公司金融24章答案修正.docx

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1、、八 、前言资料来源于官方，我们原本只负责进货， 如今发现答案不对的地方，我们也很郁闷，现 特 请同学和老师将选择题与错误的计算题答案纠正如下， 计算题可能由于小数取位不一样导 致跟原 答案不是完全符合，由于时间紧凑，修正资料采取分期补发的形式， 尽量发完， 答案 仅供参考， 局部修正中如遇错误希望指正，谢谢！ ！2021-12-27第二章 货币的时间价值二、单项选择题1 、 B 详解：时间价值一般用无风险的投资收益率来代替，不包括风险。只有和劳动结合才 有意 = 义，不同于通货膨胀。2 、 C详解： A 中应该是年金终值系数的倒数 ; B 中应该是 1 期末的终值， 而不是 0 期初的， 大

2、家可 以参见 6 题推导，预付年金现值系数，是在普通年金现值系数的根底上，期数减 1，系数加 1 所得的结果。预付年金终值系数，是在普通年金终值系数的根底上， 期数加 1，系数减 1 所得的结 果； C 中应该是 r 越小， ( 1+r )越小，所以现值越大； D 的错误显而易见。3、A ， 详解：根据单利公式选A 。4、B 详解：注意期初和一定时期5、B 详解：运用实际利率公式即可。6、BT 1 T 1 T详解：B,根据题意有(1 r)T 1 1 i (1 r)T 1 (1 r) 1 (1 r) T?1 t i ,r r r (1 r) T I 最后个式子是普通年金按照T-1 期折现，所以为

3、先付年金的现值系数7、BC详解：BC,个人理解为，年金计算需要区分各种年金，条件缺乏，这个题应该选AB都可以。8、D9、详解：D;知识小结：(1 )运营期某年所得税后净现金流量。= 运营期某年所得税前净现金流量 - 该年因使用该固定资产新增的所得税。= 该年因使用该固定资产新增的息税前利润 + 该年因使用该固定资产新增的折旧 + 该年 回 收的固定资产净残值 -该年因使用该固定资产新增的息税前利润X所得税税率。=该年因使用该固定资产新增的息税前利润X (1-所得税税率)+该年因使用该固定资产新增的折旧 + 该年回收的固定资产净残值。= 该年因使用该固定资产新增的息前税后利润 + 该年因使用该固

4、定资产新增的折旧 + 该 年 回收的固定资产净残值。(2 )建设期某年的净现金流量 = - 该年发生的固定资产投资额。3 运营期某年所得税前净现金流量。=该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧 +该 年回收的固定资产净残值。10、C详解：C;递延年金具有以下特点：年金的第一次支付发生在假设干期之后；年金的现值与递延期无关；年金的终值与递延期无关三、多项选择题1、BCDE详解：资金是时间价值计算通俗来说就是计算现值和终值，不要单方面理解为计算终值，资金的未来值，计算现值需要，资金现值，计算终值需要，单位时间价值率，即利率，时间期限，即期数.2、ABC详解：A选项前面

5、已说，不在赘述；公司经营风险与财务风险是相依而产生和存在的。，财 务风险是随着经营风险的存在而存在，没有经营风险就无所谓财务风险；另一方面， 公司因为负债而产生了财务风险， 债务资本的出现也相应增加了公司的经营风险，并且财务风险的 大小与公司经营风险成正， B选项不必细看，超纲； C项的终值是个极限概念，是有的；D，3、 ABCD详解：永续年金是指无限期等额收付的特种年金。它是普通年金的特殊形式，即期限 趋于无穷的普通年金，与 ABC区别在于无限期的收付时间.4、ACD详解：递延年金具有以下特点 1、年金的第一次支付发生在假设干期之后2、年金的现值与递延期无关3、年金的终值与递延期无关4、递延

6、年金是有终值的只与期数有关5、ABCDE详解：根据年金的特点和定义来，系列的、等额的、定期的收付款项就是年金。6、 BCD详解：价值都是由劳动创造的；资金只有在投资过程中才会有收益；其含义是没有风险和 没有通货膨胀条件下的平均资金利润率；这是利润平均化规律作用的结果。7、ACD详解：互为倒数关系的系数： 1复利终值系数与复利现值系数2偿债基金系数与普 通年金终值系数3资本回收系数与普通年金现值系数8、ABCDE四、计算题C 500001、 解：利用永久年金公式：PV= =625000r 8%500002、 解：根据普通年金的现值公式：PV=现在系数*C，此题即求 C，C=8849.24435.

7、65023、 解：只可能在第一年末取，不可能再0年末取，所以属于普通年金问题假设能够取 T年，根据普通年金的现值公式，PV=10000 ，C=2000,r=8%,那么有：1 rPV=?C =?现值系数为 5r查普通年金现值表可知=?T介于6-7之间，由题意知T=6，即6年年末4、解：该题为递延年金的问题，注意每年归还的C 为 1000 :1 1 5 (1 5%)55%第 3 期的现值：PV1= ? 1000=4.3295x1000=34329.5再折现为0期的现值： PV2= 32316 3 =3961(1 3%) 35、解：现金流是年末获得，普通年金现值问题，1 1 1010(1 10%)P

8、V= ?1000 =66144.6 10%5%7、解：属于偿债基金问题20100 000= (1 8%) 1 ?C，从而知8%8、2 先付年金问题， 解：1 永久年金问题，1 5%)1 10%) 5 6、解:计算现金流PV=C0+增常年金问题，PV= ? 800000 =3 320 473 10%C的问题:C=218512 500 000解：递延年金问题，一般分两步走;注意 PV1中T为4，PV2中T为2,；1 14(1 10%)3年末现值PV1 =?1000 =31699 ；10%316990 年末的现值 PV2= 31699 2 =26196(1 10%) 210、解：此题为带息票据的贴现

9、，5033 元 11、解: FV= 5000(1 6%)6 =5970.512、解：PV1=100 000复利现值计算：PV2= 180000 5 =102132 由于小数点原因，与原答案略有不同 1 12%5永续增常年金计算：PV3= 6500=9285712% 5%应选择方案2PV2=11 (1 8%) 48%1 ? 50000 =2156051PV3=11(1 8%) 18%11 (1 8%)? 1 1 ? 600001 ?40000 +8% (1 8%) 6=77036+143172=220218由于小数点原因，与原答案略有不同所以应选择方案 214、解：复利问题；结果为 17780减

10、1，系数加 1所得的结果pv=1(1 5%) 45%1 ?1000 =454615、解：属于先付年金问题，先付年金现值系数，是在普通年金现值系数的根底上，期数111 6 1 12 (1 4%) 6 (1 2%)1216、解：(1) PV=? 60000 =314520 ( 2) PV=? 30000 =3172504% 2%fv= (1 r)5117、解：属于偿债基金问题，求 C值；?c，带入值即可求出C=14742第三章 证券估值二、单项选择题1、详解：D;股份公司向发起人、国家、法人发行的股票应该是记名股票；记名股票的转让、继承都要办理过户手续，无记名的不需要;在无记名股票转让时，只要股东

11、将该股票交付给受让人就表示发生转让的效力， 但是记名股票必须同时具备股票和股权手册才能领取股息和股利2、详解： B; 暂停上市是指上市公司出现以下情况之一， 由证券交易所决定暂停其股票上市交易：1公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。2公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者。3公司有重大违法行为。4公司最近 3 年连续亏损。5 证券交易所上市规那么规定的其他情形。对于暂停上市的公司，应当由证券交易所决定其何 时及在何种条件下恢复上市。3、详解： C; 募集设立的股份，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%4、详解：D;债券筹资优点有：资本本

12、钱较低，可利用财务杠杆，保障公司控制权；缺点有：财务风险较高 ,限制条件多 ,筹资规模受制约5、详解：A;如果公司没有任何困难支付优先股股利，优先股实质上是一种金边债券，B项显然错误， C 项不是 3000 万而是 5000 万，该项考的是经济法，了解即可， D 应该是 25% 6、 详解： C7、详解： AD ; A 项收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券， B 项考的是公司法，了解即可，股份的净资产额不低于人民币3000 万 元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万；C项是折价发行，小于面值；D项，累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利

13、;可赎回优先股对股份公司有利8、详解：C;公司发行股票小结：1.其生产经营符合国家产业政策2.其发行的普通股限于一种，同股同权3 .发起人认购的股本数不少于公司拟发行股本总额的35%4 .在公司拟法的股本总额中，发起人认购的局部不少于人民币3000 万5 .向社会公众发行的局部，不少于公司拟发行总额的25%6.发起人在近三年内没有重大的违法行为，财务会计资料无虚假记载7 .发行股票前一年末的净资产，在总资产所占比例不低于30%，无形资产在净资产 中所占比例不高于 20%8.公司近三年连续盈利，预期利润率超过银行同期存款利率详解：B；详解第8题小结10、详解：A ;一般来说投资收益越大，风险越大

14、；11、详解：A ; P 2000 5 2000 6% A o5.i 1240 454.8 1694.8 (1 皿 0-112、详解：C; P 3 150050% A 0详解：ACD;详解见附录； 详解：ABD ;筹资小结见附录； 详解：ABD，详解附录；6 、详解：ABCD7 、详解：ABCD ; E项不是资格要求；8 、详解：ABCD;9、详解：BC;可分散风险也叫非系统风险或者公司特有风险，是一个微观的概念；.08 1190.7 383.565 1574.265(1 8%)3 0.08100 T88.70 t 100 10% A 0t.1213、详解：C;(1 12%),把四个年份依次代

15、入，选择C14、详解：A15、详解：B资本本钱是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率。增发普通股的投资人要求得到 同类股票的预期收益率。普通股本钱 =预期年股利额+ 普通股市价X (1-筹资费用率)+普通 股利 年增长率11%=0.6 X (1+g) +12 X (1-6%)+g,由此知g=5.39%，选B,注意预期年股利额不是0.6三、多项选择题1、详解：ABD ;股票筹资并不能降低公司自己本钱；2、详解：BCE ;注意是权益资金筹集；10、详解：CD11、详解：ABD;保守型策略好处有：能分散掉全部可分散风险 ；不需要高深的证券投资专业知识证券投资管理费较低.四、计算题因这种策略收益

16、不高，风险也不大，故称之为保守型策略；1、详解：P10001000(1 12%)52、详解：1000950(1 R)101000510% A o5.i2 =567.4+360.48=927.888% A1 R0由此知 R=8,95%，其他同理3、详解：(1)A公司股票价值估计：A股票上年每股股利=4500 X 20 % /6000 = 0.15 (元/股)。A公司股票价值=0.15 X( 1+6 %) / ( 8%- 6%)= 7.95 (元)，大于市价 7元，应该购置B公司股票价值=0.6/8 %= 7.5 (元)，小于市价 9元，不应该购置。(2) A 股票的投资报酬率=0.5 +( 7.

17、3 - 6.5) /6.5 = 20%。4、。详解：债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。债券价值= 1000 X 10% X (P / A ,12% , 5) + 1000 X ( P / S ,12% , 5)=100 X 3.6048 + 1000 X 0.5674 = 927.88 (元)。即发行价格抵于927.88元时，公司将可能取消发行方案。该债券的票面收益率=1000 X 10%+ 1000 = 10 %。乙公司购置该债券的直接收益率=1000 X 10%- 940 = 10.64 %;持有期收益率=1000 X 10%+ ( 990 - 940) - 2 - 940 =

18、 13.30 %。根据 970 = 1000 X 10% ( P/A,I,2 )+ 1000 X ( P/F , 1,2 )970=1005、详解：PI= 12 %,3 (1 12% )(P X /A,I,2 ) + 1000 X (P/F , 1,2) 1=10 %, NPV = 1000 - 970 = 30 ;NPV = 966.21 - 970 = -3.79 ; 采用插值法，得，到期收益率=11.78 %。16812% 10%详解:D5 D0 1.125D6 D0 1.125 1.06P 6 D6 (1 g ) / ( R g )49.50Do1.12D01.122D0 1.123D

19、01.124D0 1.125Po1.101.1021.1031.1041.1051 1.125 1.06 (1 0.06) 10% 6%第三章附录筹资方式小结：p6筹资方式是指企业筹集资金时所采取的具体形式。巴633.221.1061、股票筹资 1普通股的种类 第一， 按照投资主体不同，分为国家股、法人股、个人 股和外资股 第二，按照是否记名，分为记名股票和不记名股票第三， 按照票面是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票第四，按照发行对象和上市地点不同，分为 A、B、H、N股2普通股筹资的优缺点2、债券投资1债券的种类第一，记名债券和不记名债券第二，抵押债券和信用债券第三，固定利率债券和浮动

20、利率债券第四，可转换债券和不可转换债券第五，一次到期债券和分次到期债券2 债券筹资的优缺点优点为：第一，与股票相比，债券的发行本钱较低第二，债券持有人不参与企业的经营管理，从而保持了股东对公司的控制权第三，债券利率是固定的，债券筹资有可能提高股东的投资回报缺点为：第一，财务风险大第二，限制条件多第三，筹资数量有限3、长期借款筹资 长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借 款。1 长期借款的种类第一，按照提供贷款的机构，可以分为政策性银行贷款和商业银行贷款第二，按照借款用途，可以分为固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发和新产品 试制借款等第三，按照有无担保，分为信用贷

21、款和抵押贷款等2长期借款的优缺点优点：第一，筹资速度快第二， 筹资本钱低第三， 比拟灵活缺点： 长期借款需要按期还本付息，如果企业资金周转困难，可能会面临较大的财务风险。 同 时，长期借款的限制性条款比拟多，在一定程度上制约了企业的生产经营活动。4、租赁筹资 1租赁的种类 我国主要有经营租赁和融资租赁两种 2 租赁的优缺点优点：第一， 租赁一般笔借款后再购置设备所需时间短， 因此可以使企业迅速地获得所需资产， 尽 快形成生产能力。第二， 与股票、 债券、长期借款等筹资方式相比， 租赁筹资对企业资格条件的限制较少。第三， 随着科技进步，设备的更新周期越来越快，采用租赁的方式获得资产， 可以免遭

22、设 备陈旧过时的风险。第四， 租金可以在税前支付，减少了企业所得税的交纳缺点： 租赁筹资的本钱较高，租金总额往往超出设备买价很多。在企业困难时期，租金构成 企 业沉重的负担。优先股种类小结： 1累计优先股和非累计优先股股票累计优先股指的是将以往营业年度内为支付的股息累积起来，由以后营业年度的盈利 一起支付的优先股股票。 非累计优先股是按当年盈 利分派股息， 对累计下来的未足额的股息 不予补付的优先股股票。 2参加分配优先股和不参加分配优先股参加分配优先股是指那种不仅可以按规定分得当年的定额股息，而且还有权与普通股 股东一起参加公司利润分配的优先股股票。不参加分配优先股是指只按规定股息率分取股息

23、， 不参加公司利润分配的优先股股票。 3 可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股是支持股认可以在特定条件下把优先股股票转换成普通股股票或公司债 券的 优先股股票。不可转换优先股是指不能变换乘普通股股票或公司债券的优先股股票。 4可赎回优先股和不可赎回优先股 可赎回优先股是指股票发行公司可以按一定价格收回的优先股股票。 不可赎回优先股是指股 票发行公司无权从股票持有人手中赎回的优先股股票。 5股息可调换优先股和股息不可调换优先股股息可调换优先股是指股息率可以调整的优先股股票。 股息不可调换优先股就是股息率不能调整。债券收益率的计算小结1. 票面收益率 - 名义收益率或息票率票面收益率 =债券年

24、利息收入/债券面额X100%票面收益率反映了债券按面值购入、持有至期满所获得的收益水平2. 本期收益率-直接收益率或当前收益率本期收益率=债券年利息收入/债券买入价X100%本期收益率反映了购置债券的实际本钱所带来的收益情况 即：本期收益率和票面收益率都不能反映债券的资本损益情况3. 持有期收益率持有期收益率， 是指债券持有人在持有期间获得的收益率， 能综合反映债券持有期间的 利 息收入情况和资本损益水平。 其中，债券的持有期是指从购入债券至售出债券或者债券到 期清偿 之间的期间，通常以“年为单位表示，债券持有期收益率可以根据具体情况换算 为年均收益率。1持有时间较短不超过1年的，直接按债券持

25、有期间的收益额除以买入价计算持有买入价债券持有期利息收 券买入价期收益率期收益率：债券卖出价100 %持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限 持有年限=债券实际持有天数 /360或：持有年限=债券实际持有月数 /122持有时间较长超过1年的，应按每年复利一次计算持有期年均收益率即计算使债券产生的现金流量净现值为零的折现率，或者是未来现金流入量的现值等于购置价格的折现率。未来现金流入量是债券利息和债券到期兑付的金额或者是提前出售时的卖出价 到期一次还本付息债券：P为债券买入价；M为债券到期兑付的金额或者提前出售时的卖出价；t为债券实际持有期限年，等于债券买入交割日至到期兑付日或卖出交割日之间的

26、实际天数除以360 每年年末支付利息的债券P为债券买入价y为债券持有期年均收益率I为持有期间每期收到的利息额；M为债券兑付的金额或者提前出售的卖出价；t为债券实际持有期限 年决策：债券收益率大于当时市场利率，债券值得购置，否那么不值得购置第四章资本预算决策方法二、单项选择题1、详解：C ；2、详解：B；3、详解：A;现值指数法也叫盈利指数或者获利指数，属于考虑时间价值的折现方法4、详解：A5、 详解：B;接受一个工程需要：NPV>0或内部收益率大于贴现率默认为投资型或PI>1独立工程6、答案：B ;考虑折旧，直线折旧法工程计算期0123456净现金流量12502525252525累

27、计净现金 流量12512510075-50-250由于第6年的累计净现金流量为0,所以，包括建设期的回收期=6 年不包括建设期的回收期=6 - 1 = 5 年小结列表法：包括建设期的投资回收期 PP=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下年净现金流量 =累计净现金流量第一次出现正值的年份一1 +该年初尚未回收的投资 /该年净现金流量7、答案：A8、 答案：投资收益率 ROI=年息税前利润或年均息税前利润/工程总投资X 100%=4 X 6+3 X 3/10/22=15%9、答案：A10、 答案：B ;该内部收益率必定大于9%小于11%三、多项选择题1

28、、答案： ABCDE2、 答案：AE;非折现方法是指不考虑货币的时间价值的方法，主要有投资回收期法、平均报酬率，平均报酬率是工程寿命周期内平均的年投资报酬率，也称作平均投资报酬率、 平均 投资收益率；D选项中应该是内含报酬率3、答案： BCD五、计算题1、万案年012345A-800002500025000250002500025000B-1000003000025000350002000035000答案：投资收益率ROI=年息税前利润或年均息税前利润/工程总投资X100% A工程:ROI= 25000+25000+25000+25000+25000 /5/80000=31.25% B 工程：

29、ROI= 30000+25000+35000+20000+35000 /5/100000=29%因为ROIa > ROIb ,所以选择 A方案2、万案012345A-800002500025000250002500025000B-1000003000025000350002000035000答案：A 工程：PP=80000/25000=3.2B工程 不包括建设回收期 -X10000工程计算期012345净现金流量1032.53.523.5累计净现金 流量1074.5 114.5PP=4+1/2=4.53、万案012345A-800002500025000250002500025000B-

30、1000003000025000350002000035000答案：1NPVtn1 严丘卩CA方案为年金形式，按年金形式折现，资本本钱看做折现率：NPV a=25000*PVIFA10%,5-80 000 =14770B方案，折现如下：NPV b=30000*PVIF10%,1+25000*PVIF10%,2+35000*PVIF10%,3+20000*PVIF10%,4+35000*PVIF10%,5-100 000=30000*0.909+25000*0.826+35000*0.751+20000*0.683+35000*0.621 -100000=9600(2)获利指数(PI)=投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计PVI A=94770/80 000=1.18PVI B=109600/100 000=1.096 按照净现值法应该选择净现值较大的工程 1