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1、山东纺织经济2 0 0 9 年第1 期( 总第1 4 9 期) 公司治理理论研究 梁衍强1 王禧扬2 ( 1 中铁二十二局集团有限公司财务部北京 10 0 0 4 3 ；2 河北大学管理学院 河北保定0 7 10 0 2 ) 摘要：公司治理是指高级管理层为履行对股东的承诺，承担自己应有的职责所形成的贵权利的 分配与协调关系。公司治理一直是学者研究的热点话题，研究公司治理理论既有助于我们全面和深刻地 认识和理解现代的企业制度，又有助于我们规范公司制企业的运作和发展目标。 关键词：公司治理；公司治理结构 中图分类号：F 2 7 6 6文献标识码：A文章编号：1 6 7 3 0 9 6 8 ( 2
2、0 0 9 ) 0 卜0 0 9 2 0 2 即便在欧美国家，公司治理的研究和实践的历 史都不长，公司治理问题受到关注大约在2 0 世纪7 0 年代后期。进入2 1 世纪后，公司治理再次引发人们 广泛、深入的探讨，这源于一向以良好的公司治理 结构而著称的美国公司中相继爆出的公司丑闻，如 安然、世界通讯、艾德尔菲等。人们纷纷质疑公司 经理人的行为是否出于股东和其他利益相关者( 如 公司员工、债权人、所在社区) 的最佳利益。 研究公司治理理论，可以让我们清楚地认识公 司治理问题的所在，为制定更为有效的公司治理结 构提供理论基础。 ( 1 ) 在新古典框架下，不存在代理问题。原因 是因为新古典关于信
3、息完全对称的假设下，经营者 没有可能违背委托人的意愿去管理企业。 ( 2 ) 在完全信息的假设下，公司治理模式不再 重要。 ( 3 ) 基于完全信息假设的管家理论对于研究现 代公司治理基本上没有任何意义。如果有，也只能 说是公司治理理论的一个最初萌芽。 在此意义上，公司治理表现为股东主权至上， 以信托为基础的股东与董事会、总经理的关系，使 总经理会按照股东利益最大化的原则行事。 一，新古典经济学下的公司治理理论：古典管二信息经济学下的公司治理理论：委托代理 家理论理论 在新古典经济学中，企业被看作是具有完全理 性的经济人。与此相对应的是古典管家理论，该理 论认为，所有者和经营者之间是一种无私的
4、信托关 系。这方面与治理相关的观点有： 收稿日期：2 0 0 8 1O 一17 信息经济学对于新古典经济学的根本突破表现 在放弃对信息和无私性的假设。现代公司的根本特 征是在产权结构上实现了所有权与控制权的分离， 一方面由于委托人和代理人具有各自不同的利益， 在信用衍生工具产生前，信用风险管理和市场 风险管理是相互影响和制约的，为管理市场风险而 进行的资产组合的调整会影响到对信用风险的暴露 而受到制约，同样，为管理信用风险的资产买卖也 会影响组合的市场风险。信用衍生工具剥离信用风 险的特性极大方便了银行复杂资产组合的风险管理。 9 2 参考文献： 1 】马贱阳信用衍生产品的国际实践和中国发展
5、【J 】金融与经济，2 0 0 8 ；( 1 ) 2 】赵欣颜，李兆军信用衍生产品的功能研究 J 】 北方经贸，2 0 0 8 ；( 4 ) f 5 】A n d r e wk a s a p i 信用衍生工具 M 】上海财经大 学出版社，2 0 0 2 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark 2 0 0 9 年第1 期( 总第1 4 9 期) 山东纺织经济 在代理行为中，当代理人追求自己的利益时，就有 可能造成对委托人利益的损害。另一方面信息完全 的假设
6、违背了客观现实。这两个方面的修正，产生 了委托代理理论。 代理关系是一个人或更多的人即委托人聘用另 一人即代理人代表他们来履行某些职务，包括把若 干决策权托付给代理人。依照委托人及代理人主体 的不同，又可区分为以下三种：由于所有权、经营 权分离所造成公司股东与经理人之间的利害冲突， 由于对权利义务所负担不同所衍生的公司债权人与 经理人间的利害冲突，由于控制股东所掌握的控制 权显著大于其剩余索取权所造成与小股东的利害冲 突。 由此可见，代理问题产生的实质是现代公司两 权分离的结果，代理问题的后果就是代理人损害委 托人的利益，而公司治理的实质就是如何解溴代理 问题。 三组织行为和组织理论下的公司治
7、理理论： 现代管家理论 基于完全信息假设下的古典管家理论，显然不 符合现实，不完全信息的存在使该理论无法解释现 代企业中所存在两职分离与合一的现象。虽然委托 代理理论的提出，有助于解释两职分离与其绩效的 关系，但是，现代组织理论和组织行为方面的研究 表明，代理理论的前提假设不合适，而且有许多的 实证结果与代理理论是截然相反的。在这样的基础 条件下，D o n a l d s o n 提出了一种与代理理论截然相 反的理论现代管家理论。该理论认为代理理论 对于经营者内在机会主义和偷懒的假设是不合适的， 而且经营者对于自身尊严，信仰的追求，会使他们 努力经营公司，成为公司的好的管家，在自律的约 束下
8、，经营者和其他主体之间的利益是一致的。 四、现代公司治理理论：利益相关者理论 公司治理在传统上主要集中在股东所有权与经 理控制权的分离问题。从2 0 世纪9 0 年代开始，上述 理论受到利益相关者理论的挑战。利益相关者理论 对“股东利益至上”提出了尖锐的批评，它否定了 “公司是由持有该公司普通股的个人和机构拥有”的 传统概念。该理论的关键论点是“现代公司是由各 个利益平等的利益相关者所组成，股东只是其中的 一员，经理不仅仅要为股东还要对公司所有利益相 关者的利益服务”。虽然关于如何确定利益相关主体 在公司治理中的地位和作用，还远未形成完整的理 论体系，但是许多实践已经在这方面做了有益的尝 试。
9、例如：员工持股计划、董事会结构的重构以及 机构投资者和债权人的作用等。 研究公司治理理论既有助于我们全面和深刻地 认识和理解现代的企业制度，又有助于我们规范公 司制企业的运作和发展目标，对我国国有企业改革 的现实意义可以归纳如下： ( 1 ) 明晰产权关系，依法建立公司法人制度，使 公司真正成为法人实体，成为真正能够“自主经营、 自负盈亏、自我约束、自我发展”的市场主体。 ( 2 ) 借鉴公司治理理论，探求具有中国特色的 国有资产管理体制，既推动政资分开、政企分开，又 能保证国有资产的保值增值。 ( 3 ) 改革单一的传统的财政投融资体制，丰富 企业筹资手段，拓宽企业筹资渠道，引入风险机制，
10、优化资本结构。 ( 4 ) 改革企业领导制度，建立健全股东大会、董 事会、监事会和以总经理为首的公司治理模式，建 立有效的激励和监督措施，增强企业活力。 参考文献： 1 】伯利，米恩斯现代公司与私有产权【M 】商务 印书馆，2 0 0 5 【2 】李维安，李建标，张俊喜公司治理理论精要 【M 】机械工业出版社，2 0 0 6 5 】李维安中国公司治理原则与国际比较【M 】中 国财政经济出版社，2 0 0 1 【4 】何家成公司治理比较信息与通讯业10 家 跨国公司案例 M 】中国财政经济出版社，2 0 0 3 5 】高晖中国公司治理结构绩效分析与模式选择 【J 】宁夏社会科学，2 0 0 2 ；( 7 ) 【6 】吴建辉西方公司治理结构的主要模式考察 【J 】世界经济研究，19 9 8 ；( 1 ) 【7 】冯根福，赵建公司治理结构中的博弈分析 J 】 中国工业经济，2 0 0 9 ；( 1 1 ) 9 3 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark