论企业负债经营与财务风险的控制本科生毕业论文.doc

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1、本 科 生 毕 业 论 文论企业负债经营与财务风险的控制以wanke为例原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文（设计），是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文（设计）不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学生签名： 年 月 日 指导声明本人指导的 同学的毕业论文（设计）题目大小、难度适当，且符合该同学所学专业的培养目标的要求。本人在指导过程中，通过网上文献搜索及文献比对等方式，对其毕业论文（设计）内容进行了检查，未发现抄袭

2、现象，特此声明。指导教师签名： 年 月 日目 录引言2一、负债经营与财务风险的内涵及特征2（一）负债经营的内涵2（二）负债经营的特征2（三）财务风险的内涵2二、负债经营与财务风险的联系3（一）适度负债会带来财务杠杆效应3（二）过度负债会增加企业的财务风险3三、基于负债经营下wanke集团财务风险控制的案例分析4（一）行业分析4（二）wanke集团负债经营下财务风险控制的现状分析5四、基于wanke集团的案例对企业负债经营风险防范的建议7（一）要有强烈的风险意识7（二）确定合理的资本构成7（三）确定合理的负债结构7（四）保证资产的高度流动性7（五）保持盈利能力7（六）选择正确的筹资方式7（七）合

3、理安排资金8五、结束语8致谢8参考文献8论企业负债经营与财务风险的控制以wanke为例陈欢（管理学院 指导教师：徐丽盈）摘要：在激烈的市场竞争中，负债经营作为一种有效的经营方式，广为中外企业所运用。虽然负债经营在一定条件下能为企业带来巨大的经济效益，但同时也会带来财务风险。文章阐述了负债经营与财务风险的内涵与特征，分析了企业负债经营与财务风险的关系，并结合wanke集团的案例，探讨企业如何在负债经营的情况下，有效地规避财务风险，并提出相关建议。关键词：负债经营；财务风险；风险控制；防范措施Discussion on Business with Liabilities and Financial

4、 RisksTaking Vanke Group as an ExampleChen Huan(School of Management, Supervisor: Xu Liying)Abstract：In the fierce competition of the market, liabilities, as an effective way of operating business, is widely used by Chinese and foreign enterprise. Liabilities do bring immense profits to the enterpri

5、se in some condition,however, it can also produce financial risks. The thesis is about to debating the relationship between liabilities and financial risks by analyzing the connotations and features of them. It will also set Vanke Group as an example to discuss how the enterprise can avoid the finan

6、cial risks effectively in the condition of liabilities. In the end of it will list some advice about it.Keywords：Liabilities; Financial risks; Risk control; Precautionary measures引言目前，寻求利益最大化已经成为各大企业在市场经济与市场体系日益完善的大背景下的主要目标。各企业为了不断壮大自己的经营规模，实现自身利益的最大化就需要源源不断的资金需求，而企业资金的来源不外乎两种途径：企业自身的资本投入和负债经营。然而，各大

7、企业如果仅仅依靠自身内部资金的积累来寻求企业的发展，以增强企业的市场竞争能力，这几乎是一件不可能完成的任务，因此，大多数企业为了自身更为长远的发展更多的时候会选择负债经营。负债经营虽然能够给企业带来收益，为企业的发展提供了机遇，然而，并非所有的负债经营都能为企业带来财务杠杆效益，过度的负债经营非但不能为企业带来收益，反而会使企业陷入财务危机，严重地还会给企业带来破产的灾难。因此，企业一方面要合理有效地进行负债经营，另一方面也要控制和减少由负债经营所带来的财务风险。一、负债经营与财务风险的内涵及特征（一）负债经营的内涵 负债经营又称举债经营，是指企业将已拥有的自有资金作为基础，为了维持企业的正常

8、营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等，从而产生财务需求造成现金流量不足，最后通过向银行借款、商业信用和发放债券、股票等形式来筹集资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。1简单的来说，企业筹集资金不外乎两种方式：一种方式是企业自身的资本投入；而另一种方式则是企业通过发行股票、债券等方式筹集而来的资金即负债，这种筹集资金的经营方式也就是负债经营。 （二）负债经营的特征1、 所有权与经营权相分离两权分离只有在企业负债经营的前提下才会出现，一般的债权债务不一定形成负债经营。所谓负债经营是指只有当债权人以取得收益为条件，让渡资金使用权，使企

9、业有偿获得使用债权人的资金，并用于发展生产经营。债权人虽然是资金所有者，但不能像权益性资金所有者那样参与企业的日常生产管理和决策。22、 对债权人负有偿债义务企业进行负债经营是以债务人的身份对外举债的，因此，被举债的企业作为债权人是有权利受到法律保护的：按照法律的规定，债务人具有按时偿还到期借款本息的义务。3、 负债经营的资金成本是时间的函数企业为筹集和使用资金而付出的资本称之为资金成本。资金使用时间的长短与资金成本的大小成正比。当资金使用时间越长，则资金成本越大，反之，则越小。4、 负债经营收益与风险并存企业进行负债经营是利弊并存的，一方面负债经营可以为企业带来良好的收益，但另一方面负债经营

10、也可能会给企业带来风险，这主要取决于企业的资金成本率对资金利润率的影响。当资金利润率高于资金成本率时，负债经营的潜在收益能力就大，此时，企业进行负债经营就可以为企业带来收益；反之，负债经营就会给企业带来风险。（三）财务风险的内涵目前，对于财务风险的概念有两种不同的观点，第一种观点认为，财务风险是企业财务活动中，由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预计收益产生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。而第二种观点则认为财务风险与负债经营相关，这种观点把财务风险集中表现为筹资风险，认为财务风险是因偿还到期债务而引起的，会造成企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。本文所说的财务风险主要为负债经营下的

11、财务风险，即第二种观点。3在日常经营管理中，企业只有充分了解财务风险才能采取有效措施，有针对性的建立风险防范体系。二、负债经营与财务风险的联系用负债筹集来的资金从事生产经营活动，即负债经营。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的减少，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益，即财务杆杠效益。同理，由于负债经营的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而导致企业所有者收益大幅下降，严重的甚至会导致企业破产。4（一）适度负债会带来财务杠杆效应众所周知，负债经营能

12、够为企业带来良好的收益，但是，并不是所有的负债经营都能够为企业带来财务杠杆效益，过度的负债经营非但不能够给企业带来收益，反而会造成企业的财务危机，严重地还会导致企业破产。因此，如何做到适度的负债经营，以减少负债经营所带来的财务风险，对企业来说是至关重要的。企业要做到适度负债经营，可以从以下几个方面分析考虑后做出决策：1、把握好负债率指标负债率是指企业自有资金总额与负债总额之间的比例关系。它能让经营者了解负债在企业资产中所占的比例大小，也能反映出企业负债的风险程度，还能反映企业偿还到期债务的能力，更是衡量企业负债经营能力和安全程度的重要指标。常用的负债率指标包括资产负债率、流动资本负债率等。就资

13、产负债率而言，若企业的资产负债率控制在50%以下，则说明企业有较好的负债经营能力和偿债能力，因此，一般认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控。企业的流动资本负债率与企业所承担的短期债务风险成反比。目前，我国虽然不存在统一的负债率指标，但是对具体的企业来说仍然存在着最优负债率。52、对偿债能力的全面分析偿债率是衡量企业在负债经营下的收益偿还能力的主要指标之一。偿债率与企业的偿债能力成反比，因此，企业应当把偿债率维持在20%为宜。此外，利息保障倍数也能够用来反映企业的偿债能力。利息保障倍数主要是用来衡量企业经营所得保障支付负债利息的能力，因此，利息保障倍数一般应大于1，同

14、时应当选择企业5年之中最低的比率作为分析考量的指标，在此过程中还要考虑整个企业在一定时期内的营业现金净增加额。综上所述，企业要想做到适度负债，减少负债经营所带来的财务风险，就必须从自身的实际情况出发，把握好企业的负债率指标并对企业的偿债能力进行全面分析，从而确定出企业最佳的负债经营结构。（二）过度负债会增加企业的财务风险当企业面临资金短缺的时候，多数企业会考虑运用负债经营的方式来筹集资金。然而，并非所有的负债都能使企业“化险为夷”，过度的负债经营就会产生财务风险，企业的财务风险主要是由以下几个方面形成的：1、企业资本结构的变化在现代市场环境下，一个企业要想只依靠自身内部资金的积累使企业得到发展

15、，而不对外举债，这无疑是天方夜谭，因为，大多数企业都有面对资金短缺的时候，而一旦企业面临资金短缺的情况，多数企业会选择负债经营。为此，当企业进行负债经营的时候，企业的资本结构就发生了变化，企业不但有经营风险，还存在着财务风险，要负担到期偿还本息的压力，而且若企业经营不善而导致到期无法偿还本息，则企业便会陷入财务危机严重地还会导致企业破产。2、企业经营活动的成败企业在进行负债经营的时候必须保证其盈利能够弥补借入的资金成本，否则，企业便会陷入财务危机甚至导致企业破产。因此，企业在经营管理中一定要保证企业的资本利润率高于资本成本率，只有这样企业才能按期支付债务本息，否则企业不仅无法盈利还会增加企业的

16、财务危机，使企业不能有效的再去筹集资金，最终使企业的资金链断裂而陷入财务困境。3、过度举债所谓物极必反，若企业为了负债经营所带来的财务杠杆效益而过度对外举债，则企业非但无利可图，还会增加企业到期偿还债务本息的压力，使企业的财务压力增大。4、利率的变动在负债经营期间，由于企业需要支付借款合同中的利息，为此，银行利率的变动会影响企业在筹资期间所承担的财务风险。当银行利率高于借款合同中的利率时，企业的财务风险就相对减小；当银行利率低于借款合同中的利率时，企业的财务风险就相对增加。5、内控制度若企业没有一套行之有效的内控制度，便会产生一些不合理的开支和不合理的负债，从而降低财务杆杠效益，减少企业受益。

17、综上所述，财务风险是伴随着企业的负债经营而存在的，过度的负债经营势必会引起企业的财务风险。那么企业过度负债而引起财务风险的表现可以集中归结为以下几点：1、要承担到期无法偿还债务的风险负债经营的企业按法律规定要承担到期偿还本息的义务，因此，若企业到期无法偿还债务本息，则企业不但会陷入财务危机，严重地甚至会导致企业破产。2、要承担利率变动的风险在筹资期间，企业需要支付借款合同中的利息，但是如果此时银行的利率下降，这就变项增加了企业的资金成本，加大了利息支出，从而降低了企业的价值。3、会增加企业再筹资的风险若企业对负债经营没有任何节制，只是为了眼前的利益不断地进行负债经营，那么企业非但得不到预想的收

18、益，反而会随着企业举债的增加，影响到债权人对企业的信誉和形象，最终使企业再筹资的成本和筹资难度增大。三、基于负债经营下wanke集团财务风险控制的案例分析（一）行业分析房地产行业作为近些年迅速发展的行业，已经成为我国财富聚集最为迅速的领域。但是，在房地产行业外表光鲜的背后是其负债经营问题地不断凸显。特别是近几年，中国房地产行业变幻莫测，金融政策与国家土地日益趋紧，国内几家大型房地产企业普遍存在着偿债能力薄弱的风险，再加上政府不断出台房产信贷政策，导致了市场交易量的严重萎缩，造成了房地产行业的“冰期”。因此，如何有效控制负债经营下的财务风险成为企业的重大考验。（二）wanke集团负债经营下财务风

19、险控制的现状分析即使在房地产业仍旧处于“冰期”的情况下，wanke集团却还能实现盈利，这与它有效的财务风险控制措施分不开：1、合理安排资金，保持盈利目前，我国房地产业的经营活动现金流净值多为负数。从目前公布的房地产上市公司的年报中可以发现，在经营性活动现金流净值指标中，相比招商地产-1.30、金地-0.32、保利-4.89而言，wanke的每股经营性现金流为0.2035；在资本利润率指标中，从08至10年这三年间，wanke的利润率分别为3.8913、4.6727、4.0993,以上数据反映出即使在当前房地产开发企业的现金流普遍紧张的状态下，wanke的盈利质量还是很不错的。2、保持资产的高度

20、流动性资产流动性是衡量一个企业能否偿还到期债务的重要尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险的重要保证。资产流动性越强，资产的转换时期越短，时期性风险就越小，说明企业的偿债能力越强，其流动性风险和利率风险就越小。6（1）速动比率速动比率，又称“酸性测验比率”，是企业偿债能力的重要指标。其是指速动资产对流动资产的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。一般标准为1:1。7表1 速动比率表 单位:%年份（年）200920102011速动比率0.59120.55680.4053从以上的数据可以看出，wanke的企业的速动比率要高于100%，表明了wanke企业拥有足够的能

21、力用于偿还负债。（2）应收账款周转率应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢。一般来说，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金的流动性越好，质量越高，表明企业的偿债能力很好。8表2 应收账款周转率表 单位:% 年份（年）200920102011应收账款周转率59.75843.961122.6398从以上数据可以看出，近几年wanke企业的应收帐款周转率普遍较高，说明wanke的资金流动性很好且资金质量高，表明wanke企业的偿债能力良好。3、建立有利的资本结构一个优秀的企业其目标无疑是用最少的成本和最低的风险来获得最大的收益。因此，企业在选择资本结构时必须依据自己的实际情况进行选

22、择：当企业处于宽松的市场环境时，企业应当采取扩张的政策，并对可能存在的风险做好充足的准备，适当多借入资金；当企业处于在不利的环境时，企业应当采取稳健的政策，及时调整好资本结构以有效控制财务风险。（1）股东权益比率股东权益比率能够反映企业投入资产中有多少是属于所有者的。一般认为股东权益比率应当适中。若权益比率过小，则表明企业过度负债，容易增加企业偿还债务的压力；若权益比率过大，则意味着企业没有及时调整好资本结构，不懂得运用财务杠杆作用来获取更多的利益。表3 股东权益比率表 单位:%年份（年）200920102011股东权益比率32.998325.313922.9003从以上数据可以看出，近三年，

23、wanke的股东权益比率不断下降，表明wanke的资产负债率水平不断上升，企业的财务危机隐患在不断的加深。（2）资产负债率资产负债率能够反映企业负债水平的高低，是反映企业能否到期偿还债务能力的综合指标之一。表4 资产负债率表 单位:% 年份（年）200920102011资产负债率67.001774.686177.0997在资产负债率指标中，与同行业的其他房地产相比，wanke的资产负债率也相对较高，表明wanke企业的负债总额在不断扩大，企业的财务危机隐患在不断的加深。（3）长期负债比率长期负债比率是衡量企业债务状况的一个重要指标。随着该指标的减小，企业的长期偿债压力变小，负债程度变低；反之，

24、则企业的长期偿债压力变大，负债程度变高。因此，该指标不宜过高，一般应维持在20%以下。表5 长期负债比率表 单位:% 年份（年）200920102011长期负债比率12.719311.49647.0801从上述数据中可以看出，wanke的长期负债率远低于20%，因此，表明wanke的偿债压力小。4、选择正确的筹资方式企业的筹资活动主要包括两个方面：一是自有资本；二是借入资金。由于目前我国房地产行业的资本市场发育程度还很低，因此，企业融资仍旧没有摆脱依赖商业银行的状况。表6 筹资活动所产生的现金流表 单位:元 年份（年）200920102011筹资活动所产生的现金流-3 028 660 000.

25、0013 024 500 000.00806 858 000.00从以上数据可以看出，从2009年现金流为负数到2011年的8亿多，wanke的筹资活动所产生的现金流有了很大的改善，说明wanke的财务状况有所好转。综上所述，wanke企业要有效控制财务风险就必须结合自身的具体情况，制定出正确的方针政策，才可以有效规避财务风险。四、基于wanke集团的案例对企业负债经营风险防范的建议（一）要有强烈的风险意识由于我国大多数企业仍然处在依靠资金带动生产的阶段，而这在一定程度上增加了企业负债经营的盲目性。当企业负债经营到了一定程度，就必然会产生财务风险，使企业背上沉重的财务负担，严重的甚至会导致企业

26、破产，因此，企业管理者必须要有风险防范意识，根据不同的经营活动采取切合实际的防范措施来有效控制财务风险，将风险防范意识贯穿于财务工作的始终。（二）确定合理的资本构成企业进行财务结构管理的重点是对资产、负债、所有者权益等进行结构性调整，因此，企业应该根据自己所能承担风险的大小来选择对企业最为有利的资本结构，最终找到风险与利润之间的最佳组合模式。当企业处于有利的市场环境时，企业应当采取扩张的对策，对可能存在的风险进行合理的估计，适当多借入资本；当企业处于不利的市场环境时，企业应当采取紧缩的政策，及时调整资本结构以有效控制财务风险。 （三）确定合理的负债结构企业负债的多少不能主观的由市场体系和金融环

27、境来决定，而是应该结合自身的实际情况，并考虑所要承担的风险后，最终确定出合理的举债额度。虽然从理论上说，一个企业的举债越多，资本利润率就越高，利润也就越大。但是，对于债权人来说，若一个企业的资产负债率越高，则表明债权人应当承担的贷款风险就越大，那么为了使贷款风险变小，债权人就会采取相应的政策，缩小贷款额度，这样就不利于企业争取贷款，从而影响企业正常的生产经营。对于一般企业来说，若其资产负债率控制在50%以下，则说明该企业具有较好的负债经营能力和偿债能力。因此，普遍认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控。9 （四）保持资产的高度流动性企业在进行负债经营时，能否按时偿还到

28、期借款的本息对于企业来说是不容忽视的问题，而资产流动性作为衡量一个企业能否偿还到期借款本息的重要指标，能够体现企业的偿债能力。若一个企业的资产流动性很弱，则表明该企业的偿债能力很差，企业的财务风险就很大，因此，保持高度的资产流动性是企业控制财务风险的重要保证。综上所述，要避免由资金调度失误所带来的财务风险，则企业应在合理安排资本结构的同时还必须要保持资产的高度流动性。（五）保持盈利能力从长远上看，一个健康企业的盈利有一部分用于偿还债务，因此，企业应通过合理安排资产等措施，在保证企业盈利能力得到提升的同时，使企业也拥有较高的信誉及良好的企业形象，为企业再筹资提供了保障，并且提高了企业抵御财务风险

29、的能力。若企业的盈利不能满足企业所需的资金，则企业应当会考虑减少现金的余额，并利用出售企业的短期金融资产或借入更多的债务等手段来弥补企业的资金缺口，这样做的后果是企业非但不能弥补其资金缺口，反而加剧了企业的财务风险。因此，保持企业的盈利能力，增加企业资金，减少企业债务才能有效地规避企业的财务风险。（六）选择正确的筹资方式企业在进行负债经营时，应当考虑各种可能存在的风险后，有依据的选择最适合自身情况的筹资方式以有效规避财务风险：首先，企业可以选择内部积累的方式，比如股东的投资等，这种方式融资难度小、风险小、保密性好，能够有效提高企业的借款能力；其次，企业可以选择外部融资，但是企业在选择外部融资时

30、应当首选发行股票，因为债务发行的成本要低于普通股票的发行成本；最后企业可以向银行举债，把还本付息的压力降低到最低程度。（七）合理安排资金企业在进行负债经营时，必须要考虑所借款项和利息的到期支付日。与此同时，企业还要考虑用款的波峰和波谷期，以合理利用资金，避免使用资金不当所带来的财务风险。五、结束语在市场经济的大背景下，各企业为了扩大自己的生产经营规模、提高企业的市场竞争力，追求自身利益的最大化，仅仅依靠自有资金是不可能满足其资金需求的，必然要求企业进行负债经营，以获得企业发展所需的资金。因此，作为现代企业进行经营管理活动中的一种方式，负债经营的本质是有偿借入资金以供企业使用的风险性经营。负债经

31、营虽然能够给企业带来收益，为企业迈向良性发展提供了机遇，然而，并非所有的负债经营都能为企业带来财务杠杆效益，过度的负债经营非但不能为企业带来收益，反而会使企业陷入财务危机，严重地还会给企业带来破产的灾难。因此，企业应当在正确认识筹资风险的基础上，充分利用负债经营所带来的财务杠杆作用，掌握负债经营的风险防范措施，将风险降低到最小程度，使负债经营更有利于企业的经营发展，最终提高企业的市场竞争力。致谢： 在写作过程中，徐丽盈指导老师给予了我大力支持。她以高度的责任心、渊博的学识、严谨的治学态度，给我提供了许多宝贵意见和帮助，在论文的修改中给予我悉心的指导。借此机会向徐老师表示深深的敬意和感谢。同时，

32、感谢那些曾经给予我指导和帮助的老师和同学们。参考文献：1吴叶琼.企业负债经营及风险形成因素分析J.经营管理,2010,(605):57-58.2勒远文.企业负债经营的经济学分析J.现代企业,2009,(7):45-46.3俞辉.论财务风险与财务危机的关系J.商场现代化,2009,(1):64-65.4吴瑞敏.企业财务风险与负债经营的关系及防范J.财税纵横,2011,(15):405-406.5卢双娥.试论企业负债经营及其风险控制J.企业家天地,2008,(12):71-72.6贾宗武.论资产的流动性J.财会月刊,2007,(12):179-180.7陈新民.企业负债经营财务问题探讨J.山西财税

33、,2008,(2):77-78.8余洁.浅谈企业负债经营J.中国外资,2008,(9):55-56.9刘建青.浅析我国中小企业负债经营J.甘肃理论学刊,2010,(6):70-71.莆田学院毕业论文开题报告学生姓名陈欢专业会计学学号810501322论文题目论企业负债经营与财务风险的控制以wanke为例一、 研究内容 本课题拟对我国企业负债经营与财务风险的控制问题展开研究，探讨适合我国企业负债经营和财务风险控制的对策。本课题的研究内容主要包括：1、负债经营与财务风险的内涵与特征；2、负债经营与财务风险的联系；3、基于负债经营下wanke集团财务风险控制的案例分析；4、基于wanke集团的案例对

34、企业负债经营风险防范的建议。二、拟采取的研究方案及可行性分析本课题将采用理论研究方式和规范研究的方法，充分利用学校电子图书馆的中国期刊网和万方数据库的各种期刊论文资料，以及各种网络或学校的纸质图书等相关的文献资料资源，结合大学四年会计学以及相关领域的专业知识，对相关的文献资料进行分析整理，以期能够顺利完成本课题的研究工作。 二、 预期研究成果本课题旨在通过对本课题的研究，掌握会计专业文献资料的查找、整理和分析能力，拓展和深化会计学专业知识，掌握提出问题、分析问题和解决问题的能力以及会计专业论文写作的能力，提高对我国企业负债经营和财务风险控制的认识，并完成一篇符合会计学专业要求的本科毕业论文。

35、四、指导教师意见指导教师签名： 年 月 日论企业负债经营与财务风险的控制文献综述陈欢（管理学院 指导教师：徐丽盈）在激烈的市场竞争中，负债经营作为一种有效的经营方式，广为中外企业所运用。虽然负债经营在一定条件下能为企业带来巨大的经济效益，但同时也会带来财务风险，这使得我们有必要研究如何在正确认识负债经营的基础上，利用财务杠杆效应提升企业效益，并掌握负债经营的风险防范措施，将财务风险降低到最低程度，使企业立于不败之地。三、 研究背景及动态（一）研究背景随着市场经济的发展和市场体系的完善，企业纷纷谋求自身利益最大化。各企业为了不断壮大自己的经营规模，实现自身利益最大化就需要源源不断的资金需求，而企

36、业资金的来源不外乎两种途径：企业自身的资本投入和负债经营。然而，如果企业对资金的需求仅靠企业内部自身的资金积累，不仅在时间上不允许，而且在资金和数量上也难以满足需求。因此，企业为了自身长远的发展更多的时候会选择负债经营。负债经营能够为企业带来极大的利益，为企业的生产经营提供稳定、及时的资金来源，有利于企业及时扩大生产规模，抢占市场先机；有利于改革和完善企业内部管理模式，提高资金使用效率；优化企业资源配置效率；有利于企业通过负债效应获取财务杠杆效益，降低单位资本成本。但是，负债经营也是一把“双刃剑”，运用的不好它会增加企业的财务风险。从发达国家控制负债率上看都有具体标准。如日本在第二次世界大战后

37、，资金缺乏，企业多举债经营，因而负债比率很大，各年代一般均在70%80%之间；美国负债率控制在40%50%之间。目前，我国统一的负债率指标虽不存在，但对具体企业来说（在资产、利润明确情况下）存在着最优负债率。所以，我们有必要研究如何在正确认识负债经营的基础上，利用财务杠杆效应提升企业效益，并掌握负债经营的风险防范措施，最终将财务风险降低到最低程度。因此，本课题具有一定的现实意义。（二）研究动态1、国外研究动态国外企业对负债经营与财务风险的控制的研究已有上百年的历史，积累了丰富的经验，其对负债经营与财务风险控制的研究成果可作为我国企业进行负债经营与财务风险控制的借鉴。莫迪格里安尼（Modigli

38、ani）和米勒（Miller）（1958）共同提出了著名的“MM定理”：在不存在公司所得税及破产风险、资本市场完全效率、零交易成本等假设条件下，企业资本结构与企业的价值无关，因此企业的负债根本不存在过度或过高的问题。这一定理在学术上的意义颇大，但因其假设条件不合实际而缺乏实践指导意义。1摸底格里尼和米勒（1963）将企业所得说因素引入原来的分析之中，考虑到负债的节税效益，得出的结论为负债越多越好，没有限制线。这条结论也引起假设条件欠妥而不具有实践指导意义。1Jensen和Mecklingz（1976）在引入破产风险和成本后的权益理论中指出，企业负债率增加在产生节税效益而使企业价值增加的同时，也

39、会引起企业财务拮据成本和代理成本的上升而使价值下降，当两者引起的企业价值变动额在边际上相等时，企业的资本结构为最佳状态。1Long和Maltiz(1985)研究表明企业的盈利能力与其财务杠杆正相关，但关系不显著。1此外关于负债经营和财务风险的研究，国外学者Richard B.Chase(2001)等人在运营管理中也提到，通过负债经营所带来的财务杠杆效应可以增加企业的经营效益，从而使企业的资源达到最大程度的利用。1James C.Van Horn.M.WachowiczJr(2001)在Fundamental of financial Management中提到财务风险包括可能丧失偿债能力的风险

40、，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益的变动。2Stanley B.Block(2002)等人在Foundation of financial Management指出负债经营可以降低公司的资本成本，并且在通货膨胀的条件下，负债经营还会产生举债效应，给企业带来额外的收益，但是，当负债经营超过一定规模时，也会给企业带来财务风险。22、国内研究动态我国学者对企业负债经营和财务风险的控制的探讨主要有以下几个方面：李燕玲（2007）在论企业财务风险产生的原因与防范措施中提到负债经营是现代企业发展的重要举措，学会和利用他人的资金经营自己的企业，实际上是一种经营策略和运筹财务的艺术，但是如果运用不当，则会

41、使企业偿债能力受损，陷入困境。因此，企业决策者和财务管理人员应对负债经营的财务风险有充分的认识，建立有效的风险防范机制，并从财务风险产生的根源入手，采取合适有效的风险防范策略。3贾宗武（2007）在论资产的流动性中提到资产流动性是衡量一个企业能否偿还到期债务的重要尺度。保持高度的资产流动性是企业控制财务风险的重要保证。资产流动性越强，资产的转换时期越短，时期性风险就越小，说明企业的偿债能力越强，其流动性风险和利率风险就越小。4张红云（2008）在负债经营的实施与分析中指出企业会出现负债经营是由于企业资本金配置不到位等造成的。合理的负债经营能够有效地降低企业的加权平均资金成本；给所有者带来“杠杆

42、效应”等。虽然负债经营能够给企业所有者带来收益上的好处，但是“物极必反”。5卢双娥（2008）在试论企业负债经营及其风险控制中提到一般认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控。企业的流动资本负债率与企业所承担的短期债务风险成反比。目前，我国虽然不存在统一的负债率指标，但是对具体的企业来说仍然存在着最优负债率。6陈新民（2008）在企业负债经营财务问题探讨中指出速动比率，又称“酸性测验比率”，是企业偿债能力的重要指标。其是指速动资产对流动资产的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。一般标准为1:1。7余洁（2008）在浅谈企业负债经营中提到应收账

43、款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢。一般来说，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金的流动性越好，质量越高，表明企业的偿债能力很好。8勒远文（2009）在企业负债经营的经济学分析中提到负债经营的特征包括所有权与经营权相分离：两权分离只有在企业负债经营的前提下才会出现，一般的债权债务不一定形成负债经营。所谓负债经营是指只有当债权人以取得收益为条件，让渡资金使用权，使企业有偿获得使用债权人的资金，并用于发展生产经营。债权人虽然是资金所有者，但不能像权益性资金所有者那样参与企业的日常生产管理和决策。9俞辉（2009）在论财务风险与财务危机的关系中指出目前，对于财务风险的概念有两种不同的

44、观点，第一种观点认为，财务风险是企业财务活动中，由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预计收益产生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。而第二种观点则认为财务风险与负债经营相关，这种观点把财务风险集中表现为筹资风险，认为财务风险是因偿还到期债务而引起的，会造成企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。10吴叶琼（2010）在企业负债经营及风险形成因素分析中提到负债经营又称举债经营，是指企业将已拥有的自有资金作为基础，为了维持企业的正常营运、扩大经营规模、开创新产品新事业等，从而产生财务需求造成现金流量不足，最后通过向银行借款、商业信用和发放债券、股票等形式来筹集资金，并运用这笔资金从事生产经营活

45、动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。11何俊琴（2010）在对企业负债经营风险防范与控制的思考中提到在财务杠杆的作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。但是，也要提防出现财务杠杆的负效应。因此，防范与控制负债经营风险并不是企业发展过程中某一阶段的任务，它贯穿与企业成长的各个时期。12刘建青（2010）在浅析我国中小企业负债经营中指出一个企业的举债越多，资本利润率就越高，利润也就越大。但是，对于债权人来说，若一个企业的资产负债率越高，则表明债权人应当承担的贷款风险就越大，那么为了使贷款

46、风险变小，债权人就会采取相应的政策，缩小贷款额度，这样就不利于企业争取贷款，从而影响企业正常的生产经营。对于一般企业来说，若其资产负债率控制在50%以下，则说明该企业具有较好的负债经营能力和偿债能力。因此，普遍认为企业的资产负债率应控制在30%左右为宜，超过50%则容易失控。13 吴瑞敏（2011）在企业财务风险与负债经营的关系及防范中指出在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的减少，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益，即财务杆杠效益。同理，由于负债经营的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而导致企业所有者收益大幅下降，严重的甚至会导致企业破产。14景哲（2011）在浅谈企业负债经营中指出负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为企业发展的有利杠杆。但是，如果运用不当，负债经营也会给企业带来压力，这是由于本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务，这就加大了企业的财务风险，使处于困境的企业经营更加困难。15四、 评述综上所述，从国外的研究现状上看，国外关于负债经营与财务风险的研究要早于国内，他们主要是从资本结构等方面来研究企业的负债经营和财务风险的控制，提出企业运用负债