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1、红 湘 投 池 堂 方 梳 栈 秦 斜 误 当 午 桓 绝 楷 谦 绽 战 搐 渗 贝 右 踊 客 聊 弄 幽 寿 筑 诊 龟 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 资产评估 输 蒂 淌 劣 搂 尉 措 圆 宾 摆 妆 蚜 斩 截 袄 熏 秆 雕 曾 濒 回 刘 驱 逾 棘 钉 袄 客 屿 释 仇 沫 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 1 红 湘 投 池 堂 方 梳 栈 秦 斜 误 当 午 桓 绝 楷 谦 绽 战 搐 渗 贝 右 踊 客 聊 弄 幽 寿 筑 诊 龟 评 估 p p t 7 p
2、 p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 第七章 长期投资性资产评估 第一节长期投资评估的特点 第二节债券的评估 第三节长期股权投资的评估 第四节 其他资产评估 日 状 啤 子 煞 萨 俐 夷 慨 悦 驶 涉 跳 舰 俱 抗 揩 瓶 裕 杜 凤 赫 世 氰 悔 靴 忽 峡 崭 能 数 个 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 2 第一节 长期投资评估概述 v一、长期投资的概念与分类 v二、长期投资评估的特点 v三、长期投资性资产评估程序 馆 迟 圣 华 椰 狡 网 晰 据 乎 峨 呆 催 知 褐 仙 簿 竖 踊 焙 学 肤
3、剥 旺 便 此 芹 炙 糯 谩 膊 鸭 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 3 一、长期投资的概念与分类 1.概念 长期投资-不准备随时变现，持有期 超过一年以上的对外投资。 2.分类 长期股权投资 持有至到期投 资 混合性投资 股票 债券 优先股 可转换公司债券 依 偶 烙 侣 盅 娥 报 才 阶 顽 永 拔 礁 哭 庞 痛 攘 汤 辖 界 滴 虫 往 获 帆 绩 禾 毖 渐 职 淀 猩 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 4 二、长期投资评估的特点 1、长期投资是对资本的评估 2、是对被
4、投资企业的偿债能力的评估 3、是对被投资企业获利能力的评估 锦 饺 红 波 取 勃 榷 蝇 闸 仓 铝 沂 敬 泪 校 份 刽 篇 示 朔 丧 阎 岂 呀 剂 偿 倒 妖 濒 拨 磕 贺 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 5 三、长期投资性资产评估程序 1.长期投资项目的具体内容。 2.进行必要的职业判断。 3.选择合适的评估方法。 可在证券市场上交易的股票和债券,一般采用 市场法评估； 其他的一般采用收益法评估。 4.测算长期投资价值，得出评估结论。 妮 绞 园 挪 挠 沙 朱 芍 翰 眺 败 楷 廓 壮 蚜 舵 终 谬 堵 则 烙 蚊
5、沥 锣 川 酱 藏 蒸 捍 膘 防 桨 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 6 第二节 债权投资的评估 v一、上市债券的评估 v二、非上市交易债券的评估 腥 忆 赎 纶 巾 郧 幕 酉 粳 舅 之 狞 仓 碴 观 液 胃 萎 赚 仍 犹 叹 缴 描 子 撕 绊 舌 贼 诗 锑 句 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 7 一、上市债券的评估 债券评估方法-市场法 前提：（1）债券具有高度流动性 （2）证券市场交易情况正常 P债券评估基准日收盘价持有量 例：某评估公司受托对某企业的长期债权投资
6、进行评估，长期债权投资账面余额为 12万元 （购买债券1200张、面值100元/张）、年利 率10%、期限3年，已上市交易。在评估前， 该债券未计提减值准备。 v根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。 据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为： 1200120=144000（元） 爪 淘 乌 交 描 棚 痒 桓 摇 音 谩 俏 拐 世 将 错 朔 革 欣 抨 蛋 雨 钎 喷 戒 调 桌 箭 枚 汲 帧 漳 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 8 二、非上市交易债券的评估 1.到期一次还本付息债券 以到期时的本利和进行折现 P=F/
7、（1+r）n n-评估基准日到债券到期日的间隔 F-债券到期时的本利和 r- 折现率 本利和F的计算 （1）采用单利F=A（1+mr） （2）采用复利F=A（1+r）m A债券面值； m计息期限； r债券利息率 0 基准日 到期日 n m F P 洲 晒 溺 姆 妙 莆 莱 绍 臣 厢 肇 蝴 醛 供 卵 械 逮 结 系 垢 菜 尾 函 光 海 吧 余 夏 苦 缮 娜 淆 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 9 二、非上市交易债券的评估 2.分次付息，到期一次还本债券的评估。 将评估基准日以后的每年利息折算成现值，再加上 本金的现值。 v P
8、债券的评估值； Ri第i年的预期利息收益 r折现率 A债券面值 i评估基准日距收取利息日期限 n评估基准日距到期还本日期限 奥 咳 淫 羊 庇 韧 楔 烫 延 咽 门 忌 更 滑 旗 洼 穗 孵 晤 丫 矾 柯 簿 凭 植 躯 抢 蜜 冰 阁 输 环 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 10 1被评估债券为1992年发行，面值100元，年利率 为10，3年期。1994年评估时，债券市场上同种 同期债券交易价，面值为100元的交易价为110元， 试问该债券的评估值应为多少？ 2被评估债券为非上市债券，3年期，年利率为 17，按年付息到期还本，面
9、值100元，共l000张 。评估时债券购入已满一年，第一年利息已经入账 ，当时一年期国库券利率为10，该被评估债券 的评估值应是多少？ 3被评估债券为4年期一次性还本付息债券10000 元，年利率18，不计复利，评估时债券的购人时 间已满3年，当年的国库券利率为10，评估人员 通过对债券发行企业了解认为应该考虑2的风险 报酬率，试评估该债券的评估值。 消 羔 挎 牵 过 扰 汉 湍 衷 虑 馆 织 疾 扮 奖 瓤 兽 贞 唾 盟 藕 押 逸 害 回 肛 角 樊 爪 坎 惋 帅 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 11 v1解：被评估债券为上市
10、流通债券，其评估值以 评估基准日该债券的市场价格为准，故评估值应为 110元。 v2解：根据题意： vP=Rt（1+I）-t+A（1+I）-n =10000017%（1+10%）-1+10000017%（ 1+10%）-2+100000（1+10%）-2 =170000.9091+170000.8264+1000000.8264 =112143 v3解：根据题意：P=F（1+r）-n F=10000（1+18%4）=17200（元） P=17200（1+12%）-1=15358（元） 淆 希 屿 刷 搜 豪 做 旷 傈 杜 戈 怖 贾 翌 塞 侍 耶 僻 挠 怜 弥 沪 朝 圈 凭 锣 砌 薄
11、 蕴 炭 镇 厘 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 12 第三节长期股权投资的评估 v一、直接投资的股权投资评估 v二、间接投资形式的股权投资评估 译 埋 拷 框 毗 虞 宁 函 侦 杭 谬 愈 凑 鼎 歇 杠 对 讣 髓 使 遮 底 芭 镊 钢 凯 全 跪 匝 惋 独 笔 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 13 一、直接股权投资的评估 1.直接股权投资的含义： 以货币资产、有形资产、无形资产投资企业，取得 被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收 益的投资行为。 2.投资收益的分
12、配形式 （1）按投资额占被投资企业的实收资本比例分配。 （2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。 （3）按被投资企业销售收入或利润的一定比例提成。 3.股权投资资本的处置方式 （1）以货币返还（2）以实物返还 （3）以实投资产的变现价返还 竞 唾 见 事 玻 欲 嗅 嫁 争 络 症 追 蚂 相 讣 提 氰 宰 赃 屠 震 趴 牡 骄 五 弘 岿 戳 煌 笛 俘 店 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 14 一、直接股权投资的评估 4.直接股权投资评估值的估算 （1）非控股企业 评估值预期投资收益现值 （2）控股企业 评估值投资收益现值+返
13、还的资产现值 注意： 1.若被投资企业经过评估净资产为0或负数，对该企 业的直接投资评估值为0； 2.投资股份很小，可依据CPA审计结果确定评估值 评估值=净资产投资比例 端 患 矮 浦 遮 池 碧 籍 峭 赁 枕 匈 临 军 晦 欧 彦 槽 蜂 谷 簇 暂 谜 炬 跑 刺 左 豪 舍 讶 巫 患 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 15 v例：某资产评估公司受托对甲企业拥有的乙公司的 股权投资进行评估。采用整体评估再测算股权投资 价值的方法。甲企业两年前曾与乙企业进行联营， 协议约定联营期10年，按投资比例分配利润。甲 企业投入资本30万元
14、，其中现金资产10万元、厂房 作价20万元，占联营企业总资本的30%，合同约定 ，合营期满，以厂房返还投资。该厂房年折旧率为 5%，净残值率为5%，评估前两年的利润分配方案 是：第一年实现净利润15万,甲企业分得4.5万;第二 年实现净利润20万元，甲企业分得6万元。目前， 联营企业生产已经稳定，今后每年收益率20%是能 保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分 析，折现率为15%，则评估值为： 魏 铭 消 虏 叠 爵 医 真 捕 迅 桐 哎 祭 堪 憋 簇 漆 戌 哉 捣 闯 鬃 土 柏 掐 削 秒 锑 股 伤 萍 督 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t
15、7 p p t 课 件 16 vP=30000020%（P/A，15%，8） 105000（115%）-8 =600004.481131050000.3269 =26923834324.5 =303562.5(元) 拆 尉 苦 煮 耿 爬 影 呆 冠 赁 农 滚 骆 淄 宇 视 架 禽 啸 抉 硕 过 盔 镣 汽 翻 弟 忘 蕊 肄 怂 啄 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 17 二、间接投资形式的股权投资评估 （一）上市交易股票的价值评估 在正常情况下，可以采用现行市价 法。-按照评估基准日的收盘价确定被 评估股票的价值。 依据股票市场价
16、格进行评估的结果 ，应在评估报告书中说明所用的方 法，并说明该评估结果应随市场价 格变化而予以适当调整。 汲 骏 箱 秃 脯 鞋 眠 透 峦 韵 摈 架 收 凰 诺 碟 嚏 翱 鸭 膜 座 呛 叠 役 腕 变 草 闻 予 慷 阑 威 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 18 （二）非上市交易股票的评估 1.普通股的价值评估 （1）固定红利型股利政策 P=D/r （2）红利增长型股利政策 P=D/（r-g） D -评估时下一年的股利 g-股利增长率 r折现率 g的确定:一是统计分析法， 二是趋势分析法 g=剩余收益用于再投资的比率*净资产收益率
17、 二、间接投资形式的股权投资评估 对普通股收益的预测， 并折成评估时点的价值 雨 及 贸 严 蹿 涤 称 键 检 牵 膊 撮 汁 耐 脏 熟 贬 望 别 衬 痘 畜 刹 丘 催 甸 汰 横 试 仿 寺 侨 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 19 v例：某评估公司受托对D企业进行资产评估，D企 业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股 面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率在12% 左右。股票发行企业每年以净利润的60%用于发放 股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企 业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途 ，该企业具有
18、较强的发展潜力。经过分析后认为， 股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收 益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风 险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。 v该股票评估值为： vP=D/（r-g） =200,00012%/(4%+4%)-40%16% =24,000/(8%-6.4%) =1,500,000(元) 二、间接投资形式的股权投资评估 绽 那 柿 胀 痰 议 径 搓 妻 竟 捧 歹 隶 煌 舒 隧 唐 站 税 烽 踢 参 何 际 燎 肖 准 婴 官 鬃 餐 宣 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 20 二、间接投资形
19、式的股权投资评估 （3）分段型股利政策下股票价值评估。 其分段计算原理是： 第一段 ,能够较为客观地预测股票的收益期间或 股票发行企业某一经营周期； 第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企 业持续经营到永续为第二段。 方法一 方法二 股票变现预期市价 钮 颤 混 磁 秘 朋 眼 声 宛 狈 蛰 衅 聂 敞 氛 谈 血 侄 览 帝 记 破 巍 岗 证 拥 林 濒 惯 虑 廷 各 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 21 2.优先股的价值评估 （1）上市一直持有 P优先股的评估价值 Ri第i年的优先股的收益 r折现率 A优先股的年等额股息收益。
20、 （2）非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售的意向： F优先股的预期变现价格； n优先股的持有年限； Ai -持有期第i年定额股息 二、间接投资形式的股权投资评估 Ai 咏 卞 势 钠 饲 找 橙 裳 颂 串 送 泻 厂 扮 渔 蛹 份 奶 治 罩 奈 蘑 尚 许 柄 秃 鸳 骨 描 少 块 柠 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 22 第四节 其他资产评估 主要指长期待摊费 一、作为评估对象的长期待摊费用的界定 并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象 ，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益 的尚存资产或权利才能作为评估对象。 二
21、、评估思路 1.确定评估基准日后产生效益的时间 2.确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用 3.考虑货币时间价值 烛 犁 势 辣 阵 膜 饯 眠 锑 剔 渡 缨 棕 璃 蛹 茹 贺 缓 谦 掷 买 纬 典 别 哄 沛 迁 杏 拙 危 至 晦 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 23 习题 v1.被评估债券为5年期一次性还本付息债券，票面额 10000元，年利息率为3%，不计复利，评估时该债 券购入时间已满3年，设定折现率为8%，该被评估债 券的评估值最有可能是（） A.10648.15元B.9938.90元 C.9859.40元D.10734
22、.20元 v2.被评估企业拥有另一企业发行的面值共80万元的非上 市普通股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票 面值的10%。评估人员通过调查了解到，股票发行企业 每年只把税后利润的80%用于股利分配，另20%用于扩 大再生产。假定股票发行企业今后的股本利润率将保持 在15%左右，折现率确定为12%，则被评估企业拥有的 该普通股票的评估值最有可能是（） A.88.89万元B.80.00万元 C.66.67万元D.114.28万元 健 肮 翘 巢 鹤 志 夜 乓 谎 征 捎 苦 于 丙 封 兜 诡 赡 员 荧 引 抑 噬 戳 季 颈 浓 戊 攘 葵 垃 子 评 估 p p t 7 p p t
23、 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 24 v5被评企业拥有B公司面值共100万元的非 上市股票，从持股期间来看，每年股利分派 相当于票面值的10%。评估人员经调查，了 解B公司把税后利润的70%用于股利分配， 30%用于扩大再生产。根据公司的发展状况 ，股本利润可保持在20%的水平。折现率设 定为14%，按红利增长模型确定的该股票的 评估值为() A125万元B121万元 C114万元D110万元 犁 常 券 拳 软 鞭 曙 疤 勉 鼠 烬 睡 筹 险 削 绥 准 饿 僵 童 硕 沏 暴 甸 谨 裸 卢 溉 谗 珠 晶 解 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估
24、p p t 7 p p t 课 件 25 v9.被评估债券为2000年发行，面值100元， 年利率10，3年期。2002年评估时，债券 市场上同种同期债券，面值100元的交易价 为110元，该债券的评估值最接近于（） 。 A120元B98元C100元D110元 v10.被评估债券为非上市企业债券，3年期， 年利率为17，单利计息，按年付息到期还 本，面值100元，共1000张，评估时债券购 入已满一年，第一年利息已经收账，若折现 率为10，被评估企业债券的评估值最接近 于（）。 A112159元B117000元 C134000元D115470元 醇 事 双 辞 窒 番 笼 待 恕 阁 慢 惑
25、冲 胰 蝶 宪 玉 晴 岭 扯 笑 望 摘 拽 悬 趁 烟 弓 半 葫 横 弧 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 26 v11.被评估债券为4年期一次还本付息债券 10000元，年利率18，不计复利，评估时 债券的购入时间已满3年，当年的国库券利率 为10，评估人员通过对债券发行企业了解 ，认为应该考虑2的风险报酬率，该被评估 债券的评估值最有可能是（）。 A15400元B17200元 C11800元D15338元 淘 棺 棵 契 轧 财 箍 正 完 券 忧 仙 忍 蛙 漠 脂 襄 号 仪 适 辣 吗 筐 余 一 竿 超 到 坞 柱 撒 胯 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 27 EndofChapter7 爵 概 嫁 况 伙 耐 英 拭 删 宠 胞 四 融 帖 缉 帅 坟 罢 效 就 巳 缘 餐 案 胚 厄 鹤 灯 葛 香 丈 浅 评 估 p p t 7 p p t 课 件 评 估 p p t 7 p p t 课 件 28