《A股投资策略：哪些因素将决定反弹能否延续-2012-09-18.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股投资策略：哪些因素将决定反弹能否延续-2012-09-18.pdf（11页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 宏观策略研究宏观策略研究 策略策略周报周报 2012012 2 年年 9 9 月月 1717 日日 证券研究报告证券研究报告 分析师分析师 王凭王凭 010-88366060-8765 执业证书编号 S1070511090001 高凌智高凌智 0755-83516242 执业证书编号 S1070510120009 全球主要股指周度表现全球主要股指周度表现 指数 当周涨跌幅(%) 9 9- -1414 9 9- -7 7 8 8- -3131 8 8- -2424 沪深沪深 300300 -0.1 5.1 -3.1 -1.6 道琼斯道琼斯 2.2
2、 1.6 -0.5 -0.9 标普标普 500500 1.9 2.2 -0.3 -0.5 纳斯达克纳斯达克 1.5 2.3 -0.1 -0.2 英国英国 FS100FS100 2.1 1.5 -1.1 -1.3 德国德国 DAXDAX 2.7 3.5 0.0 -1.0 巴黎巴黎 CAC40CAC40 1.8 3.1 -0.6 -1.6 日经日经 225225 3.2 0.4 -2.5 -1.0 恒生指数恒生指数 4.2 1.6 -2.0 -1.2 哪些因素将决定反弹能否延续哪些因素将决定反弹能否延续 A A 股投资策略股投资策略 投资建议投资建议： 被动去库存？金九银十？人民币停止贬值？稳定政
3、治环境？以上因素将是反 弹能否延续的关键词。 要点：要点： 上游未见起色，中下游行业未能出现明显改善。无论是上游的发电量，还 是中游的热轧、螺纹钢、水泥的价格，还是下游的房地产销售，数据都比 较疲软。 QE3 对 A 股的影响将衰减。QE3 短期之内可能造成 A 股跟随性的反应，但在 经历了前两轮量化宽松后，市场对 QE3 短期反应将会钝化。而从中长期来 看，滞胀预期将逐渐强化，资源要素价格的再次提升将进一步压缩中国基 建投资的空间。 短期内的积极因素主要是 QE3 带来的短期流动性改善。美元兑人民币中间 价回落至 6.33，美元兑人民币远期汇率回落至 6.41，人民币贬值预期开始 弱化。 展
4、望未来一段时间，在低流动性和盈利弹性的情况下，未来一段时间左右 市场短期波动的因素可能在于以下几个方面： （一）随着二、三季度工业企业的主动去库存深化，供给收缩是否会推挤 4 季度形成被动去库存（需求相对供给复苏）？ （二）9、10 月是传统的消费旺季，这可能带动房地产、汽车、家电等耐用 品消费短期走强，金九银十是否兑现？ （三）我们发现，最近一周人民币贬值预期弱化，这与 QE3 有非常直接的 关系。今年乃至随后 1-2 年，我们最大的担忧是由于美元回流引发中国的 资产负债表衰退。随着 QE3 的推出，这一担忧将在短期内缓解，未来是否 持续？ （四）是否存在稳定的政治环境？ A A 股股基准指
5、数基准指数表现表现 数据来源：Wind 资讯 相关报告相关报告 短期维稳行情启动 A 股投资策略 90 100 110 120 130 140 150 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 2011-9-21 2011-10-5 2011-10-19 2011-11-2 2011-11-16 2011-11-30 2011-12-14 2011-12-28 2012-1-11 2012-1-25 2012-2-8 2012-2-22 2012-3-7 2012-3-21 2012-4-4 2012-4-18 20
6、12-5-2 2012-5-16 2012-5-30 2012-6-13 2012-6-27 2012-7-11 2012-7-25 2012-8-8 AH溢价溢价 沪深沪深300 沪深沪深300300指数指数恒生恒生AHAH股溢价指数股溢价指数 策略周报 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目目 录录 1回顾及展望 . 3 2流动性及风险观察 . 4 3经济观察 . 7 4大类资产观察 . 9 插图目录插图目录 图 1：主要指数市场表现 3 图 2：风格表现 3 图 3：行业表现：建材、非银行金融、有色金属涨幅较大 . 3 图 4：9 月 14 日当周净回笼 80 亿 . 5 图
7、 5：9 月 21 日当周净到期资金量为 1340. 5 图 6：7 天质押式回购利率小幅下降 . 6 图 7：票据贴现利率攀升到 4.90%左右 . 6 图 8：VIX 隐含波动率回落 . 6 图 9：TED 利差窄幅震荡回落 . 6 图 10：3 月期美元 LIBOR 平稳下滑 . 6 图 11：欧元 LIBOR 陡峭下滑 6 图 12：Euribor-OIS（9 月 14 当周） . 7 图 13：Euribor 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%-15%之间; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指
8、数跌幅 5%以上. 行业评级行业评级: : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场; 中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部长城证券销售交易部 深圳联系人深圳联系人 刘 璇：0755-83516231，13760273833， 王 涛：0755-83516217，13808859088， 陈方园： 0755-83516287，18607195599， 陈尚峰：0755-83515203，13826520778， 北京联系人北京联系人 赵 东：010-88366060-8730，13701166983 杨 洁：0
9、10-88366060-8865，13911393598， 王 媛：010-88366060-8807，18600345118， 李彦仪：010-88366060-8750，18611670060， 上海联系人上海联系人 谢彦蔚： 021-61680314，18602109861， 陈 韵：021-61680389，15821566166， 长城证券研究所长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 16 层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 10 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼 邮编：200135 传真：021-61680357 网址：http:/