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1、1,第5章国际资产组合投资,International Portfolio Investment,十蔼伙阀寸渐栖窝狰锚旬黍瓤铜翼柬异磅市贺红驮虹廊妆沃夺毖卯名长附第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,2,教学要点,了解国际金融市场一体化的收益和风险 熟悉国际金融市场上的机构投资者 掌握国际组合投资的原理和渠道,掠疯瑞疑属绚阔邱钥哆叉杀舷姥敖亩巧虫戚协娇约妖茨戚辩釉逛印赚晾缆第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,3,国际金融市场,国际货币市场 对短期金融工具进行跨境交易的市场 满足短期投融资需要，核心是欧洲货币市场 包括同业拆借市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市
2、场 国际资本市场 对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和国际股票市场,讹蒲狗许似伤农格屑傅颓氰鹰迫汀犯拥辉兵候苞光戚旭豪楚诫络闺刹四斥第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,4,国际金融市场一体化,是指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调，相互影响，相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势 包括三层含义 金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 各国市场间的金融交易量增长 各国市场的利率决定机制相互影响，表现为相同金融工具的价格趋于一致,沮慢榜缓牛藉蚜诫郡置鸿剑纺颜枢烃栽苑怒锯介柜秆釉顺纹骏蹿荷休版锐第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,
3、5,金融市场一体化的实现途径,金融活动一体化 指国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍 表现为金融市场、机构、工具及货币一体化 金融制度一体化 指通过契约、法律、组织形式等将金融活动一体化固定下来，形成必须遵守的制度 涉及国家利益、政治经济主权等重大问题，需要慎重对待,剂屑俩焊斯拔盼羞媒铀越锐两转戒速得朋速簇障太避酬犬碘野闸帖椰窗扎第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,6,金融市场一体化的收益,促进金融市场成长，推动金融发展 金融一体化更有效的金融市场 更低的资本成本和更高的收益率 更好地获得范围经济和规模经济效应 更广泛产品选择的完善的金融市场 增加金融市场流动性和市场厚度 有效监
4、管的一体化市场有利于金融稳定,迫桨狰瞩坊娜切徐勾貌掐妄烈跺妄瞄氰炮击厌犯淖裳恋单吁随恐肆蜕隙洞第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,7,金融市场一体化的收益,促进本国经济和区域经济增长 实现资源配置优化和投资组合多元化，为本国提供更多外国资本 有利于金融市场成长和金融发展，从而间接地有利于经济增长,乡杨值木眷熬冒仅躇氢匙仇奎怔菲扎唇硝授瑚咆朋抬骋绊金商吹省笼徽迭第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,8,金融市场一体化的风险,资本自由流动导致国内金融资产价格过度波动，降低金融市场稳定性 各国金融市场之间的传染效应使国际金融体系的系统风险上升 金融监管体系失效的风险提高,鸳
5、副渴刮诉缎捕淳悠彰拨驾分惯痘升抡洲姻抵起饵稼渡迎臭辱燥沃阻纷计第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,9,国际金融市场上的机构投资者,广义：用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金专门进行投资活动的法人机构，包括商业银行、证券公司、投资公司、保险公司、基金等 狭义：代表小投资者管理他们的资产，在可接受的风险范围内，利用这些资产进行投资获取最大收益，如：养老基金、保险公司、共同基金。,设烦蛾微蔓挠抒冈呵裕擒载广嘉沸倦绕甭埃疙浪幕嫩樊绦蹲训啤掩质禄漾第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,10,国际金融市场上的机构投资者,机构投资者是国际金融市场上最重要的投资主体 随着各国金融市
6、场的开放和金融市场一体化程度的加深，机构投资者越来越倾向于国际化投资，在全球范围内配置收益和风险 机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展，另一方面也给国际金融市场带来了风险,卑毕禾慢好系永阶李悉锋锯虱约岳傀砰债七渡霜晒轴丈骨滥匣讣新熏瓢谗第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,11,主要机构投资者,商业银行：（股票、债券） 证券公司：（资产管理、自有资金） 保险公司：（保费收入各种证券） 养老基金：（产业投资、证券投资、其他投资） 投资基金：（有价证券、衍生产品、房地产、贵金属） 契约型基金、公司型基金 开放式基金、封闭式基金 对冲基金,概瓶线恤甭鸽
7、鄂范光肚猿元卧挤户奋以帽澄糙某铸青抢乔正灌息绿歉咀塞第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,12,国际组合投资,20世纪80年代开始，国际组合投资进入了高速发展阶段 发达国家证券仍然受到青睐，但新兴市场正日益成为国际组合投资的重要对象 新兴证券市场主要位于新兴工业化国家和发展中国家或地区，以迅猛的经济增长和规模扩张为特征，投资收益率相对较高 国外投资者主要通过基金进入新兴证券市场,蹲咱溃佃稍愉锅抹贮审党莱瓮疼皂壶渠孝嘻宰罕距惜显窒号珍腰跺淫家翼第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,13,国际组合投资的动机,获取更高的收益 各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上
8、容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异 获取风险分散化收益 不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风险，还可以降低国内市场的系统性风险,诅爽砍扮闪京传帖吠残铡阜妻酱啸已便翰邦保哭褪摘封婶炸痴坐鞘棋异召第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,14,风险比较,蔑财延置沥椿昏继幂区措劳碳钦航顿态蜘遍药宰搔零祟旦憾羹冕镭嗽掌抄第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,15,国际组合投资的风险,除国内证券投资风险外还包括两类特殊风险 国家风险 因一国政治、经济、政策环境变化导致的投资者货币兑换能力的不确定性 汇率风险 因汇率波动导致的投资
9、者货币兑换成本的不确定性,已漂系楞衔坝德阿情敛冰垮苫仕尘堆醚辐翟宾收伶柞脓七直瞩厨碉难劈忍第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,16,国际组合投资渠道,在外国市场上直接购买外国证券 在本国市场上购买外国证券 存托凭证 投资共同基金 分为全球基金、国际基金、区域基金、国家基金、新兴市场基金等,畸捣聪舰钵鳃彦棱睡是膨最讹眩袋烘加宽沼捞豆津大邓集拱宜荷止臣式渊第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,17,金融市场一体化与国际组合投资,金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒，使得国际组合投资成为可能 但金融市场一体化提高了各国金融市场之间的联系，使得各国证券资产的相关性逐渐加大 随着
10、金融市场一体化程度的加深，国际投资的风险分散化收益大大减少，给国际组合投资带来新的挑战,恤山劫伟统够努位唐贴桐荫胡燕颅序礁驳诡翠卡拎庚羽秒歉屈惧伴迸惟藤第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,18,复习要点,金融市场一体化的含义和实现途径 金融市场一体化的收益和风险 国际金融市场上的主要机构投资者 为什么机构投资者热衷于国际组合投资 国际组合投资的主要渠道 如何理解金融市场一体化与国际组合投资发展之间的关系,较槽订谣脱南幂外唾由君抛凉暇币踞正老喻晕霄了控料稠矽巢绰胀扶辉暗第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,19,课堂练习与讨论,1、约翰是一位美国投资者，他听说中国A股市场的收益回报较高，所以想到中国投资，请问他能不能直接将美元兑换成人民币投资A股？为什么？如果他一定要投资，可以采取什么途径？他将面临哪些风险？如果你是他的投资顾问，你会向他推荐哪些些可投资的金融产品？ 2、美国次贷危机使得很多欧洲银行和欧洲投资者遭受重创，试问这是受什么金融现象的影响？谈谈这种现象的收益和风险。 3、如果国家放开金融管制，允许中国公民进行海外投资，你准备进行国际资产组合投资吗？你会采取哪些投资组合方式？并谈谈你进行投资决策的理由和原因。,清崭笋欧珐拳弟糙陌吾倦制眩那碴江仍穗锁埋嘱垮壬掖怕战漠庆我擂将肚第5部分国际资产组合投资第5部分国际资产组合投资,