财务管理课程设计——财务分析(中外运发展公司).doc

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1、目 录第1章 公司简介及行业分析21.1 公司简介21.2 行业分析3第2章 公司发展趋势分析目的、分析方法、数据来源62.1 分析目的62.2分析方法62.3数据来源6第3章 企业财务指标的趋势分析73.1 基本财务数据趋势分析73.2 重要财务指标趋势分析103.2.1 偿债能力指标趋势分析103.2.2 营运能力比率分析163.2.3 盈利能力比率分析213.4 公司2010年综合能力分析263.4.1 公司各能力得分情况263.4.2 公司在行业、市场排名情况26第4章 总 结274.1 基本财务情况和主要成绩及重大事项274.2 问题分析及改进建议284.2.1存在的问题284.2.

2、2 改进建议28第1章 公司简介及行业分析1.1 公司简介中外运空运发展股份有限公司于1999年成立，主要经营普通货运业务、国际快递业务。一般经营项目包括： 国际航线或者香港、澳门、台湾地区航线的航空客货运销售代理业务（危险品除外）；国内航线除香港、澳门、台湾地区航线的航空货运销售代理业务（危险品除外）；承办空运进出口货物和过境货物的国际运输代理业务，包括：揽货、分拨、订舱、包机、仓储、中转、物流服务、国际多式联运、集装箱拼装拆箱、结算运杂费、报关、报验、相关咨询业务；寄递业务（信件和其他具有信件性质的物品除外）；与以上业务相关的咨询、服务、展览、技术交流；资产管理；实业投资等。 外运发展在全

3、国设4个区域，共有75家地方分公司。拥有11家全资子公司，并投资参控股12家合资公司。至2010年，外运发展上市十周年，截至2010年12月31日收盘价为8.86元，股票市值约达80.23亿元。 表1.1 外运发展基本信息一览表外运发展基本信息一览表 公司名称中外运空运发展股份有限公司成立时间1999年10月11日总部地址北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号注册资本905,481,720资产规模6,142,061,941.031.2 行业分析1.2.1 普通货运业务受益于全球经济复苏与采购需求的放大，2010年的航空货运，与2009年相比，在上半年走出了一波高速增长的行情；但在下半年，由

4、于受到贸易保护主义与采购需求趋于平稳的影响，增长速度明显放缓。综观2010年的航空货运，呈现出如下的特点：1）全球航空货运：亚太地区依然抢眼根据国际机场协会（ACI）的最新月度数据显示，全球航空货运增长速度在10月份延续了下降趋势。2010年10月，国际货运增长12%，低于9月份的14.4%。其中，增长速度最高的欧洲地区，达到15.8%；其次是北美地区，为12.5%；紧跟着的是亚太地区（12.4%）和非洲地区（11.2），最弱的是拉丁美洲及加勒比海地区，出现了负增长（2.2%）。本地货运增长明显低于国际货运，仅增长了3.9%。其中，由于受中国因素的影响，亚太地区居于涨幅首位，达到了6.1%；其

5、次是欧洲（3.9%）与北美地区（3.1%）；最弱的是非洲地区，出现了大幅负增长（4%），而从2009年10月到2010年10月的一个统计年度发展情况来看，全球航空货运在2009年10月份的增长速度还不到10%；但自2009年11月份开始就出现了大幅增长，到2010年5月份，达到巅峰，国际货运增长速度高达35%左右，本地货运增长速度也超过了25%；之后，一路下滑，整体增长速度在2010年10月下降低于10%，国际货运增长速度也下降到了10%左右，而本地货运增长速度更是低于5%（如图1.1）。目前我国国际快递是快递业务中最重要的组成章，它是EMS、DHL、UPS、FedEx、TNT等快递业“巨头”

6、的主营业务，每年的业务量以30%的速度增长，在我国对外贸易工作中发挥了举足轻重的作用，为中国经济融入全球一体化作出了贡献，取得了令人瞩目的社会经济效益图1.1 2010年航空货运发展趋势（数据来源：国际机场协会2010年10月报告）2）我国航空货运：高速增长与加速整合并行与全球航空货运发展相比，我国航空货运发展也基本表现为先扬后抑的趋势，但略有不同的是具体速度，明显高于全球平均水平。即使是与金融危机之前的2007年相比，其增长速度也表现出明显的优势。首先，从航空货运量的增长情况看，2010年最高增长速度出现在1月份，达到了68.2%，较2007年1月增长速度高出53.8%；最低增长速度出现在9

7、月份，只有9.1%，低于2007年同期（9.4%）。其次，从航空货运周转量来看，其最高与最低增长速度基本与航空货运量的增长情况相同，只是速度要明显高于后者，分别在1月份达到了最高86.3，9月份最低22.2%，但都明显高于2007年同期（如图2）。图1.2 2007.1-2010.11航空货运发展情况（%）（数据来源：民航局月度统计报告）而从具体情况来看，2010年的我国航空货运呈现以下特点：（1） 国际航线市场增长远高于其它航线市；（2） 国际航线供求趋于平衡之后价格回归理性；（3） 市场格局仍然东高西低；（4） 企业货运资源整合趋势加剧。1.2.2 国际快递行业目前我国国际快递是快递业务中

8、最重要的组成章，它是EMS、DHL、UPS、FedEx、TNT等快递业“巨头”的主营业务，每年的业务量以30%的速度增长，在我国对外贸易工作中发挥了举足轻重的作用，为中国经济融入全球一体化作出了贡献，取得了令人瞩目的社会经济效益。快递业的发展现状快递始于20世纪70年代的美国，尽管这种新兴服务业在其诞生后不到10年就进入了中国，但是我国的快递业务发展一直比较缓慢。外资快递企业占据着我国绝大章国际快件市场份额，拥有着综合强大的运输能力、遍布全球的运输网络和先进的信息控制技术。国际四大快递企业(FedEx、UPSTNT、DHL)相继进入中国市场，迅速占领市场扩大份额。国有快递企业(如邮政特快专递、

9、中铁快运、民航快递)既有政府支持，又拥有非常发达的服务网络，还有稳定的市场和货源。而民营快递企业经过多年的发展已逐渐壮大，其经营灵活，价格较低，在短距离快递中具有一定的优势。总之，中国快递市场正飞速发展，已经成为了国民经济不可或缺的一章。随着外资快递企业的快速扩张，我国快递企业应该迅速调整经营策略，在激烈的竞争中取得更好、更快的发展。第2章 公司发展趋势分析目的、分析方法、数据来源2.1 分析目的通过财务状况发展趋势分析，了解公司过去的财务状况、评价现在和预测未来的财务发展趋势，分析出公司财务方面存在的问题，并提出解决办法，帮助公司改善决策，提高财务管理水平。2.2 分析方法一般来说，财务分析

10、的方法主要有以下四种：1）比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；2）趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；3）因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；4）比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。上述各方法有一定程度的重合。此报告也主要以趋势分析、比率分析方法为主。2.

11、3 数据来源上海证券交易所官网：http:/ 外运发展公司简易资产负债表 单位：万元年度 项目流动资产合计应收帐款净额流动负债合计固定资产净额2010-12-31242184.0252594.8972134.1836580.672009-12-31243913.9246641.7355842.2937279.682008-12-31279573.6845073.8951569.643501.82007-12-31380632.95123111.22152529.9774429.442006-12-31385275.7599272.43159996.3689867.42续表2.1年度 项目股东权

12、益合计资产总计存货流动资产合计基本每股收益2010-12-31517324.94614206.1919.98242184.020.492009-12-31457700.47537575.9921.69243913.920.252008-12-31401536.73465415.5555.08279573.680.692007-12-31514468.09720195.19264.11380632.950.72006-12-31331353.61548011.82708.72385275.750.7表2.2 外运发展公司简易利润表 单位：万元年度 项目净利润营业收入营业成本利润总额净利润2010

13、-12-3144611.8339721.82309738.9242540.0744611.82009-12-3122907.8219886.24199425.7823673.1122907.82008-12-3162779.63328824.78316248.370300.162779.632007-12-3163807.05853792.85661442.9283374.5663807.052006-12-3168537.021010373.96355520.02129194.2368537.02表2.3 外运发展公司简易现金流量表 单位：万元年度 项目经营活动产生的现金流量净额投资活动产生

14、的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额2010-12-312203.69-3566.17-6548.022009-12-31-5793.97-33711.03-9069.292008-12-31-19390.4587551.23-33079.182007-12-3116982.42-46105.24-208362006-12-31106489.67-50817.19-29438.99第3章 企业财务指标的趋势分析3.1 基本财务数据趋势分析3.1.1 总资产图3.1 总资产变化情况分析：物流运输公司资产主要由流动资产构成，非流动资产主要有仓库、运输设备、业务网点等物流设施及业务信息系统等，因

15、此，公司的当年业务量直接影响着资产总额。从图3.1中可以得知，外运发展资产总额2008年由于全球金融危机的影响，跟2007年比出现了大幅下降，下降幅度达35.4%，2008年后在全球经济环境稳定情况下，公司对整个经营网络进行了优化，各经营业务销售量实现稳步上升，随之公司资产总额也上升。随着经营网络的优化及市场需求量的增长，外运发展2010年后的资产总额也将稳步增长。3.1.2 主营收入图3.2 主营收入变化情况分析：公司主营业务：国际航空货运代理 、快件 、国内货运及物流 。2008 年我国航空货运市场总量增速也明显放缓，运价的持续走低，直接影响了公司的主营业务收入，国际航空货运代理业务实现代

16、理总量27.05 万吨,比上年同期下降23.19%；其中进口总量12.5 万吨，比上年同期下降8.8%；出口总量14.55 万吨，比上年同期下降30.4%. e 速标准业务量为531.3 万票，比上年同期增长73%； e 速货运业务为5.4 万吨，比上年同期增长29%。中外运敦豪完成1,925 万票，比上年同期增长2%。2009年，我国对外贸易进出口总量下滑较大，自2009年6月起，对外贸易进出口值呈现环比增长的态势，进入下半年后，由于国际货运需求量有所增长，航空运价开始出现上涨，其中欧线、美线的运价增长幅度较大。运价的上涨在一定程度上缓解了贸易量大幅下滑给公司带来的经营压力。2010年，我国

17、对外贸易进出口总量呈现上升态势，公司继续坚持“大客户”营销战略，拓展进口FCA业务规模，积极进行运力营销，坚持结构调整，勇于业务创新，在全面风险防控的基础上，以精益运营为推手着力提升公司核心服务能力，公司整体的管理水平和服务水平得到显着提高，在外部环境转好及公司正确营销战略下，主营收入实现增长。由上可知，由于公司主营业务的特殊性，主营收入与国家对外贸易量成正相关。3.1.3 利润总额、净利润图3.3 利润总额、净利润变化情况分析：利润总额、净利润变化几乎一致，07-09年出现了较大幅度的下滑，09-10年却实现了增长。在08年运价的持续走低，一方面给我们的收入造成压力，另一方面市场需求量的减少

18、和客户成本的压缩，导致公司利润空间的减少。而09年年，我国对外贸易进出口总量下滑较大，公司的业务主要通过向航空承运人采购运力来完成，主要的运力供应商为中国国航、东方航空、德国汉莎航空等，运力采购随市场及客户变化及时调整，不存在对单一运力供应商的依赖。另外，因公司主要从事国际航空货运、航空快递及国内货运及物流业务，该类业务具有灵活性、即时性的特点，该类业务的客户群体较为分散，无单一重大客户对公司业务造成重大影响，由于国内速递业务受行业大气候和自身经营管理能力不足的影响，亏损较为严重，导致了利润总额、净利润的急剧下滑。因09年公司调整公司战略和经营思路，在传统空运货代业务受到较大影响的情况下，公司

19、积极开拓重点业务领域并开始进入广阔的国内市场，如平板显示物流、新能源物流、医药化工物流、汽车物流、多式联运业务等，新的业务模式为公司的经营利润带来了新的增长点；完成速递公司股权转让，全力扭转盈利下滑局面；强力启动精益运营项目，全面提升优质服务水平；夯实各项基础管理工作，加强成本控制，全面防控经营风险。且10年我国对外贸易进出口总量呈现上升态势，在外部环境转好和公司采取措施得当的情况下， 10年利润总额、净利润实现了增长。3.2 重要财务指标趋势分析3.2.1 偿债能力指标趋势分析3.2.1.1 短期偿债能力分析1）流动比率计算公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%2007年流动比

20、率=3,806,329,500.09/1,525,299,716.82=2.5；2008年流动比率=2,795,736,834.20/515,696,008.53=5.42；2009年流动比率=2,439,139,193.19/558,422,861.29=4.37；2010年流动比率=2,421,840,157.69/721,341,796.88=3.36。图3.3 流动资产、流动负债变化情况图3.4 流动比率变化情况分析：流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。从图3.4可知，07-08年流动比率出现了巨大增长，在08-1

21、0年逐步下滑。08年由于外部环境的影响，市场需求量的减少，主营收入减少导致流动资产减少，在07年的基础上公司为了提高抗风险能力，在预收账款等方面大幅减少，在流动资产和流动负债均呈递减趋势情况下，但后者的幅度更大，从而流动比率巨大增长；08-10年外部环境逐步转好，公司采取积极营销战略，2010 年上半年，随着全球经济复苏，航空货运量大幅增长，导致运力供不应求、航空运价大幅增长，公司抓准时机全国集中采购了9 家航空公司固定运力，并将其中8 家确定为全国性重点合作航空公司，运力采购及合作的集中力度超过72%。流动负债显著增加，从而导致流动比率降低。总结：流动比率大在一定程度上反映短期偿债能力强，但

22、过大则说明公司销售战略过于保守，不利于公司壮大发展，这也正是外运发展在外部环境转好的情况下，流动比率反而降低的原因所在。2) 速动比率计算公式：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债2007年速动比率=（3,806,329,500.09-2641100）/1,525,299,716.82=2.49；2008年速动比率=（2,795,736,834.20-550800）/515,696,008.53=5.42；2009年速动比率=（2,439,139,193.19-216900）/558,422,861.29=4.37；2010年速动比率=（2,421,8

23、40,157.69-199800）/721,341,796.88=3.36；（注：公司预付账款、待摊费用未给出，速动资产=流动负债-存货）图3.5 速动资产、流动负债变化情况图3.6 速动比率变化情况分析：速动比率用来衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。由图3.6可知，07-08年速动比率出现了巨大增长，在08-10年逐步下滑。07年存货 264.11万元，07年存货55.08万元，由于物流运输业的特殊性，相对于流动资产存货影响甚微，因此，速动比率与流动比率变化趋势几乎一致，原因也基本相同。故在此不再重复。小结：从以上流动比率、速动比率分析，外运发展的短期偿债能力较强。3.2

24、.1.2 长期偿债能力分析1)资产负债率计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额100%2007年资产负债率=2,057,271,042.82/7,201,951,937.32*100%=29%；2008年资产负债率=638,788,159.45/4,654,155,465.45*100%=14%；2009年资产负债率=798,755,132.11/5,375,759,870.44*100%=15%；2010年资产负债率=968,812,533.39/6,142,061,941.03*100%=16%；图3.7 负债总额、资产总额变化情况图3.8资产负债率变化情况分析：资产负债率表示公司总资产

25、中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。由图3.8可知，07-08年资产负债率大幅下降，08-10年缓慢回升。资产负债率用以衡量债权的保证程度。08年资产总额、负债总额受经营业绩的影响，都出现不同程度的下滑，由于公司为抵抗08年金融海啸风险，采取保守营销战略，负债总额下降幅度远大于资产总额，故08年资产负债率出现大幅下降，08-10年公司随着金融危机影响的逐渐消退，增加了负债，调整业务结构、优化业务模式等一系列积极有效措施， 积极营销，导致资产负债率缓慢增长。总的来说，外运发展资产负

26、债率07-10处于正常水平变化。2)产权比率计算公式：产权比率= 负债总额/股东权益100%2007年产权比率=2,057,271,042.82/5,144,680,894.50*100%=40%2008年产权比率=638,788,159.45/4,015,367,306.00*100%=16%2009年产权比率=798,755,132.11/4,577,004,738.33*100%=17%2010年产权比率=968,812,533.39/5,173,249,407.64*100%=19% 图3.9 负债总额、股东权益变化情况 图3.10 产权比率变化情况分析：产权比率是负债总额与所有者权益

27、总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。07-08年产权比率大幅度下降，08-10年缓慢回升。产权比率揭示了企业主权资本对债权人资本的保障程度。07-08年，公司负债总额、股东权益均减少，但公司负债下降程度大，导致了产权比率下降，具体原因有:外部环境恶劣，寻找战略投资伙伴难度加大，公司整体资金需求压力大， 筹资遇到困难。根据权威机构对2009 年宏观经济形势的预测，世界经济整体下滑已成定局，外部需求可能进一步萎缩。由于生产企业订单减少，空运需求呈现减少趋势。公司从事的国际航空货运代理、航空快件等业务将面临恶劣的内外部环境，整体经营风险加大。公司通过密切关注行业供需变化，多渠道收集市场信息

28、，为直客开发提供支持。更多的是结合自身资源优势，完善产品体系，进行业务创新，增强抵御风险的能力。而09下半年开始，由于国际货运需求量有所增长，航空运价开始出现上涨，其中欧线、美线的运价增长幅度较大。运价的上涨在一定程度上缓解了贸易量大幅下滑给公司带来的经营压力。公司适时调整经营策略，公司在运用好自有资金的同时，积极研究和开辟多渠道融资，导致负债总额逐步上升，从而产权比率增大。从外部环境变化看，公司产权比率变化趋势较合理。3.2.2 营运能力比率分析3.2.2.1 应收账款周转率计算公式：应收账款周转率=赊销收入净额/平均营收账款余额 2007年应收账款周转率 =8,537,928,476.58

29、/（905,711,503.60+1,231,112,160.13）*2*100%=799%；2008年应收账款周转率=3,288,247,767.68/（450,738,878.87+1,231,112,160.13）*2*100%=391%；2009年应收账款周转率=2,198,862,410.93/（450,738,878.87+466,417,262.29）*2*100%=480%；2010年应收账款周转率=3,397,218,223.19/（525,948,863.56+466,417,262.29）*2*100%=685%。（注：因行业特殊性，赊销收入净额即营业总收入）图3.11

30、营业总收入、应收账款余额变化情况图3.12 应收账款周转率变化情况分析：应收账款周转率表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。由图3.12可知，07-08年末应收账款周转率下降显著，08-10明显回升应收账款周转率说明了年度内应收账款转换为现金的平均次数，体现了应收账款的变现速度和收账效率。因外运发展生产的产品为“服务”，公司的收入基本采取赊销，故在此赊销收入约等于营业收入。07-08年末，外部环境方面，公司经历了南方的冰雪灾害、汶川地震灾害，创纪录的油价飙升及次贷危机蔓延到实体经济的巨大影响。内部经营方面，公司国际货运业务结构调整步入关键时期，中外运速递业务完成分拆独立

31、运营，公司自主品牌的国际快件专线业务开始起步。宏观经济因素的剧烈变化给公司的运营效益造成了损害，同时也给公司内部经营管理带来巨大的压力，运价持续走低，这些都导致公司营业收入下降很大。09下半年开始，对外贸易进出口值呈现环比增长的态势，运价的上涨在一定程度上缓解了贸易量大幅下滑给公司带来的经营压力，公司适时调整经营策略，把工作中心放在“抓管理、调结构、重利润、求稳定”几个方面，取得了较为理想的经营效果。10年，我国对外贸易进出口总量出现上升态势，公司国际航空货运代理业务实现代理总量27.85万吨，比上年同期上升了23.94%，其中进口总量17.20万吨，比上年同期上升了27.41%；出口总量10

32、.65万吨，比上年同期上升了18.86%。而应收账款余额基本保持平稳，从而引起了应收账款周转率的显著增长。总之，公司四年应收账款余额基本平稳，应收账款周转率直接受营业收入的影响，这也从反映了公司变现速度和收账效率较高。3.2.2.2 存货周转率计算公式：存货周转率=销货成本/平均存货余额2007年存货周转率=6,614,429,156.68/（2,641,089.37+223330.13）*2*100%=135984%；2008年存货周转率=3,288,247,767.68/（2,641,089.37+550,795.94）*2*100%=198158%；2009年存货周转率=1,994,25

33、7,758.02/（216,877.95+550,795.94）*2*100%=519559%；2010年存货周转率=3,097,389,210.53/（199,810.57+216,877.95）*2*100%=1486669%。图3.13 营业成本、存货余额变化情况图3.14 存货周转率变化情况分析：存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率，而且还被用来评价企业的经营业绩，反映企业的绩效。由图3.14可知,07-09年末存货周转率缓慢增长，而09-10年末，急剧上升。存货周转率反应了企业存货的周转速度。由于公司产品为服务型，存货基本没有变化，存货周转率，主要受营业成本影响

34、，07-09年末，主要由于营业收入的减少导致营业总成本的上升，从而导致存货周转率增长，09-10年末，世界经济处于后经济危机时代，受欧债危机、北美经济复苏缓慢的影响，亚洲各国呈现汇率飙升，油价上涨，原材料价格高启，出口下滑的态势。在总营业收入和单位营业成本增加的情形下，营业成本显著上升，导致了存货周转率显著增大。但在物流运输行业，存货周转率几乎直接由营业成本决定，故分析存货周转率意义不大。3.2.2.3 总资产周转率计算公式：总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额2007年总资产周转率=8,537,928,476.58/（6035930092.97+7,201,951,937.32）*

35、2*100%=135%；2008年总资产周转率=3,288,247,767.68/（4,654,155,465.45+7,201,951,937.32）*2*100%=55%；2009年总资产周转率=2,198,862,410.93/（5,375,759,870.44+4,654,155,465.45）*2*100%=44%；2010年总资产周转率=3,397,218,223.19/（6,142,061,941.03+5,375,759,870.44）*2*100%=59%。 图3.15 营业收入、资产总额变化情况图3.16 总资产周转率变化情况分析：总资产周转率反映了企业总资产管理水平的高低

36、。由图3.16可知,07-08年末，总资产周转率下降显著，08-09年末小幅降低，09-10年末小幅上升。在07-08年末，外部环境方面，公司经历了南方的冰雪灾害、汶川地震灾害，创纪录的油价飙升及次贷危机蔓延到实体经济的巨大影响。内部经营方面，公司国际货运业务结构调整步入关键时期，中外运速递业务完成分拆独立运营，公司自主品牌的国际快件专线业务开始起步。宏观经济因素的剧烈变化给公司的运营效益造成了损害，同时也给公司内部经营管理带来巨大的压力，运价持续走低，这些都导致公司营业收入下降很大。而总资产平均余额下降缓慢，导致了总资产周转率直线下降。09下半年开始，对外贸易进出口值呈现环比增长的态势，运价

37、的上涨在一定程度上缓解了贸易量大幅下滑给公司带来的经营压力，公司适时调整经营策略，把工作中心放在“抓管理、调结构、重利润、求稳定”几个方面，取得了较为理想的经营效果，但还是在经济危机的后期影响下营业收入下降，导致了总资产周转率小幅下降。10年，我国对外贸易进出口总量出现上升态势，公司国际航空货运代理业务实现代理总量27.85万吨，比上年同期上升了23.94%，其中进口总量17.20万吨，比上年同期上升了27.41%；出口总量10.65万吨，比上年同期上升了18.86%，导致了总资产周转率小幅增长。3.2.3 盈利能力比率分析3.2.3.1 销售利润率计算公式：销售利润率=利润总额 / 营业收入

38、100%2007年销售利润率=833,745,618.85/8,537,928,476.58*100%=10%；2008年销售利润率=703,000,957.69/3,288,247,767.68*100%=21%；2009年销售利润率=236,731,058.05/2,198,862,410.93*100%=5%；2010年销售利润率=425,400,748.46/3,397,218,223.19*100%=12%。 图3.17 利润总额、营业收入变化情况 图3.18 销售利润率变化情况分析：销售利润率反映了每一元营业收入为企业带来的利润。四年间销售利润率出现了较大幅度的振荡。在07-08年

39、末，外部环境方面，公司经历了南方的冰雪灾害、汶川地震灾害，创纪录的油价飙升及次贷危机蔓延到实体经济的巨大影响。内部经营方面，公司国际货运业务结构调整步入关键时期，中外运速递业务完成分拆独立运营，公司自主品牌的国际快件专线业务开始起步。宏观经济因素的剧烈变化给公司的运营效益造成了损害，同时也给公司内部经营管理带来巨大的压力，运价持续走低，一方面给我们的收入造成压力，另一方面市场需求量的减少和客户成本的压缩，导致我司利润空间的减少。这些都导致公司营业收入和利润总额下降很大，但营业收入下降更为明显，从而销售利润率变大。08-09年末，本期利润总额比上年同期减少66.33 %，营业收入比上年同期减少3

40、3.13 %，总而导致销售利润率下降了3/4以上，主要原因有：2009年，我国对外贸易进出口总量下滑较大，海关数据显示，全年外贸进出口总值22072.7亿美元，同比下降13.9。其中：进口同比下降11.2；出口同比下降16。因公司主要从事国际航空货运、航空快递及国内货运及物流业务，该类业务具有灵活性、即时性的特点，该类业务的客户群体较为分散，无单一重大客户对公司业务造成重大影响，传统空运货代业务受到较大影响。09-10年末，营业收入同上期上涨54.50%，利润总额增加79.70%，2010年，我国对外贸易进出口总量呈现上升态势，公司国际航空货运代理业务实现代理总量27.85万吨，比上年同期上升

41、了23.94%，其中进口总量17.20万吨，比上年同期上升了27.41%；出口总量10.65万吨，比上年同期上升了18.86%。在利润总额大于营业收入的情形下，销售利润率实现了较大增长。3.2.3.2 总资产净利润率计算公式：总资产净利润率=净利润/平均总资产2007年总资产净利润率=634,454,297.18/（634,454,297.18+7,201,951,937.32）*2*100%=10%；2008年总资产净利润率=628,038,905.19/（4,734,747,155.59+7,201,951,937.32）*2*100%=11%；2009年总资产净利润率=228,781,3

42、02.26/（4,734,747,155.59+5,375,759,870.44）*2*100%=5%；2010年总资产净利润率=446,918,816.00/（6,142,061,941.03+5,375,759,870.44）*2*100%=8%。图3.19 净利润、资产总额变化情况图3.20 总资产净利率变化情况分析：总资产净利率反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平。由图3.20可知，07-08年末总资产净利率实现小幅增长，08-09年末出现大幅降低，09-10年末又出现较大幅度增长。08年，国际航空货运市场需求疲软，第四季度形势急转直下，全行业运营成本大幅上升，业务增速明显放缓。国

43、际速递市场整体增速明显放缓，由于正值国内速递行业 “洗牌”时期，其他国内中小型快递公司纷纷面临经营困境，公司的国内速递业务同样受到行业大气候和自身经营管理能力不足的影响，亏损较为严重。从而，08年末总资产大缩水，而因营业成本较低，净利润却下降很小，导致了总资产净利率的升高。09年，由于国内速递业务受行业大气候和自身经营管理能力不足的影响，亏损较为严重，导致净利润明显降低，虽总资产较大增加，但总资产净利率还是明显下滑。在09年完成了北京中外运速递有限公司的股权转让工作基础上，同时2010 年上半年随着全球经济复苏，航空货运量大幅增长，导致运力供不应求、航空运价大幅增长，公司抓准时机全国集中采购了

44、9 家航空公司固定运力，并将其中8 家确定为全国性重点合作航空公司，运力采购及合作的集中力度超过72% 。在积极的运力营销支持下，公司较大限度地降低了固定运力采购风险。运价的大幅增长，增加了利润空间。在总资产和净利润同时增长的基础上，总资产净利率增长。3.3.2.3 基本每股收益计算公式：基本每股利润=(税后利润-优先股股利)/发行在外的普通股平均股数表3-12 基本每股收益变化情况2007年2008年2009年2010年基本每股收益0.70.690.250.49（注：上表数据直接来源于公司07-10年度报表）图3.20 基本每股收益变化情况分析: 股份公司中的每股利润是指普通股每股税后利润。

45、该指标中的利润是利润总额扣除应缴所得税的税后利润,如果发行了优先股还要扣除优先股应分的股利,然后除以流通股数,即发行在外的普通股平均股数由图3.20可知，07年、08年末，基本每股收益基本平稳，09年末同上期相比降幅达64%，10年末，较09年末有较大增长。因在我国，公司暂不存在优先股，所以公司当期净利润就是归属于普通股股东的当期净利润。且公司四年发行在外的普通股平均股数基本不变的情况下，基本每股收益，主要取决于公司利润。基本每股收益是投资者非常看重的一个指标，越高投资者投资意向更明显。3.4 公司2010年综合能力分析3.4.1 公司各能力得分情况上市公司的综合能力主要体现在成长性、财务能力

46、、偿债能力、现金流量、经营能力、盈利能力，外运发展与行业、市场比较情况见表3-13:表3-13 各能力得分情况成长性财务能力偿债能力现金流量经营能力盈利能力外运发展得分17.387.5495.7722.6669.0266.19行业得分均值2525.7830.4720.3119.5320.31市场得分均值49.9849.8950.8150.250.3346.45（说明：成长性：根据上市公司的净利润增长率、资产增长率、资本增长率、每股收益增长率等主要财务比率进行比较计算，给出综合的上述四个方面的得分）（注：此数据来源证劵分析网）图3.21 公司各能力得分情况3.4.2 公司在行业、市场排名情况3.4.2.1 行业排名3.4.2.2 市场排名小结：外运发展公司在行业、市场排名均在前30%，足以说明公司综合能力较强，但值得注意的是，成长性得分低于行业、市场均值，这说明公司各指标增长率较低，发展速度缓