现金流与资金时间价值.ppt

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1、第三章 现金流量与资金时间价值,一、现金流量的概念与估计,现金流量的概念 把某一项投资活动作为一个独立的系统，把一定时期各时间点上实际发生的资金流出或流入称。 现金流出（Cash Output， CO）：流出系统的资金 现金流入（Cash Input， CI）：流入系统的资金 净现金流量CICO,（一）现金流入量,1.营业收入 2.固定资产余值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量,统称为回收额,除上述三项以外的现金流入量,如营业外净收入等。,（二）现金流出量,1. 建设投资,(1)固定资产投资,(2)无形资产投资,2.垫支的流动资金,1.2合称项目的原始总投资,3.付现成本(经营成本),4.

2、所得税额,5. 其他现金流出量,(三)净现金流量,现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量,现金流量按发生时点可分为：,初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量,1初始现金流量,固定资产投资 垫支的营运资金,0 1 2 3 4 5,固定资产投资,垫支的营运资金,2营业现金流量,现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金,0 1 2 3 4 5,固定资产投资,垫支的营运资金,现金流入,现金流出,营业成本,付现成本,非付现成本,：以货币资金支付,例如：折旧,：非货币资金支付,（总成本费用）,净现金流量（ NCF）的计算,年净现金流量 =年营业收入年付现

3、成本年所得税,现金流入,现金流出,3终结现金流量,固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回,0 1 2 3 4 5,垫支的营运资金,固定资产投资,残值,垫支的营运资金收回,初始现金流量,营业现金流量,终结现金流量,现金流出,用以反映投资项目在一定时期内资金运动状态的简化图式，即把经济系统的现金流量绘入一个时间坐标图中，表示各现金流入、流出与相应时间的对应关系。,0 1 2 3 4 n,2、 现金流量图,与投资方案相关的现金流量是增量现金流量，即接受或拒绝某个放案后总现金流量的增减变动。 现金流量不是会计账面数字，而是当期实际发上的现金流。 排除沉没成本，计入机会成本。 “有无对比”而非

4、“前后对比”。,0 1 2 3 4 n,3、正确估计现金流量,一个简单的小例子,某人存款1000元，年利率3%，第二年可一次取出1030元 今年的1000元=明年的1030元 资金的使用是有偿的 资金随时间的推移，其价值会增值，即资金增值 资金的时间价值为放弃现期消费的损失所做出的必要补偿,二、资金的时间价值,二、资金的时间价值,资金的时间价值与利息,影响利息大小的主要因素 投资收益率，即单位投资所能取得的收益 通货膨胀因素，即对货币贬值造成的损失所应作出的补偿 风险因素，即对风险的存在可能带来的损失所应做的补偿 资金的时间价值是指经过一定时间的增值，在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利

5、润率 银行利息也是一种资金的时间价值的表现方式,二、资金的时间价值,（1）利息的种类单利计算,假设以年利率10%借入资金1000元，共借4年，其偿还情况如下表所示： 即每期均按原始本金计算利息，这种计算方式称为单利（计息）,二、资金的时间价值,单利的计算公式,利息与时间成线性关系，不论计息期有多大，只有本金计息，而利息本身不再计息。以P现值(本金)，N期数，i利率，则有： 单利利息：PN 本利和：F = P + I = P ( 1+Ni） 现值：,二、资金的时间价值,（2）利息的种类复利计算,将本期的利息转为下期的本金，下期将按本利和的总额计息，这种计息方式称为复利（计息）： 以年利率10%借

6、入资金1000元，共借4年,二、资金的时间价值,水平线是时间标度，每一格代笔一个时间单位（年、月、日），第n格的终点和第n+1的起点相重合。 箭头表示现金流动的方向，向下的箭头表示支出（现金的减少）、向上的箭头表示现金收入（现金的增加），箭头的长短与收入或支出的大小成比例 现金流量图与立脚点（着眼点）有关：如贷款人的立脚点，或者借款人的立脚点。,0 1 2 3 4 n,对现金流量图的几点说明,1464.1,1000,资金等值计算,不同时间发生的等额资金在价值上是不等的，把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额，称为资金的等值计算。 把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值

7、金额，称为“折现”或“贴现”。 将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为“现值”。 与现值等价的将来某时点上的资金金额称为“将来值”或“终值”。,1、一次支付复利公式,第一年初 P 第一年末 P（1+r） 第二年末 P（1+r）2 第N年末 P（1+r）N,现在的一笔钱 到将来是多少？,1、一次支付复利公式,F= P (1+i)N i利率 N记息期数 P现值 F将来值 （1+r）N一次支付复利系数 记为（F/P，i，N）,利息计算公式,现在的一笔钱 到将来是多少？,案例,某工程项目在第一年年初，以年利率6%投资1000万元，则到第四年末可得到本利和若干? F=P（F/P，i，N） =1000（

8、 F/P ，6%，4） =1262.50万元,2、一次支付现值公式,将来的一笔钱 现在是多少？,案例,某工程项目为了在第四年末可得到本利和1262.50万元，按年利率6%计算，则现在必须投资多少? P = F（P/F，6%，4） =1000万元,3、等额支付系列复利公式,一系列的钱 将来总共是多少？,案例,某工程项目连续五年年末借款1000万元，按年利率6%计算，则第五年年末累计借款多少? F = 1000（F/A，6%，5） =5637.1万元,4、等额支付系列积累基金公式,将来的一笔钱 分到每年是 多少？,案例,某工程项目为了在第五年年末得到1000万元，按年利率6%计算，从现在起连续五年

9、每年必须存储多少? A = 1000（A/F，6%，5） =177.40万元,5、等额支付系列现值公式,将来一系列 的钱现在 是多少？,案例,某工程项目每年获净收益100万元，利率为10%，项目可用每年所获得净收益在6年内回收初始投资，问初始投资为多少？ P = 100（P/A，10%，6） =435.53万元,6、等额支付系列资金恢复公式,案例,某工程项目现在按年利率5%投资1000万元，在今后的8年中，每年年末以相等的数额提取回收本利和，则每年年末可等额提取若干？ A = 1000（A/P，5%，8） =154.70万元,7、等额梯度系列公式,案例设备老化问题,某一台机器设备随着使用而日益

10、老化，维护所需劳动力和备件将越来越多，所需费用也将逐步增加，因而出现梯度现金流量。 假设某台设备在未来5年中预计的操作费用分别是1100元、1225元、1350元、1475元、1600元，如果折现率为12%，那么其等额的年成本是多少？ A = 1100+125（A/G，12%，5） =1323元,7条利息公式总结,实施方案所需的初始投资，假定发生在期初 期内各项收入或支出，假设发生在各期期末 本期的期末即下一期的期初 P是在期初发生，A和F是期末发生 i为计息期的有效利率,第二节 资金时间价值,运用利息公式应注意的问题,常用资金等值计算公式,现值与将来值之间的换算 其中 i 是反映资金时间价值

11、的参数，称为“折现率”。以上两式亦可记作：,常用资金等值计算公式,等额年值与将来值之间的换算 其中 A 是从第 1 年末至第 n 年末的等额现金流序列，称为“等额年值”。以上两式亦可记作：,常用资金等值计算公式,等额年值与现值之间的换算 亦可记作： 若 则：,倒数关系： （P/F i，n）=1/（F/P i，n） （P/A i，n）=1/（A/P i，n） （F/A i，n）=1/（A/F i，n） 乘积关系 (F/P i,n)(P/A i,n)=（F/A i,n） (F/A i,n)(A/P i,n)=(F/P i,n) (A/F i,n)+i=(A/P i,n),运用利息公式要注意的问题,

12、当利率的时间单位与计息期不一致时，就出现了名义利率与有效利率的概念。 如“年利率12%，每月计息一次”。此时12%为名义利率。 若以一年为例 按名义利率应分为12个计息期，本息和为 按实际利率则本息和为：1+i 即：1+i= ，求得：,第二节 资金时间价值,名义利率与有效利率,例题：两家银行提供贷款，一家报价利率为6%，按半年记息；另一家报价利率为5.85%，按月记息，你会选择哪家银行？ 6%的名义利率，按半年记息，r=0.06，N=2，年有效利率为： 5.85%的名义利率，按月记息，r=0.0585，N=12，年有效利率为：,第二节 资金时间价值,名义利率与有效利率,1、离散式复利,按期（年

13、、季、月和日）计息的方法称为离散式复利。一年中计算复利的次数越频繁，则年有效利率比年名义利率越高。 如果名义利率为r，一年中计算利率n次，每次计息的利率为r/n，根据一次支付复利系数公式，年本利和为：,2、连续式复利,一年中计算复利的次数无限多次,等值计算课堂练习题,某家庭欲购买一套建筑面积为80M2的经济适用住房，单价为3500元/M2，首付款为房价的25%，其余申请公积金和商业组合抵押贷款。已知公积金和商业贷款的利率分别为4.2%和6.6%，期限均为15年，公积金贷款的最高限额为10万元。问该家庭申请组合抵押贷款后的最低月还款额是多少?,等值计算课堂练习题1,解： （1）已知：P35008

14、0（125%）=210000元， n1512180月，i14.2%/120.35%， i26.6%/120.55%，Pl100000元， P2210000100000110000（元） （2）计算等额偿还公积金贷款和商业贷款本息的月还款额： 组合贷款的月最低还款额： AA1+A2750+9641714（元）,例2 某家庭拟购买一套住宅，单价为3000元/M2，该家庭月收入6000元，其中30%可用来支付房款，银行可为其提供15年期的住房抵押贷款，贷款年利率为6%，抵押贷款价值比例最大为80%。问根据该家庭的支付能力最多可以购买多少平方米的住宅?,等值计算课堂练习题2,解： （1）设该家庭每月能

15、支付的房款为A，则 A=600030%=1800（元） （2）n=1512=180（月），i=6%/12=0.5% （3）该家庭能承受的抵押贷款额为P （4）该家庭能承受的购房总价值为V，则 V=213306/80%=266633（元） （5）对该家庭比较适合的房型面积为S，则 S=266633/3000=88.88（M2 ）,例3 某家庭以4500元/M2的价格购买了一套建筑面积为120M2的住宅，并向金融机构申请了相当于房价70%的按月等额还款的抵押贷款。已知该项抵押贷款的年限为15年，年利率为12%，按月计息。如果该家庭拟于开始还款后的第10年年初一次偿清该抵押贷款的余额，问此时一次偿还

16、的金额为多少?,等值计算课堂练习题3,解： （1）P=4500 12070%=378000（元）， n=1512=180（月），t=612=72（月），i=1% （2） （3）第十年年初拟一次偿还的金额应为：,例4 某家庭预买一套面积为120M2的商品住宅，单价为7000元/M2，首付款为房价的30%，其余申请公积金和商业组合抵押贷款。已知公积金和商业贷款的利率分别4.65%和5.04%，期限均为20年，公积金贷款的最高限额为20万元，采用等额还本付息方式。商业贷款采用等比递增还款方式，月还款额增长率为0.35%。问该家庭申请组合抵押贷款后第15年最后一个月的最低还款额是多少?,等值计算课堂练

17、习题4,解： （1）已知：P=1207000（130%）=588000元， n=2012=240月，t=1512=180月，i1=4.65%/12=0.39%， i2=5.04%/120.42%，s=0.35%，P1=200000元， P2=588000200000=388000元 （2）计算公积金月还款额 （3）计算商业贷款第15年最后一个月还款额 （4）组合抵押贷款后第15年最后一个月的最低还款额 A=A1+A2=1284.83+3294.104578.93元,例5 某家庭购买了一套90M2的商品住宅，售价为4000元/M2。该家庭首付了房价总额的30%，其余购房款申请住房公积金和商业组合

18、抵押贷款。住房公积金贷款和商业贷款的利率分别为4.5%和6.8%，贷款期限为15年，按月等额偿还。其中住房公积金贷款的最高限额为10万元。如果该家庭以月收入的35%用来支付抵押贷款月还款额，那么此种贷款方案要求该家庭的最低月收人为多少?假设该家庭在按月还款3年后，于第4年初一次性提前偿还商业贷款本金5万元，那么从第4年起该家庭的抵押贷款的月还款额为多少?,解：（1）已知：P=400090（130%）=252000元， n=1512=180月，i1=4.5%/12=0.38%， i2=6.8%/12=0.57%，P1=100000元， P2=252000100000=152000元，P=50000元， n=1212=144月，i=0.57% （2）计算等额偿还公积金贷款和商业贷款本息的月还款额,解： （3）组合贷款的最低月还款额 A=A1+A2=768.06+1352.66=2120.72元 （4）要求该家庭的最低月收入 2120.7235%=6059.20元 （5）第4年初一次偿还商业贷款本金5000元后，在第4到第15年内减少的月还款额 （6）从第4年开始抵押贷款月还款额 2120.72509.93=1610.79（元）,补充知识,