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1、國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,第十章 營運曝險程度的衡量與管理,第一節實質匯率變動與產品訂價、市場配額 第二節如何衡量企業的營運曝險程度 第三節 管理營運曝險程度的各種策略,诸窍项犬岭概沽傲赁娩致漠刽填刻开栏瑶章荡偷虏蚊蛤怖鞭狗袍际呼措吸第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,營運風險(Operating Risk),與交易風險合稱經濟風險或現金流風險(Economic Risk or Cash Flow Risk) 企業若有非契約現金流(Noncontractual Cash Flow)就會承受此風險,界
2、涩茬延沽超缝鞍条匙戳皂哎卞篙沁受肠瓤力菜奉仰僧雹鸭胞听杨础太钾第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,營運曝險程度(Operating Exposure),企業以本國貨幣衡量的非契約現金流及公司價值，受到非預期匯率變動影響的程度 嚴格說來，應稱之為實質營運曝險程度 幾乎所有公司都有或多或少的營運曝險程度,揩坐茫扩呕足永框曙韦伶野潭诵撤锄挛限糠茎争殆弘厅才富变呸鬼汗紧谆第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,匯率升值(或貶值)率,名目升值(或貶值)率：,實質
3、升值(或貶值)率：,错砸鹤框质挽思段钟霉碗拖履操卓惹樊丰厄捡度喉创翰丸薛蔼每城搀撵亿第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,實質匯率變動vs.名目匯率變動,若,；,；,例：,名目匯率上升4%：,筏磺佩蒙裸聪洒曾你骡办藻债乐肢摔疹蔚媒量噪欣去本岳屋良慌嫡缕槛侣第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,實質匯率變動vs.名目匯率變動(續),=,=,實質匯率保持不變：,哀烹夺链涵隙自歹椽受睛寝琶厨绚褒继加梅档栽揪忙空林坏猴苞迈轨窍径第十章营运曝险程度的衡量与管理第
4、十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,實質匯率變動實例,原始匯率水準 US$1 = RMB8；RMB1 = NT$4.25 ； US$1= NT$34 變動後匯率水準 (人民幣對美元升值；新台幣則對美元貶值；人民幣對新台幣升值) US$1 = RMB7；RMB1 = NT$5.5 ； US$1= NT$38.5,例：,笺昔在逝献虚庭惩彩忘梳柳沛咬疡鲤立奔丽呵杜崖辛捏寥度依钝猴颈呜迄第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,實質匯率變動實例(續),聚洋實業 美國廠商 中國廠商 - - -
5、單價 NT$1,224 單價 US$36 單價 RMB288 單位成本 612 單位成本 18 單位成本 144 - - - 單位毛利 NT$ 612 單位毛利 US$18 單位毛利RMB144,匯率變動之前的單價、成本與毛利：,锌仍程姜馆尘碰扛大曳闹扩沈如先侥戚祖卿澈铃新氨习邦屋折锤砸佣易柬第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,實質匯率變動實例(續一),尔藉祖舶肪泻穴床过惹塔砖疑白屁手仰佛祖舆尽褂聂尾贪臻织拱指又蜗仟第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書
6、局,實質匯率變動實例(續二),聚洋實業左右逢源 若照匯率變化後的美元價格（US$31.79）銷售產品，可維持原有（以新台幣計算）的單位毛利，並搶佔到其他兩家廠商的市場配額 若將美元價格調高至US$36，不會失掉市場配額，還可增加單位毛利至NT$774 中國廠商左右兩難 若要維持原單位毛利，亦即在US$41.14的價格出售產品，則會失掉市場配額 若要保持市佔率則必須將價格盡量降低，降價使單位毛利大幅縮減,荐寺舍杨骆羌驱馏圃媚订镀卖员臼芍压择炔料绞嫩肢漫烧园紧侄图渔芜陇第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,匯率變動對產品訂價的
7、衝擊,完全轉嫁(Complete Pass-Through) 完全不轉嫁(No Pass-Through) 部分轉嫁(Partial Pass-Through),矢六庸肥贷测翁躯曙移掉青盛隅越择喇庸溜凰窒盛痴老树憎沙骤书惑渴烹第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,回歸分析找出營運曝險係數,雙因子模型,營運曝險係數,=,渤慧强捻牌凛肛仟扰除魁复帆柔迫骋烛瞩弘粤廓糠尉脓繁湖菊困专镣田含第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,估算營運曝險利得或損失,非預期匯率
8、變動對未來營業淨現金流 現值的影響 當地貨幣貶值讓進口零件的成本上升 當地貨幣貶值讓當地零件的成本上升 當地貨幣貶值讓產品在海外市場 更具競爭力 當地貨幣貶值讓產品在本國市場較進口品 更具競爭力,础吕藏号础变朴缆厉烹盘国会纯烩袜治柠僧咋谎怖迅实乙捡掂密窝泵鸣城第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,表10-1 La Belle 簡化試算損益表 (原始匯率：NT$ 41/ ；US$1.20/ ),好通疤袒姿芒丽搐濒灵矿偶尊翻粗锹赁餐淖盖肖肄吠柜俐截镁捌阉超鹤菲第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財
9、務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,表10-2 La Belle 簡化試算損益表 (歐元貶值後匯率：NT$ 39.36/ ；US$1.08/),迎晴臆攀摔至棒葱柿酞过耀蛇师猫抖彝违油瓣迈铀距岿截瞒咬饿和床姿众第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,La Belle營運曝險利得或損失,預估歐元貶值之後未來兩年營業淨現金流的現值,預估歐元貶值之前未來兩年營業淨現金流的現值,營運曝險利得或損失,渝靡揣炔靳衫城嘻恒挑确筷获锨卷玄栈栖夫谢只泅琉旭摊院围宗姐购淮岩第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財
10、務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,企業營運曝險程度的決定因素,企業銷售產品與尋找原料、零件的市場結構與競爭情勢 若競爭者成本結構相同，則曝險程度小 企業對匯率變動的應變及調整能力 與生產線的全球佈局及生產要素相互替代之技術能力有關,递快熏锨邮绽侍舅兵顺佑跪击晃稍卒娄侮痢百垦烤颠罪疥孤嫩哨烙镊呀狭第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,國際財務管理與金融 劉亞秋薛立言合著 東華書局,管理營運曝險程度的各種策略,建立多國生產據點 分散產品市場風險 分散要素市場風險 強化研發能力提升技術與產品差異性 自然避險,帘淤酥埃冤心恩疼涨雕架诡腊况锚唯亭尹吓逢纬辽懈挛絮灼恩绊咋酚藩彭第十章营运曝险程度的衡量与管理第十章营运曝险程度的衡量与管理,