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1、0 / 23 近期人民币汇率走势的预测和分析 专业金融学 学号 12420701046 姓名杨 昆 2018 年 3 月 20 日 1 / 23 近期人民币汇率走势的预测和分析 【内容摘要】：人民币汇率指： 一国国币兑换另一国货币的比率，是 以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值 不一，所以一国货币兑其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。人民币 汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，人民币升值相应的人民币汇率升高 了。人民币汇率在 1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布，1994年1 月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮 动汇率制
2、，中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格，公布人民 币对美元等主要货币的汇率，各银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮 动幅度内自行挂牌。 【关键词】：人民币汇率 人民币利率 美元 通货膨胀 国际收支 外汇储 备 2 / 23 目录 第一章绪论 4 1.1 选题背景与意义. 4 1.2 本文研究的内容. 4 第二章 人民币汇率理论5 2.1 人民币汇率概述. 5 2.2 人民币汇率的简要回顾. 5 2.3 影响人民币汇率的因素. 6 2.3.1 国际收支对人民币汇率的影响 . 7 2.3.2 外汇储备对人民币汇率的影响 . 8 2.3.3 利率对人民币汇率的影响 15 2.4 通货膨胀
3、对人民币汇率的影响 18 2.4.1 通货膨胀 18 2.4.2 近代通货膨胀情况 19 2.5 政治局对人民币汇率的影响 19 第三章总结与展望 . . 20 参考文献 . 21 0 / 23 第一章绪论 ：汇率亦称“外汇行市或汇 价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货 币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对 其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。人民币汇率就是人民币兑 换另一国货币的比率。 汇率变化 14-3-20 人民币对美元汇率6.14 13-12-31 人民币对美元汇率降低6.1 12-12-12 人民币对美元汇率降低6.2 11-0
4、8-11人民币对美元汇率突破6.4 11-04-29人民币对美元汇率突破6.5 11-01-13人民币对美元汇率突破6.6 10-09-15美国会召开人民币汇率听证会 10-06-19中国央行宣布继续推进人民币汇率改革 10-04-04美决定暂不将中国列为操控汇率国家 10-03-23温家宝：不要打贸易与货币战 2 / 23 10-03-20商务部副部长赴美为人民币争议降温 10-03-18世行与 IMF ：中国应提高人民币币值 10-03-17美参议员或提议案惩罚中国人民币政策 10-03-12奥巴马再次呼吁人民币升值 10-03-06周小川：不赞成汇率问题被政治化 10-02-23官方媒体
5、连发四文章反击人民币升值 10-01-29奥巴马发表国情咨文，要求人民币升值 09-04-17人民币跨境贸易人民币结算试点启动 09-01-16奥巴马要求中国调高人民币汇率 08-04-08美元兑人民币跌破7.01 （三）影响人民币汇率的因素 影响汇率波动的最基本因素主要有以下四种： 一、国际收支 二、外汇储备。 三、利率。 四、通货膨胀 五、政治局势。 3 / 23 1、国际收支对人民币汇率的影响 国际收支是指一个国家与其他国家的净金融交易的帐目表。通常 被分成经常帐，它包含有形贸易和外汇储备 (FER数据均来自中国人民银行官方网站的调查统计一栏，其网址： http:/。由于我国的外汇储备主
6、要是以美国国债等形式存 在，同时因为美元是最主要的国际货币，所以外汇储备以美元为货币单 位。由于自2005 年 7 月汇改后实行浮动汇率制度，人民币汇率反映市 场供求，所以选取这一时间段数据。同时现行汇率制度“参考一篮子货 币”也是主要参考对美元汇率，所以人民币汇率选取美元对人民币汇率 价格。 2005年 7 月至 2018年 12月 我国外汇储备和美元对人民币汇率统计数据 时间 外汇储备 |t| 95% Conf. Interval Total 25.9635853 77 .337189419 Root MSE = .17922 Adj R-squared = 0.9047 Residual
7、 2.44102091 76 .032118696 R-squared = 0.9060 Model 23.5225644 1 23.5225644 Prob F = 0.0000 F( 1, 76) = 732.36 Source SS df MS Number of obs = 78 通过上述回归结果知：a=8.499，b=-0.0000696, 且 b 的取值范围为 - 0.0000748,-0.0000645, R 2=0.906 root mse =0.17922 p=0，由此可得 Yt=8.499-0.0000696Xt,，表示我国的外汇储备每增加1 亿美元，美元对 人民币的价格就
8、减少0.0000696 ，也就意味着人民币对美元升值。R 2 的 值比较接近1，说明回归直线对观测值的拟合度比较高，p 等于 0 说明 回归参数显著性检验b 不等于 0，表示因变量人民币汇率和自变量外汇 储备之间存在回归关系。以下是通过stata 软件对人民币汇率和外汇储 备的散点图的拟合，通过拟合图和刚才所说的R 2的值可以看出，该一 元线性回归模型对人民币汇率与外汇储备之间的线性关系进行了较好的 描述。 人民币汇率与外汇储备散点图与估计的回归直线 6 6 . 5 7 7 . 5 8 8 . 5 10000200003000040000 FER ERFitted values 第五：结论和政
9、策建议 通过上述理论和实证分析，我们可以清楚的发现人民币汇率与外汇储 备存在负的线性相关关系，随着我国的外汇储备不断增加，美元对人民 币的价格在不断减小，也即人民币在不断升值。同时，在人民币升值预 期和一系列紧缩货币政策的引导下，大量国外“热钱”通过贸易项下涌 入中国，这在很大程度上将促进我国外汇储备的不断增长，而外汇储备 的增长又会迫使基础货币通过外汇占款而大量投放，政府将又不得不采 取更加严厉的货币政策来降低流动性，这又会迫使人民币升值。所以人 民币汇率与外汇储备的线性相关关系会导致外汇储备不断增长和人民币 连续升值的恶性循环。 针对目前我国外汇储备居高不下和外国政府施加的巨大人民币升值
10、压力的现状，结合我们的实证分析，特给出如下政策建议： 第一：深化汇率形成机制的市场化改革，实行更加富有弹性的汇率 制度。虽然2005 年汇改后我国实行“有管理的浮动汇率制度”，但为 了外汇市场的稳定和国家金融体系的安全，汇率浮动幅度受到严格的限 10 / 23 制，对外汇市场的供求波动缺乏弹性。同时由于我国外汇市场还不成 熟，交易主体少，受传统体制的影响，为保护和促进出口贸易，中国人 民银行也常常主动入市干预，外汇市场的汇率形成机制市场化程度低。 由于外汇市场的汇率不能真实的反映外汇市场的供求，特别是在人民币 被人为低估的情况下，会在一定程度上促使中国产品在国际上具有价格 优势，导致经常贸易的
11、顺差，引起外汇储备的增长。所以，我们必须深 化汇率形成机制的市场化改革，实行更加富有弹性的汇率制度，使人民 币汇率真实的反映外汇市场的供求。 第二：政府加大海外投资力度，特别是战略资源的投资。巨额的外 汇储备导致西方国家对中国充满妒忌和不满，纷纷要求中国人民币升 值，希望像当年逼迫日本签订广场协议一样打垮快速发展的中国经济。 同时，根据人民币汇率与外汇储备负的线性相关关系，减少外国政府对 人民币升值压力的一个办法就是减少外汇储备。如何减少呢？鼓励政府 和企业加大海外直接投资，特别是应加大能源、资源、农业等战略领域 的投资。以前我们缺乏外汇资金我们鼓励外国企业到中国投资办厂，今 天我们有充足的外
12、汇储备，我们也应该积极走出国门开展投资，这既可 以减少外汇储备，获取重要的战略资源，又可以获得较高的投资回报和 增大我国的国际影响力。 第三：加速国内产业升级，调整出口产品结构。目前我国之所以能 够保持多年的贸易顺差，进而导致外汇储备不断上涨的重要原因是我国 的人力成本低，中国产品具有价格优势，同时很多高污染高能耗的产业 发达国家都已淘汰，完全要靠从中国进口来满足国内的需求，所以我国 会出现贸易顺差。但是，我们付出的代价是惨痛的，工人们的低收入低 生活质量，环境严重污染，大量宝贵的不可再生资源被消耗，由此导致 的能源安全隐患增大、国民的疾病增多等诸多社会问题。所以，我们不 能像以前一样单纯的去
13、追求外贸顺差和外汇储备的增加，而应加速国内 产业的升级，特别是加大对拥有知识产权的高技术行业的投资，淘汰高 能耗高污染的行业。在产业调整的过程中我们可能会出现贸易逆差和外 汇储备的减少，这些都将是暂时的正常经济现象，对调整我国巨额的外 汇储备也是有帮助的。 11 / 23 第四：鼓励国民走出去，学习世界各国的的先进知识和技术。正如 一个家庭一样，成家早期经济比较拮据，强调要节俭，把钱存起来，而 到了一定阶段有钱了就需要考虑怎么花钱，很多家庭选择子女教育投 资。同样，对于国家而言，现在拥有世界第一位的外汇储备，也需要考 虑怎样使用这笔钱。我觉得一个途径就是国家出费用选派大量的有志青 年赴海外深造
14、，学习世界各国的先进知识和技术，从清朝和国民党统治 时期选派留学生赴海外学习的成果来看，这一举措对整个民族和国家都 有着深远的影响。目前我国外汇储备充足，应加大在国民出国深造的资 助，特别是广大贫困的农村学子。这一举措既为国家培养了人才，同时 也降低了我国的外汇储备，减轻当前人民币升值的压力。 总之，外汇储备规模不断的增长会导致人民币升值压力的增大，应 设法调整我国的国际收支状况，抑制外汇储备规模的快速增长。同时也 应在市场的作用下将人民币汇率调整到与我国的外汇储备规模和经济发 展状况相适应的水平。 支持；如果利率 下降,持有该种货币的收益便会减少,该种货币的吸引力也就减弱了。因 此,可以说
15、“利率升 ,货币强；利率跌 ,货币弱 “。 4、通货膨胀对人民币利率的影响 :5-9. 2 胡玖，黄卫平 .升值压力下对人民币汇率的几点思考J.国际贸易， 2018(6:34-37. 3 于 滢 .论 人 民 币 汇 率 变 动 对 中 国 经 济 的 影 响 J. 现 代 商 贸 工 业,2018(18:14-15. 4 刘思跃，袁美子 .人民币汇率对国内物价传递效应的实证分析J.上 海金融， 2018(4:14-18. 5 肖龙阶 .人民币汇率变动对我国物价的影响机制研究J.统计与决 策，2018(4: 129-131. 6 赵先立，刘宏燕 . 由“广场协议”看当前人民币汇率的选择J.东方 企业文化 ,2018:12-17.