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1、第七章 财务业务管理,本章内容结构图表,7.1 财务业务管理概述,公司财务管理分为战略层面的管理和日常层面的管理，日常管理是为了将公司财务战略落实并体现到各项财务管理活动中去，能够表现为基层员工的管理活动。 一般将高级管理层进行的财务管理和决策称为财务战略管理，而将财务日常管理活动称为财务业务管理。,财务工作循环,7.2 融资管理,融资是公司采用一定方式从有关渠道取得经营所需资金的行为。由于采用不同方式所取得的资金具有不同的资金成本，而融资方式的不同组合又会给公司带来不同的风险. 融资管理：就是选择最恰当的方案，规避财务风险以获得所需的资金。,一、公司融资渠道,融资渠道又称资金来源渠道，是指公
2、司取得资金的来源。主要有： 国家财政资金（财政拨款） 银行信贷资金（商业银行贷款，主要渠道） 非银行金融机构资金（机构自筹资金） 其他企业和单位资金（暂时和长期闲置资金） 职工资金和民间资金（借入闲散消费资金） 企业自留资金 外商资金,二、公司融资的两种基本方式,1、所有者投资，形成企业的自有资金，称为公司的权益资本 是企业最基本的资金来源，是企业用吸收国家投资、吸收联营合营投资、内部资本积累、发行股票等形式筹集的资本。 在财务报表中，它指实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等项目的总和 融资成本较高,2、借入资金，称为公司的债务资本 是企业用多种举债形式筹集的资本，主要包括银行借款、发行
3、债券、融资租赁、商业信用等方式 在财务报表上表现为流动负债和长期负债 融资成本相对较低，但承担较大财务风险,三、公司融资的具体方式,1、权益资本融资的方式 普通股融资 优先股融资 吸收直接投资 企业内部积累 2、债务资本融资的方式 银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用,1、权益资本融资的方式,（1）普通股融资 普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位，公司章程必须说明公司额定发行的普通股股份数。 公司实际对外发行的股份数可以低于公司章程规定的额定数 普通股股东享有如下权利 投票权 公司盈余和剩余财产的分配权 优先认股权,普通股融资的优点
4、,普通股是公司的永久性资本，通过普通股融资能够稳定公司的资金流动。 普通股能够作为其他融资方式的基础，尤其是可为债权人提供保障。 普通股不构成公司固定的财务负担，给公司带来的财务风险小。 采用普通股融资的方式容易筹集资金，筹资速度快，筹集的资金数额也相对较大,普通股融资的缺点,融资资金成本较高。较高的资本成本。同时，普通股股利用税后利润支付，不像债务利息有抵税作用。 增发普通股会使股权分散，股价下跌，新股东坐享收益，对原股东利益构成侵害。 普通股融资通常具有较高的门槛，同时还需接受证券市场各方面的监管。,（2）优先股融资,优先股是指在分配公司收益和剩余财产时享有优先权的股票 突出特点： 支付股
5、东固定的股息，不受公司盈利的影响 解散或破产清算时，优先分配剩余财产 一般不享有公司经营参与权 一般不能要求退股。 具有普通股和债务的双重特征，属混合型证券。,优先股的种类,优先股股票从种类上看，优先股根据其包含权利的差别，可分为： 累计优先股和非累计优先股 参与优先股和非参与优先股 可转化优先股和不可转换优先股,优先股融资的优点,优先股具有权益资本的普遍特征，可增强公司实力和对外举债的能力。 优先股资本成本固定，在公司盈利不足无法支付股息时，优先股不能要求公司破产付息。 优先股融资没有到期日，财务风险较小。 优先股股东一般无投票权，不会使股东控制权分散。,优先股融资的缺点,优先股的资金成本虽
6、然低于普通股，但仍高于债务融资。 优先股股息固定，如果发行数额较大，会给公司现金流带来负面的影响。在公司盈利不足或无力支付股息时，会影响公司形象。,（3）吸收直接投资,吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，接受国家或其他单位以现金、实物、工业产权和非专利技术或土地使用权等形式投入的资本。,吸收直接投资的特点,利用吸收投资所筹集的资金属于自由资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能力，且财务风险较小 吸收投资可直接获得现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券的间接投资比较，能尽快的形成生产能力 由于没有证券为媒介，不便于产权的转移变动,（4）企业内部积累
7、,企业内部积累是指企业在经营过程中自我积累资本，也称内部留存。主要形式有： 固定资产折旧（形成固定资产折旧基金） 盈余公积（包括法定和任意盈余公积金） 未分配利润,2、债务资本融资的方式,银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用 应付费用,（1）银行借款,银行借款是企业债务融资的重要来源 银行借款的分类 根据借款期限是否超过一年的标准可将银行借款划分为长期借款和短期借款 按是否有担保品，银行借款又可分为信用贷款和抵押贷款,银行借款融资的优点,银行借款所需时间较短，获取资金的速度较快 借款品种较多，可供企业根据实际需要选择利用 借款利息率较低，取得成本低于权益资金，且无需支付数量很大的发行费用 企
8、业可以与银行直接接触，协商或变更借款的金额、期限和利率，灵活性较大,银行借款的缺点,银行借款数额有限，不可能像发行债券那样一次筹集大量资金 借款须按期归还，财务风险较大 借款合同中银行通常要提出若干限制条款，会影响企业的筹资、投资活动,（2）发行债券,债券是各经济主体为筹集资金而向债权人出具的，承诺按一定比例定期支付利息，到期偿还本金的债权债务凭证。 其中，由企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券称为企业债券或公司债券。,企业债券的分类,按有无抵押品担保 抵押债券 信用债券 按偿还期限不同 短期债券 长期债券 按是否记名 记名债券 无记名债券,按利率是否固定 固定利率债券 浮动利
9、率债券 按付息方式的不同 付息票债券-指债券上附有各期息票，息票上载明付息日期和年息金额；每张息票到期时，持券人可凭息票支取利息 利随本清存单式债券,发行债券的优点,债券利率高于存款利率，投资人可按期收取本金和利息，投资风险小，因此，利用债券融资较为容易 支付的利息固定，且可在税前列支，具有财务杠杆作用 不会像增发新股那样分散股东的控制权 与发行股票筹资相比，发行费用较低,发行债券的缺点,要承担按期还本付息的义务 风险较大 手续复杂 限制条件多 筹资费用较银行借款高等,债券发行价格的影响因素,债券票面价值（债券面值） 债券面值是指所发行债券所标明的债券价值。债券面值不一定等于发行债券的价格 债
10、券利率 债券利率是指票面利率，它是向投资者支付利息的依据 企业在确定债券利率时应考虑下列因素： 债券期限 企业盈利能力 市场利率,市场利率 是指发行债券时市场的利率水平 通过市场利率与票面利率的比较，可确定债券发行的价格 债券期限 是指自债券发行日起至还本日为止的时间 不同的债券期限结构对应不同的债券利率，一般来说，期限越长，年利率越高,债券发行价格的计算公式,上式中，n代表债券期限；t代表付息期数；市场利率指债券发行时的市场利率。,（3）融资租赁,融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务 主要特点 出租的设备由承租企业提出要求购买或者
11、由承租企业直接从制造商或销售商那里选定 租赁期较长，接近于资产的有效使用期 由承租企业负责设备的维修、保养和保险 租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司、继续租赁、企业留购,融资租赁主要优点,融资租赁限制条件少，比获得借款容易 承租企业不必事先一次支付全部设备价款就能引进或购买所需先进技术设备，降低了设备采购的资金门槛 融资与融物相结合，企业可以及时引进和购买设备，减少企业直接购买的中间环节和费用，给企业提供了方便,（4）商业信用,商业信用是指在商品交易中，由于预收货款或延期付款所形成的企业之间的借贷关系。 在会计上表现为应付票据和应付账款。 通常来说，商业信用是企业常见的并且是
12、稳定的短期资金来源，它成为企业普遍使用的短期融资方式。,企业之间商业信用的主要形式,应付账款 商业汇票 票据贴现 预收账款,商业信用融资的优点,取得商业信用十分方便 与银行借款等筹资方式比较，限制条件较少 如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用不发生筹资成本,商业信用的不足之处,商业信用的期限较短 如果取得现金折扣，则时间更短 如果放弃现金折扣，则需负担很高的筹资成本,（5）应付费用,应付费用是指企业应付而未付的费用，如应付税金、应付工资等，通常称为定额负债。 定额负债可用每天平均发生额和可占用的天数来确定，计算公式如下： 定额负债平均每天发生额占用天数 平均每天发生额预计发生
13、额预计期天数 其中，占用天数可按平均占用天数计算，即按照两次支付间隔天数的一半计算；也可按经常占用天数计算，即按计算期到支付期的间隔天数计算。,定额负债资金占用的数额稳定，无须支付任何代价，是一项低成本的短期资金来源。 企业可将其作为自有资金看待，但在使用时，必须注意支付期规定，以免因拖欠给企业带来损失,7.3 投资管理,企业绩效的关键是有效的投入，因此要加强投资管理 广义投资包括企业内部使用资金的过程（如项目投资），以及对外投入资金的过程（如证券投资） 投资管理就是选择最恰当的投资方案，在成本与效益、风险与收益最优组合的条件下使用资金,一、投资管理的具体内容,1、项目投资 程序、依据、方法
14、2、证券投资 目的、程序、对象,1、项目投资,（1）项目投资的决策程序 项目投资的关键在于决策。项目投资决策的根本目的是为了扩大生产经营能力，主要表现为固定资产投资。一般来说，固定资产运行的时间长、耗资多、不可逆，所以投资具有较大的风险，公司在决策时尤其应慎重 项目投资应遵循严格的程序，保障决策的有效性,（2）项目投资决策依据,项目的投资决策依据应是现金流量 现金流量是指公司现金流出和现金流入金额 公司进行项目投资会引起未来一定时期内现金流量的变化，具体包括现金流出量、现金流入量以及现金净流量。,（3）项目投资决策的一般方法,投资决策的基本原则是将项目收益的现值与投资成本相比较，如收益现值大于
15、投资成本，则该方案可作为备选，因为该项目至少在经济上是可行的；反之，则说明该方案不具备投资价值 在所有备选方案中，应选择投资收益率最高的项目 当然，还需根据公司经营的具体情况和发展战略最终决定投资项目。,收益现值的计算公式为： 其中，PV表示项目未来各年净现金流量的现值；NCF表示净现金流量；n表示项目存续期为n期；i表示折现率。通过PV与项目投资成本的比较，可决定项目是否可作为备选方案。,2、证券投资,证券是指根据政府有关法律法规发行的票面载有一定金额的，代表财产所有权或债权，并且可以有偿转让的一种信用凭证 证券投资是指公司通过购买股票、债券等有价证券，借以获取金融资产收益或其他权利的一种经
16、济行为,（1）证券投资的目的,盘活多余资金，获取收益 为公司未来资金需求做储备 进行投机以获取收益 分散公司风险 获得被投资企业的控制权,（2）证券投资的程序,选择合适的证券经纪人 选择合适的投资对象 确定证券买入价格 委托买卖并发出委托投资指令 证券交割与过户,（3）证券投资的对象,股票 债券 基金,基金,基金是由基金发起人以发行收益证券的形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行分散化投资，并由投资者按投资比例分享投资收益和共同承担投资风险的一种投资方式,基金的特点,作为一种有价证券，具有债券、股票等有价证券的一般特征 同时又有不同于债券、股票等
17、有价证券，主要表现在以下几个方面： 发行主体不同，体现的权利关系也不同 风险和收益不同 存续时间不同,7.4 营运资金管理,营运资金管理的目的是加速流动资金周转，其核心内容是流动资产管理，并做好流动资产与流动负债的搭配结构。 具体来说，营运资金管理就是现代企业对资金投放所形成的各项资产的利用、调度和管理的行为，其目标是选择最合理的资源配置方案，最大限度地利用各项资产。,一、营运资金持有政策,公司营运资金持有量较高，财务风险较低，资金的机会成本也较高，因此，较高的流动资产会降低公司的收益性 公司的营运资金持有量较低，与上述情况恰好相反，表明公司偿还短期债务的能力受到限制，财务风险较大，同时收益性
18、较高。 正是从这一意义上说，营运资金持有政策决策的关键在于风险和收益的权衡。公司应根据自身情况选择适合自己的营运资金持有政策,二、营运资金管理的内容,流动资产管理 流动资产按其组成要素来划分，可以分为现金、有价证券、应收账款和存货等 对不同类型的流动资产应采用不同的管理方法 流动负债管理 流动负债管理在融资管理体系中已进行了介绍,1、现金管理,现金是指能够立即投入流通的交换媒介，是公司资产中流动性最强的资产。 现金有广义狭义之分 狭义的现金是指会计意义上的货币资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金； 广义的现金除上述范围外，还包括现金等价物，即期限短、流动性强的有价证券或投资。 这里所指的
19、现金是狭义的现金。,2、有价证券管理,有价证券是指根据有关法律法规签发或发行的，可以在市场上流通转让的信用凭证或金融工具 对公司来说，一般有价证券管理通常指的是作为现金替代品的短期有价证券，不包括公司进行长期投资的有价证券,3、应收账款管理,应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务所形成的债权，是公司流动资产中的一个重要组成部分 应收账款管理的核心就是制定恰当的信用政策 信用政策是指公司在采用赊销方式时，根据客户的资信情况，对应收账款进行规划和控制所确定的基本原则和规范 信用政策具体分为信用标准、信用条件和收账政策,信用政策,信用标准 信用标准是指顾客获得公司的交易信用所具备的条件 公司须对客户
20、按资信情况进行分类，从而适用不同的信用标准 通常来说，对于资信较好的客户，公司可以给予较为宽松的赊销政策；而对于资信不好的客户，公司应给予较为苛刻的赊销政策,信用条件 信用条件是公司在决定给予客户商业信用后，确定客户支付赊销款项的具体条件 主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣 举例来说，信用条件可以表示为“1/10,n/30”，其中，信用期限为30天，折扣期限为10天，现金折扣是1。,4、存货管理,存货是指企业在日常生产经营过程中持有以备出售，或者仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等。 存货是流动资产的重要组成部分。公司
21、持有存货会发生相应的成本，主要包括： 订货成本 购置成本 储存成本 缺货成本,7.5 财务预算管理,所谓财务预算管理，是指在企业投资计划和运营计划的指导下，为企业各项业务以及执行各项业务的责任主体确定明确的目标，以之作为其工作开展和业绩评价的财务参照标准，从而实现公司战略、经营计划和日常业务执行紧密结合的有效管理工具。,一、财务预算的具体内容,从预算所涵盖的时间范围来看，主要分为长期预算和短期预算，通常他们的区别以一年为界限 从预算构成内容的角度看，短期预算又可以分为业务预算、财务预算、未来状态预算、责任预算和措施预算,1、短期预算,短期预算主要是指预算期间在一年以内的预算，又称年度预算 年度
22、预算制度往往从上一年度开始，公司要对计划销售的各种产品的产量、价格以及相应的成本和需要筹集的资金情况制定详细的计划，并将这些计划以预算的形式落实为各个责任中心的经营目标,短期/年度预算的构成内容,年度的预算应包含 业务预算 现金预算 未来状态预算 责任预算 措施预算五类具体的内容,业务预算,业务预算是整个预算体系的基础，它将预算期间内企业各项业务开展情况的预测以货币形式进行表示并将之作为业务执行的标准。 具体来说，业务预算包括销售、生产、材料、人工、制造费用、财务费用和管理费用预算。,现金预算,现金预算它对预算期内资金收支情况进行规划并在业务开展过程中进行控制 现金预算包括日常收支预算和资本性
23、支出预算 日常收支预算包括经营收支预算和营业外收支预算 资本性支出预算包括固定资产投资预算、权益性投资预算、研究与开发预算等,未来状态预算,未来状态预算是指对预算期末公司财务状况以及预算期内经营成果和现金流量状况进行的预算， 具体包括预算资产负债表、预算利润表和预算现金流量表,责任预算,责任预算是对业务预算和现金预算的分解 在指标分解过程中，既应按照组织的层级进行纵向分解，又应按照组织的部门及其管理权限进行横向分解，应保证事权、财权和预算责任的一致性。,措施预算,措施预算，又称保障预算，是对前述各项预算目标提供的具体措施，具体包括完成预算应采取的具体措施及该措施的可行性。 实际上，措施预算是预
24、算指标和责任主体日常工作相结合的一种有效方式，通过措施预算，前述各项预算指标才有实现的基础和保障。,2、长期预算,从长期预算在公司经营中的地位来看，它是制定公司战略性计划过程中的一个关键内容 在长期预算的制定过程中，也需要管理人员像在年度预算制定那样对其未来事件的预期状况进行交流 一般来说，长期预算主要应包括实施公司战略应进行的研发预算、资金安排预算和经营扩张所需的资产投资预算等,二、财务预算管理的过程,预算编制 预算控制 预算调整 预算分析及考评,预算编制,预算编制是预算管理的基础工作，也是预算能否有效发挥作用的关键所在。 预算的科学、准确编制需要企业具有一定的管理基础，主要包含以下几个方面
25、的内容： 定额 原始记录 确立预算观念,预算控制,预算控制是预算管理过程中最核心的环节，它的实施效果最终决定着预算管理作用的发挥 预算控制系统是指在预算期间各经济业务采用一定的控制方法，对指定的预算责任单位的预算项目进行控制，并提供相应的预算控制报告 预算的控制形式包括：主动性控制、约束性控制,预算调整,预算在执行过程中遇有下列因素应予以调整：符合弹性预算范围的要按业务量调整成本；保障基本生产和安全的工作计划调整；市场因素导致的无法预期的原材料和产品价格变化；不可抗力造成的投资计划和运营计划调整等。 重要预算项目调整的工作流程应和预算编制的工作流程相一致；对于不重要的预算项目调整来说，应本着成
26、本效益比较的原则，采用灵活适当的调整流程。,预算分析及考评,预算期末，对于预算控制数与实际执行数的差异，应进行分析，并根据管理制度对其进行考评 上述预算执行的差异可以用于责任中心当年奖励、结转下期使用或予以注销,7.6 财务风险,企业的财务风险是指在各项财务活动过程中，由于内外部环境及各种难以预料或控制的不确定因素的作用，财务状况具有不确定性，使企业在一定时期内所获取的财务收益与预期收益发生偏离的可能性。 由于不确定性是始终存在的，因此，财务风险也是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。,一、财务风险的来源,1、经营活动带来的财务风险 经营活动带来的财务风险是指企业经营环境的变动、经营
27、方式的改变或经营决策结果的不确定性等所产生的风险。,2、融资活动带来的财务风险 借入资金的融资风险是显而易见的。借款融资的风险主要表现为企业是否能及时还本付息 所有者投入的资金是属于企业的自有资金，不存在还本付息的问题，其风险只存在于其使用效益的不确定性上。,3、投资活动带来的财务风险 是指投资项目不能达到预期效益，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险 投资活动带来的财务风险主要有以下三种 一是投资项目不能按期投产，不能盈利；或虽已投产，但出现亏损 二是投资项目并无亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行存款利息率 三是投资项目既没有亏损，利润率也高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平,另外，经营活动中如果存在违法违规行为还可能引起法律风险 融资、投资活动中可能存在信用风险、利率风险等衍生风险,二、财务风险管理,企业财务风险管理是指企业在充分认识其所面临的财务风险的基础上，采取各种科学、有效的手段和方法，对各类风险加以预测、识别、预防、控制和处理，以最低成本确保企业价值流转连续性、稳定性和效益性的一项理财活动。,财务风险管理的方法,根据风险来源实施风险控制 经营活动带来风险的控制 融资活动带来风险的控制 投资活动带来风险的控制 防范财务风险的技术方法 风险分散法 风险规避法 风险转移法 风险降低法,