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1、第 1 页 20XX 年 12 月山西煤炭行业实地调研报告 特征码 iEJpDsdjXJlXmUXaPyxM 12 月 9 日到 13 日我们赴山西对目前煤炭产业的生产和 需求形势进行调研。本次调研着眼点主要在于目前煤炭行业的 生产和需求情况以及重组过程中的上市煤炭企业投资机会和投 资风险。 下游行业需求旺盛带动煤炭产业崛起 煤炭行业的下游产业以火力发电和冶炼行业为主。今年随 着经济探底之后逐步复苏，工业产业也快步步入复苏期。工业 产业的回复刺激了市场用电量的上涨，从国家统计局提供的数 据来看 11 月份火力发电量实现同比增长 38.8%，环比增长 7.7%。火力发电量的提高带领煤炭需求量进入
2、全面回升期。煤 炭对于冶炼行业的贡献主要体现在炼钢方面。在房地产等产业 迅速回暖之下，上游的钢铁需求也在增加，其中 11 月产量同比 增长 46.4%，钢铁需求的稳步恢复对煤炭销售形成正面利好。 目前煤炭价格形势 第 2 页 截至 12 月 12 日，秦皇岛动力煤价格再创新高，其中发热 量为 5500 大卡的山西混优煤价格从 12 月 1 日的 600 元上涨到 12 月 12 日的 740 元，半个月间价格涨幅达到 23.3%。从价格整 体趋势来看，由于需求旺盛，各地电厂和港口的煤炭存储量急 剧下降，预计在未来一段时间内需求的增长仍将刺激煤炭价格 进一步走高。 重组下的机遇 鉴于煤炭行业安全
3、生产的特殊需要以及提高资源开采和使 用效率的双重目的，08 年年底山西省政府发起了该省范围内煤 炭行业整合的行动。去年年初雪灾之后的煤炭紧缺形势也间接 促成了国家对本次煤炭行业整合的支持。在本次煤炭行业整合 行动中，山西省锁定了锁定了同煤集团、焦煤集团、潞安集团、 阳煤集团和晋煤集团等 5 大煤炭集团为整合主体，按照地域划 分，将目前的 3000 多家煤炭整合为 1000 家左右。 依照煤炭行业的要求，这次整合之后部分年产未能达到 90 万吨的小煤矿将被关闭。在此要求之下，几大集团计划通过各 项有力措施逐步提高所兼并的中小煤矿的产能。但是在这些产 能尚未释放之前，由于部分煤矿的关闭，预计产量有
4、一定的萎 第 3 页 缩。总体来看，重组行动将会给煤炭行业发展趋势带来以下影 响：1.产能向大型集团集中，整合主体公司在市场中的话语权 将增加;2.关停部分中小煤矿所带来的产能缩小有望在一定时期 内继续给煤炭价格上涨带来动能。 为了更深入了解山西煤炭企业的近况和煤炭整合后的发展 趋势，此次我们选择煤气化、西山煤电和山西焦化三家上市公 司为对象进行调研。调研结果具体如下： 煤气化：亏损减少带来增收机会 公司是拥有从煤炭开采、煤化工到发电整条产业链的综合 性煤炭上市公司。从公司的盈利结构来看，焦炭业务的销售大 约占到公司所有销售收入的 60%，煤炭业务占所有业务销售收 入的 30%。 在此次调研当中，我们主要关注以下几个方面： 1.盈利能力。在盈利能力方面，公司净利润受到金融危机 中上游行业需求减少的影响，同比有所下降，但公司三季度业 绩迎来环比回升，增长幅度达到 279.4%。给三季度盈利带来积 极影响的主要因素主要是煤炭市场需求的回升。在与公司有关 第 4 页 人士的座谈当中我们了解到，公司第四季度盈利增速有望保持 第三季度的速度，全年目标的实现情况好于预期。