《毕业论文-吉林紫鑫药业股份有限公司财务报表分析06468.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《毕业论文-吉林紫鑫药业股份有限公司财务报表分析06468.doc（24页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、目 录1引言22论文研究的背景与意义22.1论文研究的背景22.2论文研究的意义33.紫鑫药业股份有限公司财务报表及相关指标分析33.1紫鑫药业股份有限公司概述33.2资产负债表分析33.2.1资产负债表分析的基本原理33.2.2资产负债表部分项目具体分析43.2.3流动资产结构分析53.2.4主营收入分析73.2.5应收账款分析83.3利润表分析93.3.1利润表分析的基本原理93.4 现金流量表分析113.4.1 现金流量表分析的基本原理1135主要财务指标分析133.5.1偿债能力指标133.5.2营运能力分析154.结论与建议174.1结论174.2建议18吉林紫鑫药业股份有限公司财务
2、报表分析 作者 指导教师 （湛江师范学院商学院，湛江524048）摘要：受益于“人参产业”概念支撑，吉林紫鑫药业股份有限公司股价一路上扬。但好景不长，去年紫鑫药业就被质疑伪造上下游客户，虚构人参相关交易，前五大营业客户均是“影子公司”，最终被证监会立案稽查。本文从一个财务报表外部使用者的角度，以上市公司财务管理和财务报表分析的相关理论和识别技术，运用水平分析法，垂直分析法，结构分析法，行业分析法和趋势分析法等等，重点是如何从财务数据，财务指标及相关方面分析，探究其效益的真伪和财务报表的真实性，虚假程度，虚假背后的原因和动机是什么，如何防止报表操纵，规范证劵市场，加强诚信体系构建。经过分析，该公
3、司报表确实存在异常情况，并针对这种情况提出相关的建议和见解。关键词：影子公司 立案稽查 报表分析 虚假 Analysis on Financial Report of the JiLinZi xin pharmaceutical Co., LTD. LixinBusiness School, Zhanjiang Normal University, Zhanjiang, GuangDong,ChinaAbstract: the benefit from ginseng industry concept support, JiLinZi xin pharmaceutical Co., LTD.
4、Share price up all the way. But the good time last year will be questioned purple xin pharmaceutical forged upstream and downstream customers, fictional ginseng transaction, the top five business customers have is shadow company, was eventually securities regulatory commission filing auditing. This
5、article from a financial statements from the point of view of the external users, with the listed company financial management and financial statement analysis related theory, combined with related false accounting statements recognition technology, accounting statements of static analysis, structur
6、e analysis, the trend analysis and trade analysis and probe into its whether there is false, false possibility, the reasons behind the false and motivation is what, how to avoid these phenomenon, regulate the coupon card market, strengthening credit system construction. Through analysis, the company
7、 reports the abnormal situation exists, and in this kind of situation puts forward related Suggestions and opinions.Keywords: shadow company Put on record check Statement analysis false1引言2010年，中国证券市场迈进弱冠之年后的第一个年份。作为资本市场重要主体上市公司，也经历了波折丛生，风雨激动的一年。在2010年里创下“神话”业绩的紫鑫药业股份有限公司（以下简称紫鑫药业），被质疑伪造上下游客户，虚构人参相关
8、交易，前五大营业客户均是“影子公司”，最终被证监会立案稽查。本文主要是对紫鑫药业股份有限公司三大报表进行分析，并与该同时涉及人参业务的行业龙头康美药业和行业平均水平进行对比分析，探究其是否存在虚假，虚假的程度有多大，虚假背后的原因和动机是什么，如何才能避免这些问题。本文主要可分为以下几个部分：第一部分主要介绍案例研究的背景与意义。第二部分是对紫鑫药业股份有限公司近几年的财务报表及相关财务指标进行分析，并与该行业龙头企业和行业平均水平进行比较分析，从中说明其虚假的可能性及其程度。第三部分是结论和建议。综合前面的分析，总结归纳其情况，尝试指出存在的问题和不足，并对此提出相关的见解和建议。2论文研究
9、的背景与意义 2.1论文研究的背景中国是世界最大的人参出产国之一，吉林人参产量就已经占了中国85，世界70%，随着优质人参正在演变为稀缺资源，作为人参出产大省，吉林政府也相继出台了许多优惠和鼓励人参产业发展政策。而吉林省制药生产企业中人参产业龙头和后起之秀，紫鑫药业正是在这样一个大背景下，由业绩平平突然大好，再加之前年，受到上游原料价格持续上扬和价格下调的双重不利影响，整个中成药制造行业发展都处于低微状态，例：康缘药业、江中药业、亚宝药业等部分中成药制造企业的盈利能力也受到影响，相比之下，紫鑫药业却受到了热捧，股价一路上扬，不免遭人怀疑。因此我选取拥有红参老品牌且为行业龙头的康美药业与之比较，
10、探究其效益的真伪。 2.2论文研究的意义紫鑫药业在过去不到一年里可谓创下了“神话”业绩，其“身价”暴涨300%，同时也成为了投资市场惹人非议的焦点，被质疑是“第二个银广夏”， 在2011年10月19日，公司却因涉嫌关联交易违法违规行为，被证监会立案稽查。膨胀的业绩背后是否真怀鬼胎？实值我们去研究和探查，揭晓紫鑫药业的庐山真面目，还证券市场一片净土。诚信是资本市场存续的生命根基，但随着利益当头，诚信缺失，证券市场可谓饱经风雨沧桑。上市公司为了达到“圈钱”等目的，不惜采用各种手段，人为的进行利润操纵，编制虚假财务报表，制造“泡沫”效益.如何防止报表操纵，规范证劵市场，加强诚信体系构建。，保护银行信
11、贷人员，投资者和广大消费者的利益有着重大的现实意义。3.紫鑫药业股份有限公司财务报表及相关指标分析 3.1紫鑫药业股份有限公司概述吉林紫鑫药业股份有限公司是吉林省制药生产企业中的后起之秀，1998年5月成立，2007年3月在深交所挂牌上市，是一家集中成药的研发、生产、销售、饮片加工、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业。经过几年的打拼和发展，紫鑫药业先后获得 “吉林省百强民营企业”、 “全国中药百强企业”、“国家级农业产业化重点龙头企业”等荣誉称号。“紫鑫”商标被评为中国驰名商标和吉林省著名商标。紫鑫药业的主导品种以治疗心脑血管、消化系统疾病和骨伤类为主，主要产品有活血通脉片、麝香接骨胶囊
12、、醒脑再造胶囊、复方益肝灵片、补肾安神口服液、四妙丸等。 3.2资产负债表分析 3.2.1资产负债表分析的基本原理资产负债表是反映企业在某个特定日期的全部资产、负债及所有者权益的财务状况。对其资本结构分析，可以判断其结构的健全和合理与否，可以看出其经济实力和经济基础稳定与否。 3.2.2资产负债表部分项目具体分析表2 紫鑫药业近几年资产结构趋势表时间2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-6-30流动资产合计44.05%41.92%48.23%82.16%75.11%固定资产与在建工程合计52.59%48.47%39.52%10.02%17.8
13、5%无形资产及递延资产3.36%9.58%7.58%6.63%5.97%资产总计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%图1 紫鑫药业近几年资产结构趋势图从上面表1和图1可以看出，在紫鑫药业的资产结构组成当中，流动资产从稳定在41.92%48.23%之间忽在2010飙升到82.16%，固定资产与在建工程也是从52.59%39.52%，到2010年急剧下降到10.02%，流动资产比例的增加，意味着公司资产的流动性和变现能力增强，公司承担风险的能力加强，另外，固定资产比例减少，说明其在缩小规模，将会影响到公司以后的获利能力。这种变动是否符合行业变动趋势？结合康美药业资
14、产结构趋势表和图，我们可以看出其流动资产在54.23%至73.66%，并没有太大的变化，固定资产与在建工程虽处于下降趋势，但稳定在20%至30%之间，无形资产及递延资产所占比例逐年增加，相比之下，更令我们想知道紫鑫药业流动资产，固定资产及在建工程变动的原因。因此，我对紫鑫药业的流动资产结构进行了进一步细分，把分析重点放在2010年上。图2 康美药业近几年资产结构趋势图3.2.3流动资产结构分析在公司流动资产中，货币资金，应收债权和存货三项最为重要。一般而言，公司持有货币资金的目的是支付，债权和存货是为周转准备的。表2 紫鑫药业近几年流动资产结构趋势表时间20072008200920102011
15、平均比例货币资金48.30%38.87%30.51%66.72%67.21%50.32%应收账款29.87%33.96%39.94%6.59%8.63%23.98%预付款项9.04%11.42%12.99%17.14%18.11%13.74%其他应收款4.89%1.51%6.91%1.11%1.22%3.13%存货7.77%13.30%9.65%8.20%4.74%8.73%流动资产合计100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100%图3 紫鑫药业近几年流动资产结构趋势图图4 康美近几年流动资产结构趋势表从表3和图3中可以看出，紫鑫药业的流动资产中，货币资金也是由
16、48.30%下降至30.51%，在2010年又突然上升到66.72%，平均比例在50.32%，占流动资产一半以上，应收账款相应呈反向变动，由29.87%上升至39.94%，在2010年却突然下降到6.59%，平均比例在23.98%，存货所占比例不大。我们再来看看康美药业的流动资产结构，货币资金也是由71.31%下降至57.12%，在2010年升到59.89%，在货币资金变动趋势上，紫鑫药业和康美药业是一致的，但在应收账款上，康美药业都是呈上升趋势，平均比例在7.18%，所占比例不高，相比之下，紫鑫药业应收账款是较高的，再看存货，康美药业的存货所占比例平均在20.48%，持有一定存货。在整个同行
17、业中，紫鑫药业的应收账款占流动资产平均百分比在药品制造业同业中位于最高水平，高于同业平均值1倍。而存货占流动资产平均百分比在药品制造业同业中位于最低水平，低于同业平均值近2陪。那么是什么导致2010年的流动资产的剧增，货币资金的大量持有？是否与应收账款的收回，存货的销售有关？若这笔资金的增加是与收入有关，因涉及人参业务暴增的话，那么，显然，以紫鑫药业低于同业平均值近2陪的存货是不可能带来那么大的现金流，在附注上我找到了这样的解释：货币资金期末数较期初数增加 131,209.50万元，主要原因是本公司本期非公开发行 A 股普通股募集资金98,799.99万元所致，其真实性还有待考核。2010年货
18、币资金剧增，固定资产及在建工程规模的缩小，应收账款的减少，存货在同行业所占流动资产如此低，这笔资金的流入和流出实在令人怀疑。这很可以存在虚构收入问题。因此，把分析重点放在了2010主营业务收入和应收账款，对主营业务和应收账款进行了进一步分析。药品制造业流动资产结构的同业比较项目同业企业同业比较江中药业益佰药业康美药业紫鑫药业同业平均值同业最高值同业最低值货币资金38.8%21.99%67.11%50.32%44.56%67.11%21.99%应收账款3.01%13.06%7.18%23.98%1181%23.98%7.18%预付账款4.00%9.02%5.10%13.74%7.97%13.74
19、%4.00%其他应收账款9.01%12.90%0.28%3.13%6.33%12.90%0.28%存货19.44%15.24%20.48%8.73%15.87%20.48%8.73%3.2.4主营收入分析紫鑫药业业绩暴增是否暗藏玄机？“人参神话”是否属实，我们来分析一下主营业务的主要品种的收入情况和前五名客户的营业收入情况。3.2.4.1主要品种收入分析从阅读紫鑫药业五年报表附注中统计到，在紫鑫药业的主营收入中，主要是依靠四妙丸，活血通脉片，醒脑再造胶囊，肾复康胶囊，六味地黄软胶囊，补肾安神口服液六种产品的销售（如表所示），收入约占主营业务的一半以上，但在2010年，六种品种在主营业务中的支柱
20、地位却完全改变了，人参业务的涉入，就已占了主营业务的55.92%，“人参系列产品”销售带来了主营业务3.60亿元的收入。这样大胆舍弃主业，将大量资金投入一个全新的领域，所冒风险极大，这种情况也极为罕见。为探究其是否真实，我们在附注中找到了这样的解释：公司积极参与吉林省人参产业开发，把握机遇，2010年度投入大量资金收购人参，对所采购的人参进行了粗加工，并实现了对外销售，致使“人参系列产品”销售增加3.60亿元。如果是大量购入人参的话，那么为什么2010存货并未增加反而减少？且紫鑫药业的存货在同行中是最小的。人参业务的加入，更令人觉得疑团重重。3.2.4.2关联方分析市场交易实现的途径主要有两种
21、：一是与独立当事人的交易，二是与关联方的交易。与独立当事人的交易一般遵循供求关系并通过价格机制决定是否成交和成交价格，最为公允和真实。相反地，与关联方发生的交易很可能扭曲供求关系和价格机制，掩盖企业产品或劳务的市场实现缺乏竞争力的事实。以下是对公司前五名客户进行分析：本公司前五名客户的营业收入情况客户名称营业收入占本公司全部营业收入的比例四川平大生物制品有限责任公司70,685,840.7111.00%亳州千草药业饮片厂68,906,024.0010.73%吉林正德药业有限公司61,130,030.609.52%通化立发人参贸易有限公司16,028,761.062.49%通化文博人参贸易有限公
22、司15,829,646.022.46%合 计232,580,302.3936.20% 图 5 紫鑫药业与其三大客户之关系图郭春生（由亲属代持） 77.26%疑似间接控制曾实质控制康平投资49.02%100%草还丹药业紫鑫药业56%平大生物千草药业正德药业紫鑫药业第一客户第三大客户第二大客户通过阅读公司控股股东情况及实际控制人情况，查阅资料与及相关报道，我们发现：前五名客户与紫鑫药业有着悬殊的关系，整理出如上所示关系图。在紫鑫药业前五名客户中，第一客户平大生物，在其股东信息中显示，紫鑫药业关联方持股比例占60.88%，疑似间接被控制，更令我们不解的是其公司主打产品为何首乌，为何年营业额仅3000
23、万的平大生物会不惜代价去购入7000万人参原料？其可靠性实令人怀疑。第二客户千草药业，被紫鑫药业的子公司草还丹药业持有股份56%，可见，千草药业实质为紫鑫药业的孙公司。第三客户正德药业，在公司股权没有任何变更的情况下，法人代表由仲维光变更为郭春林，根据知情人士透露，郭春林与紫鑫药业董事长郭春生是家族关系，而仲维光也是郭春林的亲属，所以正德药业可以说是曾被紫鑫药业实质控制。由此可见，紫鑫药业的人参交易实存蹊跷，营业收入也不得不令人怀疑。3.2.5应收账款分析企业销售产品是形成应收账款的直接原因，在其他条件不变时，应收账款会随着销售规模的增加而同步增加。从以上分析到2010年营业收入的暴增并没有带
24、来应收账款的同步增加反而减少，下面我们来具体分析一下2010的应收账款。表为2010年应收账款单项金额重大与其他不重大的应收账款按账龄分类账龄期末数期初数账面余额坏账准备账面余额坏账准备金额比例金额比例一年以内140,291,418.6494.64%8,417,485.12128,060,214.5695.26%7,683,612.87一至二年5,686,669.813.84%454,801.695,648,375.324.20%451,870.03二至三年1,884,488.811.27%188,448.88649,235.610.48%64,923.56三至四年357,143.150.24
25、%71,428.6370,859.100.05%14,171.82四至五年13,816.850.01%4,145.063,826.000.01%1,147.80合计148,233,537.26100.00%9,136,309.38134,432,510.59100.00%8,215,726.08紫鑫药业延边系四公司通化系四公司预付款得款后向紫鑫采购给紫鑫提供参源的延边系公司给紫鑫创造业绩的通化系四公司 图6 紫鑫药业体内循环交易推测图从以上表中我们可以看出紫鑫药业一年以内应收账款1.4亿元多，占应收账款总额的94.64%，坏账准备计提800万余元，三年以上的应收账款所占比例不大，且欠款前五名单
26、位也都是一年以内收回的，其中最大的欠款单位是通化致远和通化宏雅，其欠款金额达1.5千万余元，占应收账款总额的10.12%，都是因2010年涉及人参业务而突增的。据有关报道和人员调查：突增的大客户无论是从名称（均为通化致远，通化宏雅，通化立发，通化文博等四家人参贸易有限公司，延边嘉益，延边耀宇，延边劲辉，延边欣鑫等四家人参贸易有限公司），注册时间（2010年7月19日前后和2010年4月23日），地点（通化开发区经开环路2号服务楼10室和延边州新兴工业集中区），注册资金，联系电话等信息都高度一致，这是不是正如评论上所说，借着政策春风，以人参贸易为托，大肆注册空壳公司，自导自演，伪造上下游客户呢？
27、这着实令人觉得蹊跷甚至显得有些离谱，结合应收账款和应付账款与及营业收入的前五名客户情况，整理出紫鑫药业体内三角交易推测图。3.3利润表分析3.3.1利润表分析的基本原理利润表是反映企业一段时期的经营收支和经营成果，对利润表的分析，能清楚其收入、利得和成本、费用的情况，能判断其成本费用与收入是否合理、配比。3.3.2利润表的具体分析收入是否虚实？业绩是否真实？还是正如谣言所说？应具体分析利润表。图7 紫鑫药业近几年净利润和主营业务收入趋势图如图所示，紫鑫药业净利润和主营业务收入变动趋势是存在差异的，在20082010这四年间，净利润是稳中快速上升的，营业收入在2010年较前两年增长速度可以说是飞
28、速的，收入约为2009年收入的三倍。可见，净利润和营业收入变动趋势并非一致。再度分析营业收入变动原因尤为重要。图8 紫鑫药业近几年货币资金、存货，应付账款趋势图根据图，我们发现在20072009年中，货币资金，存货，应付账款波动是一致的，也是在2010年三者发生了分歧，特别是货币资金，急剧上升，波动幅度非常大；相比之下，存货和应付账款只是稍微上涨了，但增长幅度明显小于货币资金。这主要说明货币资金的大幅度波动不受存货或应付账款的影响。值得我们思考的是：货币资金的增加，是否是因营业收入的上升，应收账款的收回导致的呢？再度分析其变动原因。图9 紫鑫药业货币资金、应收账款、营业收入趋势图从货币资金，应
29、收账款和营业收入变化趋势图中看出20072009年这三年中，货币资金，应收账款和营业收入是一致的，之后波动便产生了差异。在2010年中，货币资金上升幅度远远大于营业收入和应收账款的上涨幅度，应收账款几乎是一个水平线上稍微上升。且在2011年，营业收入已明显下降了，货币资金还维持在最高点。综合上述分析，可以得出：货币资金剧增是存在诡异的。3.4 现金流量表分析3.4.1 现金流量表分析的基本原理现金流量表是以现金及现金等价物为基础，以收付实现制为原则，定期编制的、反映企业现金流量信息的报表，对其进行分析，可以揭示企业一定时期现金和现金等价物流入和流出的信息，便于报表使用者了解和评价企业创造现金的
30、能力。表6 紫鑫药业现金流量表项目 单位：万元年份区间2007年2008年2009年2010年2011年6月经营活动现金净流量2,128.522,128.52 2,566.86 1,280.711,280.71 -21,541.8221,202.15 投资活动现金净流量-12,511.90 -4,237.40 -4,692.63 -14,692.92-25,791.86 筹资活动现金净流量18,459.54 880.02 4,155.88 167,444.246,125.14 现金净流量8,076.15 -790.53 743.96 131,209.501,535.43 图10 紫鑫药业现金流
31、量表项目趋势图从表和图可以看出，紫鑫药业的经营活动现金净流量除2010年是呈负值数，其他年份都是正值，虽金额不大，但说明了紫鑫药业是有一定创现能力的。2010年经营活动现金净流量显负值，说明其经营活动购销失衡，销售商品收到的现金远如购入材料或接受劳务所支付的现金，也说明其经营活动的创现能力不强。前面分析显示，在2010年中紫鑫药业营业收入比较高，特别是人参业务，“人参系列产品”销售带来了主营业务3.60亿元的收入，净利润也呈高福增长，约为2009年净利润3倍。既然营业收入和净利润都那么高，为什么资金回收却是负值？莫非所有的销货活动大多是采用赊销形式？还是用来购买原材料和支付劳务？但根据上面得知
32、紫鑫药业2010年的应收账款是减少的，存货占流动资产的比例在同行业中是最低的。因此，很大程度上可以怀疑其营业收入存在水分和存在操纵利润等问题。再看一下同涉及人参业务的康美药业，其营业活动现金净流量一直都是正数，较稳定，而且逐年增加，这说明其经营活动创现能力较紫鑫药业的强。接下看投资活动的现金净流量，紫鑫药业近几年一直都是呈负值，在2010是增加的，这可能说明其一直在投资扩大规模或者开发新的利润增长点；由前面分析得知，其规模并没有扩大，因此最大可能是开发新的利润增长点，与涉入人参业务，响应政策需要。这与康美药业是一致的。再看筹资活动的现金净流量，紫鑫药业和康美药业近几年是正数，并且波动巨大的分别
33、是在2010年和2011年，显然是市场需求和政策作用引起了公司筹资策略的转变。表6 康美药业现金流量表项目 单位：万元年份区间2007年2008年2009年2010年2011年6月经营活动现金净流量16,255.312,128.52 301.53 11,946.601,280.71 66,918.5773,164.49 投资活动现金净流量-40,478.53-66,914.12-76,486.13-85,608.49-27,482.30 筹资活动现金净流量105,252.9163,028.64 115,326.59 95,636.88536,025.05 现金净流量81,029.69-3,58
34、3.95 50,787.0676,946.96581,707.25 图11 康美药业现金流量表项目趋势图35主要财务指标分析3.5.1偿债能力指标偿债能力，是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。主要分析是一下几个重要指标：3.5.1.1短期偿债能力指标的计算和分析短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产表现能力的重要指标，主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比等，下面着重从这几个指标进行分析。3.5.1.1.1流动比率、速动比率年份2007年2008年2009年2010
35、年2011年6月紫鑫流动比率1.551.391.452.161.90紫鑫速动比率1.431.211.311.971.81康美流动比率2.443.493.122.826.88康美速动比率2.13 2.62 2.20 2.12 5.97 图12 流动比率和速度比率趋势图流动比率是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还保证。从上面表和图中可以看出，除了2010年外，紫鑫药业的流动比率在其他年份都是连续下降的，平均维持在1.69。再看紫鑫药业的速动比率，与流动比率保持一致趋势，平均维持在1.54，根据速动比率公式“速动比率=（流动资产存货）/ 流动负债”从而推出存货所占
36、比例不高，并未对流动比率构成影响。这与上面分析存货所占比例较小是相一致的。而康美药业流动比率则波动比较大，特别是在2011，增幅达144%，流动比率平均达300%以上，同样，其速动比率随着流动比率的变动，同向变动。相比之下，紫鑫药业偿付能力较弱，短期流动性风险较高！3.5.1.1.2现金比率、现金流动负债比年份2007年2008年2009年2010年2011年6月紫鑫现金比率0.75 0.54 0.44 1.44 1.28 紫鑫现金流动负债比0.16 0.16 0.06 -0.22 0.19 康美现金比率1.742.261.781.695.41 康美现金流动负债比0.19 0.005 0.11
37、 0.41 0.46 现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示出其重要作用。从表和图显示，前三年，紫鑫药业现金比率呈下降趋势，后两年急速上升，平均值为0.89.再看看康美药业现金比率在2011变动非常大，平均值达2.58，远高于紫鑫药业，再次说明在同行业里紫鑫药业短期偿债能力是相对比较弱，若正如附注所说2010年度投入大量资金收购人参，无疑加剧了短期偿债风险。现金流动负债比是指经营活动现金净流量与流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。从图中直接可以看到紫鑫药业现金流动负债比几乎接近为零，平均
38、值为0.07，2010年还出现负值，这说明单依靠生产经营活动所产生的现金满足不了偿债的需要，2010年以后，现金比率和现金流动负债比出现了背离现象，也与2010年营业收入狂涨，利润丰厚相矛盾。再次说明紫鑫药业短期偿债能力是相对较弱的。3.5.1.2长期偿债能力指标的计算和分析图13现金比率、现金流动负债比趋势图图14 资产负债表率和产权比趋势图资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，它通过负债与资产的对比，反映在企业的总资产中有多少是通过举债获得。如表和图所示，紫鑫药业资产负债率是不断上升的，走势与康美药业资产负债率几乎是一致的，说明其投资组是比较稳健的。产权比率是负债总额与所有者权益总额
39、的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。紫鑫药业和康美药业的产权比大体趋势是相同的，都是上升的，财务结构相对比较合理。3.5.2营运能力分析企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质是要对资源的有效配置，在尽可能短的周转时间，生产出尽可能多的产品，创造尽可能多的营业收入。因此，对企业的营运能力分析，是了解企业的财务状况稳定性和获利能力强弱的关键环节。在此，着重对流动性强的资产进行分析，其营运能力指标数据表和相关分析如下：3.5.2.1 应收账款周转紫鑫药业应收周转指标年份2008年2009年2010年2011年6月紫鑫应收账款周转率3.252.514.841.15 紫鑫应
40、收账款周转天数11214575317 康美应收账款周转率12.7710.758.925.25 康美应收账款周转天数（天）29344169 图15 应收账款周转率和周转天数趋势图应收账款周转率指标反映了企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。看表与图，我们可以知道，紫鑫药业的应收账款周转率非常低，平均周转天数为162天，也就是说紫鑫药业应收账款变现速度很低。从图中注意到2010年的应收账款明显低于平均周转天数，是不是2010年对应收账款采取了有效管理机制呢？再看康美药业应收账款周转速度相对紫鑫药业是比较高，周转天数平均为43，远远低于紫鑫药业，这说明了紫鑫药业需进一步提供应收账款变现能力和管理效
41、率。3.5.2.2存货周转年份2008年2009年2010年2011年6月紫鑫存货周转率9.718.416.311.35 紫鑫存货周转天数（天）384358269 康美存货周转率4.152.983.052.45 康美存货周转天数（天）88122120149 图16 存货周转率和周转天数趋势图存货周转率也称存货利用率，是指企业一定时期产品或商品销货成本与存货平均余额的比率，该指标反映企业的存货周转速度和流动性、存货的质量。与康美药业相比，紫鑫药业的存货周转率较高，周转天数也较快，但在2011年存货周转天数涨幅竟是2010年的50倍，可猜测企业在2011年经营状况和信誉受到冲击。3.5.2.3流动
42、资产周转年份2008年2009年2010年2011年6月紫鑫流动资产周转率1.040.940.530.09 紫鑫流动资产周转天数（天）3513886894168 康美流动资产周转率0.780.820.820.37 康美流动资产周转天数（天）467445445986 图17 流动资产周转率和周转天数趋势图流动资产周转率是营业收入净额与平均流动资产总额的比率，该指标能反映企业的流动资产周转速度和综合利用效率。从表和图中可知，紫鑫药业流动资产周转率逐年下降，平均降幅为65%，周转天数逐年增加，2011年竟达到4168天！这说明了一方面营业收入净额减少，或平均流动资产增加，或两者兼有。结合上面分析，营
43、业收入净额是增加的，那么平均流动资产增加得要远远超过营业收入净额增加的幅度，之前分析知道了存货，应收账款和其他预付账款等所占比例都比较小，且都呈下降趋势，所以就只能增加货币资金了，那么其增加额要达到相当大的程度才能使得上述结论成立。4.结论与建议4.1结论通过上述对紫鑫药业股份有限公司的资产负债表、利润表和现金流量表及各种财务指标的分析，确实发现其报表数据存在矛盾和异常，主要表现在：（1）流动资产比例在2010年突然增加，显然其流动性和变现能力增强，但实际上，紫鑫药业营业活动创现能力显弱。（2）大量持有货币资金是导致2010年流动资产剧增的原因，究其货币资金从何而来，无从得知。（3）销售收入巨
44、大，但其经营活动产生的现金净值仍是负数，难以想象其货币资金是如何运营的（4）大胆舍弃主打产品，将首次涉入的单一业务作为收入的支柱地位，此决策匪人所思，且存货并未随大量采购人参原料而增加。（5）营业收入前五名客户与紫鑫药业有着悬殊关系，人参交易是否真实，令人怀疑。（6）欠款单位信息相似程度有些离谱，有注册空壳公司，伪造上下游客户之嫌疑。（7）巨额的销售收入，存货却是同行业中最小，究其巨额收入的来源，主要疑点为人参交易，但人参交易却扑朔迷离，无法解释。总结该公司种种可疑的迹象，可以判断其很可能存在造假的行为。究其造假的原因和动机有如下几点：从内部考核来说：企业的经营业绩，其考核办法一般以财务指标为基础，如利润(或扭亏)指标、投资回报率、产值、销售收入、国有资产保值增值率、资产局转率、销售利润率等，均是经营业绩的重要考核指标。而提高经营业绩则会吸纳大量资金扩大经营，增加资产流动性，降低偿债风险和提高知名度等好处。从外部考核来说：如行业排行榜，主要也是根据销售收入、利润总额等来确定的。还有国家对公司上市的要求高、条件多，如公司注册资本要达到5000万以上，并且连续3年盈利，近三