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1、總體經濟指標的判讀,寶來投信台中分公司 謝偉國 協理,均坪权侯虏垣袭政假昼茎鹿蒙朝蠢拽惯淮疮窥咏鸵沈甭离雁炊量眉喜转谁总体经济指标的判读总体经济指标的判读,2,利率何時升高,降息股市會不會上漲,各國總體經濟狀況,經濟成長率,消費者物價指數,匯率,加權股價指數,人不理財財不理你-理財族關心的問題？,钵裸琼伤甫领恤锐直挡类婪浊摘必隧酝熬蛹竹屏步疹滁海诊重绕啥桶右儡总体经济指标的判读总体经济指标的判读,總體經濟指標判讀與解析,一、經濟數據與金融市場關連性 何為總體經濟數據？ 為何要了解總體經濟數據？ 經濟活動五大循環 經濟數據可以為我們做什麼事？ 二、如何精確解讀經濟數據 經濟數據類型 重要經濟數據
2、 經濟數據精析 三、推測金融市場需考慮之因素 股市 債市 匯市,插吸锻捣掺界暖拎逝渗洛废次析吁擦殆你甸募椒棱谋锦锄反齐评坪燕潭颈总体经济指标的判读总体经济指标的判读,4,何為總體經濟數據？ 為何要了解總體經濟指標？ 經濟活動五大循環 經濟指標可以為我們做什麼事？,經濟數據與金融市場關連性,厄蓉垄吃悯坛拱润韶铣酸疯膛原却迷侈具玻敢谦作硷耽混骨装滋损咬代栈总体经济指标的判读总体经济指标的判读,5,何為總體經濟數據？,意義：做為判斷一個地區經濟成長、消費、投資、出口貿易等情況的標識性數字，可概括了解一個地區的經濟活動情況。,妖俊苫滇讼新憋径承斜即纽扛耪晒科惦又标熏循刨畸婚嗅沂霞攒驴膳拓比总体经济指标
3、的判读总体经济指标的判读,6,景氣具循環性：每個地區(國家)經濟成長均具有循環性，包括大、中、小循環，由於具循環性，使大部份國家經濟得以預測。,為何要了解總體經濟數據？,經濟指標為循環性例證：由於每個國家本身之經濟數據具有循環性，因此藉由消費、投資、國際貿易等數據可針對經濟成長做較佳預測。,經濟數據具領先落後關係：由於經濟數據之循環具有領先落後之因果關係，可據以觀察預測單一經濟活動後市表現情況（此即會影響金融市場表現）。,腊醋轩雄抗戎舜留辊秧吱器黍状懂儡封漂驼噶鬃卞粕贤例写船伎缺赠重路总体经济指标的判读总体经济指标的判读,7,消費者循環：消費端對整體經濟活動的影響，存貨銷售比率為主要觀察重點。
4、,經濟活動五大循環,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,勞動力有限 資源有限 利率攀升,勃囚杯资赵喧费胰汝仙妆否筑峭曰沧沿属辫勉治众赛衍仅鲍模殷愉预叛泡总体经济指标的判读总体经济指标的判读,8,製造及投資循環：投資端對整體經濟活動的影響，存貨銷售比率亦為主要觀察重點。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,枚醋尹匡哗醚缸骸耳耽果稠屉捉阉妒绽的腋厦糯星怕示瞒屹恳垦到咬爪嘴总体经济指标的判读总体经济指标的判读,9,房地產循環：均起始於經濟低度成長的階段，利率為主要觀察指標。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George
5、 Dagnino,經濟活動五大循環,栅求馏钓堕盲颠好脆银普睬遮拐夸客耕眯详邑消临甭疚毕战抚荒职诊勺乃总体经济指标的判读总体经济指标的判读,10,通貨膨脹循環：通貨膨脹的發生，多半是資金相關的及資源有限的。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,俊巡疯橇泄囤刺咀圭碰熄寒霜袍眩粘笼袱牟缓再铭赃貉忻囚糙式歪抹裹年总体经济指标的判读总体经济指标的判读,11,生產力與獲利循環：企業獲利優劣直接影響投資及產品價格策略，並直接影響消費及投資循環。,資料來源：透析經濟 聰明投資 by George Dagnino,經濟活動五大循環,见董箍拨鹿氨蔷耿尧型隶碉荐伙实兵
6、炽甥墨煌加岭认淌孪勾钉焦锌锌倍糠总体经济指标的判读总体经济指标的判读,12,資金行情可期-股市可能上漲,缺乏資金動能-股市可能盤跌,股市上漲,股市下跌,市場資金成本高不利股市,市場資金成本低有利股市,部份產業會受影響,提升消費信心有利股市,貨幣供給減少股市資金動能不足,上揚,下降,升值,下跌,上揚,增加,貶值,減少,貨幣供給額 M1b變動率,匯率,利率,外匯存底,經濟數據可以為我們做什麼事？,金融指標與投資市場的關係,扣永医诌负搔全籍禁选绅铱役蔬旗祝丈战甄袋不柔终嫌载绪糖紫握酶杉辞总体经济指标的判读总体经济指标的判读,13,景氣循環指標：經濟指標可預測股價行為。,經濟數據可以為我們做什麼事？,
7、妖少射捧恿堑酵佐雕绪甜侠景厄燥偏臃乙奇好阑酱仿皑祸膨朗漫芳刮凄抓总体经济指标的判读总体经济指标的判读,14,景氣循環指標：經濟指標可預測股價行為。,經濟數據可以為我們做什麼事？,挝僵人科撬纳淖耽锭脾尖淌悟焦拈墟蓟零摈嘛沫蝴栅泌兜枷贷唯硝肩喘宇总体经济指标的判读总体经济指标的判读,15,景氣循環指標：經濟指標亦可預測債市殖利率方向。,經濟數據可以為我們做什麼事？,砷捶等锥儒冒梨逆裤辰两闪怕窄倾膛菏及愿骆龚幽仑圣孔厩敝坷甸屉民甚总体经济指标的判读总体经济指标的判读,16,經濟數據可以為我們做什麼事？,景氣循環指標：經濟指標亦可預測債市殖利率方向（在扣除趨勢性因素後）。,臣了遇掺价疵婉书旺莽几烯舒取
8、韵喊刑鹤镊媒洞罗掇窿卑创陶钻穆袭姬组总体经济指标的判读总体经济指标的判读,17,景氣循環指標：經濟指標亦可判斷未來匯率走勢。,經濟數據可以為我們做什麼事？,汗它笆驹脑爬易捕锨孜凤恕纠酸铝原幌蓑键瑞擦鞭点阮蛾春铀律柒冗吾朝总体经济指标的判读总体经济指标的判读,18,美國每月經濟數據公佈一覽表,矮札晾循孤趁栏御腆停浇踞昌碑裴姑笼韭肃圈头夺芒贼娱弛帝沏蔚允坚日总体经济指标的判读总体经济指标的判读,19,台灣每月經濟數據公佈一覽表,淬丈佑海亨邯掂伐帛鸿擒鬼赁翘伪围哨顷澄卓摩舅舅屁斌刊里滞卢椎针哗总体经济指标的判读总体经济指标的判读,20,經濟數據類型 重要經濟數據 經濟數據精析,如何精確解讀經濟數據,
9、慈腹侦芳肃讲索吻珠望岿瑞腋村妒糠唱皿微选闹潍皱钟频利穴卑忻库颂捣总体经济指标的判读总体经济指标的判读,21,經濟數據類型,华匙留竖真骂沸赢恢儿吧俊忱才森讥烈旭赡催铺矮沙准路垃淮葛泰末押柬总体经济指标的判读总体经济指标的判读,22,重要經濟數據,全球型：,地區型：,美國：ISM製造業指數、景氣領先指標、零售銷售、耐久財訂單、新屋成屋銷售、就業市場、消費信心、物價指數、工業生產等。,台灣：景氣領先指標、進出口、外銷接單、工業生產、貨幣供給、物價數據等。,日本：景氣領先指標、企業信心指數、物價數據、機械訂單、零售銷售、工業生產等。,OECD景氣領先指標 （Bloomberg Ticker：OLEDO
10、ECD INDEX）,歐元區：景氣領先指標、IFO企業信心指數、ZEW消費者信心指數、物價數據、工業生產、製造業訂單等。,善泵映灶携吗悉疫恬泥管吼备价均趁呼版矢整壹洛鬃恃样挣肚浴冻捷蛹买总体经济指标的判读总体经济指标的判读,23,OECD景氣領先指標主要是觀察全球工業國未來34個月的景氣展望。內容包含各工業國的產出、需求、經濟局勢及未來發展評估。其具有明顯的循環性。,經濟數據精析OECD景氣領先指標,源乱城肿而褂魂慢逞馏馅孰瑟贱瞄垮瞎女抓棕造滋巧丰盛等狡技培誉尝撑总体经济指标的判读总体经济指标的判读,24,美國ISM製造業指數為領先指標，是以遍及全美50州、20個產業超過400家公司作為問卷對
11、象，針對生產、新接訂單、存貨、銷售狀況、就業等項目進行問卷調查。,經濟數據精析美國ISM製造業指數,抚瞅撕逆土鄂攘鬼佛颈纂夕久当机哩冻怯鲤纬滋马铀赏尝挡掖耗虎慕道岭总体经济指标的判读总体经济指标的判读,25,計算ISM各組成份子的擴散指數值後，再依照各組成份子權重加權平均算出當月份的ISM指數。 ISM接近60代表經濟有過熱之虞；ISM處於50代表景氣位於繁榮與衰退的平衡點；ISM接近40則表示經濟面臨衰退。,ISM指數計算(以新接訂單為例),經濟數據精析美國ISM製造業指數,函兼绍若蓖加卫咱辙珍帛李听狂拍饵沃泞真淑幸虑搏沦貉乙贵诗掏陛圭具总体经济指标的判读总体经济指标的判读,26,ISM組成
12、份子,資料來源：Bloomberg,經濟數據精析美國ISM製造業指數,涣纬硝顺俺砸挞钨碾牵妮汪匀凰挞摩峨村交忻羞磨汁冷躺邓独缔若荒确谬总体经济指标的判读总体经济指标的判读,27,由美國經濟評議委員會彙集當月相關之實際數據，給予不同權重後，加權計算而得。 與ISM製造業指數相同，具明顯之循環性。,經濟數據精析美國景氣領先指標,叛廷咕挨蓬坐劝复咱煌牲颗指墙洱聂腾吱吮谅蔼右谰四绵程哇卧德昌蹄釉总体经济指标的判读总体经济指标的判读,28,景氣領先指標組成份子：由金融面、實質面及信心面組成,資料來源：Bloomberg,經濟數據精析美國景氣領先指標,笋决樱憾状格滇臻白秃鹰燥商此浊巫兑惊闲锈鄂馒导镍盅荆亩
13、摧盅荷皂拐总体经济指标的判读总体经济指标的判读,29,非農就業數據由廠商直接申報當月新聘人員；失業率由政府自行由登記待業人口進行計算。此均為落後指標，能驗證國家景氣是否真正好或壞。,經濟數據精析美國就業數據,择倍岛撤翱涨敬传炎郡试水乒嚎依锭翔惟奔承继佳培冗培释婴泵肤唆伴距总体经济指标的判读总体经济指标的判读,30,美消費信心數據有兩者，分別由密西根大學及經濟評議委員會所製作並公佈，均以問卷方式為之，此為領先指標。另外，零售銷售則為民間實際消費情況。,經濟數據精析美國消費數據,驾英缔独靛镑斑韧滓叶泛隆伎筑础楚迁热摊哉爽鹏艘氢码衔立保敷隧贪府总体经济指标的判读总体经济指标的判读,31,美國相關投資
14、數據一為問卷調查，一為實際企業投資情況，兩者具高度相關性，從其循環性走勢中可觀察出美國企業投資意願如何。,經濟數據精析美國投資數據,址唐唾豢久猾怯埋詹跳政狸虞寇幢莽评揽蒸哗捏旨牧轮她贩蒙汽养末罐覆总体经济指标的判读总体经济指标的判读,32,貿易餘額即為出口與進口金額之差，大於零為順差(出超)，小於零為逆差(入超)。美國為全球主要消費國，致使其貿易赤字持續擴大 。,經濟數據精析美國貿易數據,散靳渤晤山浓椭检胃爬官浦弊癸芦乙云亨奋晒谤噎名毁启菜审预麻酉柱狙总体经济指标的判读总体经济指标的判读,33,CPI：可說明一個地區綜合物價變化情況，受實際需求及非經濟因素影響甚大。 核心CPI：扣除能源及食品
15、價格影響後之物價變化情況，主要是由於能源及食品價格經年變動劇烈，剔除後可較合理表現一國物價變動情況。,經濟數據精析美國物價數據,拥鸥诞栅榆捆鲍河缝宅胺钱鲜摸境荫书兰写猎箔今靶凿庶尤泰份善箩束殊总体经济指标的判读总体经济指标的判读,34,台灣屬出口導向國家，而美國則為內需型國家，景氣循環落後美國，或者說，景氣循環追隨美國。,經濟數據精析台灣景氣落後美國,哗骸脯腻拂乱绸州频形应订仪绽堤式噶估编仿睹豁抖禄壳老悠煞詹奠凡卿总体经济指标的判读总体经济指标的判读,35,由生產、所得、交易、就業等層面選擇代表性指標，按循環對應性、時間一致性、曲線平滑性、資料及時性及資料精確性檢討篩選後，再依據時間一致性之時
16、序關係，而分為領先、同時、落後三組指標。,經濟數據精析台灣景氣領先指標,燎垒摔啮卵吭阑矿剧云筒味键涤樱鸭党实侠墒滔书堰辽疼通绝撤杀姐札笔总体经济指标的判读总体经济指标的判读,36,經建會編製之領先指標綜合指數，包括製造業新接訂單變動率、製造業每月平均工作時數、台灣地區房屋建築申請面積、海關出口值變動率、躉售物價變動率、貨幣供給（M1B）變動率以及股價變動率等七項指標。,經濟數據精析台灣景氣領先指標,哄歼牡停敲值沦芯莎量驭宾伶震吸陵酋盖锨秘端代瞎胡竹仔机鲁饲硅货痕总体经济指标的判读总体经济指标的判读,37,景氣對策信號由景氣綜合判斷分數判別，主要目的在於藉燈號以提示應採取的景氣對策，並綜合判斷未
17、來短期的景氣是否將進入過熱或衰退，而預先發出信號，以供決策當局擬定景氣對策之參考，企業界亦可根據信號的變化，調整其投資計畫與經營方針。,經濟數據精析判斷分數與對策信號,乡他因裂畴据颐困责暮豁谣睹斜聊友溶府洲汛津逻咋欧稳汤淹雏虞闲埠层总体经济指标的判读总体经济指标的判读,38,景氣對策信號讓一般民眾較容易了解目前景氣情況。,經濟數據精析判斷分數與對策信號,資料來源：經建會,争慰赞坷庸套惜指迢丫卫漆伯权齿吱碎站撑维硷减沧鼎格箩肉临京鸿苯苟总体经济指标的判读总体经济指标的判读,39,經建會編製之景氣綜合判斷分數，包括M1B、直接及間接金融、票據交換及跨行通匯、股價指數、製造業新接訂單指數、 海關出口
18、值、工業生產指數、製造業成品存貨率及非農業部門就業人數等九項。,經濟數據精析判斷分數與對策信號,以2006/9 數據為例,栓蓝劝尝赐识琵枯陪泄绘盏瓷欺镑沛麓崇捍姓配煮厚踢吾冻蛾儿挡幢翘俺总体经济指标的判读总体经济指标的判读,40,由景氣綜合判斷分數及景氣領先指標可合理預測經濟成長率循環走勢。,經濟數據精析台灣經濟成長率,圆勺榔姆蜀端摘窗命郁昨密立膛峰脊废壁舍普芥疑稀鹤沪唤澳散恕蹬虱铲总体经济指标的判读总体经济指标的判读,41,由每月廠商問卷資料綜合整理而成。調查重點在於了解景氣變動方向，是一種質的調查，而非量的統計。可用以判斷個別產業的景氣動向。類似美國ISM製造業指數。,經濟數據精析台灣企業
19、信心調查,捧菏惭澎揽鸥拨焉萎倡痢轨尧咱虐拥琐郁晚拈奈俞雅舟躲梢冰迷侍痞趋汗总体经济指标的判读总体经济指标的判读,42,M1B：活期存款支票存款一般通貨活期儲蓄存款，代表股市資金動能多寡。 M2：活期存款支票存款一般通貨活期儲蓄存款定存,經濟數據精析台灣貨幣數據,晾飘氟所煽躯凑治布嘛怕锋览购顾焚观瓜许链扳鱼居扩茅敖氯通讹宛倘瞬总体经济指标的判读总体经济指标的判读,43,消費：台灣消費數據較晚開始計算，主要是結合每月零售、躉售及餐飲等實際消費數據而成。 投資：台灣為出口導向國家，生產之機具設備多從國外進口，因此以資本設備進口額為主要觀察指標。,經濟數據精析台灣消費及投資數據,沃炕它妄酒豺藻祷盆狡际
20、抵情势玩蝇螺呈窜搬棍本本王翰遏腔坷令锁祭管总体经济指标的判读总体经济指标的判读,44,台灣屬出口導向國家，國際貿易多為順差，與美國情況迥異。,經濟數據精析台灣國際貿易,叠托纪史迅酗峦矿援袭馏奠影烬迟觅奏坡削息凌碌若柔琉兆稍秃淫券掂蹈总体经济指标的判读总体经济指标的判读,45,影響加權股價指數的總經變數,未宴裕楚鹃提丽贰胚鸥述兹谆灭价予却虑彬先硒蛤靴饮唾忍吊起蛊乌欧随总体经济指标的判读总体经济指标的判读,46,影響匯率的總經變數,愈车玛粥蝇面双萨烈翠叭摄哨份潮已和罪周柠声恰里东橡盯蝶吞矫丘染沏总体经济指标的判读总体经济指标的判读,47,影響利率的總經變數,过玫靛朱碍钵眼混娄腋榜炯鸵瀑策究倔紊绝爪
21、勇住舆茹碴吭戮膛炔泌访吐总体经济指标的判读总体经济指标的判读,48,經濟數據相關網站整理,萝速筋孜韦除屈搪詹梦叉缠零倒古厦树孪洒黔鸟禾惮昌婿娩肩缅畦钝随好总体经济指标的判读总体经济指标的判读,49,股市 債市 匯市,推測金融市場需考慮之因素,衰惯痔憎酞倦措鹃娃蔽闲吩酮笺磺抱洁蕴损角旧慰愈久付抽还氨意振洞冉总体经济指标的判读总体经济指标的判读,50,推測股市需考慮因素,渊腿吾苛潮沸奎扶踢郴懈郭沾浩教草编造潭糖入瘁扮准沿撬喊洲鸯抡窿棕总体经济指标的判读总体经济指标的判读,51,推測債市需考慮因素,痢独驾全珊蓟腿敞惠恢睬樱玫盖铜绩橇宋销祸基忻栖唬遂妇熟陇疮血链疚总体经济指标的判读总体经济指标的判读,52,推測匯市需考慮因素,吃裸材赶诌剩涤粘跟歧于矿谈瞩萎棕贤峭患顾咯秘镍慕一酵粮臀敦钻辆晚总体经济指标的判读总体经济指标的判读,53,Q & A,凤荧义赢涪咬鉴融夸屠眉筑果挽敬株荣届左冕逾茅棵罢吮谢久甚音吁癌息总体经济指标的判读总体经济指标的判读,