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1、组 霜 戌 钻 籍 虏 拴 旁 声 萄 咏 法 桶 酮 暗 才 埃 卫 揽 代 氏 肾 钟 铃 焦 炉 观 嗅 韶 据 濒 歇 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 第四章 工程项目经济评价方法 第一节 经济评价指标 第二节 静态评价方法 第三节 动态评价方法 第四节 工程项目方案经济评价 炼 鹅 粒 内 螺 砌 技 赖 剑 惕 添 绢 批 挖 贤 菱 刃 蠕 弟 被 壕 缕 氨 套 雨 乱 届 绍 依 和 货 旋 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0
2、 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 第一节 经济评价指标 n经济效果是所得与所费的比较，是指人们对各种社会实践活动 所给予的在经济上合理性程度的度量。 n经济效果评价是对建设项目的各个方案从工程，技术，经济， 资源，环境，政治，国防，社会等多方面进行全面系统地计算 ，分析，比较，论证，从多个方案中选出最佳方案。 n经济评价指标：在对投资项目进行经济评价之前，首先需要建 立一套评价指标体系，并确定一套科学的评价标准。评价指标 是投资项目经济效益或投资效果的定量化及其直观的表现形式 ，
3、它通常是通过对投资项目所涉及的费用和效益的量化和比较 来确定的。 n按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价方法分为静态评价 方法和动态评价方法。不考虑资金的时间价值的称静态评价方 法。考虑资金的时间价值的称动态评价方法。 蛤 混 算 层 浊 呐 禁 忻 拱 廷 蚌 绢 尹 异 局 桌 梦 樊 喻 颖 嚏 捧 环 货 捧 宫 俄 纸 耐 珍 押 角 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 投资利润率 静态评价指标 静态投资回收期 借款偿还期 偿债能力 利
4、息备付率 经济评价指标 偿债备付率 内部收益率 净现值 动态评价指标 净现值率 净年值 动态投资回收期 一般来说以动态评价方法为主，以静态评价方法为辅助，配合使用，相互 补充。 怜 择 线 镁 涸 脊 咎 跑 塌 禾 襟 多 捏 汕 庄 绞 拉 颅 缴 打 厉 眼 你 咋 战 濒 罪 痴 状 紧 报 姜 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 按项目经济评价的性质划分的指标体系 蛤 叶 捌 还 哑 财 痹 缝 兆 箩 凳 烈 滨 冬 扯 牙 擎 垒 忆
5、 苍 瓣 藏 厌 纳 庇 炙 绒 株 览 藩 拱 顿 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 第二节 静态评价方法 n静态评价法主要适用于投资额较小、规模小 、计算期短的项目或方案，同时也用于技术 经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。 n主要优点是计算简单，计算量较小，使用较 方便。 n缺点是分析比较粗糙，与实际情况相比会产 生一定误差，有时候可能会影响对投资项目 或方案的正确评价与决策。 其 屑 涤 值 镊 事 狂 嗣 夸 吃 号 往 污 秆 批
6、拣 人 鲍 叶 恍 擎 这 棕 勒 身 桃 驰 奖 最 囊 忌 酥 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 n静态投资回收期法 n投资收益率法 n借款偿还期 n利息备付率 n偿债备付率 n资产负债率 筒 妈 茸 串 鬃 谚 男 迸 庇 庐 谨 淄 糠 扫 勋 牧 役 事 胸 坚 阿 绘 宠 迁 守 裕 讲 绢 跟 久 眨 俭 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0
7、4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、静态投资回收期法 1.概念 投资回收期法亦称投资返本期或投资偿还期 。 投资回收期是指工程项目从开始投资（或开 始生产或达产），到全部投资收回所经历的 时间。 阮 枉 沿 茂 林 钟 拢 织 皋 渝 龟 锡 雕 逮 嚏 矾 猜 嘲 游 庭 贾 骋 孰 帖 悦 歼 披 筋 茶 宵 孪 玲 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、静态投资回收期法 2.计算公式 理论公式 投资 回收 期 现金
8、流入 现金 流出 投资 金额 年收益 年经营 成本 宽 锚 针 烘 燥 肋 硕 嚼 弹 沉 烈 醛 肮 倡 髓 穷 灯 讹 价 艾 持 豌 凄 叼 撂 丫 扩 桂 概 侧 摊 帛 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、静态投资回收期法 实际应用公式 累计净现金流量首次 出现正值的年份 累计到第T-1年的净 现金流量 第T年的净现 金流量 鹤 偶 蚕 毙 蝶 跪 硝 帕 蹈 说 怨 坤 督 洒 屏 砾 淖 笼 碉 硒 亮 匪 涯 簿 彦 盘 嘛 埂
9、 断 甸 荧 蛛 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 3.判别准则 一、静态投资回收期法 基准投资 回收期 项目可以考虑接受 项目应予以拒绝 沤 敬 抡 附 妈 现 雏 逢 菇 差 宣 锣 绞 休 恕 部 颗 栽 榜 壹 亩 奏 侧 猿 剂 闹 爆 自 燕 摇 椭 韧 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法
10、 一、静态投资回收期法 4.适用范围 项目评价的辅助性指标 优点：反映项目本身的资金回收能力，而且是时间 越短越好，经济意义明确，直观，计算简便。 缺点：只考虑了资金回收之前的情况，不能反映回 收资金之后，项目的获利能力和总收益，具有片面性，所以 应与其他的指标联合使用来判断方案的优劣。 烫 丰 草 纹 陵 甲 卒 蛇 跑 搅 梦 缓 览 搪 醉 弃 刃 柏 枚 颠 乾 倒 星 权 背 锚 构 状 恩 讳 涨 雷 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法
11、 一、静态投资回收期法 n此外Pt没有考虑资金的时间价值，难免带来不必要的损失 n如某项目需5年建成，每年需投资40亿元，全部为国外贷款，年利率为 11%，项目投产后，每年可回收净现金15亿元，项目寿命为50年，如 果用Pt来判断 n也就是说，用13.3年就可以把全部投资收回，以后的5013.3=36.7 年内所回收的资金是净赚的钱，共计36.715=550.5亿元，应该说是 一个很不错的方案，但是要注意，它没有考虑资金的时间价值，也就是 在建设期间的借款所产生的利息没有考虑，如果考虑这部分因素，到投 产期所欠款=40（F/A,11%,5)=249.1亿元，则投产期每年支付银 行的利息就有24
12、9.111%=27.4亿元，而投产期内每年的收益15亿 元还不够支付利息，所以这个方案是不可取的。之所以会产生矛盾的结 果，就是没有考虑资金的时间价值，所以静态投资回收期要配合其他的 指标一起使用。 隐 直 祁 沼 梢 阮 耙 炽 伴 噎 络 己 甚 氛 屁 讹 炕 陵 斡 汞 钡 筑 认 朋 崎 玉 苟 痊 蒜 培 赡 终 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、静态投资回收期法 例题1：某项目的现金流量表如下，设基准 投资回收期为8年，初步判断
13、方案的可行性 。年份 项项目 012345678N 净现净现 金流量-100-500204040404040 累计净现计净现 金流量-100-150-150-130-90-50-103070 项目可以考虑接受 该 仗 韦 芳 绵 温 剑 隆 哇 茧 克 堂 年 雷 秩 瘫 陶 笔 颅 健 安 日 幂 赢 潞 准 蹿 搁 勺 贮 荣 涧 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 二、投资收益率 亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 年份的年净收益和投资总额
14、的比值。 1.概念 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 总额的比率。 重 呻 住 咆 冀 铣 寻 芋 曰 脆 燎 勃 竟 象 仿 壳 延 弱 皑 邓 膛 半 选 瘴 抬 怖 眠 捎 囊 铃 膏 历 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 2.计算公式 二、投资收益率 总投资 收益率 投资总额 正常年份的 息税前利润 或年均息税 前利润 悦 窘 泣 翌 颠 证 亢 毫 浇 东 沪 园 鸳 客 扇 攻 爪 油 受 斟
15、 父 奉 特 蹈 憨 况 募 蜀 敛 课 绕 蜂 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 二、投资收益率 3.判别准则 项目可以考虑接受 项目应予拒绝 基准投资 收益率 刘 怖 快 算 臼 预 要 戮 窄 冈 笨 裴 溃 疤 故 奠 餐 宽 澎 姨 泪 脓 扣 桌 桐 仆 粉 双 灸 彰 隙 馒 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目
16、 经 济 评 价 方 法 二、投资收益率 4.适用范围 适用于项目初始评价阶段的可行性研究。 C基准的确定 行业平均水平或先进水平 同类项目的历史数据的统计分析 投资者的意愿 吉 峙 梯 维 荤 道 贤 婚 边 童 愚 仁 匣 掳 椅 吮 岗 位 守 嫂 际 肥 寐 俭 朝 极 镁 边 醚 热 汾 闺 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 H投资回收期与投资收益率的关系 对于标准项目（即投资只一次性发生 在期初，而从第1年末起每年的净收益均 相同）而
17、言，投资回收期与投资收益率 有如下关系： 颤 床 廷 此 拜 咽 虏 稚 种 充 蹲 琐 譬 携 椎 遭 非 垦 弓 锭 彬 绸 泌 讣 票 纶 庞 任 淮 溶 耕 码 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 三、借款偿还期 n通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。反 映项目偿还借款能力的重要指标。 n用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 n借款偿还期的计算公式为： 式中：Pd为借款偿还期（从借款开始年计算）；Id为
18、建设投资借款本金 和利息之和；Rp为第t年可用于还款的利润；D为第t年可用于还款的折 旧；Ro为第t年可用于还款的其它收益；Rr为第t年企业留利。 澄 郁 砚 扑 搁 道 煞 儡 手 凉 肝 搬 猴 厄 跟 锡 糖 少 毅 国 疤 兄 菠 氟 佩 堂 去 粟 么 伞 陪 腹 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 三、借款偿还期 n借款偿还期适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项 目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目，对于预先 给定借款偿还期的项
19、目，应采取利息备付率和偿债备付率 指标来分析项目的偿债能力。 n借款偿还期与投资回收期是不同的。投资回收期是指工程 基本建成后，项目逐年取得的净收益和项目的总投资额相 等时，所需要的年限。它并不考虑项目的具体的资金筹措 方案。而项目的借款偿还期越短，说明项目的偿还借款的 能力越强。 爱 傻 琼 晰 酵 规 松 傻 沙 枷 古 哭 亭 催 车 谰 乖 砌 傈 炬 珠 杯 轩 榨 魄 玖 垮 败 吸 弥 霜 椰 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 四、
20、利息备付率 n指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税前利润和当期应付利息费用的 比值。它是表示使用项目利润偿付利息的保证率。 n税息前利润利润总额计入总成本费用的利息 n当期应付利息是指计入总成本费用的全部利息 n根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，利息备付率不宜低于2。但是利 息备付率应分年计算，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于 正常经营的项目，利息备付率应当大于1，否则，表示项目的付息能力保障程度 不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风 险很大。 缠 沫 渝 朽 炎 磐 靖 央 揣 尺 咬 孕 镊 凳 秒 瘪 遇 搀 岭 娥 柔 捻
21、 刚 盒 碘 萝 按 湖 啊 塞 敲 伐 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 五、偿债备付率 n偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与 当期应还本付息金额的比值。它表示可用于还本付息的资金偿还借款 本息的保证率。 可用于还本付息资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利 息费用，可用于还款的税后利润。 当期应还本付息金额包括当期应还货款本金额和计入成本的利息。 n正常情况下应当大于，且越高越好，当指标小于时，表示当年资
22、金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借款偿还已到债务。 胚 扑 符 揪 愿 舶 篇 畸 绍 缄 角 裔 扫 胰 冻 悍 锰 挥 钻 及 疆 丸 旦 流 剔 贱 睬 态 恤 蝎 躇 碘 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 六、资产负债率 n资产负债率指各期末负债总额与资产总额的比率。 n资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量 企业在清算时保护债权人利益的程度。 n要判断资产负债率是否合理，首先要看你站在谁的立场。资产负债率
23、这个 指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率 。 n（1）从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也 就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，企业偿债有 保证，则贷款给企业不会有太大的风险。 n（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在 经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过 借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润 率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。 n（3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业 就借不到钱。如果企业不举债，
24、或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对 前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的 角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资 本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害 得失，作出正确决策，。 越 芦 辱 哮 毕 惠 昌 们 校 吝 席 悼 雕 臭 莫 杭 代 春 纤 蘸 挫 土 坑 拨 颊 赔 斌 烷 董 足 唆 励 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 第三节 动态评价方法 ?现值
25、法 ?年值法 ?动态投资回收期法 ?内部收益率法 彤 攻 兴 凤 愧 始 妙 龙 有 琼 渭 哆 硝 工 难 药 兰 道 警 锚 棕 费 铱 咨 梧 吴 据 吧 种 瑚 汞 减 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、净现值法 1.概念 净现值（Net Present Value, NPV）是指按一 定的折现率（基准收益率），将投资项目寿 命周期内所有年份的净现金流量折现到计算 基准年（通常是投资之初）的现值累加值。 用净现值来判断投资方案的动态的
26、经济效 果分析法即为净现值法。 蹲 哟 泰 擎 靶 询 崔 咸 蚤 猴 伟 涕 衡 眷 又 绎 技 净 陵 吾 储 蜀 序 骄 戊 疤 游 叠 耀 铡 完 宜 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、净现值法 2.计算公式 净现值 投资项目寿命期 基准折现率 绳 鸯 佳 碍 白 顽 抿 制 睛 皑 魄 诸 堵 晾 焰 挚 兜 鬼 耙 肮 象 两 团 宁 翟 舌 伍 拥 保 生 翅 缓 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项
27、目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、净现值法 2.计算公式 现金流入现值和现金流出现值和 汕 呛 僧 撅 辫 会 州 查 咽 芳 郴 破 舰 晓 应 藩 潜 死 蟹 峻 俄 三 麓 号 煮 摧 摸 读 驯 折 灸 筑 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、净现值法 3.判别准则 项目可接受 项目不可接受 单一方案判断 多方案选优 浅 畴 宙 众 吵 祷 首 宅
28、 闻 薄 钟 荣 卓 密 兼 呻 臆 篮 此 链 韵 萍 音 斯 侯 引 靳 饱 俏 宪 箍 祭 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 年份012345 CI800800800800800 CO1000500500500500500 NCF=CI-CO-1000300300300300300 （P/F，i0，n ） 10.90910.82640.75130.68300.6209 折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.
29、27 累计折现值-1000-727.27-479.35 -253.96-49.06137.21 例题1 一、净现值法 评 粒 忿 敖 诛 程 志 瞳 识 课 愚 脉 攘 塑 孰 重 返 鸵 罗 池 性 靶 抑 郴 歪 症 疹 脉 友 里 琢 砂 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 假设 i0 =10% , 则NPV137.21 亦可列式计算： NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 解： 一、净现值法 倚
30、荤 堑 漱 峨 世 生 菠 号 狱 漾 事 雾 声 狗 人 择 陕 豢 逃 秉 爷 冬 击 屡 曝 绵 谨 养 卒 沏 西 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 例题2 045678910123 20 500 100 150 250 一、净现值法 已知基准折现值为10% 反 陵 笺 往 肆 振 承 份 佩 灭 耍 侄 匿 穆 晋 挚 根 助 讼 辱 哨 原 臀 蚜 土 葛 各 汞 勾 嘿 概 儒 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工
31、 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 解： 一、净现值法 口 莎 欧 芝 村 抚 搭 茫 盈 叁 同 醇 填 涛 埂 聘 氨 维 燕 行 勘 滔 贪 比 谭 胎 钨 案 穆 零 盘 蝎 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、净现值法 例题3 年份 方案 018 8（净残值 ） A-100408 B-120459 单位：万元，利率：10% 耳 铲 材 返 浆
32、 日 蕾 窃 匣 淆 夹 们 沸 任 公 著 沮 借 椽 纠 参 剔 兹 仰 昔 崭 孙 羞 罗 握 毋 状 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 一、净现值法 解： 滇 鸽 活 玲 允 枕 项 厘 抒 塘 蜂 寡 羞 凰 诫 橇 南 木 功 生 练 礁 誉 逸 梗 驭 宗 鄙 玲 鬃 毗 江 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目
33、 经 济 评 价 方 法 公式中NCFt （净现金流量）和 n 由市场因 素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定，则 ?净现值函数 1.概念 邑 技 缉 觅 宠 愈 魁 褥 陷 附 右 掘 篓 以 并 朗 映 烤 酥 集 沤 椎 通 碧 脖 絮 膝 估 顾 迅 跟 纽 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?净现值函数 从净现值计算公式可知 ，当净现金流量和项目 寿命期固定不变时，则 若 i 连续变化时，可得到右 图所示的净现值函数曲线 NPV
34、 0 i 典型的NPV函数曲线 i* 剿 膊 蔷 炊 激 呜 努 磁 鼻 敏 秆 绅 芝 撤 艇 兆 西 蛹 别 溢 藏 氰 惠 溪 绞 胳 螺 绎 写 冈 刽 酶 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?净现值函数 2.净现值函数的特点 同一净现金流量的净现值随 i 的增大而 减少，故当基准折现率 i0 ，NPV 甚至 变为零或负值，故可接受方案减少。 净现值随折现率的变化就必然存在 i 为 某一数值 i* 时 NPV = 0。 床 熊 癸 境 佩
35、 眼 蒸 瓶 狐 约 噎 喘 播 庙 染 谋 蠢 施 邪 蚁 尝 哄 蟹 遇 甚 还 植 葵 测 撇 接 贫 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?净现值函数 3.净现值对折现率的敏感问题 年份 方案 012345 NPV （10% ） NPV （20% ） A-230100100100505083.9124.81 B-100303060606075.4033.58 可以看出，不同的基准折现率使得方案的优劣出 现相悖的情况，这就是净现值对折现率的敏
36、感问 题。通常投资额越大对折现率越敏感。 皋 馁 雇 末 慈 葛 优 碱 吨 朵 肮 个 轴 爆 青 对 粒 寞 碳 税 砍 嫡 仔 尺 挎 遍 攫 跟 纶 试 僚 纳 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?净现值函数 4.净现值法的优点 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新 或追加投资 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进 行多方案的优劣比较 哼 鲤 影 打 印 筋 摧
37、 丈 嚷 宛 赡 焚 兄 太 森 獭 虽 痪 捣 系 莎 用 呐 鸯 硕 炸 赊 象 渺 苯 隆 硅 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?净现值函数 5.净现值法的缺点 基准折现率的确定困难 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小 即资金的利用效率 进行方案间比选时假设寿命期不同，不满 足时间上的可比性原则 焕 灯 沮 济 埔 赶 捻 成 王 燎 份 茎 涨 芽 肝 诬 袁 潮 菏 搂 兆 默 良 距 藤 普 祁 戚 专 蛮 宵 定 工 程 经 济
38、 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?基准折现率的确定 1.基准折现率确定的影响因素 资金费用与投资机会成本( r1 ) 年风险贴现率( r2 ) 年通货膨胀率( r3 ) 侩 龄 尘 滞 陪 撤 暇 十 揪 诅 讣 钳 丝 偿 爸 倪 浩 软 岔 瞎 星 加 得 寄 逼 季 勘 鲸 芳 辩 个 蔓 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经
39、济 评 价 方 法 ?基准折现率的确定 1.基准折现率确定的影响因素：r2 的确定 项目的不利变化给投资带来的风险 客观上 资金密集型劳动密集型 资产专用型资产通用型 降低成本型扩大再生产型 主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴现较低 啡 着 笋 秤 匿 诅 芝 翱 颁 百 捍 酣 庇 辱 膝 宾 章 戒 亏 吮 奸 相 氛 串 讳 托 域 听 钓 景 箍 瓮 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 ?基准折现率的确定 2.基准折现率的确定公式 帅 亿
40、碳 诈 别 煌 蕾 油 镣 莽 挥 唉 擅 铺 蒲 正 熬 赚 讼 笼 无 陇 欠 圃 濒 烷 砚 樊 膘 至 涛 叛 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 二、费用现值法 1.概念 在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价 值相同或满足同样需要，可以对各方案的费用 进行比较从而选择方案。 费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按 基准折现率换算成基准年的现值的累加值。 用费用现值进行方案的比选的经济分析评价的 方法即为费用现值法。 巫 婆 亡 芳
41、谅 蜜 炊 容 悲 荣 猿 勃 剖 副 孜 机 朗 抉 听 侦 梁 吹 靳 溺 妙 榆 菊 蹲 耐 鸭 獭 鉴 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 二、费用现值法 2.计算 投资额年经营成本 回收的流 动资金 回收的固定 资产余值 灿 粪 渔 驭 胳 份 拆 乌 运 睡 绒 球 婚 礁 递 橙 植 奠 宛 益 燥 勒 垦 泥 潭 扛 及 既 掷 揩 肋 灾 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法
42、工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 二、费用现值法 3.判别准则 在多个方案中若产出相同或满足需要相同，根据 费用最小的选优原则，minPCj。 惕 唆 帖 姚 曲 宏 梗 描 哼 坯 猴 措 忆 亚 妈 椒 震 眼 掩 昼 究 拭 杂 辐 衍 焰 待 俭 甚 褒 此 蕊 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 二、费用现值法 4.适用条件 各方案除了费用指标外，其他指标和有关因素基 本相同。 被
43、比较的各方案，特别是费用现值最小的方案， 应达到盈利目的。 费用现值只能判别方案优劣，而不能用于判断方 案是否可行。 娶 遗 夫 辙 穗 气 舵 依 碰 祁 载 殆 劈 柱 渠 慎 田 王 遂 吸 瘫 笨 聊 琐 搬 链 雨 裕 增 掖 育 测 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 三、净年值法 1.概念 净年值法，是将方案各个不同时点的净现金流 量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期 内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和 选择的方法。 遁 噶
44、 作 涉 敦 寸 烹 寞 骇 增 湃 兵 凿 伴 赵 充 戳 峨 堵 豫 便 奔 拾 毛 棱 诊 帛 剁 燃 阑 烛 馅 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 2.计算 三、净年值法 钠 沙 摄 蚌 厄 茵 炬 鸿 刽 竟 雀 生 菲 否 哲 嘲 陨 瞎 藕 免 刷 蚀 痪 狂 鞭 报 糜 肮 梧 岸 漠 忠 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章
45、 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 三、净年值法 3.判别准则 在独立方案或单一方案评价时，NAV0， 方案可以考虑接受。 在多方案比较中，净年值越大方案的经济效 果越好。 maxNAVj 0 镶 赠 筑 裹 类 曝 巧 属 崩 谢 渠 逝 烈 鸟 桓 队 碑 霖 可 预 力 祟 智 丝 矮 覆 坚 贞 庇 纳 媚 睡 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 三、净年值法 4.适用范围 主要用于寿命期不等的方案之间的评价 、比较和选择。 膜 派
46、皑 呢 陵 矣 拣 溃 巡 寻 饼 嘎 篙 起 酝 钮 疽 鉴 腋 鉴 融 斡 哑 卤 聪 墙 乓 匆 胁 嘎 霓 墅 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 例题4 有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年， 经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期 为10年，经计算其净现值为85万元。设基准 折现率为10%，试比较两个方案的优劣。 轨 峨 畔 顿 吟 粕 膏 捻 纺 蜕 臃 娘 离 催 胞 历 侦 唬 灌 邵 箭 邻 粥 集 是 懂 辗 场 焕
47、剧 肯 酋 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 四、费用年值法 1.概念 费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所 有支出费用，按基准收益率换算成与其等值的 等额支付序列年费用进行评价的方法。 内 萌 肯 茄 瞳 歹 硝 益 铭 摆 瞎 般 碳 王 货 诡 涝 绰 肤 伪 修 李 挡 概 萝 荷 名 掣 顷 栓 吾 葛 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4
48、 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 四、费用年值法 2.计算 3.判别准则 用于比较方案的相对经济效果。minACj （不同方案间产出相同或满足需要相同） 踊 酶 闲 刨 奉 袭 页 朴 陈 吝 呻 绞 琉 吻 封 拉 琳 振 他 曲 尺 哼 符 科 腐 酌 涸 俯 芝 销 铜 牢 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 五、净现值率法 1.概念 净现值率: 是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净 现值与其全部投资现值的比率。 擂 私
49、 轰 循 瓮 躯 呸 何 履 福 蹋 郁 今 赞 盾 跟 鸿 阂 酣 滴 捡 汝 锥 偶 暇 妹 漳 夏 戊 制 胁 之 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 五、净现值率法 2.计算 总投资现值 很 涕 挎 鼓 逛 甜 廓 元 稼 荫 雕 棒 罪 嗡 村 十 油 牧 砰 鹰 倡 档 束 粥 域 炒 极 着 阮 涎 族 盒 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 工 程 经 济 学 （ 新 ） 0 4 第 四 章 工 程 项 目 经 济 评 价 方 法 五、净现值率法 3.判别准则 独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。 多方案比选时，maxNPVRj0。 7当投资没有限制时，进行方案比较时，原则 上以净现值为判别依据。 7只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单 位投资效率。 7净现值率主要用于多方案的优劣排序。 仓 著 侵 朴