【合同范文】私募股权投资协议.docx

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1、第 1 页 私募股权投资协议 特征码 hroWIAtuwEcYauJZIKdm 私募股权投资框架协议 时间： 本框架协议旨在规定 A 对 B 投资事宜的主要合同条款，仅 供谈判之用。 本框架协议不构成投资人与公司之间具有法律约束力的协 议，但“保密条款”“排他性条款”和“管理费用”具有法律 约束力。在投资人完成尽职调查并获得投资委员会批准，并以 书面(包括电子邮件)通知公司后，本协议便对协议各方具有法 律约束力。协议告方应尽最大努力根据本协议的规定达成、签 署和报批投资合同。 排他性条款 排他性条款规定目标企业 B 于投资者 A 进行交易的一个锁 定期。在这个期限内，B 不能跟其他投资者进行类

2、似的交易谈 判。在创业投资业务中，这个锁定期可能只有 60 天;而在一个 并购业务中，锁定期则可以很长。 第 2 页 保密条款 投资意向书中的保密条款和保密协议规定的是不同的保密 内容。该条款下主要规定，在没有各方一致同意下，任何一方 都不应该向任何人披露框架协议所述的交易内容以及任何当事 人的意见。对于那些其他当事人事先并不掌握，并且不为公众 所知的保密信息，各方都要承诺，仅将这些信息用于交易目的， 并且尽力防止这些保密信息被其他人以不合法的手段获取。各 方也要保证，仅向相关的员工和专业顾问提供保密信息，并在 提供保密信息的同时告知他们保密义务。 先期工作 在这部分内容中，应该记载双方交易的

3、前提。最重要的就 是卖出方是否有权利出卖目标企业的股权。如果有权利，应该 说明这种权利是如何获取的。 时间表 在框架协议中，应该规定整个交易的时间表。通常，时间 表主要包括三个主要的阶段。第一个阶段是 A 向 B 注入资金的 阶段;第二个阶段是 A 与 B 共同合作，推进 B 价值提升;第三个 阶段是在 A 退出后，A 与 B 也要共同努力建立长期友好的战略 合作关系，促进 B 的进一步发展。其中第三个阶段的内容主要 是为日后进一步合作铺路，比较虚幻。但前两个阶段对于 A、B 双方很重要。 投资条款 第 3 页 这一类条款主要规定投资总额、价格等内容，通常要包括 以下条款。 1、投资金额。 该

4、条款规定投资者投资的总金额，购买股数，以及这部分 股份占稀释后总股数的比例。此外，这一条款中应该指明获得 股份的形式。因为投资者并不一定能够总是以购买普通股的方 式注资，投资者可以选择的工具也可以是优先股、可转债或者 仅仅是贷款。即使是普通股，也可能是有限制条件的普通股， 这些情况都应该作出说明。由于普通股拥有的权利最广泛，所 以，在这接下来的部分中，我们主要以普通股投资为例，来设 立这个框架协议。 2、购买价。 在这条款中，应指出投资者每股股票的购买价格，并且分 别指出投资前后 B 的股票价格。 3、价值调整条款。 这一条款将规定：如果在规定期限内，B 能能够达到一定 的经营业绩，那么 A

5、将奖励 B 的初始所有者一定比例的股权;如 果 B 不能达到，那么 B 将以一个象征性的价格或者无偿地向 A 转移一定比例的股权。 4、交割条件 这一条款规定双方交割的条件。投资者应该根据 A 和 B 都 能接受的投资协议进行，除了由 B 做出的适当和通用的陈述、 第 4 页 保证和承诺以外，还可能包括其他的内容。 5、交割日期。 交割日期是 A 通过必要的工商登记，正式成了 B 股东的日 期。 投资者权利条款 为了保护自己的利益，投资者通常会在协议里为自已获取 一定的权利。 1、增资权 这一条款主要赋予了投资者 A 这样一个权利;在未来规定的 时间内，投资者 A 有权利向企业 B 以一个约定

6、的价格再购买一 定数量的股份。这是一个权利，所以，A 有权执行也有权不执 行。 2、股息分配权 这一条款是为了避免 B 过度分配利润而对 A 的投资价值产 生不利的影响。通常规定，如果可分配利润没有达到投资者投 资总额一定的比例，B 在未经过 A 书面批准的情况下，不得进 行利润分配。 3、清算权 这一条款旨在当 B 发生破产清算时，保护 A 的投资利益。 通常，在破产清算时，A 将获得一个优先于其他股权持有人的 优先分配额。这一金额可以设定为 A 投资总额的一定比例。当 投资者 A 获得优先分配额以后，剩余的部分将按照股权比例分 第 5 页 配给包括 A 在内的全部持股人。 4、赎回权 该权

7、利旨在解决投资者在投资若干年后无法退出的问题。 这一条规定，当交割完成的一定年限后，投资者 A 随时有权将 其持有股份按照一定的价格卖给 B。通常，这个价格是下列两 种情况下价值较高的那个：第一种情况，最近 B 的财务报表中 所反映的 A 持有股份所拥有的净资产;第二种情况，A 对 B 投资 总额加上 A 对 B 增资额加上上述投资到赎回日期间以每年一定 的利息率(通常为 15%20%)计算的利息总额。 如果 B 无力支付赎回股份的金额，那么 B 有义务尽快支付 这一金额。如果 B 的现金不足以支付，那么，A 持有的股权将 自动转化为一年到期的商业票据(利息可以规定)。 而且在 B 完成赎回前

8、，A 仍有权利保持其在 B 董事会中的 董事。 5、反稀释条款 这一条款将保护投资者 A 不会因为 B 增发股票时估值低于 A 对 B 投资时的估值而造成损失。通常会在这一条款中规定： 当 B 增发时，对公司的估值低于 A 对应的公司估值，A 有权从 企业 B 或者 B 的初始所有者手中无偿或以象征性价格获得一定 比例的额外股权。 6、新股优先认购权 这一条款将保证投资者不会因为企业发行新股而导致投资 第 6 页 者控股比例的下降。在这一条款中通常会规定，投资者有权在 新股发行时优先认购，且价格、条件与其他投资者相同。 7、最优惠条款 这一条款用于保证投资者 A 在于 B 的合作中居于有利的地

9、 位。在这一条款中通常规定，如果 B 在未来融资或者在既有融 资中有比与 A 的交易更为优惠的条款，则 A 有权利享受同等的 优惠条件。 8、首先拒绝权和共同出售权 在这一条款中赋予投资者 A 这样的权利;如果其他的股权投 资者计划向第三方转让股权，那么，投资者 A 有如下权利;投资 者 A 有权禁止这种交易的发生;投资者 A 有权以同样的条件向第 三方出售股权。 但是，条款中应该规定投资者 A 的股权转移并不在此限制 之内。而且投资者 A 不必负担在股权转让中把股权优先转让给 其他普通投资者的义务。 9、上市注册权 这一条款将避免投资者 A 在企业 B 上市后因为法律规定不 能转让股票而导致

10、的损失。 在这一条款中，通常会规定，如果投资者 A 在一定期限内 (比如 IPO4 年后或交割日 8 年后)不能转让股票，则企业 B 的其 他股东应该在投资者 A 的要求下尽量少出售或者不出售其持有 的股份。 第 7 页 如果 B 需要重组而需要 A 放弃某些权利，那么，当 B 重组 结束后一定时间内，公司仍然没有实现 IPO，投资者 A 就有权 利恢复所失去的权利和利益。 10、锁定 这一条款规定，企业 B 的原始投资者或持股管理人员在未 经投资者 A 的书面同意前，不得向第三方转让其持有的股份。 即使持股管理人员已经不被公司所雇用，他仍需要履行这一条 款义务。 11、出售权 这一条款将赋予

11、投资者 A 在企业 B 未能在规定时间内上市 的情况下将企业 B 出售的权利。在这种情况下，其他投资者无 权提出异议。 12、信息权 只要投资者 A 持有企业 B 的股份，企业 B 应该向 A 提供 A 所认可的形式的信息。这包括每月的财务报告、预算报告、所 有提供给股东的文件或信息的副本以及向其他人员、公众或者 监管机构提供的信息资料。 13、董事会席位与保护性条款 在这一条款中，应该规定投资者 A 可以向企业 B 的董事会 安插一定数量的董事。而保护性条款则规定了 B 的交易需要得 到相当比例的股权的支持，否则就无权进行交易。 14、权利的放弃 第 8 页 在这一条款中规定了在什么情况下，

12、投资者 A 将放弃上述 权利。通常会规定，如果企业 B 能够上市，且股价在一定水平 之上，投资者 A 将放弃上述权利。 但通常，即使在这种情况下，投资者所拥有的信息权和上 市注册权也不会丧失。 事务性条款 事务性条款规定了一些对企业 B 行为的许可与限制事项。 1、所得款项用途 这一条款将规定企业 B 可以在什么范围内动用资金。通常 投资资只能用于经过投资者 A 许可的业务扩张、研发投入或者 作为流动资金。 2、员工与董事会期权 这一条旨在规定企业 B 如何使用期权的奖励。通常投资者 A 允许企业 B 预留一定比例的股票作为未来对员工和董事的奖 励。投资者 A 在这一条款中对 B 的限制主要是

13、投资者要避免 B 通过期权奖励的方式低价转移企业的资产，或者分散 A 在 B 董 事会中董事的影响力。所以，根据最优惠条款和反稀释条款， B 发放的股权的执行价格不得低于给 A 的价格，同时，当这些 期权被发放时，A 在 B 中的董事也要获得相当的比例，以在执 行后保持其在董事会中的地位。 3、管理费条款 管理费条款是规定在交易中发生的费用由谁来支付的问题。 第 9 页 按照惯例，企业将支付尽职调查的费用、为完成所有文件而产 生的聘请律师、会计师、评估师、翻译等专业人士而产生的费 用。而投资者通常负担投资决策中发生的费用，比如支付给顾 问和专家的费用、咨询费、代理费以及佣金等。 4、主管人员承

14、诺与非竞争承诺 这一条款旨在避免主管人员 B 离开企业，甚至在离开企业 后建立类似企业与企业 B 形成激烈的竞争。如果牛根生在伊利 的时候做出过这样的承诺，那就可能没有后来的蒙牛，伊利日 子肯定要比现在好过得多。 5、员工知识产权协议 这一条旨在解决投资者 A 投资前企业 B 中知识产权的归属 的问题。通常将会规定，B 应该在 A 注入资金前就和每个管理 人员、研发人员签订为 A 所接受的保密和发明转让协议。 6、关键雇员保险 在很多企业中，关键雇员对企业的发展有重要的影响。所 以，可以利用人寿保险来减轻关键雇员因为意外无法继续为企 业提供服务而造成的影响。通常会给那些关键雇员购买一定数 量的

15、保险。在这个条款中就要规定有哪些人是关键雇员，而且 每个人应该投保多少数量的保险。 7、寻找管理人 由于投资人 A 可能在未来为企业 B 引进新的管理人，所以 需要在这一条款中赋予 A 为企业寻找管理人的权利。虽然不会 第 10 页 在条款中写明，但新管理人的薪酬通常可以作为投资金额中的 一项开支。 8、股权结构 在这一条款中，将明确企业 B 的股权结构。 9、存留利润 这一条款将规定投资者 A 有权分享全部的存留利润。 其他条款 除了上述条款以外，还有一些小的条款也需要写在框架协 议中。这些条款有适用法律、争端解决机制等等。 注：签订了投资意向书之后就要展开尽职调查，形成尽职 调查报告。当投资人的审批完成以后，就会签署正式的投资合 同书。正式的投资合同书通常是在投资意向书的基础上通过讨 价还价形成的，具体的形式与投资意向书差不多，但所有条款 都将具有合同的法律效力。