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1、论企业财务战略一、财务战略概述 战略一词是指将军的韬略，现广泛用于政治、经济等领域，指一个组织在一定时间内带动全局的方法与任务的运筹谋划。企业战略是企业根据其内外环境，既可取得资源的情况下为求得企业生存和长期稳定发展,对企业的发展目标、达到目标的途径及手段的总体谋划。财务战略是指企业在一定时期内,根据宏观经济发屣状况和企业发展战略，对财务活动的发展目标、方向和道路，从总体上做出的一种客观而科学的概括和描述。财务战略的选择,决定着企业财务资源配置的取向和模式,影响着企业理财活动的行为与效率。 企业战略的具体形式是多种多样的。然而，从财务的角度来看，我们主要关心的不是具体的企业战略形式，而是与这些
2、企业战略形式相配合的财务战略具有什么的基本特征。财务战略与企业战略密不可分。但财务战略又侧重于资金的筹措与使用。所以，财务战略类型也就应该主要地从资金筹措与使用特征的角度进行划分。笔者认为,从这一角度划分财务战略，总体上可以划分为以下三种类型：快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略。 （一）快速扩张型财务战略。是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。1.为了实施，这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资,更多地利用负债，大量筹措外部资金，是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；2.更多地利用负债而不是股权筹资,是因为
3、负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。企业资产规模的快速扩张，也往往会使企业的资产收益率在一个较长时期内表现为相对的低水平,因为收益的增长相对于资产的增长总是具有一定的滞后性。总之，快速扩张型财务战略一般会表现出“高负债、低收益、少分配”的特征。（二）稳健发展型财务战略。 是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务,将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这些企业对利用负债实现企业资产规模从而经
4、营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。所以,实施稳健发展型财务战略的企业的一般财务特征是“低负债、高收益、中分配”。当然,随着企业逐步走向成熟,内部利润积累就会越来越成为不必要,“少分配”的特征也就随之而逐步消失。企业实行战略管理（见图一）。 图一 （三）防御收缩型财务战略。是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略的企业，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务,通过采取削减分部和精简机构等措施,盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这类企业多在以住的发展过程中曾经遭
5、遇挫折,也很可能曾经实施过快速扩张的财务战略,因而历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难，成为迫使其采取防御收缩型财务战略的重要原因。“高负债、低收益、少分配”是实施这种财务战略企业的基本财务特征。二、企业财务战略的内容现代企业财务管理的核心内容主要包括筹资、投资及收益分配。因此，企业财务战略研究的重点应是筹资战略、投资战略及收益分配战略。（一）筹资战略。1.筹资战略就是根据企业的内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体战略与投资战略的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。2.筹资目标是企业在一定的战略期间内所要完成的筹资总任务，是筹资工作的行动
6、指南，它既涵盖了筹资数量的要求，更关注筹资质量，即既要筹集企业维持正常生产经营活动及发展所需资金，又要保证稳定的资金来源，增强筹资灵活性，努力降低资金成本与筹资风险，不断增强筹资竞争力。筹资原则是企业筹资应遵循的基本要求，包括低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力原则等。此外，企业还应根据战略需求不断拓宽融资渠道，对筹资进行合理搭配，采用不同的筹资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。（二）投资战略。投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。它把资金投放与企业整体战略紧密结合，并要求企业的资金投放要很好地理解和执行企业战略。1.投资
7、目标，包括：收益性目标，这是企业生存的根本保证；发展性目标，实现可持续发展是企业投资战略的直接目标；公益性目标，这一目标是多数企业所不愿的，但投资成功，亦利于企业长远发展。2.投资原则，主要有：集中性原则，即把有限资金集中投放，这是资金投放的首要原则；准确性原则，即投资要适时适量；权变性原则，即投资要灵活，要随着环境的变化对投资战略作相应的调整，做到主动适应变化，而不可刻板投资；协同性原则，即按合理的比例将资金配置于不同的生产要素上，以获得整体上的收益。在投资战略中还要对投资规模和投资方式做出恰当的安排。（三）收益分配战略。1.本来企业的收益应在其利益相关者之间进行分配，包括债权人、企业员工、
8、国家与股东。然而前三者对收益的分配大都比较固定，只有股东对收益的分配富有弹性，所以股利战略也就成为收益分配战略的重点。股利战略要解决的主要问题是确定股利战略目标、是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大问题。2.从战略角度考虑，股利战略目标为：促进公司长远发展；保障股东权益；稳定股价，保证公司股价在较长时期内基本稳定。公司应根据股利战略目标的要求，通过制定恰当的股利政策来确定其是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大方针政策问题。 三、财务战略的形成及其与其他职能战略的关系 财务战略是在企业战略目标的指导下，确立企业在较长时期内的财务战略目标，并围绕该目标。建立对企业总体长远发
9、展有重大影响的财务活动指导思想和原则,对各种资源进行整合,重点是资金即财力资源的筹措和使用的运筹谋划，并为此制定财务战略规划。其目的是保证财务目标的实现,进而实现企业的总体战略，为企业的长期稳定发展提供长期的财力资源保证。 财务战略在整个企业战略中处于核心地位，尽管财务战略与其他职能战略的区分并不绝对化，但是它还是具有明显的相对独立性。因此，财务战略的基本特征与其他职能战略的关系表现在三个方面。 (一)财务战略的相对独立性 在市场经济条件下，财务管理己经不是企业生产经营活动过程中的附属职能，而是一个相对独立的职能，有其独特的内容和管理方法。1.在企业的生产经营管理中,作为财务管理对象的资金运动
10、,是从事物运动中相对独立出来的一个循环系统，企业资金的筹集、使用、耗费、收入、分配等形成资金的循环与周转以及由此引起的经营活动,都必须以满足资金提供者的利益要求为其准则。2.同时由于资金的稀缺性,即企业资金有限,以及对资金需求的不断增强,企业的生产经营活动过程中的资金供应与需求始终是一对矛盾。不断地慎重处理这些矛盾，就是要在保证各项经济业务对资金的需求的前提下，尽量合理分配使用资金。这就是财务活动从企业管理活动中独立出来的重要原因。所以，财务战略是从战略的角度对资金的筹划，是对企业长期发展过程中的财力资源的规划,财务战略在企业战略中处于相对独立的地位。 (二)财务战略的核心地位 在现代市场经济
11、中,财务管理在企业管理中的核心地位已经越来越明显。1.财务活动是企业一切实物运动的价值表现，因此，企业的一切经济活动包括研究与开发、技术改造、购产销等，归根到底，最终体现在财务活动上。2.企业对经济活动的管理最终也要反映到财务管理当中，其效益的好坏也必须通过财务指标来反映，所以，财务管理在企业管理中处于中心地位，财务战略也就理所应当地构成了企业战略的核心地位。 (三)财务战略与其他战略关系 在整体企业的战略体系中，财务战略只是企业的一种职能战略，是一种局部的战略，必然受到其它非财务战略的制约和影响。1.有时财务战略和非财务战略是很难分清的，如在企业并购经营活动中，在很多方面都具有多重性；2.扩
12、大企业规模，实现资源优化，是经营战略的内容，但是，在企业的并购中必然要涉及企业的资产重组。资金的运动又具有财务特征，所以很难将其归属于是财务活动或者是非财务活动，正因为如此，财务战略虽然主要是指对企业总体长远发展有重大影响的财务活动的指导思想及原则。3.一些与财务密切相关但具有多种属性的企业活动的财务指导思想和原则也应当包括在财务战略之内。财务战略与其他职能战略之间既相对独立又有密切联系的关系。 四、决定财务战略的要素 决定财务战略的基本要素主要包括企业的战略目标,企业的财务资源，企业的财务环境。 企业的战略目标是决定财务战略的指导思想和决定性要素,财务战略作为企业战略的重要子体系,使实现企业
13、战略的手段，其内容必须满足企业整体战略及其战略实施的要求。如企业战略采用攻势战略，财务战略就必须与之相配套，采取快速扩张型战略，从财务资源上对企业战略予以充分的保证。企业的财务环境是财务战略的外部要素,也是企业的客观条件因素，良好的财务环境、宽松的理财环境，是决定企业财务管理和财务战略的广度和深度的另一个决定因素。企业的财务环境包括税务环境、经济环境、金融环境等。 (一)影响企业战略的经济因素 影响企业战略的各种经济因素,也就是经济环境,主要包括经济周期、经济发展水平和经济政策。 1.经济周期。在市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性。这种波动性大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段
14、的循环，这种循环称为经济周期。它对财务战略的影响是很大的。我国经过若干次投资膨胀、生产高涨到控制通货膨胀、紧缩银根到通货膨胀的发展过程，给企业的财务环境带来很大的变化，企业的筹资、投资和资产运营活动都受到这种波动的影响。 2.经济发展水平。给企业扩大规模、调整方向、打开市场以及拓宽财务活动领域带来了机遇。同时在经济高速发展中，资金的紧张与资金需求的不断扩大始终是矛盾的，这又给企业的财务工作带来了严峻的挑战，所以企业的战略目标与财务目标必须以宏观的经济发展目标为导向，充分考虑企业今后面对的经济发展水平。 3.经济政策。我国的经济体制改革已经向纵深发展，随着WTO加入世贸组织面对全球经济，我国的财
15、税体制，金融体制、外汇体制、外贸体制、价格体制、社会保障体制等各项经济体制改革都将深刻影响 我国的社会，经济发展，深刻影响企业的发展和财务活动的正常运行。可见，经济政策对企业财务的影响的巨大的，这就要求在企业财务战略的制订中要充分考虑这些因素。 （二）税务环境 从企业理财的角度看，税收法律制度是最重要的法律环境。1.税收是国家凭借政治权利无偿的征收财政收入的行为，具有强制性和无偿性的特点。2.税务环境对企业理财来讲是不可抗力的外部因素，企业只有去适应它。因为对财务的影响是非常大的，在财务战略的制订中必须充分的考虑今后税务环境及可能变化的程度。3.税务环境的变化主要表现在各种税收法律的变化。特别
16、是增值税，所行税变化给企业带来的影响。财务战略应当适应税收政策的向导，合理规划资金的投放，做好企业的纳税筹划工作。 （三）金融环境 企业的资金来源有两种：1.业主资本；2.负债资本，主要来自金融机构和金融市场，金融政策的变化必然影响金融市场。金融政策的变化必然影响企业资金的筹措、投资和运营活动，如我国加入世贸组织后，境外的金融机构涌入内地，扩大了企业的的筹资渠道;我国资本市场的发展以及与世界资本的接轨，拓展了金融市场的规模，为企业创造了宽松的金融环境；利率的变化对企业的影响等都将极大的影响企业的财务活动。因此，金融环境是企业理财最主要的环境因素，当然也是财务战略最重要的环境因素。 综上所述，财
17、务战略与企业战略是密不可分的，财务战略是侧重于对资金及其相关资源的筹措和合理配置有效使用，所以，一方面财务战略应主要从资金等财力资源的筹措与投放和有效使用的角度进行划分；另一方面，财务战略决策应当使得企业有相当长的时间内于特定的经济环境，市场环境、金融环境、税收环境、人力资源环境，与企业内部的各种财力资源、生产技术有机的结合起来，从而决定企业的长期竞争发展策略，由此可见，财务战略在企业战略中起着举足轻重的核心作用。参考文献1 刘志远.企业财务战略M.大连：东北财经大学出版社，19972 陈君宁，徐天亮.现代企业管理概论M.武3 LL拜亚斯著. 王德中译.战略管理：规划与实施概念与案例M.北京：机械工业出版社，1998