南方航空2021偿债能力分析.docx

1、一、偿债能力分析的意义（一）偿债能力的概念企业到期偿还债债务通常被认为是企业的偿债能力。能够及时偿 还到期债务，反应了企业的财务状况非常好。而且通过对企业偿债能 力的分析，我们也可以分析该企业持续经营的能力和风险，预测企业 未来发展的前景以及收益。（二）偿债能力分析的内容1、短期偿债能力短期偿债能力是指企业目前拥有的流动资产能否足额偿还流动 负债，反应企业偿付债务的能力，是衡量企业流动资产的重要方向。 分析的时候，我们会采用流动比率、速动比率和现金流动负债等角度 进行分析。2、长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。我们可以通过企业 在资产负债表中所展示出来的：长期借款、长期应付款

2、预计负债等， 分析出该公司在长期的偿债能力。二、南方航空偿债能力指标分析（一）公司概况中国南方航空集团有限公司（China Southern Airlines,简称南航） 于 1995 年成立在广州。南航是目前占据着中国许多第一，例如运输 飞机量第一、航线量第一、年客运量第一。2021 年,南方航空近 1.40 亿人次的旅客运输量连续40 年居国内航空公司之首。南方航空在上 交所、联交所、纽约证券交易所均有上市,但在此我们仅讨论其根据 中国会计准则在上交所披露的年报。（二）南方航空短期偿债能力分析1、流动比率流动比率为流动资产合计除以流动负债合计。该比率越大，表明 该公司的短期偿债能力越强。

3、通常该数值为200%左右。从 2021 年报 中，我们可以得出流动资产为24，072 百万元，流动负债为83，687 百万元，流动比率为 28.8%，与 2021 年的 25.7%相比上升了 11.54%， 但是仍然不足以被认为有足够偿还负债的能力。该比率上升的主要原 因是预付款项、其他应收款以及持有待售资产增加了。通过附注，我 们不难发现，预付航油款大大增加，从去年的77 百万元，增加到如 今的2，076 百万元。由此可见，航空公司通过预付航油款，对冲航 油震荡上涨的趋势。通过对预付款项账龄分析可见，一年内到期的预 付款项占比超过 98%，主要为预付材料款与设备进度款。一年内到期 的预付款项

4、能够很好的缓解明年的现金流压力。同时发现，流动负 债的增长最多的是合同负债和一年内到期的非流动负债，这个改变都 源于集团采用了新的会计准则。因此可以看出，南方航空在控制流动 负债方面，卓有成效。2、速动比率速动比率用公式为速动资产除以流动负债，能更精确地衡量企业 归还短期负债的能力。从南方航空的资产负债表中，我们可以得出， 减去存货的流动资产为*，因此，速动比率为 26.7%。由此可以看 出，该集团的变现能力有些欠缺，速动资产大大低于流动负债。从表 3 中，我们可以得出，存货的变动不大，因此对速动比率来说主要增 长的原因在于其他的流动资产的增加。（三）南方航空长期偿债能力分析1、资产负债率资

5、产负债率也叫负债比率二（负债总额/资产总额）X100%、表达 资产总额中有多大比例是通過负债筹资形成的，代表企业面临的偿债 压力即财务风险。南方航空的资产总值在2021年末为246，655百 万元，负债合计为83，687 百万元。南方航空该比率为68.3%，比去 年同期 71.53%少了 4.52%。说明，资产总额中通过负债筹集资金形成 的比例在降低，该公司的偿债能力进一步加强了。其中除了预付款项、 其他应收款以及持有待售资产，非流动资产中的固定资产增加显著。 其中报告期内，本集团引进飞机 104 架，退出飞机 18 架。截至本 报告期末，本集团机队规模达到 840 架，较上年期末净增加 86

6、 架。 报告期内，本集团融资租赁飞机和自购飞机增加导致固定资产原值增 加人民币约 220.77 亿元。2、利息保障倍数利息保障倍数又称已获利息倍数二息税前利润-利息费用=（利润 总额+利息费用）一利息费用，指企业息税前利润与利息费用的比率， 用以衡量偿付债务利息的能力。理论上该值应该为 100%，这意味着 每一元的利息都能有数倍的经营结余为之偿付，主要用来衡量企业对 利息的偿付能力。该值倍数越大，偿付债务利息的能力越强。南方航 空该数值为 2.4，在 2021 年末，南方航空该数值为 3，下降了 20%， 说明南方航空偿还利息的能力有所下降，但是总体还是能够完全偿付 利息。其中该数值下降最主要

7、的原因是财务费用的上升以及其导致的 报告期内利润总额同比下滑，见表5。本年用于确定借款费用资本化 金额的加权平均资本化率较 2021 年上升了 0.22%也是利息支出上升 的重要原因。二、南方航空偿债能力方面存在的问题（一）利润总体下降企业的偿债能力与利润息息相关，债权人收回的本金和利息最终 源于利润。但是2021 年的盈利能力与 2021 年相比大大降低了。最 重要的原因是航油成本的增加。2021 年全球航油平均价格同比上涨 约 31% ，这对全球的航空公司均有不同程度的影响。2021 年原油价格 预计将震荡上行。由于燃油成本是公司的主要营运成本，燃油成本的 波动将直接影响公司的业绩表现。根

8、据计算，燃油的消耗量假设不变， 燃油价格每变动10% ，将导致南方航空2021 年营运成本变动人民币 4， 292 百万元。影响利润的还有一个重要因素是财务费用中的加权 平均资本化率的上升。但是也不容忽视净汇兑损失与去年同期相比， 增加了近 200%。同时 2019 年人民币预期将大幅波动。经济下行压力 增大、中美利差缩窄及中美贸易战是当前人民币汇率贬值的主要压力。（二）现金回流速度过慢企业销售商品时，一般先形成应收账款挂账，但是当企业应收账 款在流动资产中占比过高，现金不足的情况就会出现，这会影响企业 的偿债能力。如果企业为了增加销量从而使收入增加，采取不合理的 赊销，会导致企业的应收账款占

9、比过多，从而导致企业因为没有足够 的现金，不能偿还到期债务。南方航空的应收票据、应收账款以及其 他应收款在流动资产中占比过大，严重影响了企业的现金流。（三）或有负债的不确定性或有负债是指可能会发生的债务，是一项比较特殊的负债，如未 决诉讼等。如果在之后的会计期间变成现实的债务，企业日常经营以 及资金状况会被影响。在2021 年，南方航空注意到本集团被追加为 某合同纠纷的被告，涉及人民币高达 98，000，000 元。截至本报告 日，尚未收到该案件最近的消息，因此暂时不能合理预计该诉讼的结 果及影响的金额，也暂未对该诉讼计提预计负债。但是在2021 年， 该预计负债可能对企业的偿债能力产生巨大影

10、响。三、改善南方航空偿债能力的建议（一）预购重要原材料南方航空应该适当储备油，预付航油，对冲油价持续震荡上涨从 而导致成本大幅度增加。同时，可以进行供应商之间价格、原油质量 等的比对，选择更加物美价廉的供应商，并保持长期合作。（二）加速账款回收，延期还款南方航空应当适当通过贴现、适当提供的现金折扣或者保理商进 行收回一些应收账款，应收票据，增加现金流，从而增加现金的偿债 能力。在对外销售的时候，可以适当缩短赊账期，促进现金快速回流。 在购买原材料，如原油时，尽量与供货商达成协议，适当放宽还款期 限，缓解现金流的压力。（三）提升負债评估水平并进行适当处理，制定偿债计划提前制定偿债计划，防止因为现金流短缺无法及时还债导致的企业无法继续发展的后果。如果或有负债在未来实现，原本的偿债计划 就会被打乱，更严重的时候，企业整体偿债能力也会受到影响。因此， 应当对或有负债进行全面评价，并建立应急机制，防范意外风险。南 方航空应当询问律师，对于未决案件，进行适当的预判，从而提前做 好计入负债的准备。（四）售价随需求波动，促进利润上涨 南方航空可以在旅行旺季的时候适当增加飞机票的票价，增加利 润;同时在旅行淡季的时候，进行机票的促销，增加上座率，促进利润 增长。