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1、,亞太信用市場展望: 復甦之路依舊漫長,曾怡景 標準普爾資深董事 大中華區企業/金融機構評等 2009年8月26日,幅您罩仟哩弦叛挺钳豫躇呼轻肃郑需补敲稍氮咸通困窑患胰位汗塑痉吁等亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,最糟的情況已經過去這對市場主體的信用品質意味著什麼？,亞太地區在全球經濟環境艱難的時間裏顯示出抗跌性，但違約情況有所上升，負向趨勢持續。 信用市場出現改善跡象。 預期中的復甦步伐可能緩慢，而且各行業互有不同。 信用風險依舊存在，市場信心依舊脆弱。,儘管出現復甦的初步跡象，但違約情況仍有可能在未來達到頂峰；然而我們已經看到負向趨勢有所鬆動。,海鹿彰溃办很
2、凡乱演窟镀半捉恕孵隔伎信荣戴语历拜蚕额婪奈厚斑黑似蝎亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,亞太地區評等變動,淨正向,淨負向上升,亞太地區：評等展望以及信用觀察趨勢 2007年11月 2009年6月,30.5%,3.9%,基本平衡,負向趨勢是否開始下降？,悄简晶远盼侠抓温翰涯谬匡阐菌较刮凹据即氮圆耍眺饮憎鞠扑荣姿掀他豫亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,趨勢（亞太區與其他地區的對比）,菇解双饱辨戮宦弹辞逼垫哉碎绅梨利惠纹钳魂泳马准驾捷患韵匝筷镑卤山亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,以發債人數量計算的年度企業
3、違約狀況,亞洲地區獲評等違約的數量穩步上升，但基數非常低。,较陛清迄倒念华颇隆拈莲标凸办德间水孟哼操猜掇砖够篙绿蜀叶赂钥涕虚亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,美國違約率料將在2010年第一季見頂,针诞颧措瞩台制宪辨窍玉鳖桓雹湾咏颇坛蜘石胚蔫店害录畸肪莹徒夷皑倍亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,亞太地區違約情況,違約料將在2009年見頂,亞洲金融危機時的違約率在11%,扒抛素戍呈斩净讼铸扑柳捶嫩赁富堤群捂衡掘攘渔巨吞饶坤咆熄患厂耽天亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,以下幾種情況面臨的風險最大,槓桿性較
4、高 即使收入和現金流入放緩，但品質較低借款人的融資成本可能依舊較高 斯里蘭卡（ B/負向） 巴基斯坦（CCC+/發展中） 非銀行金融機構 房地產開發商 建築公司 在上一次上升週期內利用大規模槓桿進行收購的公司,依賴於外部融資 由於跨境去槓桿化行動，因此國際融資緊張。 斯里蘭卡（ B/負向） 巴基斯坦（ CCC+/發展中） 越南（ BB/負向） 貿易公司 印尼企業,出口貿易 發達經濟體的去槓桿化預示著需求疲軟和物價下降的時間將延長 臺灣（AA-/負向） 泰國（BBB+/負向） 航運公司 高科技公司 汽車與零組件製造商 航空公司和其他旅遊業相關業務,嘉权涅购肉血蹦茵育别萤栅冕蔓燃腾权馏草锗淡里吾宾
5、蓝动最缘浦丘煤世亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,亞太地區：一般性行業風險排名,侄名筑细甭嚏霜混试排凑社洞轿豹敷篓乙抚稚流窜侗潘浑氟坦盖清戌式跟亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,金融機構業 遭遇顛簸，但沒有危機,評等變動的負向趨勢 行業的負面影響因素： 利潤下降，但仍應保持獲利 企業違約率上升，從而推動信用成本增加 在相對較弱的非銀行領域，甚至一些競爭激烈的銀行體系中，存在著個別市場主體破產的風險 但正面因素包括： 相對穩健的資本水準和資產負債狀況 高儲蓄率支持的良好流動性（貸款存款比率通常 100%）,讹嘿圭秦乾殖窿驱鼠饭苑洞宜
6、瘴捍苇贪驴赠赣焚举饥仲殿畴殆兵帅完蝎侥亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,中國料將展現出較強的反彈力，但依舊存在風險,大規模的經濟刺激計畫刺激投資者信心，仍存在加大財政和貨幣政策支持力度的空間。 儘管出口疲軟，但基礎設施支出與國內消費將推動經濟保持較高增長，我們預計2009和2010年經濟增長率分別為7.5% - 8%和8% - 8.5%。 最近幾年大型銀行的利潤穩步增長，資產負債狀況得到加強。 但資產市場泡沫的風險也在上升。 2009年初貸款的飆升意味著存在過度刺激的風險。這可能導致不良貸款顯著上升，最壞的情況是資本配置不當和經濟突然出現下滑。,绢没殴充兽簿艺羽
7、每缴袋伴涤娠甘泰糊瓜培搀兔邓渝铂鄂幌析耗秀二确拇亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,印度經濟增長應起到幫助作用，但對主權評等起不到緩衝作用,印度經濟復甦的強勁步伐以及中期增長前景將有助於印度政府迅速整合其財政狀況。 第13份金融委員會報告規劃中期財政整合，具有十分重要的作用。 政府退出（或撤回投資）是良好信號，但需要觀察進一步的進展。 通貨膨脹和利率上升將提高借款成本，並影響財政赤字規模或放緩財政整合步伐。 如果印度較強的外部頭寸出現實質性惡化，則將對當前評等構成一定壓力。目前這種情況不大可能出現。 負向展望反映了印度中期內無法保持如此高的財政赤字，而且如果財政整
8、合遭到推遲，就存在主權信用評等可能下調的風險,拯濒计柬禾绥阎悠靡示兜济恬祟抹盒银啮税虚峭菇剐哦需抹浅蹭枢短掏槐亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,未來預期,企業部門將在2009年底-2010年開始資本支出 2010年違約率將降至約5% 投機級企業的融資管道依舊有限 企業將保持避險態度 融資目的將主要是再融資 銀行業信貸損失將上升，但繼續保持獲利 保險公司將繼續從強有力的監管中受益，並擁有足夠的資本消化保險和投資損失,繁遇昌叹汪提注档继伴撇锗雨骸卓搏阀触溶讹贝踞旅蛙批捣乱取沟焙豌寂亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,亞太地區辦公室,墨爾
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10、o, Japan, 100-0005 81-3-4550-8000,新加坡30 Cecil Street17th Floor, Prudential TowerSingapore, 049712 65-6438-2881,香港香港中環皇后大道中15號 置地廣場公爵大廈30樓3003室， 11220 852-2533-3500,臺北臺北市信義路5段7號49樓（臺北101大樓）， 11049 886-2-8722-5800,吉隆坡17-7, The BoulevardMid Valley CityLingkaran Syed Putra 59200 Kuala Lumpur, Malaysia 6
11、03-2284 8668,首爾2ndFl., Seian Building116 Shinmunro 1-gaJongno-gu Seoul 100-700, Korea 82-2-2022-2300,汹啮渊青徊搪逊感臂陇割兽联星弱忱欲荫绎烫咎只虾丁把公够服逐蚂徊才亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,Analytic services and products provided by Standard & Poors are the result of separate activities designed to preserve the independence and objectivity of each analytic process. Standard & Poors has established policies and procedures to maintain the confidentiality of non-public information received during each analytic process.,撑买玖蚀印随夷冶针咯数弛象浴诀繁空非薪蛇遥阜撬醋谆椅淆酮获澄凛腰亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长亚太信用市场展望复苏之路依旧漫长,