人民币汇率制度.ppt.ppt

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1、第二节 外汇管制及我国的外汇管理,第二章 汇率制度与外汇管制,学习什么？,理解：外汇管制及其内容 了解：我国现行的人民币汇率制度。,二、我国的外汇管理体制（人民币汇率制度）,（一）我国外汇管理体制的基本内容 （二）我国外汇管理的历史沿革（19492005） （三）我国现行的外汇管理体制（2005年7月21日后）.,（一）我国外汇管理体制的基本内容,1人民币汇率的形成、公布与调整 2人民币汇率涉及的币种：澳大利亚元、奥地利先令、比利时法郎、加拿大元等21种货币 3人民币汇率的标价方法：直接标价法 4人民币汇率实行对外汇买卖双价制：银行买入外汇用买入价，卖出外汇用卖出价，买卖差价5作为银行业务收入

2、 5人民币汇率实行现钞买卖双价制：现钞分为买入价和卖出价 6远期人民币买卖。,（二）我国外汇管理的历史沿革（19492005）,从历史上看，人民币汇率的制订与调整，历经了以下几个阶段： 11949年至1952年始定汇率阶段 21953年至1973年2月汇率基本稳定阶段 31973年2月至1980年汇率实行钉住汇率阶段 41981年至1993年汇率不断向下调整阶段 51994年1月1日起实行有管理的浮动汇率指度 6. 2005年7月21日后新的管理浮动阶段，,1建国后始定人民币汇率阶段,1949年至1952年 始定人民币汇率阶段特点： （1）汇率安排采取钉住美元的方法实行浮动 （2）汇率的调整依

3、照国内物价和国外物价相对水平的变动予以调整 （3）“奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇”。,人民币汇率调整频繁,由于国内外物价、汇率关系，起伏较大 1949年3月人民币汇率为600旧人民币美元，至1950年3月调至42000旧人民币美元，期间汇率调整达52次之多 从1950年3月至l951年5月共调高15次，从42000旧人民币美元调至22380旧人民币美元，升幅46.7。,2人民币汇率基本稳定阶段,1953年至1973年2月 我国进入社会主义建设时期，国民经济与对外贸易都取得了显著的发展，人民币汇价的制定则坚持稳定的方针，在原定的汇率基础上，参照西方各国公布的汇率进行调整，逐渐同物价脱离，实行固定

4、汇率 l955年3月，新币代替旧币，直到1971年11月，人民币汇率在近16年时间里基本保持为2.4618人民币美元的水平，,特点：,（1）强调人民币汇率的稳定性，进行汇率“压制”，高估人民币汇率 （2）汇价政策采取与国际上个别主要国家挂钩的办法，在某种外国货币贬值或升值时，相应调整一下人民币对该国货币的汇价 （3）国家不以汇率作为调节对外经济关系的工具，外贸盈亏全部由国家财政负担与平衡。,3人民币汇率实行钉住汇率阶段,1973年2月至1980年 世界经济与金融体系发生巨大变化，最典型的事件是布雷顿森林制度的崩溃 我国为了避免汇率变动带来的损失，维护人民币汇价的公平合理，人民币汇率的制定，也由

5、原来以美元为基准货币更改为钉住“一篮子”货币的办法，即参照国际市场汇率变化的情况，选用同我国对外贸易有关的若干种重要货币，根据这些货币加权平均汇价的变动情况来制定，并予以经常调整，,优点 （1）汇率相对地处于比较稳定的状态，尤其实行“一篮子”货币钉住制度时，汇率的相对稳定性更大。保证了汇率安排的稳定性，就可使固定汇率制的一些好处得以承继下来，避免对经济造成过大的冲击 （2）具有比较大的可操作性，便于在外汇市场上实施干预政策，以符合内外均衡的要求，,不足 （1）钉住汇率变动呈被动性 （2）钉住政策比较刻板，不能灵活运用 （3）就钉住汇率本身来说，货币篮子里的币种选择和权数确定的客观依据不是很充分

6、，有可能导致所制定出来的汇价不尽合理，强制付诸实践带有很大风险性。,4人民币汇率不断向下调整阶段,1981年至1993年 1981年1月，我国开始着手进行人民币汇率的改革 1981年1月1日起正式实行以人民币对外贸易内部结算为中心的双重汇价制度 国内企业和单位的对外贸易收支，一律该为由中国银行统一按内部结算价结汇 出口外汇收入由中国银行收兑，进口所需外汇由中国银行卖给 1985年1月1日取消了贸易外汇内部结算价，因而实际上双重汇价制由恢复为单一汇价制。,特点： （1）培育和改革双重汇价制，最后又终结于单一汇价制 （2）汇率调整频繁，而且呈一面倒-均是下调 （3）汇率安排与调整是“先走后看”，而

7、非“先看后走”，因此，其结果必然使每次行为均达不到理想的效果，从而又隐示着下一步调整的到来，以致反复循环，事倍功半，产生了一定的负作用。,51994年有管理的浮动汇率制度,从1994年1月1日起，实现人民币官方汇率和市场调剂价格并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，并轨后，外汇市场的供求关系将是决定人民币汇率的主要因素。,（1）1994年外汇管理体制改革,实行银行结售汇制度 汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度 建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场 对外商投资企业外汇管理政策保持不变 禁止在境内外币计价、结算和流通.,（2）实行有管理的浮动汇率

8、制的影响,1积极的影响 （1）有利与促进汇率形成机制市场化 （2）向国际惯例靠拢，消除国际社会对我国汇率制度的疑虑，为人民币实现自由兑换创造良好的前提条件 （3）有利于吸引外资 （4）有利于企业成本核算和公平竞争，不存在差别汇率使企业苦乐不均的现象，增加了出口创汇的能力 （5）有利于汇率的稳定，,2消极的影响 （1）短期内会加重我国外债偿还负担，同时对国内物价上涨带来较大的压力 （2）汇率风险相应加大 （3）有利于吸引外资 （4）新汇制对货币政策提出了更高的要求。,人民币汇率制度Evolution of Exchange System of RMB in China,（三）我国现行的外汇管理体

9、制,自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。,2005年汇率机制改革的主要内容,一是汇率调控的方式 实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，,关于“一篮子货币”（1）,“一篮子货币”，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子 同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,关于“一篮子货币”（2）,篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债

10、、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币 参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇；,二是中间价的确定和日浮动区间,中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格 现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的

11、幅度内浮动率稳定；,三是起始汇率的调整,2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，一次性地小幅升值2% 人民币汇率制度改革重在人民币汇率形成机制的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力.。,阅读材料：人们币自由兑换的争论,吴敬琏：可以倒计时了 乐观派的总体观点是，目前中国的国际贸易、投资规模迅速增长，金融市场的发展，劳务、技术等其他生产要素的对外交流已经达到了相当高的程度，加入世界贸易组织及加强区

12、域经济合作等，都从客观上迫切要求人民币尽快实现资本项目下的可兑换。,具体而言，这些被认为可看作成熟条件的因素有：人民币市场汇率机制已经形成，在亚洲金融危机中，人民币汇率保持了稳定；外汇储备增长迅速，储备总量远大于需求规模；以市场供求为基础的价格机制已初步形成国内市场与国际市场实现接轨，价格信号在资源配置中发挥重要作用；宏观经济的政策调控机制日益健全，等等。,吴敬琏：可以倒计时了,经济学家吴敬琏表示，目前人民币汇率并不是联系汇率制或固定汇率制，而是由市场决定的；但在对市场的管理中，当有可能出现大量套汇、逃汇时，便加大管理力度，手续过繁，从而带来不便。这主要是因为人民币资本账户没有放开所致，为了划

13、清界限，便增加了很多规定，来保证资本项目下的外汇处于严格管理之中。为了迎接WTO，中国必须抓紧做好准备工作，人民币资本账户如何放开需要有一个“倒计时”方案。,吴敬琏：可以倒计时了,实行完全兑换的条件目前还不成熟，金融监管当局正在加紧研究这个问题，理论界不要太急。我国加入WTO之后，将按另一套管制规则行事，所以现在已经不是要不要实行自由兑换的问题，而是国际规则要求我们必须面对这个现实。 在人民币经常项目下实现可兑换后，外汇体制改革的速度在加快。但亚洲金融危机之后，我们的想法有所调整，开始重新审视资本项目下可兑换这个问题。有人认为我国之所以受金融危机的冲击比较小，是因为没有实行人民币资本项目下可兑

14、换。,李扬：条件还不成熟,我们现在不必明确一个目标，诸如何时实现完全可兑换，但必须给以充分的关注，尤其面对要加入WTO这一紧迫形势，步伐应该加快。目前官方虽然在低调处理这一问题，但监管当局正在加紧研究。我们应该充分理解这个问题的严峻性，也不能存有任何侥幸心理，想缓缓的想法是要不得的。中国目前已经允许外资进入银行间拆借市场，这两年，银行间同业拆借市场、回购市场发展迅速，中资机构向外资金融机构拆借的资金量非常大，目前这些都是批发业务。,李扬：条件还不成熟,现在我们的监管条件及能力不足。虽然我们现在已经有了1560亿美元的外汇储备，但这也禁不起折腾，泰国等国家的情况就是很好的例子。相对于国家的大小，

15、泰国当年的外汇储备达400多亿，已很可观了，但金融风暴来临，顷刻间就崩溃了。此外，我们在宏观管理方面，技术还不发达，没有有效的控制手段。我们现在应少说多做。可兑换已是不可逆转的事情，现在要做的是如何在有限的过渡期内提高自己的监管水平。值得指出的是现在宏观部门做得更多的是管理，而不是真正意义上的监管，在这方面差距还比较大。,李扬：条件还不成熟,当然，我们也不必担心将来实行可兑换后，会出现大量的资本外逃现象。目前已进入经济全球化阶段，资本总是在寻找最能赚钱的地方，而中国是目前世界上资本收益最好的地区。现在人民币没有贬值的问题，反而有升值的压力。一些人提出人民币可能要贬值，这些人对汇率形成的机制,李

16、扬：条件还不成熟,秦池江：至少要等5年,人民币实现资本项目下的可兑换至少要等5年时间，现在还不到实行的时候。现在国内货币市场和资本市场都还不成熟，货币市场没有发展起来，资本市场内投机现象严重，有关部门对市场的监管手段也不够。资本市场的开放应至少等到中国加入WTO以后5年时间。现在急于开放资本市场，风险太大，国外短期资本会大量流入，这些短期资本往往是快进快出，国内金融市场还没有承受能力，对这些资本的监督以及对其趋势的把握都还不成熟。,过早实现人民币资本项目下可兑换，对国内产业结构调整并不利。国外资本进来后，不可能直接进入实体经济，它追求的是资本收益，它很可能将原本就不健全的股市“冲起来”，短期内

17、，国外资本不仅可以获利，而且还可以使国内投资者脱离实体经济。有人指望国外资本进来后会促进国内高新技术的发展，其实结果很难说。国外资本和技术资源不会同时进来，发达国家势必希望对中国保持相当长时间的技术优势。,秦池江：至少要等5年,对于1560亿的外汇储备，首先应弄清楚它的基础是什么，形成储备的来源是什么。目前的外汇储备的来源大部分不是贸易顺差形成的，而是国外资本的流入，在形成外汇储备的同时，还形成了差不多同等数额的外债，两者相比，外汇储备的作用有多大值得思考。中国的外汇储备与日本、德国等国家的外汇储备不能相提并论，这些国家的外汇储备大部分是由贸易顺差形成的，而中国一旦出口受挫，外国人又来逼债，形

18、势就紧张了。,秦池江：至少要等5年,其次，人民币能不能实行可兑换，外汇储备的多少也不是前提决定条件。因为外汇储备是动态的、难以预料的，每天都在变化。实行可兑换的首要条件是国际收支状况。如果贸易顺差比较稳定，竞争能力就比较强，日本就是比较典型的例子。日本之所以在东南亚金融危机中能应对，主要是因为它的商品有竞争力，在最困难的情况下，日本都保持了五六百亿美元的顺差。这好比一个人，他的储蓄存款不一定高，但他的月工资却相当高，他就有应对困难的能力。所以有一个稳定的外汇来源相当重要，而稳定的外汇来源背后是综合经济实力。,秦池江：至少要等5年,有人说现在资本外逃现象很严重，实行可兑换后，资本外逃就会受到一定

19、遏止。其实要实现这种效果，必须具备前提条件，即包括国内市场秩序、法制信用等方面在内的大环境好转。大环境的状况不改变，资本回流就很困难。现在政府的信用很重要，人们对政府的认识程度反映了对人民币的认识程度。货币背后是人，货币流动是人们行为的表现，其决定于经济与非经济因素，后者更为重要。,秦池江：至少要等5年,张五常：干脆取消管制,完全不需要人民币资本项目下的管制，在这方面要孤注一掷，完全放开外汇管制。为什么到今天还要有外汇管制呢？很多中国人都怕，假如外汇不管制的话，人民币会贬值。我倒认为，人民币会贬值就是因为外汇管制的原因。假如今天香港的财政司宣布下个月开始实行外汇管制，可以想象一下，在香港的外汇

20、资金会留下来呢，还是会走呢？当然是都撤走了，港币也会由此跌价。,20多年前，当台湾撤消了外汇管制的时候，台币升得非常厉害。假如中国取消了所有外汇管制的话，人民币一定会升值。短期内可能不会，可能有些炒家还看不透，但是一年之内一定会升值。你们不相信的话，可以和我打赌。,张五常：干脆取消管制,当我听到林毅夫先生在谈到外汇问题的时候，说什么人民币不会贬值，是因为中国欠外债太多，假如人民币要贬值的话，要还的外债就会增加时，觉得很没道理。怎么能这么说呢，我们欠人家的是美金，还的还是美金，不管人民币贬到什么地步，还是要还美金，这和贬不贬值有什么关系呢？,张五常：干脆取消管制,我现在要问一个问题-外汇储备重不

21、重要？现在我们一天到晚就盘算着有多少外汇进账，大家听说过美国政府一天到晚在算计有多少外汇进账吗？香港需要有外汇储备，因为他们搞的是联系汇率。中国搞外汇储备干什么？国家经济搞得好，富强了，什么储备都不需要；国家经济不富强，多少储备都没有用。现在英国也不讲储备这个问题了，因为经济搞得不好的话，要储备也没有用。,张五常：干脆取消管制,克鲁格曼：人民币自由兑换还要10年,美国著名经济学家克鲁格曼不久前在一次国际会议上说，中国在短期内大概不准备去启动完全可以自由兑换的货币，中国有很长的路要走，在完全自由化之前， 至少有十年的时间。他同意中国央行官员的看法，在人民币作为可自由兑换的货币启动之前，需要若干前

22、提条件，需要与其他国家的大量贸易、健全的国内银行系统、牢固的金融监督，以及完成银行与国有企业的清理工作。如果这些条件达到了，那么人民币就可以转向完全自由兑换。,同学们什么观点？,人民币汇率的形成、公布与调整,人民币汇率，是指人民币与外国货币之间的比价 人民币汇率制度：指人民币汇率制定的理论政策依据、确定的原则、采取的措施以及汇价制度的运作 自1973年以来，我国人民币汇率是依据“一篮子”国际通用货币在我国对外支付中的重要程度及其汇率变动趋势加权计算出来的 1975年7月5日以后，一度改为钉住美元，即人民币与美元保持联系的固定汇率 1994年1月1日起，人民币汇率实行以市场供求关系为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度 2005年7月21日起，人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。BACK,