计算机行业中期策略：“稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会-2012-06-11.pdf

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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机应用计算机应用/ /计算机设备计算机设备 行业研究/深度报告 报告摘要：报告摘要： “稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会 我们认为软件板块下半年跑赢大市的概率较大。我们长期看好医疗、民生信息化、 安全生产信息化，建议关注铁路、轨道交通信息化及建筑节能。现阶段政策取向将现阶段政策取向将 在保增长和调结构之间取得平衡。在保增长和调结构之间取得平衡。站在经济和政策双重纠结的时点，我们对软件板 块的投资策略分成短期和长期两个维度。长期长期看好看好： （1）从调结构

2、角度，关注政府 可能重点投入的领域：医疗信息化、民生信息化、安全生产； （2）关注工业化后期 提升效率，受益于信息化、工业化双重耦合的公司，如管理软件； （3）关注可能进 入新成长周期的行业和公司，关注新技术/新商业模式给传统软件企业带来的变革机 会（如移动互联网应用：电子商务、SNS、LBS、微博等） 。短期短期关注关注：从稳增长角 度，跟踪铁路信息化、轨道交通信息、建筑节能等。 短期软件较难跑赢大盘，但成为短期软件较难跑赢大盘，但成为长期长期稳定增长的投资标的稳定增长的投资标的 我们分析了过往年度的数据，发现软件板块整体较难在一年之内跑赢大盘。但目前 中国 IT 支出/GDP 比重仅为 0

3、.2%，世界平均水平是 0.9%，而美国水平是 1.2%，我我 们相信软件是未来中国经济转型、提升生产效率的重要行业，因此软件是稳定增长们相信软件是未来中国经济转型、提升生产效率的重要行业，因此软件是稳定增长 的投资标的。的投资标的。 板块业绩或将在板块业绩或将在3季度回升季度回升，未来估值将出现分化，未来估值将出现分化 去年以来板块跑输市场主要原因在于： （1）业绩尚未到底：计算机板块业绩自 2011 年 2 季度以来进入寻底过程。今年 2 季度软件行业净利润增速或将成为业绩拐点。 （2）估值下降：较之业绩，估值下降是更重要的原因。目前板块估值（PE，TTM） 已经降至 30x，接近 08

4、年的历史底部，而 wind 一致预期的 PE 降至 21.7x。由于制 度变更的原因，中小市值公司的估值未来将出现分化。业绩增长持续的公司才能够 享有较高估值。 看好医疗、民生信息化、安全生产信息化看好医疗、民生信息化、安全生产信息化 结合长期和短期策略，我们推荐万达信息、梅安森、东华软件、用友软件、恒生电 子、广电运通、远光软件、汉得信息，短期可关注辉煌科技、汉鼎股份、数字政通； 相关公司请参考我们相关细分子行业及公司报告。 股票代码股票代码 股票名称股票名称 股价股价 2012EPS 2013EPS 2012PE 2013PE 300168 万达信息 22.49 1.10 1.58 20.

5、4 14.2 002065 东华软件 20.72 1.11 1.51 18.7 13.7 600588 用友软件 15.00 0.74 0.97 20.3 15.5 600570 恒生电子 13.85 0.55 0.73 25.2 19.0 002152 广电运通 15.43 1.05 1.32 14.7 11.7 002063 远光软件 13.14 0.63 0.83 21.0 15.8 300275 梅安森 27.98 1.08 1.54 25.9 18.2 300170 汉得信息 16.60 0.80 1.10 20.8 15.1 002296 辉煌科技 21.70 0.87 1.13

6、24.9 19.2 300300 汉鼎股份 23.05 0.93 1.44 24.8 16.0 300075 数字政通 19.45 0.90 1.25 21.6 15.6 “稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会 20122012 年计算机行业中期策略年计算机行业中期策略 民生精品民生精品-深度深度报告报告/计算机应用计算机应用行业行业 2012 年年 6 月月 11 日日 推推 荐荐 维持评级 行业与沪深行业与沪深 300 走势比较走势比较 分析师分析师 分析师：尹分析师：尹沿技沿技 执业证书编号：S0100511050001 电话：(862

7、1)68885156 Email： 分析师：卢婷分析师：卢婷 执业证书编号：S0100511010007 电话：(8610)85127655 Email： 分析师：李晶分析师：李晶 执业证书编号：S0100511070003 电话：(8621)58769305 Email：lijing_ 联系人：沈海兵联系人：沈海兵 电话：(8621)58769305 Email： 相关研究相关研究 计算机行业 2012 年年度策略-以人力成本 的视角重新审视软件行业，20111115 -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 11-03 11

8、-04 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-10 11-11 11-12 12-01 12-02 计算机应用(申万)沪深300 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目目 录录 一、“稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会 . 3 二、软件股的投资回溯：长期稳定增长投资标的 . 3 （一）从历史数据看，软件股较难在一年之内跑赢大市 . 3 （二）软件股的性质：稳定增长品种，长期受益于信息化率提升 . 7 （三）政策权衡保增长和调结构，平衡短期/长期策略 7 三、铁路投资触底回升，

9、信息化投入比重将提升 . 8 （一）铁路已成为保增长重要手段，铁路投资触底回升 . 8 （二）信息化投入比重将提升，民营企业值得期待 . 8 四、受益节能环保政策春风，智能建筑有望较快发展 . 9 五、医疗信息化：十二五期间继续深化应用 . 11 （一）“十二五”期间深化医改规划出台，信息化在四大领域发挥重要作用 . 11 （二）配套资金投入方案也即将出台 . 12 （三）发改委有望深度介入医改 . 13 （四）卫生部圈定 2012 年信息化工作要点 . 13 （五）区域医疗向大城市推荐，电子病历和临床路径信息化成为医院信息化方向 . 14 六、券商创新引领信息化投资新高潮 . 15 七、安全

10、生产问题不容忽视，煤矿生产安全是重中之重 . 16 （一）两大十二五规划（煤矿安全生产、安全生产科技）保障煤矿生产安全 . 17 （二）煤层气开采十二五规划和煤矿瓦斯抽采达标规定利好于煤矿瓦斯抽放系统 . 18 （三）煤与瓦斯突出正在成为政策关注重点 . 19 （四）非煤矿山领域：政策已经推出，只待标准确立 . 19 （五）安全费计提范围拓展，标准提高 . 20 八、相关上市公司推荐 . 20 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、“一、“稳增长”与“调结构”双重耦合下的稳定增长机会稳增长”与“调结构”双重耦合

11、下的稳定增长机会 我们认为软件板块下半年跑赢大市的概率较大。我们长期看好医疗、民生信息化、安全生 产信息化，建议关注铁路、轨道交通信息化及建筑节能。 我们分析了过往年度的数据，发现软件板块整体较难在一年之内跑赢大盘。但目前中国 IT 支出/GDP 比重仅为 0.2%，世界平均水平是 0.9%，而美国水平是 1.2%，我们相信软件是未我们相信软件是未 来中国经济转型、提升生产效率的重要行业，因此软件是稳定增长的投资来中国经济转型、提升生产效率的重要行业，因此软件是稳定增长的投资标的标的。 去年以来板块跑输市场主要原因在于：（1）业绩尚未到底：计算机板块业绩自 2011 年 2 季度以来进入寻底过

12、程。 今年 2 季度软件行业净利润增速或将成为业绩拐点。 （2） 估值下降： 较之业绩，估值下降是更重要的原因。目前板块估值（PE，TTM）已经降至 30x，接近 08 年 的历史底部。而 wind 一致预期的 PE 降至 21.7x。由于制度变更的原因，中小市值公司的估值 未来将出现分化。业绩增长持续的公司才能够享有较高估值。 现阶段现阶段政策取向政策取向将将在保增长和调结构之间取得平衡。在保增长和调结构之间取得平衡。站在经济和政策双重纠结的时点， 我们对软件板块的投资策略分成短期和长期两个维度。短期策略：短期策略：（1）从稳增长角度，跟踪 铁路信息化、轨道交通信息、建筑节能等。长期策略：长

13、期策略：（1）从调结构角度，关注政府可能重 点投入的领域：医疗信息化、民生信息化、安全生产；（2）关注工业化后期提升效率，受益 于信息化、工业化双重耦合的公司，如管理软件；（3）关注可能进入新成长周期的行业和公 司， 关注新技术/新商业模式给传统软件企业带来的变革机会 （如移动互联网应用： 电子商务、 SNS、LBS、微博等）。 结合长期和短期策略，我们推荐万达信息、东华软万达信息、东华软件、用友软件、恒生电子、广电运通、件、用友软件、恒生电子、广电运通、 远光软件、梅安森，汉得信息远光软件、梅安森，汉得信息，短期可关注辉煌科技、汉鼎股份、数字政通；相关公司请参 考我们相关细分子行业及公司报告

14、。 二二、软件股的投资回溯：长期稳定增长投资标的软件股的投资回溯：长期稳定增长投资标的 （一）（一）从历史数据看，从历史数据看，软件股软件股较难在一年之内跑赢大市较难在一年之内跑赢大市 软件板块软件板块较难在一年之内跑赢大市。较难在一年之内跑赢大市。回顾过往，除了 2009、2010 年板块跑赢市场以外， 2011 年至今板块跑输市场。但就业绩来看，板块收入增长较之全市场更为稳定。 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图图 1：2009 年计算机小幅跑年计算机小幅跑赢市场赢市场 图图 2：2009 年板块收益比较

15、年板块收益比较 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 图图 3：2010 年计算机年计算机大幅跑赢市场大幅跑赢市场 图图 4：2010 年板块收益比较年板块收益比较 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 图图 5：2011 年计算机跑输市场年计算机跑输市场 图图 6：20011 年板块收益比较年板块收益比较 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 2009-1-5 2009-3-5 2009-5-5 2009-7-5 2009-9

16、-5 2009-11-5 计算机 沪深300 0 50 100 150 200 250 电子元器件 有色金属 医药 国防军工 煤炭 纺织服装 轻工制造 建材 电力设备 传媒 银行 房地产 非银行金融 钢铁 建筑 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 2010-1-4 2010-3-4 2010-5-4 2010-7-4 2010-9-4 2010-11-4 计算机 沪深300 -40 -20 0 20 40 60 80 电子元器件 计算机 食品饮料 有色金属 电力设备 餐饮旅游 商贸零售 家电 汽车 通信 轻工制造 石油石化 交通运输 非银行金融 银行 -

17、0.45 -0.4 -0.35 -0.3 -0.25 -0.2 -0.15 -0.1 -0.05 0 0.05 0.1 2011-1-4 2011-3-4 2011-5-4 2011-7-4 2011-9-4 2011-11-4 计算机 沪深300 -50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 银行 传媒 电力及公用事业 石油石化 家电 轻工制造 通信 建筑 非银行金融 建材 农林牧渔 机械 国防军工 电子元器件 电力设备 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图图 7：2012

18、 年至今计算机大幅跑赢市场年至今计算机大幅跑赢市场 图图 8：2012 年至今板块收益比较年至今板块收益比较 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 2011 年年板块板块以来跑输市场的原因一方面在于业绩。以来跑输市场的原因一方面在于业绩。 计算机板块计算机板块业绩自业绩自 2011 年年 2 季度以来季度以来 进入寻底过程。进入寻底过程。由于软件行业的主要成本来自人员工资，因此行业业绩是需求与人工成本的 匹配过程，且往往人员的增加往往落后于需求。2010 年板块业绩回升来自经济回升带来需求 驱动；2010 年需求和成本双向增加，但需求的增长覆盖了成本的增加（成

19、本方面，2010 年人 均工资增速达到历史高峰，达到 23.73%，但人员增长仅为 17.87%）。2011 年下半年至今，需 求减缓，但成本增幅较大（2011 年人均工资增速下滑 10%，但员工数量增长高达 40.23%）。 今年需求放缓，但成本压力较之去年也有所减轻，综合来看，收入增速在去年 1 季度达到高点 后转头向下； 净利润在去年2季度后向下。 今年2季度软件行业净利润增速或将成为业绩拐点。 图图 9：计算机板块收入增速计算机板块收入增速 图图 10：计算机板块利润增速计算机板块利润增速 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 -0.1 -0.05 0

20、 0.05 0.1 0.15 0.2 2012-1-4 2012-2-4 2012-3-4 2012-4-4 2012-5-4 计算机 沪深300 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 非银行金融 房地产 家电 食品饮料 煤炭 建材 汽车 钢铁 轻工制造 交通运输 电力及公用事业 国防军工 传媒 电力设备 通信 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2006-03-31 2007-03-31 2007-12-31 2008-09-30 2009-06-30 2010-03-31 2010-12-31 2011-09-30 SW计算机应用 全部A股 -40 -20

21、0 20 40 60 80 100 2006-03-31 2007-03-31 2007-12-31 2008-09-30 2009-06-30 2010-03-31 2010-12-31 2011-09-30 SW计算机应用 全部A股 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 图图 11：2010 年年行业向好，行业向好，2011 年人员增加较多年人员增加较多 图图 12：行业行业人均工资增速在人均工资增速在 2010 年达到高峰年达到高峰 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 板块

22、板块估值下降是更重要的原因。估值下降是更重要的原因。去年以来大幅跑输市场主要问题一方面在于业绩，更重 要在于估值。目前板块估值（PE，TTM）已经降至 30x，接近 08 年的历史底部。而 wind 一 致预期的 PE 降至 21.7x。估值下滑可能有多方面原因：（1）存量市场：市场对于 2010 年新 兴产业板块的过高估值的纠偏（给予了高估值，却未能对应可持续的高增长）；（2）增量市 场：大量创业板公司上市但退出机制尚未退出，而短期供给大量增加造成供需失衡。由于制度 变更的原因， 中小市值公司的估值未来将出现分化。 业绩增长持续的公司才能够享有较高估值。 图图 13：计算机计算机 PE（TT

23、M，绝对估值）已经降至，绝对估值）已经降至 30x 图图 14：相对估值尚接近相对估值尚接近 07 年以来均值年以来均值 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 50000 100000 150000 200000 250000 2006 2007 2008 2009 2010 2011 人员增加 增速 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 0 10 20 30 40 50

24、60 70 80 2007-01-31 2007-07-31 2008-01-31 2008-07-31 2009-01-23 2009-07-31 2010-01-29 2010-07-30 2011-01-31 2011-07-29 2012-01-31 PE(ttm) 均值 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2007-01-31 2007-07-31 2008-01-31 2008-07-31 2009-01-23 2009-07-31 2010-01-29 2010-07-30 2011-01-31 2011-07-29 2012-01-31 SW计算机/全市场（剔除金融） 均值 深

25、度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 图图 15：计算机板块当年预期计算机板块当年预期 PE 已经降至已经降至 21.7x 图图 16：自自 2010 年以来软件公司融资较多年以来软件公司融资较多 资料来源：wind、民生证券研究所 资料来源：wind、民生证券研究所 （二）软件股的性质：稳定增长品种（二）软件股的性质：稳定增长品种，长期受益于信息化率提升，长期受益于信息化率提升 虽然短期软件整体很难超越市场，但长期看仍有稳定增长价值。根据下游需求的不同，我 们将软件公司划分为以下几个类别： （1）稳定增长类下游为政

26、府、金融、电信、电力等行业，以及 IT 外包、运维服务业 （如东华软件、远光软件、万达信息、卫宁软件、博彦科技等）。 （2） 周期增长类下游与固定资产投资相关行业 （如软控股份、 辉煌科技、 世纪瑞尔、 银江股份、易华录等）。由于预期的关系，一般此类公司的股价几乎与周期同步，而业绩滞后 于周期。 （3）长期跨越周期类在工业化和信息化双重耦合背景下，受益于信息化率提升的行 业（如用友软件、汉得信息等）。 （三）（三）政策权衡保增长和调结构，平衡短期政策权衡保增长和调结构，平衡短期/长期策略长期策略 政策取向在保增长和调结构之间取得平衡。政策取向在保增长和调结构之间取得平衡。由于经济增速下滑，近期

27、稳增长被政府放在 更加重要的位置，政策微调力度初步显现。但与 08 年不同，调结构重要性凸显。国务院通过 “十二五”国家战略性新兴产业发展规划，节能环保、新一代信息技术产业、生物产业、 高端装备制造业（高端航空装备、卫星及应用产业、轨道交通、海洋装备、智能制造）、新能 源和新材料等战略新兴产业成为重点建设领域。 我们认为，继续依赖投资拉动的经济增长方式无以为继，IT 行业是经济结构的转型和调 整过程中不可或缺的配置标的。 站在经济和政策双重纠结的时点，我们对软件板块的投资策略分成短期和长期两个维度。 长期长期看好看好：（1）从调结构角度，关注政府可能重点投入的领域：医疗信息化、民生信息化、 安

28、全生产；（2）关注工业化后期提升效率，受益于信息化、工业化双重耦合的公司，如管理 软件；（3）关注可能进入新成长周期的行业和公司，关注新技术/新商业模式给传统软件企业 0 10 20 30 40 50 60 2007 2008 2009 2010 2011 2012 SW计算机应用预期PE 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 软件与服务 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 带来的变革机会（如移动互联网应用：电子商务、SNS、LBS、微博等）。短期短

29、期关注关注：从稳增 长角度，跟踪铁路信息化、轨道交通信息、建筑节能等。 三三、铁路投资触底回升，信息化投入比重将提升铁路投资触底回升，信息化投入比重将提升 （一）（一）铁路已成为保增长重要手段，铁路投资触底回升铁路已成为保增长重要手段，铁路投资触底回升 铁路政策铁路政策春风频吹春风频吹，行业触底回升，行业触底回升，未来几年未来几年将平稳增长将平稳增长。在保增长，调结构的大背景 下，铁路投资仍是必需品，预计“十二五”期间铁路建设总投资规模将达到 2.8 万亿。外围环 境恶化，今年出口难有作为；社会保障体系尚未完善，消费快速增长的基础还不具备；保增长 依然离不开投资的拉动。房地产调控很难大幅放松，

30、投资下滑在所难免；公路建设过去几年投 入较多，很难再有大的增长；铁路建设肩负着保增长和调结构的双重任务，仍将是“十二五” 投资重点之一。今年以来，经济增速持续下滑，铁路建设投资成为保增长的重要手段，今年投 资额度有保障，未来几年的平均投资规模将在 6000 亿左右。 表表 1：铁路政策春风频吹铁路政策春风频吹 时间时间 事件事件 内容内容 2 月上旬 国务院总理温家宝在中南海主 持召开座谈会 总理提出，应对铁路建设资金紧张问题，我们准备采取的办法，一是国家资金保障，二是财政 担保发行债券，三是在统筹规划下，明确政策，有序引入民间资本。 3 月 21 日 国务院总理温家宝主持召开国 务院常务会议

31、 讨论通过十二五综合交通运 输体系规划 。要求全年围绕“十二五规划”确定的任务目标，建成 一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目。开工建设和续建、完成一批机场与城市轨道交 通工程。 4 月 1 日至 3 日 国务院总理温家宝在广西、福 建等地调研 调研时表示，今年铁路 5000 亿元的投资要到位，使在建的铁路线路开工。 4 月 18 日 科技部印发高速列车科技发 展十二五专项规划 规划分形势与必要性、总体思路与目标、重点任务与主要研究内容、技术路线与主要预期成 果、专项组织和投入模式、专项实施步骤与保障措施 6 部分。 4 月 20 日 铁道部部长盛光祖检查京石、 石武客运专线建设情况 检

32、查时强调，确保京石、石武客运专线按期开通运营，确保按计划全面兑现“十二五”铁路建设目 标。 5 月 铁道部印发国家铁路十二五 发展规划 至十二五末，中国铁路运营里程将由 9.1 万公里增加至 12 万公里，其中快速铁路超过 4 万公里， 西部地区铁路增加至 5 万公里左右。 5 月 23 日 铁道部发布关于鼓励和引导 民间资本投资铁路的实施意 见 提出了 14 点意见鼓励民间资本投资铁路，明确表示鼓励和引导民间资本依法进入铁路领域，特 别强调对各类投资主体同等对待，对民间资本不单独设臵附加条件，并且将所有铁路工程纳入地 方招投标。 资料来源：铁道部，民生证券研究所 （二）（二）信息化投入比重将

33、提升，民营企业值得期待信息化投入比重将提升，民营企业值得期待 高铁事故背景下安全更受重视，高铁事故背景下安全更受重视，信息化信息化投入比重将提升投入比重将提升。铁路整体投资规模对信息化企 业来说并没有太大意义，IT 投资额才是我们真正关心的！刘志军落马和动车事故对铁路建设 产生了重大影响，我们认为，影响主要体现在两方面：一是铁路建设进程将更加合理、科学， 更关注工程质量；二是信息化系统尤其是安全类设备投入规模将加大。通信信号、行车调度指 挥以及列车安全控制等系统在整个铁路行业投资中所占比重很低，京沪线约 3%，普通铁路也 就 4%-4.5%，与国外 10%以上的投资比例相比还相差甚远。即使不考

34、虑新建项目，只是加大 通信信号领域在现有线路的投资比例，如果提升到 7%-8%，市场空间就已经翻一番了。“十 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 一五”期间，铁路建设的重点是高铁，我们判断，高铁设备，尤其是安全监控类，有望逐步向 既有线渗透，铁路信息化投入比重将提高。 图图 17：国内证券业国内证券业 IT 投入增长乏力投入增长乏力 资料来源：民生证券研究所 地方招投标放权地方，民营企业或将受益地方招投标放权地方，民营企业或将受益。中央治理工程建设领域突出问题工作领导小 组办公室、铁道部近日印发 关于铁路工程项目

35、进入地方公共资源交易市场招投标工作的指导 意见，明确要求取消铁道部和 18 个铁路局（公司）原有的铁路工程交易中心，所有的铁路 工程项目按照属地或授权原则，进入地方公共资源交易市场招投标。中铁电气化局总经理刘 志远被调查也进一步暴露出原有招投标模式存在问题。我们认为，地方招投标放权地方后，那 些掌握核心技术，区域营销体系建设完善的民营企业将明显受益。 四四、受益节能环保政策春风，智能建筑有望较快发展受益节能环保政策春风，智能建筑有望较快发展 节能环保持续受政策扶持，作为节能环保持续受政策扶持，作为节能环保的一个重要方向，智能建筑节能环保的一个重要方向，智能建筑十二五十二五也有望较快也有望较快

36、发展发展。节能环保位列七大战略新兴产业之首，肩负着保增长和经济转型的双重任务，持续受 政策扶持。在不久前举行的全国财政节能减排工作会议上，财政部副部长张少春提出了要全 面推进建筑节能，加快发展绿色建筑，以合同能源管理为抓手加快推动节能服务产业发展。 另外，各地政府也积极推动我国高能耗老旧建筑的节能改造。以宾馆酒店、办公楼、商场、 学校和住宅等为主的既有建筑智能化改造已经开始。财政部、住房和城乡建设部日前下发 关 于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见提出，到 2020 年，绿色建筑占新建建筑比重超过 30%，建筑建造和使用过程的能源资源消耗水平接近或达到现阶段发达国家水平。 表表 2：节能环保持

37、续受政策扶持节能环保持续受政策扶持 铁路信息化 通信系统 通信承载网 通信业务网 通信支撑网 运输组织客货营销经营管理 列 车 调 度 指 挥 IT 和 通 信 设 备 行 车 安 全 监 控 客 票 发 售 预 订 其 他 运 力 资 源 管 理 经 营 资 源 管 理 办 公 信 息 管 理 决 策 支 持 信号系统 列车运行控制 行车指挥控制 计算机联锁 电务集中监测 信号电源 电力系统 供配电网络 电力远动 机电设备监控 火灾报警监控 动力供电 电气化系统 牵引供电 牵引变电 接触网 供电维修管理 信息系统 客运服务 综合调度 防灾安全监控 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公

38、司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 时间时间 人物或部门人物或部门 内容内容 5 月 3 日 国务院副总理 李克强 出席在布鲁塞尔举行的中欧城镇化伙伴关系高层会议开幕式并发表讲话，“十二五”期间，中国环保累 计投入要超过 5 万亿元人民币。 5 月 5 日 财政部和住建 部 联合发布关于推动绿色建筑发展的实施意见，两部门确定，今年在建筑节能方面的投入将超过 40 亿元。 力争到 2015 年，新增绿色建筑面积 10 亿平方米以上。到 2020 年，在全国新建建筑中,绿色建筑的比重 超过 30%，建筑建造和使用过程的能源资源消耗水平接近或达到现阶段发达国家

39、水平。 5 月下旬 财政部副部长 张少春 财政部副部长张少春在全国财政节能减排工作会议上表示，将加快可再生能源等行业的发展，且预计到 2015 年，循环经济产值达 1.2 万亿元，而节能环保产业的政策，将密集出台。 5 月 30 日 国务院常务会 议 讨论通过了“十二五”国家战略性新兴产业发展规划等，节能环保产业位列其中。规划称，“节能 环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处置、资源回收与循环利用等关键核心技术， 发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱 产业。 资料来源：公开资料整理，民生证券研究所 随着国内智能建筑产业的发展和

40、技术进步，能提全方位、一站式的建筑智能化提供商成随着国内智能建筑产业的发展和技术进步，能提全方位、一站式的建筑智能化提供商成 为市场的主流，市场集中度将提升。为市场的主流，市场集中度将提升。国内建筑智能化发展至今有三个阶段：1）初始阶段是在 20世纪80年代，该阶段的智能建筑主要是涉外酒店等高档公共建筑和特殊需要的工业建筑， 其所采用的技术和设备主要是由国外引进，建筑中各个系统相互独立，集成度较低。2）第二 阶段是 90 年代，行业内开始注重对建筑中各个系统间的集成并广泛采用综合布线系统，加强 了信息技术与建筑功能的结合。3）第三阶段是现阶段，智能建筑开始普及深化阶段。新型建 筑智能化的需求日

41、趋复杂化和系统化，需要不同系统间的协同，因此，客户趋向于选择能够 提供全方位、一站式服务的建筑智能化提供商。作为一个充分竞争行业，我们看好作为一个充分竞争行业，我们看好以管理能以管理能 力为核心的轻资产模式快速提高市场份额。力为核心的轻资产模式快速提高市场份额。 图图 18：智能建筑进入普及深化阶段，市场集中度将提升智能建筑进入普及深化阶段，市场集中度将提升 资料来源：招股说明书，民生证券研究所 初始阶段 普及阶段 发展阶段 建筑智能化发展阶段 时间 高档公共建 筑智能化， 建筑系统独 立 房地产开发 热潮推动建 筑智能化快 速发展，政 府推出了一 系列智能建 筑标准 普通居民小 区等普通建

42、筑开始注重 建筑智能化 建设，智能 化的需求日 趋复杂化、 模块化、系 统化，全方 位、一站式 的服务成为 市场主流 深度报告深度报告/计算机行业计算机行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 五五、医疗信息化医疗信息化：十二五期间继续深化应用：十二五期间继续深化应用 （一）（一） “十二五”期间深化医改规划出台“十二五”期间深化医改规划出台，信息化在四大领域发挥，信息化在四大领域发挥 重要作用重要作用 2012 年 3月 14日国务院印发了 “十二五” 期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案 ， 是继 2009 年中共中央国务院关于深化医药卫生体制

43、改革的意见后的新时期的深化指导方 案。 “十二五”时期是深化医药卫生体制改革的攻坚阶段，也是建立基本医疗卫生制度的关键 时期。规划主要明确 2012-2015 年医药卫生体制改革的阶段目标、改革重点和主要任务，是未 来四年深化医药卫生体制改革的指导性文件。医改将成为十二五期间惠民生的重要举措，我医改将成为十二五期间惠民生的重要举措，我 们认为目前已经进入政策的密集发布期。们认为目前已经进入政策的密集发布期。 医医疗信息化是伴随医改的长期投入疗信息化是伴随医改的长期投入，将在改革的四大领域发挥重要作用，将在改革的四大领域发挥重要作用。深化改革共涉 及四个领域，分别是 1）加快健全全民医保体系；2

44、）巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生 机构运行新机制；3）积极推进公立医院改革；4）统筹推进相关领域改革。信息化在其中既信息化在其中既 成为各项任务的重要技术支撑，同时也是监督管理成为各项任务的重要技术支撑，同时也是监督管理和辅助决策和辅助决策的重要手段。的重要手段。 图图 19：医疗信息化将在改革的四大领域发挥重要作用医疗信息化将在改革的四大领域发挥重要作用 资料来源：卫生部，民生证券研究所 在加快健全全民医保体系任务中，把信息化作为提高基本医保管理服务水平的重要手段在加快健全全民医保体系任务中，把信息化作为提高基本医保管理服务水平的重要手段。 任务要求要“加快建立具有基金管理、费用结算与控

45、制、医疗行为管理与监督等复合功能的医 保信息系统，实现与定点医疗机构信息系统的对接。积极推广医保就医“一卡通”，方便参保 人员就医”。 在巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制任务中在巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制任务中，把加快推进基层医疗把加快推进基层医疗 卫生机构信息化作为卫生机构信息化作为重点重点。要求“在试点基础上，以省为单位，建立涵盖基本药物供应使用、 居民健康管理、基本医疗服务、绩效考核等功能的基层医疗卫生信息系统，提高基层医疗卫生 服务水平。到 2015 年，基层医疗卫生信息系统基本覆盖乡镇卫生院、社区卫生服务机构和有 条件的村卫生室”。 改革四个领域

46、改革四个领域信息化信息化 加快健全全民医保体系加快健全全民医保体系 巩固完善基本药物制巩固完善基本药物制 度和基层医疗卫生机度和基层医疗卫生机 构运行新机制构运行新机制 积极推进公立医院改革积极推进公立医院改革 统筹推进相关领域改革统筹推进相关领域改革 加快建立具有基金管理、费用结算与控制、行为管理与监督等复合功 能的医保信息系统，实现与定点医疗机构信息系统的对接；积极推广 医保就医一卡通，方便参保人员就医。 在试点基础上，以省为单位，建立涵盖基本药物供应使用、居民健康 管理、基本医疗服务、绩效考核等功能的基层医疗卫生信息系统，提 高基层医疗卫生服务水平。到2015年，基层医疗卫生信息系统基本

47、覆 盖乡镇卫生院、社区卫生服务机构和有条件的村卫生室 。 电子病历作为“开展医院管理服务创新”的支撑。要求以医院管理和电 子病历为核心，推进公立医院信息化建设。积极推进区域统一预约挂 号平台建设，普遍实行预约诊疗，改善就医环境，明显缩短病人等候 时间。发展面向农村基层及边远地区的远程诊疗系统。 加快推进医疗卫生信息化。发挥信息辅助决策和技术支撑的作用，促 进信息技术与管理、诊疗规范和日常监管有效融合加快推进医疗卫生 信息技术标准化建设。加强信息安全标准建设。利用云计算等先进技 术，发展专业的信息运营机构。加强区域信息平台建设 改革四个领域改革四个领域信息化信息化 加快健全全民医保体系加快健全全

48、民医保体系 巩固完善基本药物制巩固完善基本药物制 度和基层医疗卫生机度和基层医疗卫生机 构运行新机制构运行新机制 积极推进公立医院改革积极推进公立医院改革 统筹推进相关领域改革统筹推进相关领域改革 加快建立具有基金管理、费用结算与控制、行为管理与监督等复合功 能的医保信息系统，实现与定点医疗机构信息系统的对接；积极推广 医保就医一卡通，方便参保人员就医。 在试点基础上，以省为单位，建立涵盖基本药物供应使用、居民健康 管理、基本医疗服务、绩效考核等功能的基层医疗卫生信息系统，提 高基层医疗卫生服务水平。到2015年，基层医疗卫生信息系统基本覆 盖乡镇卫生院、社区卫生服务机构和有条件的村卫生室 。 电子病历作为“开展医院管理服务创新”的支撑。要求以医院管理和电 子病历为核心，推进公立医院信息化建设。积极推进区域统一预约