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1、世纪华通并购动因及会计绩效研究1 绪论1.1 研究背景接连受到内外部多重不利因素的影响，以制造业为代表的传统产业正面临着一个发展的瓶颈期;。从宏观来看，金融危机对制造业出口的巨大影响余波未平，欧债危机又使海外市场容量被进一步压缩，加之国内需求放缓、原材料价格上涨以及人口红利;消失带来的人力成本增加都进一步压缩了企业的利润空间，对原本处于窘境的制造业更是雪上加霜。从业绩反应上来看，制造业普遍出现财务业绩下滑，企业价值创造能力降低以及随之而来的股价下跌。为此，国家出台相应政策，鼓励企业在资本市场进行兼并重组以优化自身结构，提高抗风险能力，平稳度过制造业寒冬;。因此，处于行业低潮周期的企业纷纷布局并
2、购行动，以求跨越企业生命周期，使企业焕发新的生机。对于执行何种并购，企业出于自身发展战略的考量做出了不同的选择。部分企业选择保守战略，通过横向联合提高规模效益以求抱团取暖。部分企业选择以垂直并购的方式进行产业链上下游联动，以期通过降低交易成本，实现组织的内部经济以提高收益水平。与此同时，越来越多的企业选择主动出击，实施较为激进的多元化战略，通过并购进入新的领域。.1.2 研究意义1.2.1 研究的理论意义较外国学者不同，我国学者对于并购领域的研究主要是围绕我国市场经济发展过程中遇到的的实际问题开展的。因此，我国对企业并购的研究主要集中于为实现企业进一步发展而进行的横向、纵向并购，对企业多元化并
3、购的研究相对较少，基于单个多元化并购案例进行分析的更是不多。因此，本文希望通过对世纪华通并购案例的分析使我国现阶段对企业并购问题的研究更加丰富。1.2.2 研究的现实意义当前，我国经济增长正处于相对缓慢的时期。部分产业，尤其是传统产业甚至出现了进入产业生命周期中衰退期的迹象，这对许多从事单一产业经营的企业产生了重大影响。越来越多的企业开始寻求通过进行多元并购以求转型，增加企业利润增长点，进而缓解企业面临的经营困境。但是，与以往熟悉的并购方式不同，多元化并购进入的是企业相对陌生的领域。那么，进入什么领域，如何选择标的企业，已至如何通过有效的整合使并购效果达到最佳，这些问题都具有很强的现实意义。通
4、过对世纪华通案例的分析，对今后处于低潮期的企业在进行多元化并购活动时具有一定的参考价值。.2.世纪华通并购案例介绍2.1 并购双方介绍（1）主并购方世纪华通世纪华通公司主营业务为汽车生产配套热交换塑料零配件销售及塑料产品模具研发。公司凭借多年积累的品牌优势，在汽车用塑料件行业具有较高的知名度，产品及服务受到客户的认可，公司产品间接配套整车企业。公司产品主要在国内销售，主要销售对象包括上汽集团、一汽集团，是上海大众 A 级供应商。同时，公司产品出口海外，保持与海外客户长期的合作关系，其中贝洱集团、伟世通集团、德尔福集团等是世界范围内综合实力最强的汽车零部件总成生产企业。世纪华通具有很高的品牌知名
5、度、产品开发实力和市场开拓能力。世纪华通主打产品在国内外均享有较高的声誉，始终在国内细分市场保持较大的市场优势。（2）被并购方天游软件、七酷网络天游软件成立于 2004 年，是中国最早的一批网络游戏运营商之一，由引进国外精品游戏起家，拥有国内知名的网络游戏运营平台T2CN。天游软件在体育休闲类游戏细分市场拥有极强的竞争力，自 2005 年天游软件率先为其游戏平台引进了街头篮球游戏，经过多年的深耕细作，该平台已汇集了一批活跃度较高的核心用户，至 2013 年末，注册人数已达 1.15 亿。通过多年的运营维护，获取了丰富的游戏平台运营经验，是中国游戏平台运营公司中的个中翘楚。此外，天游软件始终致力
6、于对符合客户画像的目标客户群进行精准营销，通过第三方流量平台精准营销、专业领域网络媒体宣传以及网盟分类归集等多种方式，吸引游戏外围客户并进行活跃度转化。由于天游软件针对目标用户人群，选用适当的广告渠道，以较低的投入，获得了较好的用户导入效果。天游软件拥有技术较高、经验较为丰富的运营团队，处理突发运营问题的能力较强。天游软件核心运营团队的成员主要在街头篮球运营的早期加入，拥有至少 6 年的运营经验，忠诚度极高的优秀运营团队也将成为天游软件未来持续发展的不竭动力。.3.世纪华通并购动因分析.183.1 企业运营角度.183.1.1 改善业务结构以分散经营风险.183.1.2 通过吸纳优质资产以提升
7、盈利能力.193.2 企业发展角度.213.2.1 覆盖游戏产业链并发挥协同效应.213.2.2 跨越行业壁垒并提高增值效率.233.3 市场价值角度.254.世纪华通并购绩效分析.294.1 世纪华通并购市场绩效分析.294.2 世纪华通并购财务绩效分析.374.3 世纪华通价值创造效率分析.444.4 并购绩效总结.505.世纪华通并购带来的启示.515.1 世纪华通并购的成功经验.515.2 世纪华通多元化并购引发的行业思考.535.世纪华通并购带来的启示世纪华通并购天游软件、七酷网络是多元化并购的成功案例，在其企业经营遇到瓶颈时，将企业的未来发展定位于游戏行业，突破传统行业固有的商业模
8、式，成为传统行业多元化并购的成功案例。根据世纪华通多元化并购的成功案例，总结出以下几点启示。5.1 世纪华通并购的成功经验产业组织理论认为主导企业绩效的是产业结构,而不是企业行为。因此，在选择目标行业时应充分考虑行业生命周期的影响，为企业发展创造良好的外部条件。我国正处于经济转型期，越来越多的传统行业面临着主营业务发展停滞的局面。世纪华通结合自己本身的情况进行充分论证后，将未来发展方向定位于成长性好、发展前景广阔的文化产业，此次多元化并购为世纪华通构建了新的成长路径。受益于目标行业良好的发展环境，企业绩效得以明显改善，跨越到了新的成长周期。通过多元化并购，世纪华通不仅实现了对游戏行业的切入，更
9、完成了对游戏业务的纵向布局。在进行并购规划时，世纪华通站在产业链的角度进行考量，同时并购了处于上下游关系的两家游戏公司，在进入行业的同时为自己后续进行产业链整合创造了条件。随着对两家公司业务资源的整合日益完善，游戏业务明显趋好，协同效应逐步显现，企业绩效得以持续提升。良好的开始既是世纪华通运营游戏业务获得良好业绩效果的前提，也是自身业务长远发展的保证。.结论世纪华通以多元化并购的方式践行了多元化战略，促进了企业业务结构的升级，给企业带来了收益的增长，使企业价值得以提升。对整个传统行业而言，世纪华通执行的多元化并购是一个典型的成功案例。首先，传统行业企业可以通过践行多元化战略促使企业产业结构优化
10、升级，分散企业的经营风险，使企业经营多样性以摆脱行业生命周期对企业发展的影响并将企业带入新的发展周期。其次，以多元化并购的方式实施多元化战略是一种行之有效的方式，可以迅速完成对目标行业的切入并有效的降低目标行业的进入壁垒，传统行业企业应充分利用政府的优惠政策，响应国家提出的供给侧改革的号召，充分利用政府政策带来的红利，实现企业的二次成长并为企业规划新的发展路径。最后，企业通过多元化并购不仅可以进入新的经营领域，还可以同时对目标行业进行整合。世纪华通在进行多元化并购的同时对自身游戏业务进行了纵向的价值链整合，充分发挥经营协同作用，为其并购完成后的业务发展和并购绩效的持续提升奠定了良好的基础，具有很强的借鉴意义。.参考文献（略）