基于公司治理视角的公司盈余管理研究——以山东省上市公司为例.pdf

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1、基于公司治理视角的公司盈余管理研究 以山东省上市公司为例 张 春 青岛市医疗保险管理中心 山东青岛 2 6 6 0 7 1 一盈余管理与公司治理简述 凯瑟琳 雪珀认为盈余管理是企业管理人员 通过有目的地控制对外财务报告过程以获取某些 私人利益 美国会计学家W i l l i a mS c c o t 在 财务 会计理论中提出盈余管理是会计政策的选择具 有经济后果的一种体现只要企业的管理人员有选 择不同会计政策的自由他们必定会选择使其效用 最大化或使其企业市场价值最大化的会计政策这 就是盈余管理的基本内涵 一般地盈余管理是企业管理当局迫于相关利 益集团对其盈利预期的压力和自身对利益最大化的 追求

2、为了得到满意的财务会计结果在遵循会计 原则的基础上借助会计政策的选择和会计估计的 变更多计或少计收益和费用成本从而对企业的会 计收益信息进行人为的调整而公司治理核心问题 是在企业所有权和控制权分离的条件下通过适当 的制度安排来解决公司外部股东和内部人之间的委 托代理关系保证代理人根据公司全体股东的最佳 利益行事健全的公司治理结构可以减少委托人和 代理人之间利益冲突和信息不对称约束代理人机 会主义行为可以遏制恶性盈余管理的发生二者 之间存在着密切关系 二实证研究与结论 下面以山东省上市公司为样本 通过实证研究 运用财务数据判断上市公司的盈余管理行为寻 求公司治理与盈余管理的关系 摘 要近年来上市

3、公司的盈余管理日益成为社会各界关注的焦点本文通过对山东省上市公 司的财务数据和公司治理的资料进行详细分析 从全新的视角探讨了公司治理对盈余管理的影响 并提 出了几点建议 关键词盈余管理董事会公司治理独立董事 中图分类号F 2 7 9 . 2 4 6 文献标识码A 文章编号1 6 7 3 - 0 9 6 8 ( 2 0 0 6 ) 0 5 - 0 0 5 2 - 0 4 作者简介张春1 9 6 8女山东青岛人会计师 一样本选取 本文以山东省 8 家有代表性的沪深交易所 A 股 上市公司为样本选取 2 0 0 32 0 0 5 年的相关财 务和公司治理方面的数据 二实证研究与结论 1 样本公司实例

4、及其分析( 见下页表1 ) 1 青岛啤酒该公司近三年的净资产收益率 都在6 % 以上; 补贴收入占到了净利润的2 4 . 6 3 % ; 董事 会人数为1 1 人独立董事4 人达到了三分之一的 标准该公司可能是不想放弃以后的配股机会而 为将来冲刺净资产收益率三年平均值超过1 0 % 做准 备存在盈余管理的可能性而补贴收入所占份额 较大为盈余管理的负面影响减轻了一些负担 2 三联商社2 0 0 3 2 0 0 4 年的平均净资产收 益率都在 1 0 % 以上2 0 0 5 年虽然下降到 1 0 % 以下 但仍维持在 6 %以上但这和 2 0 0 5年净利润率的 1 . 1 4 % 相差较悬殊 初

5、步判断 该公司存在为了将各 年净资产收益率维持在6 % 以上而进行盈余管理的可 能 该公司的资产负债率达到7 0 . 4 % 这和前些年收 购郑百文有关 为了争取筹资资格 获得更多资金 公司可能会进行盈余管理三联商社的董事会人数 为 9 人规模在样本公司中不算大独立董事人数 达到了要求总经理与其他的大多数公司一样兼任 董事但未持股 3 晨鸣纸业公司的净资产收益率每年都在 1 0 % 以上2 0 0 5 年净利润率为6 . 2 % 补贴收入占到 2006年5期(总第135期) 山东纺织经济 研 究 探 讨 52 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from

6、 www.PDFWatermarkR to remove the watermark 了净利润的2 3 . 1 5 % 政府补贴的帮助很大在一定 程度上缓解了公司盈余管理的压力董事会人数为 1 9 人已经是上限独立董事人数为5 人低于三 分之一的要求; 2 0 0 5 年董事会会议次数较高为9 次 总经理持股近5 0 万 董事长持股8 0 多万 总经理和 董事长持股数较多内部人控制倾向较为明显为 盈余管理带来了方便 4 齐鲁石化该公司的净资产收益率平均值 为 1 9 . 1 8 % 近两年都在2 0 % 以上逐年递增也许 是与其所在行业的市场行情和效益相关资产负债 率为2 6 . 3 6 %

7、没有补贴收入董事会人数为1 0 独 立董事 3 人未达到三分之一初步判断董事会人 数少的公司可能更易于盈余管理 5 S T 黑豹: 该股净资产收益率平均值为负值 2 0 0 4 年的净资产收益率为- 1 0 . 8 1 % 而2 0 0 5 年扭亏 为盈的关键在于补贴收入其补贴收入是净利润的 1 0 多倍为公司盈余管理减轻了相当大的压力该 公司的总经理在2 0 0 3 2 0 0 4 年频频更换董事会会 议次数较高为7 次2 0 0 3 年还更换了为其审计的 会计师事务所据此推断一方面是因为公司治理 不善另一方面是公司业绩不稳存在较大的盈余 管理可能特别是为了扭亏为盈摘掉 S T 的帽子 6

8、鲁银投资近三年净资产收益率平均值为 9 . 1 9 % 变化浮动较小而 2 0 0 5 年的净利润率却 仅为0 . 5 9 % 二者悬殊太大 公司的资产负债率高达 7 9 . 6 3 % 负债压力极大公司董事会有1 1 人3 人 为独立董事 低于标准 总经理在2 0 0 2 年和2 0 0 4 年 更换过两次并且董事长兼任总经理这在上市公 司中是少见的董事会会议仅召开了 1 次没有达 到公司法的要求可见该公司盈余管理比较 明显 7 济南钢铁该公司的净资产收益率平均值 高达2 5 . 8 % 近三年是逐年递减的 可能是由于该行 业市场行情和效益的影响2 0 0 5 年的净利润率仅为 3 . 4

9、5 % 同时资产负债率高达7 2 . 2 1 % ; 该公司董事会 人数为9 人 独立董事3 人 董事会会议召开了5 次 人为的盈余管理现象不明显 8 华阳科技: 该公司的净资产收益率较低 平 均值仅为 4 . 1 2 % 近三年逐年下降资产负债率为 5 7 . 1 6 % 董事会人数为1 1 人独立董事3 人不到 三分之一董事会召开了5 次会议盈余管理现象 不很明显 2 财务指标统计 1 净资产收益率在样本中净资产收益率 董事会人数 独立董事人数 独立董事占董事会人数的比例 % 董事长兼任总经理 总经理兼任董事 董事会会议次数 总经理持股数 董事长持股数 2 0 0 5 年净资产收益率% 2

10、 0 0 4 年净资产收益率% 2 0 0 3 年净资产收益率% 三年净资产收益平均值 % 净利润率 % 资产负债率 % 补贴收入所占比率 % 晨鸣 纸业 S T 黑豹 鲁银 投资 济南 钢铁 华阳 科技 青岛 啤酒 三联 商社 齐鲁 石化 9 3 3 3 . 3 3 N Y 4 0 0 6 . 9 3 1 1 . 1 5 1 0 . 8 2 9 . 6 3 1 . 1 4 7 0 . 4 0 1 9 5 2 5 . 8 N Y 9 4 6 3 7 8 2 8 2 4 6 9 1 1 1 . 0 2 1 0 . 4 1 1 4 . 3 5 1 1 . 9 6 . 2 5 9 . 9 2 3 .

11、 1 5 1 0 3 3 0 N Y 5 0 0 2 4 . 2 2 0 . 9 6 1 2 . 5 4 1 9 . 2 9 . 4 2 2 6 . 3 6 0 1 0 3 3 0 N Y 7 0 0 0 . 3 1 - 1 0 . 8 1 0 . 9 3 - 3 . 2 0 . 2 8 3 7 . 2 0 1 0 . 2 8 1 1 3 2 7 . 3 Y Y 1 1 2 2 5 1 2 2 5 6 . 9 1 0 . 7 9 . 9 7 9 . 1 9 0 . 5 9 7 9 . 6 3 4 . 2 1 9 3 3 0 N Y 5 0 0 2 0 . 7 4 2 3 . 3 6 3 3 .

12、 3 1 2 5 . 8 3 . 4 5 7 2 . 2 1 0 1 1 3 2 7 . 7 N Y 5 0 0 2 . 4 4 4 . 8 8 5 . 2 3 4 . 1 2 2 . 0 8 5 7 . 1 6 0 注 1 Y 是 N 否 2 资料来源 中国证监会网站w w w . c s r c . g o v . c n 2 0 0 6 . 7 . 1 0 表 1 2006年5期(总第135期) 山东纺织经济 研 究 探 讨 53 1 1 4 3 6 . 6 N Y 5 0 0 6 . 1 5 7 . 8 7 . 2 2 7 . 0 6 3 . 2 4 1 . 8 7 2 4 . 6 3

13、 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark 平均值大于 1 0 % 的样本大都在1 0 %2 0 % 之间 同时有一部分公司的近三年平均值达到了 2 0 % 以 上如济南钢铁 2 5 . 8 % 这主要是与本行业板块相 关因为石化金属股票的行情业绩都不错像齐 鲁石化的净资产收益率近三年平均值为1 9 . 1 8 % 考 虑到最近几年石油疯狂上涨不排除上市公司为筹 集资金而进行一定的盈余管理的可能性净资产收 益率平均值为负数的公司为S T 黑豹 可能上市公司 为了摆脱

14、S T 的帽子而进行盈余管理 2 净利润上市公司2 0 0 5 年的净利润均为正 数净利润与净资产收益率成正比这和上市公司 对于净利润的有关连续盈利的硬指标有关结合其 它指标可以初步断定如S T 黑豹的盈余管理可能 性较为明显 3 资产负债率样本公司2 0 0 5 年的资产负债 率相差很大高的能够达到 8 0 % 低的仅为 2 0 % 左 右业绩较好的公司其资产负债率并不是很高基 本上维持在了 5 0 % 以下如齐鲁石化为 2 6 . 3 6 % 4 补贴收入 在这些有补贴收入的公司中 补 贴收入对利润影响较大补贴收入/ 净利润) 1 0 0 % 大于1 0 % 的公司 像晨鸣纸业青岛啤酒的补

15、贴收 入分别为 2 3 . 1 5 % 和2 4 . 6 3 % 而S T 黑豹的补贴收入 竟然是净利润的 1 0 倍多明显是政府在扶植了 3 公司治理与盈余管理的分析 下面论证公司治理与盈余管理的关系 1 董事会规模样本公司中约有8 5 % 的上市 公司董事会规模在1 0 人以上 1 0 人以下也有一部分 在79 人之间由此可见董事会规模略微偏大 特别是近几年有明显的增加这可能是由于我国证 监会要求增加独立董事的人数我国公司董事会人 数都普遍较往年有所增加但从样本公司中不能看 出董事会规模与公司规模有明显的关系另外有 的公司董事会人数为偶数如齐鲁石化 从统计资料看由于样本中上市公司的董事会

16、规模大都比较接近总的来说并不能从资料中得 出董事会规模与盈余管理成反比这是因为一些公 司的董事会人数虽较多但董事中有一些是亲戚 朋友等家族董事因此董事会人数的规模上去 了未必能起到降低盈余管理的可能性 2 独立董事的花瓶问题上市公司独立 董事人数近几年有所增加但没有达到规定的三分 之一整体约为 3 0 % 独立董事人数偏少具有明 显的盈余管理现象独立董事人数在公司中较少 在表决时往往采取随大流的态度没有起到应有的 监督作用加上有些独立董事是由公司请来的人 情董事独立性很难保证只发挥了举举手鼓鼓 掌的花瓶作用总之独立董事人员越少盈 余管理越明显 3 董事长与总经理的一肩挑现象近年 来董事长兼任总

17、经理的公司明显减少在样本公 司中总经理与董事长相分离但仍有一肩挑的 公司少数公司的董事长兼任总经理例如鲁银投 资该公司的各项财务指标都较明显的反映出盈余 管理行为独立董事的监督力度较差总经理权限 得不到有效监督 董事长兼任总经理 不利于监督 容易造成内部人控制的局面极有可能进行盈余管 理 4 董事会会议次数通过对山东省样本公司 的数据统计可以发现公司的会议频率呈现逐年递 增的趋势董事会会议次数在 57 次的占了 6 0 % 只有个别公司低于2 次董事会规模较大的公司的 董事会会议次数较高董事长和总经理未分离的公 司董事会会议次数较少初步判断董事会会议次数 与盈余管理成反比 5 董事会成员的持股

18、比例 从样本公司来看 董事会成员持股普遍较少总经理和董事长持股的 只占到两成左右但是我们不能了解其家人朋友 的持股数及以各种名义挂在别人名下而实际上是其 本身持股的情况在样本上市公司中外部董事和 独立董事所占的比重过低这就使得经理人员在盈 余分配方面具有更大的发言权导致公司经理操纵 利润 不能真实的反映公司的财务状况和盈余管理 实证结果表明内部人控制现象越厉害盈余 管理程度越高外部董事持股比例越高盈余管理 则越低上市公司董事会规模越大则盈余管理程 度越低 三完善上市公司治理规范盈余管理的几点启示 根据山东上市公司实证结果本文认为盈余管 理的完善既需要通过完善会计准则更要建立完 善的上市公司内部

19、权力制衡的治理结构健全的法 人治理结构才能规范公司盈余管理行为它有利于 形成科学的决策机制执行机制和监督机制有利 于防范财务风险促进公司的规范运作只有完善 山东乃至全国的公司法人治理结构才能从根本上 2006年5期(总第135期) 山东纺织经济 研 究 探 讨 54 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark 规范公司盈余管理行为 一 完善公司治理结构 形成抑制盈余管理的 内部约束机制健全公司的治理结构完善上市公 司的内部监控机制推行股票期权计划建立健全 有效的对公司高

20、层管理人员的激励约束制度 二 完善独立董事聘用制度 通过建立独立董 事任职档案管理制度对各个上市公司独立董事违 规行为进行实时记录对严重违规者应明确禁止 其再次准入并加大其处罚切实加强盈余管理的 科学性真正发挥好独立董事在提供财务数据方面 的独立性公允性的作用 一比较优势理论与贫困化增长的陷阱 长期以来指导国际分工与国际贸易的基本理 论是比较优势理论按照比较优势理论国际分工 使得各个国家专业化的生产最适合本国或地区生产 的产品通过贸易可使贸易双方获得更大的福利 李嘉图认为不同国家生产不同产品存在着成本的 差异各国分工生产各自具有相对优势成本相对 较低的产品赫克歇尔俄林认为各个国家或 地区的资源

21、禀赋存在差异各个国家分工生产使用 本国最丰富的生产要素的产品 就中国来讲中国是个地区经济发展不平衡的 比较优势理论的再思考及其对中国的启示 王 营 李 巍 ( 山东大学经济学院 山东济南 2 5 0 1 0 0 ) 摘 要以规模经济和不完全竞争为假设前提的新贸易理论最终改变了原来西方主流国际贸易学 界对比较优势理论的崇拜 但比较优势理论至今仍然对国际贸易实践具有一定的解释力 本文在分析发 展中国家所谓 比较优势 陷阱与比较优势理论和新贸易理论对比的基础上 对比较优势理论进行再思 考并结合我国在国际分工中的地位和所具备的比较优势提出所应采取的措施 关键词比较优势竞争优势经济全球化 中图分类号F

22、0 6 4 . 2 文献标识码A 文章编号1 6 7 3 - 0 9 6 8 ( 2 0 0 6 ) 0 5 - 0 0 5 5 - 0 3 作者简介王营1 9 8 1 -男山东聊城人硕士研究生 发展中大国国内市场很大不可能所有地区所有 产业都是外向的在国际分工中我国目前的比较 优势基本上是劳动力资源丰富和劳动成本较低因 此外向战略基本上还是定位在出口劳动密集型产品 在发展外向型经济的热潮中各地特别重视扩大出 口由于目前许多地区能够出口的大部分还是劳动 密集型产品由此各地竞相发展以出口为导向的劳 动密集型产业与此同时许多地区引进外资缺乏 产业选择外商进入的产业大部分是劳动密集型产 业这种状况已

23、经和正在产生的后果是出口数量 越多引进的外商投资企业越多劳动密集型产业 就越多这种状况如不及时扭转中国的产业结构 不但不能通过发展外向型经济得到升级还会进一 三 强化监事会监督功能 切实履行对盈余管 理的监督职能按照公司法的规定监事会的 重要职能是监督公司财务报告的真实可靠保证 管理人员提供财务报告的真实性减少上市公司的 大量恶性盈余管理行为 参考文献 1 郑宇梅上市公司管理层股权激励机制分析 J 财经理论与实践2 0 0 55 2 美 科琳 董事会的作用与效率- - 如何在复杂 的环境中设计公司董事会 M 商务印书馆2 0 0 6 2006年5期(总第135期) 山东纺织经济 研 究 探 讨 55 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark