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1、企业筹资的影响因素探讨企业筹资的影响因素探讨口北京东方基业科技发展有限公司翟琳/撰稿【摘要】本文通过对企业筹资过程中的影响因素及筹资方法等问题的分析,指出企业应根据自己的目标合理选择与目标一致的筹资途径.企业的资金,可以从多种渠道,用多种方式来筹集.不同来源的资金,其使用时间的长短,附加条款的限制,财务风险的大小,资金成本的高低都不一样.企业在发展过程中需要什么样的资金,这些资金怎么配合.怎样形成一个最优的结构来支持企业在实体经济中的扩张,实现价值的最大化.这些问题就涉及到企业的资本结构及影响因素.一,企业资金的类型企业资金有三种类型.一种就是所谓的自有资金,或者在经营过程中不断积累下来的资金
2、;第二种是负债;第三种是对外增加的股权资金.二,企业中存在着三种结构即财务结构,资金结构与资本结构财务结构是指企业全部资产的对应项目.反映筹资构成及它们之间的比例关系等等.资金结构是财务结构的重要组成部分,它是指企业长久性筹资的各有关项目,主要有普通股权益,优先股股本,长期借款和长期债券等筹资项目,但不包括短期筹资项目,反映除去短期负债以外的全部项目构成及比例关系.资本结构是指在企业财务结构中,股权资本和债权资本的构成及其比例关系.三,筹资过程中影响资本结构的几个问囊(一)资金成本对资本结构的影响资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用,包括用资费用和筹资费用.资金成本是企业筹资,投资
3、决策的主要依据,是影响企业筹资总额的一个重要因素,是选择资金来源的依据,是筹集方式的标准.资金成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素.资金的使用是存在成本的,不同资金的成本也是不同的.理论上,如果只考虑时间价值产生的成本时,不同方式的筹资成本由低到高的顺序为,债券c优先股c留存收益c普通股.如果考虑到资金既包括时间价值产生的成本也包括风险成本.存在税收,有金融风险,那么,融资的顺序首先是内部融资,其次是借债,再次是进行债转股,最次是扩充股权.风险成本体现在扩充股权的融资方式中,因为控制权的丧失会产生一系列矛盾问题.借债的融资方式,债务人会受到债权人非常强烈的约束.同时债务融资非常强烈,直接地受
4、到货币政策,宏观经济运行的影响,非常容易波动,并且一旦波动会使企业陷入不利的境地.(二J负债在资金结构中的财务枉|柯作用一定程度的负债有利于降低企业资金成本.企业利用债务集资所支付的利息率可略低于支付给股东的股息率.债务利息从税前支付.可减少缴纳税的数额,在企业息税前盈余较多,增长幅度较大,适当的利用债务资金,可增加每股盈余,从而使企业股票价格上涨,起到财务杠杆的作用.负债资金会加大企业财务风险.企业为取得财务杠杆利益而增加债务,必然增加利息.负债筹资既要考虑带来的利益也要考虑带来的各种成本,并对他们进行适当平衡来确定资金结构.在其他条件相同的情况下,经营风险小的企业可以比较多地利用负债.而经
5、营风险大的企业只能利用较(四)会计人员职能的创新在知识经济时代.随着计算机技术,网络技术的不断发展.会计管理的职能将得到更加充分的发挥.会计必将由核算型转化为管理核算型.在管理核算型会计模式下.财务会计与管理会计将融为一体.重新构建成一个核算与管理有机结合的会计体系,成为一个包括事前,事中.事后在内的全面核算和全程管理的系统.财务人员将逐渐从企业管理者的参谋,助手直接走上企业决策者的舞台.成为经营机构,供应单位和消费者的合作伙伴.会计职能将得以充分扩展.除了具有传统财务会计的反映和监督的基本职能之外.会计预测和决策等将成为会计的发展职能.(五)会计信息创新经济越发展.会计越重要.传统的会计报表
6、主要是向企业管理者,财税,工商,金回融机构,投资者等各方提供有用的财务信息(资产,负债及所有者状况.现金流量状况.以及盈利情况等).而知识经济时代.会计信息必须满足社会公众了解企业对国民福利和社会公益事业贡献的信息;信息技术将导致会计信皂的利用大众化,公开化.因此.会计信息还应包含:人力资产和人力资本信息,生态与环境保护方面的信息等等.(六)会计假设创新知识经济对传统的会计基本假设提出了严峻挑战.随着电子商务的兴起.企业网络财务的普及.导致虚拟会计主体大量涌现.会计主体的外延将大大拓展.持续经营假设.可以重新表述为:经济利益相关的联合体.从开始组建到实现其经营目标为止.为其存续期间;对于会计分
7、期假设.原来的涵义仍将存在.但对于一些完成交易后即行解散的临时性组织而言,可以不对其进行分期.而直接把交易期作为报表报告期;货币计量假设将发展为货币计量与非货币计量并重.(七)会计报告创新与现行会计报告体系相比.知识经济时代的会计报告体系.不论在报告内容范围上.还是在报告形式以及传递方式上.较之现行报告体系都应有很大的突破和创新.诸如:会计报告提供的信息将更加丰富.人力资产及其相关的权益和费用将正式纳入表内项目予以披露.信息技术为充分披露前瞻性信息,非财务信息,社会责任信息及未来层出不穷的衍生性商品信息提供了条件.会计报告的形式将多种多样.知识经济背景下.会计理论的改革与创新已成必然.我国会计
8、理论工作者应适应知识经济.不断创新会计理论.尽快构建一套适应知识经济发展需要的会计理论体系.满足我国经济改革发展的需要.少的负债;有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多地利用负债;企业的边际所得税率越高利用负债的可能性越大.如果税率很低采用举债方式的减税利益就不十分明显.(三)企业规模和行业因素对资本结构的影响企业规模越大.筹集资金的方式越多.通过证券市场发行股票.吸收国家和法人单位投资.负债比率一般较低.一些中小企业主要靠借款.负债一般较高.不同行业资金结构差别很大.处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也不尽相同.充分竞争的行业更倾向于股权融资.倾向于分散风险.而相对垄断的行业更倾向
9、于债务融资.由于控制权市场的存在.在公司资本结构设计中.一方面既要考虑公司经营的相对稳定性和延续性.另一方面又要有利于公司股权有效率地流动.股权结构的设计不能封闭.而中国上市公司股权结构设计大多数呈现出相对封闭的特点.(四)企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响.因为企业资金结构的决策最终是由他们做出的.企业的股票如果被众多投资者持有,这个企业可能会采用发行股票的方式来筹集资金,因为企业所有者并不担心控制权的旁落.反之.有的企业被少数股东控制,股东们很重视控制权问题.企业为了保证少数股东的绝对控制权.一般尽量避免普通股筹资.多采用有限股或负债
10、方式筹集资金.管理人员对待风险的态度,也是影响资金结构的重要因素.喜欢冒险的财务管理人员,可能会安排比较高的负债比例.(五)贷款人和信用评级机构对资本结构的影响每位公司的财务经理对如何运用财务杠杆都有自己的分析.但贷款人和信用评级机构的态度实际上往往成为决定财务结构的关键因素.财务管理人都会与贷款人和信用评级机构商讨其财务结构.大多数贷款人都不希望公司的负债比例太多.信用评级机构可能会降低企业的信用登记,这样会影响企业的筹资能力.提高企业的资金成本.四,影响因素的监控(一)企业销售的增长情况预计企业未来销售的增长率.如果销售以8%10%或更高的速度增长,使用具有固定财务费用的债券筹资.就会扩大
11、普除了销售增长率外,销(三)股权融资:结构也有重要影响.如指融资方通过出让企业股权获取融资稳定.则可较多的负担的一种方式.通过发售企业股票获取融资2口果销售和赢余有周期是股权融资中的一种.有的企业被少数股财务费用将冒较大的财东控制,股东们很重视控制权问题.为了保证少数股东的绝对控制权.一般尽量避免务状况普通股筹资.,财务状况越好,变现能(四)债权融资l有能力负担财务上的风指企业通过举债筹措资金,资金供给变现能力,财务状况和盈者作为债权人享有到期收回本息的融资方融资就越有吸引力.财式.民间借贷是债权融资中的一种.企业内页利发行股票.只好以高部集资:指企业为了自身经营资金的需要.集资金.衡量企业财
12、务状在本单位内部职工中以债券,内部股等形动比率,利息周转倍数,式筹集资金的借贷行为.是一种直接,常l,投资报酬率等.用,迅速简便的融资方式.l的变动趋势(五)融资租赁动趋势也会影响到企业也称金融租赁或资本性租赁.是以融i公司财务管理人员认为通资金为目的的租赁.由出租方融通资金,但不久的将来有可能上为承租方提供所需设备.具有融资和融物发行长期债券从而在若双重职能的租赁交易,它主要涉及出租方,在较低水平上.承租方和供货方三方面.并由两个或两个以上的合同所构成.q筹资方法(六)项目开发贷款企业拥有重大价值的科技成果转化项所拥有的财产作抵押作目.初始投入资金数额比较大.企业自有资担保.在抵押期间.借款
13、本难以承受.可以向银行申请项目开发贷_用于抵押的财产.当借款,银行可以提供一部分流动资金贷款.按时还款时.贷款人有(七)出口创汇贷款该财产折价或者拍卖,出口性企业.可以要求银行根据出口合灾优先得到偿还.具体有同或进口方提供的信用签证,为企业提供打力产抵押贷款,无形资产包贷款.对有现汇账户的企业.银行还可以产抵押贷款是以土地,房提供外汇抵押贷款.对有外汇收来源的企I,向银行获取贷款;动产业.可以凭结汇凭证取得民币贷款.,国债,企业债券等获得(八)票据贴现贷款券,以及金银珠宝首饰是指票据持有人将商业票据转让给银鬏行获取贷款;无形资产行,取得扣除贴现利息后的资金.商业票据专利技术,专利产品的有银行承
14、兑汇票和商业承兑汇票.银行依着作权等无形资产向银据销售合同来贷款.票据贴现只需带上相毫取银行贷款.应的票据到银行办理有关手续即可.(九)政府扶持政策银行提供符合法定条件从政府方面获得融资支持.如科技型.为还款保证.借款方不企业的科技型中小企业技术创新基金等.行有权按约定要求保证还有众多的地方性优惠政策.科技型中小贷款连带责任的借款方企业技术创新基金是经国家或北京科委提业者的担保贷款形式有:供.用于支持科技型中小企业技术创新的刍然人担保可采取抵押,政府专项基金.通过拨款资助,贷款贴息和呆证三种方式;专业担保资本金投入等方式.扶持和引导科技型中l政府或民间组织的专业小企业的技术创新活动.地方性优惠政策.【括初创企业在内的中小在全国有创业优惠和鼓励政策.如北京的.例如.北京中关村担保中关村高科技园区相关政策.勾中小企业提供融资服筹资的途径是多方面的.影响筹资的.企业可以通过将租来的因素也很多,在谋求企业价值最大化的目资产评估.约请托管公标下,使企业的资金结构尽可能与企业的银行贷款.目标相一致.是我们筹资的前提和基础.回