1、高能货币（强力货币）、基础货币定性描述,西方对此作为单独词条的解释,第四章 货币供给理论,16,弗伊佩里金融术语选编 一般把基础货币定义为银行的现金余额（cash base）通常指普通银行在英格兰银行的存款余额加上保险柜里的钞票和硬币与银行存款总额之间的关系。 对基础货币是否作为一国控制货币量
9、可供选择的指标之一的问题往往还有争议。 这种控制体系一旦实施，就要求所有的银行都根据其基础货币额来保持最小的比率。对货币供给的控制将通过控制现金余额来实现。至少从理论上来说，这种控制的本质是使货币供给受到或多或少的直接控制，而不需要通过尽力操纵利率水平去影响货币需求。,第四章 货币供给理论,17,朱利安沃姆斯利国际金融词典 强力货币是流通中的现金总量（钞票与硬币之和）加上商业银行持有的在中央银行的法定储备，有时它也被称作基础货币。控制强力货币就意味着控制货币供给。 他对基础货币的解释为：一般的定义是流通中的现金加上商业银行在中央银行的法定储备与超额储备。,第四章 货币供给理论,18,基础货币定
10、义（通俗）： 是银行体系能够以之为基础创造出更多货币的货币。,基础货币特点 是中央银行的净货币负债 流动性很强，持有者能够自主运用，是所有货币中最活跃的部分 运动的结果能够产生出数倍于本身量的货币 中央银行能够控制，并且通过对他的控制来控制货币供给量,第四章 货币供给理论,19,2、货币基数量的规定性：,社会公众所持有的通货与商业银行的准备金之和。 B=C+R,第四章 货币供给理论,20,中央银行资产负债表,由上表可导出基础货币一般方程式,二、基础货币一般方程式,第四章 货币供给理论,21,得： A1 + A2 + A3 + A4 L1 L2 L3 L4 = B 中央银行资产-（中央银行非货币
11、基数负债+资本项目）=基础货币 或者是： B = (A1 L1) + (A3 L2) + A2 + (A4 L3 L4) 基础货币=政府债权资产净额+对外金融资产净额+对商业银行的债权+其他 资产净额,资产总规模一定，货币基数是非货币基数负债规模的减函数。 非货币基数负债一定，货币基数是央行资产总规模的增函数。 如果有的项目增加，有的项目减少，则基础货币是否增加或减少，要视各项资产负债变动相互抵销的净结果而定。,根据复式记帐原理，任何时候资产负债双方都是相等的,中央银行资产负债表,第四章 货币供给理论,22,三、资产项目的变动与货币基数的决定 1、对政府的债权与货币基数的决定 （1）财政不动用
12、不影响货币基数。 （2）财政动用影响货币基数。 2、对商业银行的债权与货币基数的决定 央行总资产增加，商业银行存款准备金等量增加，基础货币增加。 3、外汇储备变动对货币基数的影响,第四章 货币供给理论,23,吴志明等，武汉大学商学院,第四章 货币供给理论,24,第四章 货币供给理论,25,第四章 货币供给理论,26,三、非货币基数负债项目的变化与货币基数的决定 1、政府财政存款：反向变动 （过程：公众现金减少、商业银行准备金减少 ） 2、外国存款,第四章 货币供给理论,27,四、中央银行对货币基数的控制 1、央行对上述因素的控制能力依各国制度的不同而不同。 2、央行资产、负债项目变化是相互制约
13、的，只要能有效地控制影响货币基数变动各因素中的一项，央行就能有效控制货币供给。,第四章 货币供给理论,28,第四节 货币乘数的决定,M1 =C+D = (1+c) / (rd+c+rtt+e) B = m14 B,货币乘数（货币扩张系数、或货币创造乘数、信用扩张倍数、存款扩张倍数、货币增殖率）： 是指一定量的基础货币发挥作用的倍数。,第四章 货币供给理论,29,一、中央银行的法定存款准备率 （rt 、rd） 1、中央银行的货币政策意向： 法定存款准备率与经济周期。,第四章 货币供给理论,30,第四章 货币供给理论,31,第四章 货币供给理论,32,2、存款准备金具体政策： 定存、活存准备金率
14、不同机构的准备金政策（规模、位置） 准备金的缴纳方式等。,第四章 货币供给理论,33,二、商业银行的超额准备率 （ e 反比 m） 1、机会成本 2、借入准备金的代价 3、非银行部门对通货的偏好 4、中央银行的政策意向 5、银行的经营策略,第四章 货币供给理论,34,三、公众行为参数：通货存款比率和定期存款比率 （一）通货存款比率的影响因素 （c 反比 m） 1.社会公众对通货的偏好 2.非银行部门的可支配收入 3.非银行部门持有通货的机会成本 4.金融市场的发达程度 5.其它有关经济因素 如 社会稳定程度; 战争与和平时期交替; 季节性因素等也会影响通货存款率。,第四章 货币供给理论,35,
15、（二）定期存款比率 ( t 反比 m) 1.非银行部门的可支配收入 2.非银行持有定期存款的机会成本 3.定期存款利率,第四章 货币供给理论,36,四、 总结 1、货币乘数取决于中央银行行为参数、商业银行行为参数和社会公众行为参数。 2、法定存款准备率为央行政策变量，由其直接决定； 3、央行可对商业银行和社会公众的行为参数实施间接控制。 第一，央行可改变贴现率或货币基数供给量来影响利率水平，间接影响商业银行和公众行为。 第二，央行可预测商业银行和社会公众行为参数的变化趋势，并根据需要来决定是否采取相应的冲抵措施。,第四章 货币供给理论,37,例1：设rd=0.1; rt=0.2(法定存款准备金率) C=4000亿美元（通货） D=8000亿美元（活期存款） T=2000亿美元（定期存款） E=2000亿美元（超额储备） M1=C+D=12000亿美元 求货币乘数m1 例2：设rt=0.15，求货币乘数m2 例3: 设C/D=0.75，求货币乘数m3,1.67,1.7,1.5,