上市公司营运资本管理效率研究--以保利房地产为例.doc

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1、上市公司营运资本管理效率研究-以保利房地产为例第 卷 第 8 期（上）2016年 8 月赤 峰 学 院 学 报 （自 然 科 学 版 ）Journal of Chifeng University (Natural Science Edition)Vol. 32 No.8Aug. 2016上市公司营运资本管理效率研究-以保利房地产为例李佳馨( 安 徽 财 经 大 学 会 计 学 院 ，安 徽 蚌 埠 233030 )摘 要 ：营运资本是企业流动资产与流动负债的净额，主要是对流动资产的存量以及其资金来源进行 管理 .营运资本管理的运用到实践中是及其必要的，因而我们以保利房地产股份有限公司为例，对企

2、业的营 运资本管理效率进行分析研究.关键字：营运资本管理；效 率 ；保 利 房 地 产 ；财务分析中图分类号：F 273 文献标识码 ： A 文章编号：1 6 7 3 - 2 6 0 X ( 2 0 1 6 )0 8 - 0 1 2 4 - 0 31 文献综述1 . D . K n i g h t (1 9 7 2)，研究每项流动资产，需 要把所有流动资产综合起来探讨;毛付给根（1 9 9 5) 点出，流动资产与流动负债之间存在着一定的关 系，应当从宏观的方向采取适合的营运资本管理政 策 ; 吕仏 ; ; / )认为，有效的营运资本管 理是以创造股东价值为目标的整体公司战略中必 要的组成部分;

3、雷新途(; 0 0 $ )，认为营运资本应界 定 为 永 久 流 动 资 产 与 永 久 流 动 负 债 之 ； 2 0 0 6) 出，应当 营运资本管理运 之中； （2 0 1 4 ) 过 理 论 与 证 分 析 ，发 营 运 资 本 管 理 是 货 币 政 策 响 资 效 率 的 要; 2 0 1 5 ) : 过 分 析 发 ，营运资本投资政策的 有 向 的 影 响 ，营运资本资政策的 有的 负 向 响 ； 2 0 1 5 ) 过证分析的结果出 论 ，应 应 付 存货分 与 价 值 关 ，营运资本资政策激 响 价值 .综合上 ，发 营运资本的界定、政策、效 率 响 营运资本管理政策与 效的

4、关系、营运资本管理效率与 效 方 综 合 .本 的 目 的 在 研究理论的上， 的分析与应用， 出 营运资本管理的 .2 保利房地产股份有限公司企业背景的简要概述产 )股 有 公司是中 股公司 .2006 7 月，公 司 股 在 上 证所上市，成 为 股 分 公股 市 的 上 市 的 一 产 . 20 1 6年 3 月，公司资产总额 4 2 ,0 9 9 ,4 0 0 0 0 0 0元 . 自 1992 底 人 产 ，坚持中高端精品住宅为 主，城 市 标 商 物 为 辅 .2005 ，在 资 委 属 下 产 中，公司的综合 排 名 为 一谐生活，自然舒适”成为 的 发 理 念 ， 断提高产品质

5、量， 造高质的住宅 .3 保利房地产股份有限公司营运资本管理状况及 分析3.1 产股份有限公司营运资本管理的要分析3丄1 货币资金 .在 2 0 1 3 2 0 1 5年三年中，货币资 占比流动资产分别为1 1 . 1 4 J 1 1 . 4 2 J 9 . 7 4 J ，持 有 的 货 币 资 占 流 动 资 产 的 1 A 0 . 合 公司 的财务报表， 的流动资产由货币资应据、应 预付项以及存货构成，与存货比，货币资这一资产的流动 较好，但是如持有比例过高，则 会减弱 . 比 同的万科 股 有 公 司 ， 货币资金的持 有比例 较低 .流动 均尚佳 .3 . 1 . 2 应 . 产作为生

6、产长的 ，其产品价格也 较高，应 成为 更快销售产品的产物， 比万科， 产的应 在收稿日期$2016-04-30基金项目：安徽财经大学 201 6年度大学生科研创新基金项目（XSKY1671)阶段性研究成果 -124-三年内居于先升后降的趋势，且在流动资产中的占 比也相对稳定，分别为 0 . 7 7 $ 、0 . 9 5 $ 、0 . 8 2 $ ，所占 比重也很少 .因此企业的短期财务风险较少，同时 也能达到及时降低存货的销售目标.3 . 1 . 3 存货 .三年中，保利地产的存货数量攀升，由 2 3 9 9 0 7 0 0万元增长 2 8 8 2 6 6 0 0万元，但在流动资产 中所占的

7、比重却下降了四个百分点.这也符合近几 年“房产热”的环境背景，保利地产 ，增加存 货 的 ，同时，存货的流动在流动资产中于 货 资 、 收 账 之 后 ，因而降低存货 的比重也可以出保利地产 重资产的流动 .3 . 2 保利房地产 资 量分析的 资 量可以 收账存 之 账 ， 重对流动 收流动资产的 ，以达到营运资本为 0 为 .个公司的 资 量 数 ，为 势 ”， 资 量 为 数 ，司为“强 势 因 而 收 账 存 货 增 时 ， 司“由 ” 之， 增强 .，保利三年的 资 量分 别为 2 2 3 5 6 8 1 1 万元、2 4 7 9 6 2 0 7 万元以及 2 5 8 9 2 9 3

8、 6 万元， 升到趋势 .这 因 为 房 地 产 业 目开发资金量大，资 为 的 .3 . 3 保利房地产 资 期分析资 期能 企业 资速度 .应收账 期在三年的 为:8 .2 0 9 3 、9 .3 7 7 2 ，9 .4 6 6 5 ， 期 增 ， 企业资产的流 动 在 ，销售 ， 账 的可能性降低.同时， 存货 期的 降低，约 了 存 货 占 的 资 ，销售 出 ，销售业 年 ，存货的 ，而且，企业的销售利 降 升 说 ，企业并没采取为 例提高销售量进而降低价格的“薄利多销”的销售 策略 .3 . 4 保利房地产股份有限公司营运资本管理安全 分3 . 4 . 1 流 动 比 .流动比 流

9、动资产流动的 比 ，比 值 越 ， 企 业 短 期 偿 能 力 越 ， 权 人 的 务 也 能 得 到 保 障 .流动比 少 要 于 1 ，企业才能维持， 数 为 2 .在以往三年内，保 利的流动比依次为 1 .8 1 8 4、1 .8 7 3 1、1 .7 3 4 1，_企业的短期偿能力可观，但在 2 0 1 4 .2 0 1 5 年，流 动比率的降低， 了企业每年的流动负债增幅 于流动资产增加幅度.3 .4 .2 动 比 .由于存货在流动资产中的 能力相对较差，因而为了精确地 企业的 偿 能力，将流动资产中扣除存货，得到的速动资产与流 动 的比 ， 了 动比 .动 比 越 ，短 期 偿 能

10、 力 也 越 ，速动比 的 为 1 ， 动 比 小 于 1 ， 企业短期 偿债能力较差 . 三年内，保 利 的 动 比 分 别 为 0 .3 7 8 7、0 .4 4 6 7、0 .4 3 4 6，远远低于 ，说除了存货这一流动性相对较差的流动资产，企业的 短期偿能力堪忧，且 面 临 短 期 偿 的 风 险 .3 . 4 . 3 资产 .资产 也 总额与资 产 总 额 的 比 ，能 映企业的长期偿债能力 .保利连续三年的资产 介 于 7 7 .9 4 5 4 $ 7 7 .9 7 2 5 $ ，企业的资产并能偿还企业的 ，一旦破产，将 资 不 抵 ，所面对的长期偿还务的风 险很 .3 . 5

11、保利房地产股份有限公司营运资本管理流动 分资 本 的 流 动 ， 其在一定的时期内，为 且 遭 受 损 失 . 资产的流动， 为容易 ， 允价 动很小 .为了能清 楚 地 分 ，我们采万科企业股份 作为对比.3 .5 .1 收账 . 企业对于 收账失 去 了 掌 ， 会引起资金链的裂 . 比太小，说 收 账 回 收 的 很慢，赊销的条件宽松，在销售增策中给予客户的信政策宽泛，可 信 期 长 .三年内应收账 保持在 3 8 - 4 3 之 ，低于同行业的万科.2 0 1 5年 保 利 地 产 的 收 账 要 1 - 2 年 以 2 - 3 年 的 收 账 ，分别占应收账 款数额的 1 7 .7

12、2 $ 以 1 .5 3 $ .3 .5 .2 存货 .存货 销售 存货的 比 ，存货 越快，表，收 回 货 资 的 . 三年内，保利地产的存货 年上升， 0 .2 9 1 7增 0 .2 9 6 9 ,并且 于同业的万科 . 存货的 能力增强，能 力 提 .3 .5 .3 流动资产 .流动资产的 了资 进 动的 ， 慢，要 的流动资金作为备，也会带企业盈利能力的下降. 综合三年的指标，0 .3 3 8 2、0 .3 3 3 6 于 万科三年的0 .0 3 6 5、0 .3 2 2 8 因而保利可将更多的流 动资金进 资活动.3 .5 .4 总资产 .总资产的 次数能全面地 企业的 能力 .

13、越 ，企业的生产经营能力就越 . 以往三年的总资产周转率-125-0 .3 2 6 9、0 .3 2 0 9、0 .3 2 0 8，前 两 年 均 高 于 万 科 的 0 .3 1 5 7、0 .0 2 9 6 4,但在 20 1 5 年被万科反超了 0 .02 .3 . 6 保利房地产股份有限公司营运资本管理盈利 性分析企业生产经营的最终目的是为了实现利润最 大化以及股东权益最大化，盈利性分析则表明了企 业管理的状况和经营成果的大小.3 . 6 . 1 净资产收益率 .净资产收益率即股东权益报 酬率，是指每一单位的净资产能够获得多少的利 润，反映了企业每个股东权益所能获得的投资报 酬 .2

14、0 1 4年度，保利地产的净资产收益率为1 9 . 9 - ， 远远超过房地产行业均值的 - 2 . 5 % .结合 2 0 1 3 年 房地产行业开 现下行 ，2 0 1 4 年度行业，但保利地产 有收 大 ，反 远 远 超 过 行 业 平 均 .说明保利地产的盈利能力可 观 .2 0 1 5年度 1 7 . 3 -的净资产收益率也远超过行业 均值 2 .3 % .3 . 6 . 2 主营业务利润率 .主营业务利润率是企业一 段 时 ，每一主营业务 收 多少主营 业务利润利润，反映了企业 主营业务收人的盈 利 高 . 2 0 1 4年度，保利地产的主营业务利润 率为 2 1 .8 1 % ，

15、略低于行业均值2 4 .3 % ; 2 0 1 5 年度主 营业务利润率为2 3 .3 4 % ，超过了行业均值2 2 .7 % . 保利地产的主营业务收 净利润 在 2 0 1 6 年 一季度行业 均 为 ，但主营业务利润率却 3 8 ,企业获得的业务收人和利润值大，但主营 业务收 的营业利润 于 可观，说明企业 主营业务的盈利能力.3 .6 .3 利率 . 利率是企业产主营业务收人、 成本的 收 的 比 率 .反映了一个企业销产 所 的利润大小. 2 0 1 4 年的 32 .0 3 % 于了行业均值，2 0 1 5 年保利地产的利率均高于 行业的平均 ， 一 2 0 1 6 年 一 度

16、，企业过主营业务收 的销售毛利在行业居 于 地位 .4 保利房地产股份有限公司营运资本管理的优化为 了 实 现 公 司 营 运 资 本 管 理 的 化 ，企业 资产、 的 ， 现 、以及 收 的 度， 少 资产的 在资 开时， ，以时的 务 ， 利 务 ， 高净资产收 益率 .4 .1 ,房地产行业的 值高，多 分 收 以及 的 .保利地产的收 率 于了万科， 果能及时催收 ，则企业务的账 面 价 值 高 于 了 实 际 资 的 值 ， 引起整个生- 1 2 6 -产经营的终止， 过 保 利 地 产 言 ， 收资产的比重均低于1 % ， 资产的主要在形还是在于 .4 .2 , 高企业 值根据收

17、人和成本配原则，企业为了实现 的利润 最大化，也 在实现收人的同时，少成本的管理运行， 少 必 要 的 费 以 及支出，增企业运营效率 .同时进行科学合理的预 算，及时预测未来可能在的 ，协调各个子单位的工作 .4 . 3 完善管理制度4 . 3 . 1 企业 增设 制人员，对客户的信用进行等级设置，对于同等级的客户 同的信政策，同时 分级管理， 经理、财务经理和管理人员、 经理的三级制度 4 . 3 . 2 明 确 收 的 收 实 践 ， 将其罗列在条 之 ，以对方在违约时，可及时 法律诉讼收 回 余 .4 . 3 . 3 可以 信 折 扣 ，使得拖欠 的企业及时 归 还 ，虽然给予了现折扣

18、会增企业的财 务费用，但同时也 了亏本现象的在 .参考文献：1;袁 卫 秋 .营 运 资 本 管 理 研 究 综 述 田 .经济问题探 索 ，2011(12):2-3.2王 结 冰 .营 运 资 本 管 理 相 关 问 题 研 究 D.背 景 ： 对 外 经 济 贸 易 大 学 ，2006.3金 枫 .国 外 营 运 资 本 管 理 理 论 的 发 展 及 其 演 进 D.山东：中国海洋大学，2006.4张 宁 . 上 市 公 司 营 运 资 本 管 理 与 公 司 绩 效 分析- 以 制 造 业 上 市 公 司 为 例 D.山 东 ：山东大 学 ，2010.5任 娟 . 上 市 公 司 营

19、运 资 本 管 理 与 公 司 绩 效 研究- 以 零 售 业 为 例 D.成 都 ：西 南 财 经 大学 ，2012.6曾俊上市公司营运资本管理与企业价值的相关性分析- 以房地产企业为例 D.成 都 ：西南财经 大 学 ，2013.7孙 笠 .营 运 资 本 管 理 与 企 业 盈 利 能 力 相 关 性 研 究 D.西 安 ：西北大 学 ，2015.8张 耀 .汽 车 制 造 也 营 运 资 本 管 理 与 企 业 价 值的 相 关 性 分 析 - 房 地 产 企 业 为 例 D.山 东 ：山东建筑大学，2015.9高飞 .营运资本管理与企业盈利能力研究 D.湖 南 ：湖 南 大 学 ，2008.10王文思 .我国上市公司营运资本管理与企业价 值相关性研究 D.吉 林 ：吉林大 学 ，2015.