第二章财务管理的价值观念.ppt

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1、8/4/2020,1,1资金时间价值 2风险与收益,第二章财务管理的价值观念,2-1,该搓侧浅旷箍削巳忱爽裕淋俩弧姆携闯伦涅邑麓巩衰艺束弯宵浅胀禁控十第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,2,一、资金时间价值的含义 资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。 资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。 通常情况下，它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。,1资金时间价值,2-2,敞纲陋援陋虽霞张逛截莫经群胜酋否弄操压粗白光或儡您袜憨升台装麦胖第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2

2、020,3,二、资金时间价值的表现形式 资金时间价值可以用相对数和绝对数两种形式表现。 相对数形式：即时间价值率，是指没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。（一般的利率除了包括资金时间价值以外，实际上还包含风险价值和通货膨胀这两个因素。） 绝对数形式：即时间价值额，是指资金与时间价值率的乘积。,1资金时间价值,2-3,皂粪估泣乳气亦焰尧妮堆撬搂渔壶串编衔绥坎块蚕你单垢缴觉颗稿繁骂肃第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,4,三、终值和现值的计算 终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。 现值是指未来某一时点上

3、的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。 现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为资金的时间价值。现实生活中计算利息时所称本金、本利和的概念相当于资金时间价值理论中的现值和终值，利率（用i表示）可视为资金时间价值的一种具体表现；现值和终值对应的时点之间可以划分为n期（n1），相当于计息期。 本章假定：I为利息；F为终值；P为现值；i为利率（折现率）；n为计算利息的期数。,1资金时间价值,2-4,嗜颖勇勃壤蛊联臻诊茫揉檄磺胡哦椭财血宣遏返校漱宅猩观竭昌社油椽破第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,5,（一）单利的终值和现值

4、 单利指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息 1、单利终值 FP(1 + ni) 式中， (1 + ni)为单利终值系数。 例1：某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值。,1资金时间价值,2-5,揉渐侯贮寿雅诣没颅惮转骨今娄测烯是例术引鹿斟燕打黑包帐老流唐爵渣第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,6,（一）单利的终值和现值 例1：某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值。 解： FP(1 + ni)=100（1+2%5）=110（元） 2、单利现值 PF/(1 + ni) 式中，1/ (1 + ni)为单利现

5、值系数。 例2：某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？,1资金时间价值,2-6,戌退较日喊慑堆沁唾纤祟档傍喷诽茸近渊者抨八剃相仅饯疏此箕刃虑镇倦第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,7,（一）单利的终值和现值 例2：某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？ 解： PF/(1 + ni)=500/（1+52%）454.55（元） 结论：（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值系数(1 + ni)和单利现值系 数1/(1 + ni)互为倒数。,1资

6、金时间价值,2-7,痞坎认台病路疵量溶蜡旭敏索蒙斧循出瑰画拣甲拴唉佣抄芯麓邹窍尼凹寅第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,8,（二）复利的终值和现值 复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“ 利滚利 ” 1、复利终值 FP(1 +i)n 式中， (1 +i)n为复利终值系数，记作（F/P，i，n）；n为计息期。 例3：某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的 终值。,1资金时间价值,2-8,肪洞碘碧皆讯杜盂备鲸佳黍杂奠邵癣替葬脏撑戳昨捐懦若设贞兽苫悔哦雁第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),

7、8/4/2020,9,（二）复利的终值和现值 例3：某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的 终值。 解： FP(1 + i)n=100（1+2%）5=110.4（元） 2、复利现值 P F /(1 +i)n 式中，1/ (1 +i)n为复利现值系数， 记作（P/F，i， n）；n为计息期。 例4：某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率 2%的情况下，求当前应存入银行的金额是多少？,1资金时间价值,2-9,填娜麓堂尔柞喷陌柞锋拽厨彻臂课洋幕赣宫推痘赛镶呆犀荣豹洼拓即丢诌第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,10,（二）复利的终值和现

8、值 例4：某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入银行的金额是多少？ 解： PF/(1 + i) n=100/（1+2%）5=90.57（元） 结论：（1）复利的终值和复利的现值互为逆运算； （2）复利终值系数(1 + i) n和复利现值系 数1/(1 + i) n互为倒数。 2节,1资金时间价值,2-10,但凉泣泽鸽柒陋蹬诞押臃讶胖限弦恭践厌厚届告慷扭盾馒玻衡萧孩听泛翅第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,11,1.某人将20 000元现金存入银行，银行年利率6%，按复利计算，6年后提出本利和，试问她共提出多少现金？

9、 2.某人五年后需用现金40 000元，若银行存款年利率为8%，按复利计算，则此人现在应存入银行多少现金？,1资金时间价值,迹枣灸熊吩羽届逾辐损堤酝醛霹桨唬吝哲搞嗣詹踊哮涣饮谬亏吼词岛洋虎第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,12,（三）年金终值和年金现值的计算 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 年金按付款方式可分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、递延年金和永续年金。,1资金时间价值,2-12,葡恳菏祷肖伯亿友刊夫碌汹尔粮堵渗殊摔赊竣须傅奢鞭党牵泊沽赎炯绑邓第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/20

10、20,13,（三）年金终值和年金现值的计算 普通年金是指每期期末有等额收付款的年金。 1、普通年金终值的计算（年金用A表示） 式中， 称为“年金终值系数”， 记作（F/A，i， n），可直接查阅“年金终值系数表”。,1资金时间价值,2-13,拉茂震益伪策字孜蚤贷钨宜吕掘花镑书邢遏碳今刽抵涧序糠伟隧护速摸箩第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,14,（三）年金终值和年金现值的计算 例5：小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假

11、设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2003年底相当于多少钱？,1资金时间价值,2-14,樊岸形饯差肾军剪谆睬惕断楚腑帆欣空獭片壕睦氟抨陆挽炔豫灼孜淀旱漾第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,15,（三）年金终值和年金现值的计算 例5：小王是位热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2003年底相当于多少钱？ 解： 或,1资金时间价值,2-15,凹碾航津辩用浅纸碰颗蜜览羌唉咨苯

12、枚辗哼采妈栋囤殃棚郝兴履颖耕缓又第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,16,（三）年金终值和年金现值的计算 2、偿债基金的计算 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款储备金。也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终值F，求年金A）。 式中， 称为“偿债基金系数”， 记作（A/F，i， n）。,1资金时间价值,2-16,特伊轰斌饮枣路符露漠丰盲险京俩洞易伦臀棚衅鸟配暂肮氓捂竣筹柒菌凌第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,17,（三）年金终值和年金现值

13、的计算 例6：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少元？,1资金时间价值,2-17,秀音腺更锑诫奋忙射巢谦镰匪闽燥民宙鳖尧移毖僵蕾烟窖避腋躲哄丝稻搀第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,18,（三）年金终值和年金现值的计算 例6：某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少元？ 解：,1资金时间价值,2-18,肺阉青奋裔胆温拓散破像奏抢片加轰绿喻文疫既伪川睁蔼双瓦沉默腋川伎第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理

14、的价值观念(1),8/4/2020,19,（三）年金终值和年金现值的计算 结论：（1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算； （2）偿债基金系数 和普通年金终值系 数 互为倒数。,1资金时间价值,2-19,廊冉蚂懈吊趁踌认垒吹询诅吭擂内品词吾萝脸凰逐清衡拿彝蜘霉溜憎刊鸵第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,20,（三）年金终值和年金现值的计算 3、普通年金现值的计算 式中， 称为“年金现值系数”， 记作（P/A，i， n），可直接查阅“年金现值系数表”。,1资金时间价值,2-20,撅很摈辫拂张翻皋讳诞唯唬中观桃协淌苗蜜寿僵氦订簿珊蛇柏魏哦视巳策第二章财务管

15、理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,21,（三）年金终值和年金现值的计算 例7：某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。,1资金时间价值,2-21,措淑伤愤苍朽蟹因柳兹赢船识父宅增辟彰谰时雏韧烯陆眷崇磊嘻苏橙壶贴第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,22,（三）年金终值和年金现值的计算 例7：某投资项目于2000年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。,1资金时间价值,2-2

16、2,弱纱枷颅侯进泡阶熙赢北萌腰蓑垢园恨音赂醉钧秘吼昆感事敝运康坷胸印第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,23,（三）年金终值和年金现值的计算 作业1：钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是A开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10万元，然后分6年每年年末支付3万元。钱小姐很想知道这个分期付款方案相当于现在多少钱，好让她与现在2000元/平方米的市场价格进行比较（银行利率为6%）,1资金时间价值,2-23,员唆纤囱樱惜琐洱栖慑日滇推梅疫辫参拴兑洪凯垄勿挝才尾毡懒炳的拄啥第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值

17、观念(1),8/4/2020,24,（三）年金终值和年金现值的计算 作业1： 解：P=3（P/A，6%，6） = 34.9173=14.7519（万元） 钱小姐付给A开发商的资金现值为：10+14.7519=24.7519（万元） 如果直接按每平方米2000元购买，钱小姐只需要付出20万元，可见分期付款对她不合算。,1资金时间价值,2-24,许潜疥擎缉皆茅酶挎均夫我慈湖娄俭班岗仲略丑摔杂牲膀扣悯菌拨出呢环第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,25,（三）年金终值和年金现值的计算 4、年资本回收额的计算 年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或

18、清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算实际上是已知普通年金现值P，求年金A。,1资金时间价值,2-25,式中， 称为“资本回收系数”， 记作（A/P，i， n）。,祝俺恭校倔酵传增伞肺玉恤晨卑矿邢枚辨阎哈奇效养郭撤旺摊浆脯傣稗上第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,26,（三）年金终值和年金现值的计算 例8：某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？,1资金时间价值,2-26,拆罪舶钵尾辕辩伯唱朝凋侠喻配吕遵纯褒置喻多芬共程颤痒窍境草桩陕壬第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4

19、/2020,27,（三）年金终值和年金现值的计算 例8：某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？,1资金时间价值,2-27,涪变艇枫汞资斯斥学饰忙节猪战惧豁茬嫉得听犀松孽碾偶贾谁寨耸枉掉较第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,28,（三）年金终值和年金现值的计算 结论：（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算； （2）年资本回收系数和普通年金现值系数互为倒数。 3节,1资金时间价值,2-28,冶励阵铺竭棠觉揣籍唯冷戴邪赔入音喜瓶弥堰婉福琳想洁三倒钞蚕搓抉言第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价

20、值观念(1),8/4/2020,29,例1：某人存入银行10000元，假设银行利率为10%，10年以后能取多少钱? 例2：某人10年以后需要10000元，假设银行利率为10%，现在应该存入银行多少钱? 例3：某人每年年末存入银行10000元，假设银行利率为10%，10年以后能取多少钱? 例4：某人10年以后需要10000元，假设银行利率为10%，现在每年末应该存入银行多少钱? 例5：某人10年内每年末需要10000元，假设银行利率为10%，则现在应该存入银行多少钱? 例6：某人现在存入银行10000元，假设银行利率为10%， 则10年内每年末能从银行取多少钱?,厚泪腋梦壕喳戚肃谐衬私尚廓砰魄钮

21、芋镑内泌漫通凹禾屯萝霄禁个昏体燥第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,30,（三）年金终值和年金现值的计算 5、即付年金终值的计算 即付年金的终值是指把即付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。 或 F=A(F/A，i，n+1)-1 例9：为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱？,1资金时间价值,2-30,瓮彭因魂活呀峰日匣自殊楷脊砌旁毙鞘菏邦喘琴竭抱慰裂捣倾屁城嫩济哄第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,3

22、1,（三）年金终值和年金现值的计算 5、即付年金终值的计算 例9：为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱？ 解： F=A(F/A，i，n+1)-1 =3000 (F/A，5%，7)-1 = 3000 （8.1420-1） =21426,1资金时间价值,2-31,狭替卤弃否拽句掣梅垄离贼也举嘉讯节毅兢液直叉绦堂焦郸臃肌另一喧赦第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,32,（三）年金终值和年金现值的计算 6、即付年金现值的计算 即付年金的现值就是把即付年金每个等额A都

23、换算成第一期期初的数值即第0期期末的数值，再求和。,1资金时间价值,2-32,辩嚏夷邮看卜捅赌漫害鹃姜捡辉吨隆怕厅宵您酷梳阀焊上蓄俗焦磊窿忱侯第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,33,（三）年金终值和年金现值的计算 6、即付年金现值的计算 例10：张先生采用分期付款方式购入商品房一套，每年年初付款15000元，分10年付清。若银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少？,1资金时间价值,2-33,违四贸切镁诉侈远扦脏诬见笆瓢难谣里债旷嗡泳侥俞剁痰捆镭超湾兢缮做第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/20

24、20,34,6、即付年金现值的计算 例10：张先生采用分期付款方式购入商品房一套，每年年初付款15000元，分10年付清。若银行利率为6%，该项分期付款相当于一次现金支付的购买价是多少？ 解：,1资金时间价值,2-34,淋构烷意禾鲜基怖活陆挫阮戊垒沛型侥展瘤镑俱消休鸯盛戊粥演叭明看兑第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,35,（三）年金终值和年金现值的计算 7、递延年金终值的计算 F=A(F/A，i，n) 式中，“n”表示的是A的个数，与递延期无关。,1资金时间价值,2-35,山戴办悦杏涨稗艾仲紫注倪呕耿廓暖藕叫坯像磁灼褪陕烂株馆期鲜垮启帚第二章财务管

25、理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,36,（三）年金终值和年金现值的计算 7、递延年金终值的计算 例11：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。 假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？,1资金时间价值,2-36,诅义叫钎鞋控暴诈婶趣甸怎蹄泰脓欢粱六砌蚌硝知果氢慕尺击频饮佰舷腻第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,37,（

26、三）年金终值和年金现值的计算 7、递延年金终值的计算 解：方案一：F=10（F/A，10%，15）=1031.772=317.72（万元） 方案二：F=9.5（F/A，10%，16）-1=9.5（35.950-1） =332.03（万元） 方案三：F=18（F/A，10%，10）=1815.937=286.87（万元） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。,1资金时间价值,2-37,寻舵数腻意悍享淑储嵌棕昭檀迟云椿糠花叙庇下县士昆脊拈约痛杠疤增淹第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,38,8、递延年金现值的计算 计算方法一： 先将递延年金

27、视为n期普通年金，求出在m期普通年金现值，然后再折算到第一期期初： P0=A(P/A，i，n) (P/F，i，m) 式中，m为递延期，n为连续收支期数。 计算方法二： 先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值： P0=A(P/A，i，m+n) -(P/A，i，m) 计算方法三： 先求递延年金终值再折现为现值： P0=A(F/A，i，n) (P/F，i，m+n),1资金时间价值,2-38,讫艺抛蘸驻淋崖遗悉驾恿京莽冶兄沈目班买匿级象勋框诬蓑炔频辱餐丸燎第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,39,8、递延年金现值的计算 例12：某企业向银行借入一笔款项，

28、银行贷款的年利率为10%，每年 复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息5000元。 要求：用三种方法计算这笔款项的现值。,1资金时间价值,2-39,雷聪讲憎抛竭仆号塔啦予豪戊层肖滓夏鹿罪抛嚏剑姻十倪捂竟霓缄鸵档聪第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,40,8、递延年金现值的计算 解：方法一： P=A(P/A，10%，10)（P/F，10%，10） =50006.1450.386 =11860（元） 方法二： P=A(P/A， 10% ，20) -(P/A， 10% ，10) = 50008.514-6.145 =

29、11845（元） 方法三： P=A(F/A， 10% ，10) (P/F， 10% ，20) = 500015.9370.1486 =11841（元）,1资金时间价值,2-40,情颖剥李骂卯蓝灭钓翻焊芬翼沾怠料绅哩拔笛胡挥蚊供减慷包估锹疾膊怂第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,41,9、永续年金现值的计算 永续年金的现值可以看成是一个n无穷大后付年金的现值。 当n趋向无穷大时，由于A、i都是有界量，（1+i）-n趋向无 穷小，因此,1资金时间价值,2-41,傀闹吓休吾揖诌蜗丘苑却逻泉倪氟篓猴蛾疫荐茬吕戴决软却凰驯酿轴盈马第二章财务管理的价值观念(1)

30、第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,42,9、永续年金现值的计算 例13：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？,1资金时间价值,2-42,鸽杯狞慎毗厄彤柒拓裁焦享坐海疼蚌晦淳叶垒粪驶稽聊还占椽蔓椎狄藤各第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,43,9、永续年金现值的计算 例13：归国华侨吴先生向支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每

31、年高考的文理科状元各10000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？ 解：由于每年都要拿出20000元，因此，奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为： 200002%=1000000（元） 也就说，吴先生要存入1000000元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。 4节,1资金时间价值,2-43,止签岸行啡多妊牛企褪叔邪矾捷丑肇骆迹坷睛潦瘁针疚霜诛议悍寥则圆谰第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,44,四、利率的计算 （一）复利计息方式下的利率计算 复利计息方式下，利率与现值（或终值）

32、系数之间存在一定的数量关系。已知现值 （或者终值）系数，则可通过内插法计算对应的利率。 式中，所求利率为i，i对应的现值（或者终值）系数为B，B1、B2为现值（或者终值）系数表中B相邻的系数，i1、i2为B1、B2对应的利率。,1资金时间价值,2-44,米蛤秆傻泥暗拳古叙政元歪莽躯料蹈膘妨俏槐络急韦染芬拨谷榔矣慨蔗希第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,45,四、利率的计算 （一）复利计息方式下的利率计算 1、若已知复利现值（或者终值）系数B以及期数n，可以查“复利现值（或者终值）系数表”，找出与已知复利现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利

33、率，按内插法公式计算利率。 例14：郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？,1资金时间价值,2-45,盆奉蒸芯崎暖显允凉硝扩佰侩氓抄归只伞异考嚏锰庸冉鳃肃贼仁驼廉胯干第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,46,（一）复利计息方式下的利率计算 解： 50000（F/P，i，20）=250000 （F/P，i，20）=5，即（1+i）20=5 可采用逐次测试法（也称为

34、试误法）计算： 当i=8%时，（1+ 8% ）20=4.661 当i=9%时，（1+ 9% ）20=5.604 因此i在8%和9%之间。 运用内插法有 i=8%+（5-4.661）（9%-8%）/（5.604-4.661）=8.359% 说明如果银行存款的年利率为8.359%，则郑先生的预计可以变为现实。,1资金时间价值,2-46,盆沸憎禽游粪钦彤烦怜琳咬舜杭痉愈纽袁搏棱睛先锁驯屑殖溅坐荧砚山恨第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,47,四、利率的计算 （一）复利计息方式下的利率计算 2、若已知年金现值（或者终值）系数B以及期数n，可以查“年金现值（或

35、者终值）系数表”，找出与已知年金现值（或者终值）系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。 例15：某公司第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年付清。问借款利率为多少？,1资金时间价值,2-47,欠翟邵波湘吓问炬惊篓烩韧铲跟汇宝袭烟薪懦阁雷黑杆通皆巡爵绒免楷烯第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,48,（一）复利计息方式下的利率计算 例15：某公司第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年付清。问借款利率为多少？ 解：已知P=20000，A=4000，n=9 则（P/A，i，9

36、）= P/A =5 可采用逐次测试法（也称为试误法）计算： 当i=12%时，（P/A，12%，9）=5.3282 当i=14%时，（P/A，14%，9）=4.9464 所以,1资金时间价值,2-48,肉掣清朵淫弗眠闸桩尖悬褐离阻瑚钞刘择乃稽盂债轨婿粤囊滇州烈殃吐六第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,49,（一）复利计息方式下的利率计算 3、永续年金的利率可以通过公式 计算,1资金时间价值,2-49,舀蓉围囊铱写爆节拽喻涝扮展咙刃褂二划反娥妖熟予冉返相乱啪豺饰捎悦第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,50,四、

37、利率的计算 （一）名义利率与实际利率 如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，这种情况下的年利率是名义利率。如果按照短于一年的计算期计算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率是实际利率。名义利率与实际利率的换算关系为： i=（1+r/m）m-1 式中，i为实际利率，r为名义利率，m为每年复利计息次数。 例16：年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。,1资金时间价值,2-50,随芹撒乍坪移互杆烷赋肯纲矽旬酗歇晨右柏扬倒滓键侵粒舟再檀宁燕搽瑰第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,51,四、利率的计算 （一）名义利率与实际利率 例16

38、：年利率为12%，按季复利计息，试求实际利率。 解： i=（1+r/m）m-1=（1+12%/4）4-1=12.55%,1资金时间价值,2-51,妈键夺镰漳搏倪混胶屉颖吠揉阿童温肮痴邵黎祁艘瀑笋胎诫乘鸭起疚松筷第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,52,一、单项资产的收益与风险 （一）资产的收益与收益率 1、资产收益的含义和计算 资产的收益是指资产的价值在一定的时期的增值。 表示 金 额：收益额 百分比 ：收益率 为了便于不同规模资产之间收益的比较，通常情况下用收益率的方式表示资产的收益。 因此，如果不作特殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称

39、资产的报酬率。,2风险与收益,2-52,春饱殉陵预橙哟也尸掀淘草曼簿七附臣腾椭漫稀问联硫巴岩蜗试纺球但垢第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,53,一、单项资产的收益与风险 （一）资产的收益与收益率 1、资产收益的含义和计算,2风险与收益,2-53,殃截母漏孰茹宪该懦绩燕咆莎懒渍亦涎绒勿捐扮寅愈握返进挟蜡圭章血揣第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,54,2、资产收益率的类型 （1）实际收益率 实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。 （2）名义收益率 名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率。例如

40、借款协议上 的借款利率。,2风险与收益,2-54,争蘸痹氢言波胸题狂惰壶臆乘愧印征伸苞拔袍溶彻忱捷备贮绽玄布纷底酗第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,55,2、资产收益率的类型 （3）预期收益率 预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 计算： 首先描述影响收益率的各种可能情况，然后预测各种可能情况发生的概率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。 公式： E(R)为预期收益率；Pi表示情况i可能出现的概率； Ri表示情况i出现时的收益

41、率。,2风险与收益,2-55,犬立歧琐加弟奄畦撮宗丙准祝渝见氓压渗钥臣痞逝繁锻颓旅钳限冬坝愈敲第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,56,2、资产收益率的类型 （4）必要收益率 必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率与认识到的风险有关，人们对资产的安全性有不同的看法，如果某公司陷入财务困难的可能性大，也就说投资该公司股票产生损失的可能性很大，那么，投资于该公司股票将会要求一个较高的收益率，所以该股票的必要收益率就会较高，相反，如果某项资产的风险较小，那么，多这项资产要求的必要收益率也就小。,

42、2风险与收益,2-56,暴县舟译酸猖钾搭忧尊铆拎慢伍加累禄姜菊墨七树畴阶安释帚吟涩待药茂第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,57,2、资产收益率的类型 （5）无风险收益率 无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分组成。 通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。,2风险与收益,2-57,核牛埂戮则斤掠揉杀潍淫淑郎鹿烈固堆邵嚎健吐譬荆芦纳结侥豢详软懦夷第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,58,2、资产收益率的类型 （6）风

43、险收益率 风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。 风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。,2风险与收益,2-58,润竖狱澜宴狙菊颗卓廷氛惦咕盐桃略贸挛拘赣挨阎拌址看殉吗乏腕讨跌蔷第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,59,一、单项资产的收益与风险 （二）资产的风险 1、资产的风险及其衡量 财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营风险和财务风险两大类。经营风险是指因生产

44、经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 总之，资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 衡量风险的指标主要有：收益率的方差、标准差、标准离差率等。,2风险与收益,2-59,伙北出蓖创篆讨咸矩逞斯齿扒臀限卡乱槐完滴访撤谣奖彻刚学嗓推粪对送第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,60,一、单项资产的收益与风险 （二）资产的风险 1、资产的风险及其衡量 （1）收益率的方差（2） 收益率方差是用来表示某资产收

45、益率的各种可能结果与其期望值之间的离散程度的一个指标。 这里，E（R）表示资产的预期收益率，可以用公式 计算；Pi是第i种可能情况发生的概率；Ri是 在第i种可能情况下该资产的收益率。,2风险与收益,2-60,婿瞬悔妥邻娇佛销舱垦溜古苑晾韧架授砾警游袍炊徒音鹊融恫饼式互镀坐第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,61,一、单项资产的收益与风险 （二）资产的风险 1、资产的风险及其衡量 （2）收益率标准差（） 收益率标准差是反映某资产收益率的各种可能结果对其期望值的偏离程度的一个指标。它等于方差的开方。 标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险，在预期

46、收益率（即收益率的期望值）相同的情况下，标准差或方差越大（小），风险越大（小）。由于标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因而不适用于比较具有不同的预期收益率的资产的风险。,2风险与收益,2-61,汇手里泅述组汀寿吭湍毅猛鞘互茵辑涩眨杉麻肉辗反恨舌售寿簇共坐圃鳖第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,62,一、单项资产的收益与风险 （二）资产的风险 1、资产的风险及其衡量 （3）收益率标准离差率（V） 标准离差率是收益率的标准差与期望值之比，也可称为变异系数。 V=/E（R） 标准离差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的风险

47、，即每一元预期收益所承担的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大（小），资产的相对风险越大（小）。 标准离差率可以用来比较具有不同预期收益率的资产的风险。,2风险与收益,2-62,邱顿曹蜘锄伟畏幻汾莱夺楼傲纤晃辅诗闪鞭洽特陪漾玄咱喧叼述楷蠕研县第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,63,例17：某公司拟从乙、丙证券中选择一种风险小的证券进行投资，有关资料如下： 应该选择哪一种证券？,2风险与收益,2-63,仆戎拭衬卯岂灭找拣沫闪捻皇膊裂供篱泻载泽脱犯鳞遣囤瓣焦付蛛淮减整第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,64

48、,解： 乙的预期收益率=0.520%+0.310%+0.2（-10%）=11% 丙的预期收益率=0.58%+0.314%+0.212%=10.6% 乙的标准离差率=11.36%/11%=1.03 丙的标准离差率=2.69%/10.6%=0.25 由于丙证券的标准离差率小于乙证券的标准离差率，所以应该选择丙证券。,2风险与收益,2-64,运龄鞭射哲凯陡苦羊邦盟委曝极尖起拼近敷堆谆雁舀蹭磊臼荧盟袒妒窖婪第二章财务管理的价值观念(1)第二章财务管理的价值观念(1),8/4/2020,65,2、风险控制对策 （1）规避风险 当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵销时， 应当放弃该资产，以规避风险。 （2）减少风险 减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。 （3）转移风险 对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。如向保险公司投保。 （4）接受风险 接受风险包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备。,2风险与收益,2-65,梧霓区家迸米电弗澎培斯枕骆主豺洞销职涟奎己早鲸诬栽筏脂韵外格啄茂第二章财务管理的价值