民营企业融资问题毕业论文.doc

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1、 摘要 近几年来，民营经济已成为国民经济增长最快的成分，在民营企业迅速发展的过程当中，面临着很多困难,其中融资困难，是阻碍民营企业发展的一个普遍性的问题，各级政府部门以及金融系统为解决民营企业融资问题已经做了不少努力，但困难依然存在，如今融资难的问题，已经成为制约广大民营企业生存和发展的主要瓶颈。找出造成融资难的真正原因，并采取切实可行的对策，无疑会对进一步促进民营经济的发展有着十分重要的现实意义。 本文首先描述了目前民营中小企业面临的融资现状：融资渠道狭窄，融资方式单一；内源融资是中小企业资本形成的重要方式，但资金供给有限：民营企业的融资受到歧视，间接融资严重不足；直接融资是中小企业融资的发

2、展趋势，但难度太大：融资成本高。 随后本文从信息不对称和企业自身、银行、政府三个角度对中小企业融资困境的成因进行了分析。 最后，在结合前面分析的基础上，从三方面分别提出了相应的对策和建议从政府方面：要加强法规和政策力度，优化融资环境，完善相关法律法规；要从政策上积极鼓励私营企业拓宽发展空间；政府要增强社会服务功能，为私营经济发展提供有效服务；政府“做媒”积极牵手银企合作，同时对中小企业实行财税优惠政策。从社会金融环境方面：加快金融体制改革，增加商业银行的服务意识，拓展金融市场；加大金融中介机构建设，完善信用担保制度；加快证券市场的建设,拓展证券市场；设立社会民间融资基金；从企业方面：加强中小企

3、业的公司治理建设；强化信用观念,提高信用等级；健全、完善企业财务机制；熟悉金融市场，积极寻找适合自身的融资渠道。关键词： 民营企业 融资难 信息不对称 AbsractNon-state-operated economy already becomes national economy during the past the past few years, increasing the quickest component , the be confronted with many difficulty among the process developing, among them promp

4、t financing is difficult in non-governmentally operated enterprise , is the problem blocking a universality that non-governmentally operated enterprise develops, government departments at all levels and the finance system are that the problem resolving the non-governmentally operated enterprise fina

5、ncing has already made many effort, but difficulty as before existence, difficult problem of financing, already becomes the main bottleneck restricting extensive non-governmentally operated enterprise existing and developing now. Finding out real cause difficult to bring about a financing , adopting

6、 and the practical feasible countermeasure, may have very important practical or immediate significance to promoting development of non-state-operated economy further beyond doubt. Financing current situation facing the enterprise at present small in people camp the main body of a book has been desc

7、ribed first: The financing channel is narrow , financing way is unitary; The inner source financing is limited win the important way, but fund that peanuts capital forms supply: The non-governmentally operated enterprise financing is Jim-Crow , the indirect financing is not worth gravely; Direct fin

8、ancing is medium-sized and small enterprises financing developing trend , degree of difficulty is very big but: Financing cost is high. Follow the main body of a book oneself , bank , government three angle centring peanuts financings difficult position cause of formation have carried out analysis f

9、rom information asymmetry and enterprise. On the basis that the front analyses finally, in union, from the aspect respectively, having brought forward the corresponding countermeasure and suggesting that from the government in three aspects: Be going to reinforce law and regulation and policy dynami

10、cs , to optimize the financing environment , perfect relevance laws and statutes; Be going to broaden space for development from encouraging private enterprises actively on policy; The government needs to strengthen a social service function , provides effective service for private businesses develo

11、ps; The government is a go-between leading the hand silver actively anxiously expecting a cooperation , puts finance and tax preferential measures into practice at the same time centring peanuts. Comply with society finance environment aspect: Accelerate reform of the banking system , increase the c

12、ommercial bank service mental consciousness , make rubbings from exhibition financial market; Enlarge finance intermediary organ construction , perfect credit is undertaken Keywords: Non-governmentally operated enterprise financing is difficult Information asymmetry 目录中文摘要.1英文摘要 Abstract.2一 导论5(一)我国

13、民营企业的界定和发展历程.5(二)介绍论文的选题背景及其意义.7二 我国民营企业融资的现状分析.9 (一)融资渠道狭窄,融资方式单一.9 (二)内源融资不足10 (三)直接融资和间接融资10 (四)融资成本高,民间借贷流行.11三 我国民营企业融资难的原因分析.13 (一)经济学分析13 (二)多角度原因分析14四 解决民营企业融资的方法和路径.17 (一)从企业自身方面的方法和对策.17 (二)从社会金融环境方面的路径18 (三)政府方面要加强法规和政策力度,优化融资环境.18结论.19参考文献.20致谢.21附录一：外文参考文献节选.22附录二：外文参考文献节选中文翻译.24 中国民营企业

14、融资问题研究一 导论（一）我国民营企业的界定和发展历程 我国的民营企业是伴随着改革开放的进程而逐步恢复和发展起来的。在党的以公有制经济为主体，多种经济成分共同发展的方针指引下，经过改革开放以来十几年的发展，民营企业已成为我国国民经济中不可缺少的重要组成部分。以工商行政管理部门对企业登记注册的类型为依据，我国企业登记注册类型分为以下几种，见表1.注册类型内资企业国有企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 有限责任公司 股份有限公司 私营企业 其他企业港 澳 台商投资企业合资经营企业(港或澳 台资)合作经营企业(港或澳 台资)港 澳 台独资经营企业港 澳 台投资股份有限公司外商投资企业中外合资经营

15、企业 中外合作经营企业外资企业 外商投资股份有限公司 根据国家统计局与国家工商行政管理局1998年8月联合制发的关于划分企业登记注册类型的规定，我国民营企业是指由自然人投资设立或由自然人控股，以雇佣劳动为基础的营利性经济组织。包括按照公司法、合伙企业法、私营企业暂行条例规定登记注册的私营有限责任公司、私营股份有限公司、私营合伙企业和私营独资企业。1999年8月30日人大常委会议通过了中华人民共和国个人独资企业法，其中第八条，对个人独资企业注册条件的规定中已取消私营企业暂行条例中雇工八人的划分界限。因此，我们可以对不同类型的民营企业定义如下， 见表2 不同类别的民营企业类别定义民营独资企业指按个

16、人独资企业法的规定，在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。民营合伙企业指按合伙企业法或私营企业暂行条例的规定，由两个以上自然人按照协议共同投资、共同经营、共负盈亏，以雇佣劳动为基础，对债务承担无限责任的企业。 民营有限责任公司指按公司法、私营企业暂行条例的规定，由两个以上自然人投资或由单个自然人控股的有限责任公司民营股份有限公司指按公司法的规定，山五个以上自然人投资，或由单个自然人控股的股份有限公司 在我国众多经济成分中，民营企业走过了坎坷的道路，它的发展大致经历了3个阶段。 第一阶段:1978年至1983年，这是我国民营企

17、业的复出阶段。此时，民营企业仅局限于在个体户的范围。这种个体经济具有强烈的试验色彩，政府的本意是让民营企业作为国营和集体部门的补充来填补它们在整个经济，尤其是在消费品和服务的分配以及就业方面留下的空白。在这一阶段，民营企业主要繁荣在广大农村地区。 第二阶段:1984年至 1992年，这是我国民营企业的崛起阶段。1988年制定出民营企业暂行条例，定义民营企业为企业资产属于私人所有、雇工八人以上的营利性的经济组织。民营经济是社会主义公有制经济的补充。国家保护民营企业的合法权益。 第三阶段:1993年至今，这是我国整体改革思路和官方对民营企业转变看法的时期。一系列至关重要的有关私营企业的新说法都产生

18、在这个时期。1997年9月，党的“十五大”在实事求是地分析了我国将长时期处于社会主义初级阶段的基础上，明确指出:“非公有经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分”，“公有制为主体、多种所有制经济共同发展，是社会主义初级阶段的一项基本经济制度”。从此，非公有制经济由社会主义经济的“必要补充”变成“重要组成部分”。其后，在1999年3月的九届全国人大二次会议上审议通过的中华人民共和国宪法修正案，第一次把“个体、私营经济等非公有制经济，是社会主义市场经济的重要组成部分”写进了国家的根本大法宪法。在十六大报告中江泽民总书记又进一步明确了非公有制经济的地位，指出要根据解放和发展生产力的要求，坚持和完善公

19、有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度。而且指出，坚持公有制为主体，促进非公有制经济发展，统一于社会主义现代化建设的进程中，不能把这两者对立起来。这对民营企业来说是一个莫大的鼓舞，也是对私营企业在国民经济中的地位的充分肯定。（二）论文的选题背景和意义改革开放以来，民营企业日趋活跃，在国民经济中所发挥的作用也日益重要。目前，我国中小企业已超过1000万家(其中绝大部分为民营中小企业)，全国企业总数的99%，他们在经历了“拾遗补缺”，“国民经济必要的、有益的补充”之后，到了今天的“国民经济的重要组成部分”，具体表现在以下几个方面。1对GDP的贡献民营经济己成为国民经济的重要组成部分和经济

20、增长的主要来源。全国工商联依据国家统计局的数据推算:到“十五”末期的2005年，内资民营经济在GDP中比重约为49.7%，外商和港澳台比重约为15-16%，两者相加约占65%左右。私营工业增长更迅猛。私营工业增加值由2000年的1318亿元增长到2004年8290亿元，2005年超1万亿元，5年增长7倍多。2005年，民营经济继续保持了快速稳定发展态势。当年，民营经济创造的增加值将达到国内生产总值的65%左右。 2. 对社会就业的支持 民营经济已成为社会就业的主渠道和社会稳定的基本因素。“十五”期间，民营经济在二、三产业的就业人数净增7000万人。城镇民营经济就业人数净增5700万人。而同期城

21、镇就业总数增加了4100万人，国有单位就业减少了约1500万人，个体私营企业就业增加了2600万人。民营经济在二、三产业就业的比重，已经从2000年的77.5%增加到2005年(预测)的84.1。民营经济占城镇就业比例从2000年的65%左右增加到2005年的75%以上。 3.对国家税收的支持 民营经济已成为国家税收的重要来源和共同富裕的基本力量。2000年以来，民营经济特别是私企税收明显快于全国税收增长速度。私营企业税收增长率5年来一直保持40%以上，占全国税收比重从2000年的3.3%提高到目前的8.7% 。2005年私营企业税收可达2000年的6.3倍。从总量看，目前民营经济税收比重已经

22、超过国有经济。不少地方民营经济税收占地方财政收入比重超过60% o 4.促进出口的增长的生力军据中国海关统计，2005年以来，各类型出口企业出口位次发生了实质性的转变，民营企业在出口额和出口增长速度上均拔得头筹。外资企业仍位居第二位，国有及国有参股企业退居第三。1-10月，民营企业累计出口额达到336.6亿美元，占全国出口总额的35.4%，其中以私营企业增长最快，出口额达到251.5亿美元，增长64.2%;民营出口企业数量已达到22000多家，占全国出口企业总量的一半以上，同比增长近40%。三资企业出口增长22.2%，其中独资企业增长近30%，合资企业增长18%，合作企业基本持平。国有及国有参

23、股企业出口增长3.6%，占全国出口总额的比重降至30% o5.促进高科技进步的生力军 改革开放以来，许多高科技企业都是从创办时的小企业逐步发展壮大的。联想集团1984年初创时，只有11名员工和20万元创业资本，到目前已发展成为年销售数百亿，在国际上有一定影响的高技术企业集团，目前高科技中小企业在电子通信设备制造业、电子计算机制造业、软件业和医药生物制品等行业都起着重要作用。另外，中小企业比较符合我国资源优势(劳动力密集，资本缺乏)，能生产更多的社会财富，是促进我国经济快速稳定增长，实现人民生活水平提高的最佳途径。尽管民营经济在我国的国民经济中己经扮演着越来越重要的角色，但是根据国家信息中心和中

24、国企业家调查系统等机构的调查显示，我国中小企业目前的短期贷款缺口很大，长期贷款更无着落，81%的企业认为一年内流动资金现金流会出现困难，多数企业没有中长期贷款。在债券和国内贷款两种融资形式上，民营经济落后国有经济最多，还不到国有企业从相应渠道获得资金支持的1/40，由此可见，民营经济从直接和间接融资两个渠道都未能获得良好的融资支持。随着民间投资积极性的不断高涨，民营经济的不断发展壮大，当数目巨大的民营企业需要资金支持，但有限的资金供给无法满足大部分民营企业需求时，是否会限制民营经济的可持续发展?是否会影响国民经济的飞速发展，甚至引起崩盘？民营企业“融资难”己经成为束缚我国民营企业发展的“瓶颈”

25、。 那么怎样才能破除这一“瓶颈”?本文正是基于以上的思考，从经济学角度和政府、企业和社会融资环境三个角度全方位地深入剖析我国民营企业融资难的原因，并提出了适合中国国情融资对策的初步设想。二 我国民营企业融资的现状分析我们己经知道，民营企业己成为中国经济的生力军，在国民经济中发挥着越来越重要的作用，然而，我国民营企业在蓬勃发展的同时，却普遍面临融资难的困境，严重制约其快速健康、持续地发展。据调查，大约80%的被调查企业认为融资难是民营企业面临的一般性或主要制约因素，大约40%的被调查企业认为融资难是主要的制约因素。除开规模较大、效益较好的民营企业，民营中小企业的状况将会更差。具体表现在以下几个方

26、面：（一）融资渠道狭窄，融资方式单一。 融资方式主要为自筹资金的内部融资。企业进行融资决策的关键是决定其资本结构，使融资的风险，成本，与收益之间寻求一种均衡。但我国的民营中小企业缺少政府和金融机构有力的支持，主要依靠内部融资，形成了较为特殊的融资结构。 表 3中国民营中小企业的主要融资方式对比单位：经营年限自我融资银行贷款非金融机构其他渠道短于3年92.42.72.72.735年92.43.54.44.461089.06.33.23.2多于10年83.15.71.31.3合计90.54.02.92.9由该图我们不难看出：（）虽然随着民营中小企业的不断成长自我融资的比例有所下降，但其比例仍在 以

27、上。（）在民营中小企业发展的初期也是其资金最缺乏的阶段其非金融机构融资的比例高于或等于银行贷款的比例，这说明商业银行在对民营中小企业的支持力度还远远不够。（）除自我融资和银行贷款外其他的融资渠道相对较少，比例总计不超过 。内部融资方式的优点在于，可以保证企业在市场经济竞争中获得一定的独立性，避免过多的政府干预，但依靠这种融资方式进行资本扩张，其速度是极其缓慢，很难在短时间内筹集大量的资金，来满足企业资本迅速扩张的需要。因为这种融资途径受到民营中小企业自身状况的制约，而且还受资本分散程度的制约。（二）内源融资不足我国民营企业的内源融资主要有以下特点：1. 分配过程中留利不足，自我积累意识不强 目

28、前多数企业内部利润分配中，多存在短期化倾向，缺乏长期经营思想，因而自身积累意识淡薄，在利润分配上几乎近于“分光”，而很少从企业发展角度考虑，自留资金以补充经营资金不足。有的企业经营处于亏损状态，根本无利可分，无利可留，也就没有积累。企业负债率，流动资金所占比率等持续下降，按流动资金管理，新建企业属于地方部门企业自有流动资金筹建的，自筹部门不少于计划需要量的 30%，但多数企业不得不是负债经营。2.民营企业失去税负优势 新税制下，包括多数中小企业的民营企业失去往日税负优势，内源性融资“源”水枯竭。在税收政策上，国有企业可先缴后退，而民营企业则无此待遇。同时，个体私营企业往往是小额纳税人，增值税发

29、票难以抵扣，实际税收增加。有的税务局，还预征企业所得税，企业还没赚到钱，却先要缴税。企业只好将自己的流动资金拿来缴税，经营上出现困难。此外，公司要交 33%的公司所得税，而业主还要交 20%的个人所得税，又重复征税加重企业负担，进而影响企业进行内源融资。3.折旧费率过低，无法满足企业进行固定资产更新改造的需要 长期以来，我国一直实行低折旧制度，折旧率的计算上只考虑设备使用中的有形损耗，而没有考虑科技进步、生产力提高所带来的无形损耗，使不少企业没有足够的资金用于维持简单再生产，进行设备的更新改造。内源融资具有自主使用、成本较低、风险较小的特点，是中小企业资本形成特别是创业阶段资金的主要来源渠道。

30、中小企业创立之初，由于市场需求狭小，生产规模有限，难以承担高额负债成本，为避免过度负债经营，主要依靠内源融资来积累资金。由于市场的不断变化，中小企业对资金的需求在时间上和数量上有很大的不确定性，这就需要其提高自身的积累能力。然而，现在中小企业由于大多数为劳动密集型，规模小，产品技术含量低，资本利润率日趋降低，企业在支付了各种税负和资金成本后，可利用的资金远远不足以满足企业发展的需要。（三） 直接融资和间接融资 1直接融资是发展趋势，但难度太大。直接融资主要有股票融资与债券融资、吸收风险投资等。直接融资具有如下特点：第一，直接性，即资金盈余方和短缺方不经过金融中介，而直接在金融市场上达成协议，融

31、通资金。第二，长期性，即直接融资所取得的资金使用期限长于间接融资。企业债券期限多在5至10年以上，股票融入的资金则永久性留给企业使用。第三，易流动性，即直接融资可以随时到金融市场上转让变现。第四，不可逆性，或称非负债性，直接融资若以发行股票形式存在，那么其所取得的资金是无须还本的。投资人如果想取得本金只能借助于二级市场，与融资企业没有直接关系。股票、债券上市发行条件见表2。直接融资拓展了中小企业的融资渠道，减少了对银行的过分依赖，增强了资金使用的灵活性和融资的结构弹性，成了中小企业新的融资工具。在美国、英国等国家，中小企业直接融资比重现己超过间接融资的比重。但是，目前在我国资本市场体系中，适应

32、中小企业融资需要的资本市场还没有建立，在现有的深沪主板市场上，无论是直接上市还是借壳上市，中小企业很难达到上市所要求的基本条件。至于二板市场，迟迟未能推出，即使开市，二板市场上市门槛依然过高，在相当一段时间内也难以成为中小企业融资的主要渠道。企业债券发行门槛也非常高，并且由于政策导向影响，我国债券市场的发展落后于股票市场，发育程度很低，发放企业债券受到“规模控制、集中管理、分级分批”的约束，加之对企业债券市场认识不足，中介机构不健全，信用评级质量差，中小企业发行债券十分困难。另外风险投资和基金近年来受挫，风险投资退出机制不完善，投资环境还不成熟。 表4 目前我国证券主板市场、拟议中的二板市场、

33、债券市场上市发行条件深沪主板市场拟议中的二板市场企业债券开业三年以上最近三年连续赢利股本总额不少于5000万有形资产不少于800万元注册资本不少于1000万元有两年的经营记录净资产不低于3000至6000万元债券总额不超过净资产的40%2间接融资严重不足，融资受歧视。间接融资是由金融机构充当信用媒介来实现资金在盈余部门和短缺部门之间的融通活动。间接融资主要指银行性融资和财政性融资，包括货币和存款、银行汇票等非货币间接证券。间接融资具有间接性、短期性、可逆性及流动性差等特点。间接融资作为民营中小企业主要外源融资渠道，但融资额却严重不足，从中国人民银行2005年4月12日公布的当年第一季度金融统计

34、资料来看，截止当年3月底，全国共发放短期贷款65456. 27亿元，其中私营企业及个体贷款593. 24亿元，仅占0. 9196。而从1993年到1998年中国信贷市场中标的民营企业份额，同大企业相比，民营中小企业贷款成功率也很低，一般比大型企业低30个百分点，很多民营小企业达不到贷款要求条件，缺乏抵押物，财务管理不规范，贷款难度大，甚至告贷无门，流动资金无以为继。（四）融资成本高，民间借贷流行 1融资成本高目前我国中小企业融资成本包括：一是贷款利息，包括基本利息和浮动部分，浮动幅度一般在20%以上，根据国家利率政策规定，商业银行和城信社对中小企业贷款一般在法定利率基础上上浮30%，而农信社则

35、上浮50%；二是抵押物登记评估费用，一般占融资成本的20%；三是担保费用，一般年费率在3%左右;四是风险保证金利息。绝大多数金融机构在放款时以预留名义扣除部分贷款本金，中小企业实际得到的贷款只有本金的80%。以1年期贷款为例，中小企业实际支付的利息在9%左右，约高出银行贷款利率的40%以上。 2民间借贷流行。 相对于正规金融而言，民间借贷主要指非金融机构的社会个人、企业及其他经济主体之间进行的以货币资金为标的价值让渡及本息还付。在当前我国金融管制严格、金融结构单一、正规金融服务不足的情况下，民间借贷对于中小企业融资具有重要作用。因此，关注和研究民间借贷市场，成为现阶段中国中小企业融资课题的独特

36、视角。 浙江温州是中国民间借贷活跃的地区，市场发育早、形式复杂多样、资金流量庞大，引发出各种基金会、地下钱庄、标会案件等现象。根据调查结果显示，2005年末温州中小企业民间借款约为总资产的1096，或者说是银行贷款的4296。当时根据贷款为400亿元，根据42%的比例关系，民间信用资金约为170亿元。同时，在企业创业资本中，以业主个人名义借入的民间借款约占总资产的7. 596，即125亿元，合计全市中小企业民间融资规模为295亿元。2006年规模扩大，将超过了500亿元。民间借贷内生于民营经济，与民营经济有天然的亲和力和适应性。我国金融体制改革远远滞后于实业经济领域的改革，民营经济的飞速发展是

37、在金融体制改革非常落后、迟缓的背景下取得的，当个私企业依靠手工作坊式的分散、小规模资本积累迅速成长、壮大时，市场化运作的金融企业还未形成，只能通过民间借贷形式来集中资金，形成区域性的资金配置，满足企业日益增长的资金需求和居民节余资金投资需要，因此，民间借贷和民营经济有着天然的亲和力。但我们也要看到，民间借贷作为金融结构发展中的自发变量，具有较大的自发性和盲目性，不利于资金投向控制和产业政策实施，不利于信贷结构和产业结构的调整，容易造成不合理的社会资金投向，还有民间借贷基本处于自发和隐蔽状态，容易出现社会集资、金融三乱，引发金融风险，破坏信用环境，危机区域性金融安全。三 我国民营企业融资难的原因

38、分析（一）经济学分析 我国大多数民营企业的规模偏小，民营企业在融资过程中遇到的最大问题就是民营企业与金融市场、金融中介机构之间存在着信息收集、分析和传播方面的障碍。由于存在信息方面的障碍，民营企业在金融市场上融资存在规模不经济问题，在债务市场上融资面临信贷配给问题。我国民营企业之所以融资渠道不畅实际上正是由于我国现有的金融中介，不管是商业银行还是证券市场，都无法有效地解决民营企业进行融资时所面临的信息问题。信息不对称和信息不透明是民营企业融资难的根本原因。这里用信息不对称理论以及逆向选择和道德风险分析民营企业融资困境。1. 信息不对称的涵义 所谓信息不对称是指金融市场交易的一方对交易的另一方不

39、能充分了解，造成双方信息的不平等现象。比如，对于贷款项目的潜在风险和收益状况，借款者通常比贷款者了解得更多，双方掌握的信息是不对称的。2. 信息不对称下中小企业逆向选择造成融资困难分析（1）逆向选择逆向选择的本意是说人们越不希望的事情越做，而越希望的事情越不做。由于信息不对称就容易导致在交易发生前，产生逆向选择。金融市场上的逆向选择是指市场上那些最可能造成不利(逆向)结果(即造成信用风险)的借款者，往往就是那些寻找贷款最积极，而且最可能得到借款的人。也就是说，贷款风险越高的人往往越是最积极寻找贷款的人。逆向选择的存在，使得贷款成为不良贷款的可能性越大，从而使得贷款风险最大。放款者认识到这一点后

40、，即使市场上存在着风险较低的贷款机会，他也不会轻易决定放款，很可能决定不发放任何贷款。所以，逆向选择导致资金盈余者和借款者之间的直接融资出现障碍。（2）融资难分析借款人了解项目的具体风险，银行可以了解整个借款人集团的风险的统计分布情况，却不能准确判断这种风险。就是说，在银行和借款人之间存在着信息不对称。信息不对称在许多贷款申请中普遍存在，在申请贷款时，借款人通常倾向于披露有利于获得贷款的信息，并隐瞒(或不披露)不利的信息。这样，银行通常不会从借款人那里得到全面的关于贷款的信息。3. 道德风险下中小企业融资困难分析 （1）.道德风险道德风险是在交易发生后由于信息不对称所造成的问题。金融市场上的道

41、德风险是指借款人在得到贷款后，由于使用的不是自己的钱，他们可能改变原来在签订借贷合同时所承诺的项目，转而从事高风险高预期收益的项目投资，或者将在借款合同中承诺用于投资的借款挪作消费支出，从而不能归还贷款或者故意逃避债务。道德风险降低了归还贷款的可能性，从而降低了贷款人的预期收益。因此，贷款人也就降低了发放贷款的意愿。信贷市场上的道德风险通常有两种：一种是借款人在获得信贷后将资金投放于成功概率小但如成功借款人将获得巨大收益的投资项目。这种情况相当于借款人以借款和抵押品为最大损失去从事高风险的投机活动。另一种道德风险是借款人在有能力偿还借款的情况下，对偿还借款和不偿还借款所带来的成本进行比较，最终

42、选择策略性的不偿还借款的行为。（2）道德风险条件下中小企业策略性违约造成的融资困难分析贷款人在向厂商提供贷款后，除了面临厂商有可能选择“坏项目”的道德风险外，面临的另一种道德风险是厂商选择战略性的“不偿还”策略。这种道德风险是指借款人在有能力偿还贷款的情况下，选择不偿还的策略。在这里，借款人显然首先需要比较不偿还贷款的收益和机会成本并得出：不偿还贷款的收益大于其成本。在现实社会中，厂商存在选择不偿还策略的动机是很正常的从经济学的角度来考虑这个问题，厂商的这种行为也是理性的行为。对银行来讲，这种道德风险对银行的利益带来侵害的可能性是很大的。因为这种道德风险产生的不良贷款如果不能得到有效的控制，商

43、业银行将很有可能因此而倒闭。对于这种道德风险，银行必须找到有效的控制方法，否则整个银行业都有可能面临危机。当然，除了单个银行需要用各种技术方法控制这种道德风险外，银行业也需要组成有效的信息共享联盟，通过在一定范围内提供有效的信息，使“不偿还”策略的成本加大(例如，我国银行业中对不良借款户实行“黑名单”制)。此外，整个社会也需要建立制约“不偿还”策略的法律机制和信用机制。（二）多角度原因分析剖析民营企业融资问题，既有牵涉到政策、制度方面，既有银行方面的原因又有企业本身的原因，可谓错综复杂。1. 从社会融资角度分析 (1)银行贷款管理体制的制约。目前在我国金融市场上,最广泛、最直接的融资方式是银行

44、商业信贷。我国银行的金融体制和运作机制正处于转轨之中,还不能完全按商业银行运作方式运行。国有商业银行贷款给国有大中型企业似乎天经地义，而面对广大民企的贷款请求，往往不予支持，基层的银行贷款权限受到严格的限制，同时贷款审批程序烦琐。民营企业很难从国家控制的银行中获得直接融资。 (2)银行贷款管理的严格化。国有银行商业化以后，银行业实行的是企业化管理，为防范风险，普遍加强信贷资产的质量管理，对信誉程度较高的民营企业才给予贷款，而民营企业由于自身的经济实力和财务管理科学化的欠缺，往往达不到银行规定的标准，因而很难获得银行的信贷支持。 (3)证券市场融资门槛过高。我国股票发行额度和上市公司选择就受到“

45、门槛”限制：要求发行债券的企业、股份有限公司净资产不低于三千万，有限责任公司净资产不低于六千万；累计债券总额不超过公司净资产 40%，最近三年平均可分配利润足以支付公司一年的债券利息，债券发行公司必须有实力雄厚，信誉好的单位做担保等，这一系列条件，限制了民营企业进入债券市场并通过债券方式融资。另外，法律仅仅允许国有企业发行企业债券，非公有制企业也不能通过发行债券的方式直接融资。直至目前为止，发行 A股股票在深沪两方证券交易所上市的企业中，民营企业更是寥寥无几，且大多不是通过正常途径直接上市，是以高昂的代价购买一家已上市公司的部分或全部股权而“借壳”上市的。 (4)担保难。目前，我国建有民营企业信用担保体系的地方少，现有少数几家担保公司也较弱，远不能满足民营企业贷款担保需要。同时，担保中心往往设在大、中城市，企业寻求担保困难。民营企业资产存量小，拿不出有效资产担保；银行限于自身规避风险的要求，即使知道民企前景好，还贷有保证，因没有足够有担保物，也无法提供信贷支持。相当一部份民营企业为获得资金支持往往采用相互担保