2-5-国际理财环境.ppt

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1、第二章 国际理财环境,2,国际财务管理环境,主要的财务管理环境 经济环境 经济周期 经济发展水平 经济体制 具体经济因素：通货膨胀率、利息率、汇率、金融政策、财税政策、产业政策、外贸政策等 社会环境 政治环境 法律环境 社会文化环境：教育、科技、文化等,3,国际财务管理环境,主要的财务管理环境 金融环境 金融市场 金融机构 金融体系及其作用 税收环境 税收的种类 纳税人与征税对象 税负的主要影响因素 避税与反避税,4,国际财务管理环境,国际企业所面临的复杂理财环境： 更多的政治和经济风险 更复杂的税收法规 多重货币市场 汇率和通货膨胀风险、税率差异、外汇管制 为什么企业还要进行国际化经营？,5

2、,国际财务管理环境,国际企业/跨国公司所具有的优势 整体大于部分之和 降低融资成本 转移利润以降低税负 通过全球范围内市场和生产的多元化，降低总体风险/盈利风险 增强了企业与外国政府及劳工组织谈判的地位 进入世界资本市场，资金来源的多元化，提高企业的声誉/声望 原来国内企业所面临的系统风险，其中相当大的一部分在国际多元化的条件下成为非系统风险,1 国际金融市场,国际金融市场 居民与非居民之间或者非居民与非居民之间之间进行资金融通的场所，它通过现代化通讯设备将全球金融活动紧密联系在一起。 狭义：是进行传统国际资金借贷和融通的场所。在狭义国际金融市场中，国际融资仅限于市场所在国即货币发行国进行。

3、广义：进行各种国际金融业务的场所。当今世界，国际资本流动日益频繁，国际融资已经跨越货币发行国，离岸金融市场迅速发展，衍生金融产品层出不穷。,国际金融市场类型（创新程度）,传统国际金融市场 长期资金借贷、短期资金借贷、外汇市场、黄金市场，传统期货市场等。 新兴国际金融市场 离岸金融市场、衍生金融市场。当然，新兴金融市场有时用于指那些刚刚发展起来的金融市场。 对象 资金来源 活动不受管辖,金石财经 2010-02-19 专访谢涌海谈人民币国际化,国际金融市场类型（融资期限）,国际短期货币市场 国际长期资本市场 一级市场（发行） 二级市场（交易） 国际信贷市场 国际债券市场 平行债券：在不同国家发行

4、的，以债券出售地所在国货币为标价货币的债券。 欧洲债券：在债券标价货币之外的国家出售的债券。 国际股票市场,国际企业利用外资流程,国际金融市场发展趋势,国际金融市场一体化 电子计算机技术与卫星通讯的应用；国际金融中心已不限于少数发达国家金融市场，而是向全世界扩展；金融资产交易的国际化 国际金融市场证券化 在第二次世界大战后，国际银行贷款一直是国际融资的主要渠道，并于1980年达到顶峰，占国际信贷总额的比重高达85%。但从1981年开始，国际银行贷款地位逐渐下降，到80年代中期，国际证券已取代了国际银行贷款的国际融资主渠道地位。1985年，国际银行贷款占国际信贷总额为41%，国际债券发行额则占5

5、9%。1986年前者仅为29%，后者高达71%。进入90年代以后，这种趋势也未发生逆转。金融市场的结构性变化，除了从银行贷款逐渐转向证券之外，还包括在以前不进行交易的资产（如公司应收款项）也可成为交易的资产。 在债务危机的影响 发达国家从70年代末以来实行金融自由化政策； 电子计算机和通讯技术，使市场能处理更大量的交易，并把不同时区的市场连续起来 一系列新金融工具的出现，也促进了证券市场的繁荣。 金融创新日新月异 狭义的金融创新是指金融工具和金融业务的创新；广义的金融创新则指涉及金融各个方面（金融工具、金融业务、金融机构和金融市场）的、全面的创新。,2国际资本流动,国际资本流动的内涵 国际资本

6、的跨国转移。这种转移既包括国际收支平衡表中反映的官方数据，也包括非官方资本转移，如国际洗钱造成的地下资本跨国流动。,国际收支,国际收支帐户：记录该国对外国支付和从外国获得收入的情况。任何导致对外国人支付的交易，都记入国际收支账户的借方，并在前面加一个负号（-）；任何导致从外国人那里获得收入的交易，都记为贷方，并用正号（+）表示。 依据所记录的交易对象不同，国际收支账户具体分为经常账户和资本账户。,经常账户,经常账户记录因商品和服务进出口以及收入转移等交易活动产生的外汇收支情况。 例如，中国民航从欧洲进口空中客车飞机，2001年夏季北京紫禁城午门演唱会举办单位向意大利三大男高音支付几百万美元出场

7、费。因为中国购买外国商品和劳务所发生的支付，记入中国经常账户的借方。 相反，浙江玩具制造厂商向英国出口玩具，我国在中东地区工程建筑安装队工人汇回或带回外汇收入，则是中国向外国出售了商品和劳务，记入中国经常账户的贷方。,经常账户的分类,1.商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。这是经常账户中最重要的项目 2.服务贸易，即劳务进出口，又被称为无形贸易。包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等。 3.收益，包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资、奖金、股票红利、债券利息等记入收益项目的贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等记

8、入收益项目的借方。 4.经常转移包括政府与民间相互捐赠等发生的收入转移。,资本账户,资本和金融账户，简称资本账户，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。资产可以是任何一种持有财富的形式，如厂房、股票、债券、货币和土地等。 国际交易中购买资产好比“进口”，为借方，因而用负号表示；国际交易中出售资产好比“出口”，为贷方，因而用正号表示。 例如，当中国驻美使馆花费数千万美元购买土地建新馆，或者某中国企业用1亿美元外汇购买了美国政府债券时，都记为中国资本项目的借方。相反，通用汽车公司投资几亿美元在上海设厂，或者美国某投资公司购买了百度公司在NASDAQ上市的股票，则记在中国资本账户的贷方。,资本账户的分

9、类,1.资本项目包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分，还包括非生产和非金融性的资产如专利、版权、商标权的收买或放弃等。 2.金融项目是资本账户最重要部分，包括直接投资、证券投资与其它投资（如贸易信贷）等三个子项目。 3.储备资产指一国货币当局拥有的可用于国际支付的外国资产，包括货币黄金、外汇、在国际货币基金组织的储备头寸等，又被称为外汇储备。,金融项目的投资形态、流动性差别对资金流入国的经济可能发生不同的影响。证券资产比较容易在资本市场上变现，其流动性远远高于厂房、设备等实物资产，比较容易从资金流入国抽逃。出于短期动机大进大出的投资被称为“热钱”或“燕子资

10、本”。 储备资产的功能是为经常和资本账户总赤字或总盈余提供融资，保持一国对外收支的流动性，具有成本。,国际收支账户基本关系,如同个人需要为买单付账一样，一国必须为它在国外的买单付账。一个人支出大于收入时，必须通过出售资产或借钱来填补亏空，一国经常账户出现赤字时，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备。最终导致本国货币贬值。 上述关系表述为： 经常账户顺差+净资本流入-外汇储备增加=0 或： 经常账户顺差+净资本流入=外汇储备增加,国际收支平衡表,经常项目 资本项目 平衡项目 储备资产 错误与遗漏,2005年我国国际收支平衡表 数据来源：外管局 单位:百万美元,2

11、005年月度外汇储备数据 单位:亿美元,影响经常项目的主要因素,通货膨胀导致经常项目余额下降。 国民收入的增加将导致经常项目余额下降。 政府限制 进口关税的提高将导致经常项目余额增加。 出口退税的减少将导致经常项目余额减少。 非关税壁垒的提高将导致经常项目余额增加。 汇率 本币升值将导致出口减少，经常项目余额减少。,影响资本账户的主要因素,税收政策 对汇回投资收益增税将导致 资本流出减少。 对外商投资收益减税将导致 资本流入增加。 汇兑限制 放松汇兑限制将导致 资本流出增加。 市场利率 国内市场利率提高将导致 资本流入增加。 汇率变动 预期本币升值将导致 资本流入增加。,中国资本外逃,关于中国资本外逃规模有两个数据：其一，估计1997年至1999年累计资本外逃近1000亿美元；其二，估计近3年外逃530亿美元。国际金融报 (2001年07月26日第二版) 中国国家外汇管理局相关人士专家更倾向于后一数据，即中国资本外逃占同期国际收支总额的百分之三左右，占国际收支对外支付的百分之六左右。,主要国家的国际收支发展趋势,P26 表2-1 P28 表2-2 说明了什么 P47 案例2-1,