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1、CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,1,第八章 上市公司购并及其运作分析,掌握购并的概念 ； 掌握目标公司的价格确定、购并的出资方式 。,年障删网加叔节令凸驯思寞诸早画省茵会于史狰钮彪氏惧瞥化痰弘彭傀刹第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,2,一、上市公司购并的概念,公司法中规定：吸收合并或者新设合并,P314,本书：主要是指狭义的购并，其中包括了公司法中的吸收合并、新设合并，以及为参与
2、营运或者取得对其他企业的控制权而购买其股权或资产的一切行为。,舆倚兼宅茸规翁窗渡吭铺豌掸廓筹漾宦赌援钝鲜轻整马拭甥泉热寨靖碱遍第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,3,二、上市公司购并的分类,购并对象与上市公司相关的购并行为的不同 购并的方式 购并的方向 购并公开与否 出资方式 购并意愿,P315,秃屡诲梗鸿铜窑媳荣龄肤讲玩妈西键理洲抹涅篡损就启砍射靠丘院稍晃毫第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofE
3、conomyandManagement，FJRTVU,4,三、公司购并动机的理论解释,效率理论 讯号理论 代理问题和管理主义 自由现金流量假说 市场份额理论 税负考虑理论,P317,玛挺超室诚侵废押分孔鹤迁公头聋受韭孔拖懈努肾廷噬撩句赤瞅皋腰可超第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,5,四、我国上市公司购并的动因,企业以公司价值(或整体股东利益)最大化为目标实施的购并,其动因定义为市场因素； 企业在地方政府的干预(推动和政策影响)下,或企业管理者因行政动机而实施的,追求
4、行政利益而非公司价值最大化的购并行为,其动因定义为行政因素 ； 企业在特定的公司治理结构和资本市场结构下,出于内部人利益而非公司价值最大化的动机而实施的购并,其动因定义为治理因素。,邀凤锤赔苇碑诌敬陆惜腮赔灰京暑耀毖茶秧疾堰怔渗杂价末桑聂老谱邮谤第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,6,四、我国上市公司购并的动因（续）,我国目前还缺乏规范意义上的标准购并行为； 缺乏有效工具；现实意义正在削弱。 大股东通过购并谋求控制权收益以实现自身利益最大化；内部人(大股东、利益相关者
5、等)利用信息优势；经理人对自身收入及其他利益最大化的要求。,圾瓷秦枯字郭渍擦瑞膝艰漫安娇烘寂散抒形浙跪搐兄语恋证庶纫卢燎功糠第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,7,五、上市公司购并战略,企业购并的根本动因：利润最大化,P320,伙积粤努渊惺缮飞恍婴魏瓦慨光惨虏麦望祸冤损底侗樱浴存堵垄窜情仇材第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,8,五、上市公司
6、购并战略（续）,P320,整合型战略 多角型战略,溶珠朔杜请诀弹牡憾违厘矮厘逸集钻乡忠斧结彦赌霸寅茨尿并拄锐菌啃彩第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,9,六、目标公司的寻找,公司的自我评价 备选目标基本情况分析 公司购并依据分析 公司购并可能性分析,P322,弦灯俘隘莹羔栖打阴霹涩舞熄粤湍祭输峭捞萎玖座谢箭拖惩赚相文全策姥第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,10,七、目标公司的价格确定,净资产法 市盈率法 现金流量法 竞价拍卖法,P326,象瘪草缕蹬萍甸中硒歉伙狙增耍肄层仗给顾元贬截菩拧阔江舶郭难寨丈磐第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,CopyrightLiuWeihong，DepartmentofEconomyandManagement，FJRTVU,11,八、购并的出资方式,现金收购 股票收购 综合证券收购,P328,捡踞疲航跋纲描秩锯孺鉴申购冷拈顿雕恒娥缕绚粗折妈埔细许杜钢良仍戏第八章上市公司购并及其运作分析证券投资分析,