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1、锁定汇市风险4 大战术文/刘鲲导语风险控制是任何投资的首要问题。对于参与外汇市场的投资者来说，最先考虑的并不是如何盈利，而是如何锁定成本、防范风险。正文期权作为一种灵活的金融投资工具和风险规避工具而受到投资者的青睐。 它是一种在未来一定的时间内， 按约定的价格买卖某种商品的权利。 外汇期权简单地讲就是一种买卖外汇的权利、 一种选择权。 投资者想拥有这种权利就必须付出一定的代价，这个代价就是期权的费用，即期权费 , 也叫期权的价格。外汇期权的投资和应用很广泛，也很灵活。需要把握行情和入场机会。外汇期权主要的作用在于风险控制， 这需要对后势有长远的看法， 同时在运作上也有技术要求。由于外汇期权的经
2、济杠杆效应， 对外汇期权的投资需要注意风险， 同时也需要有良好的心态。 对于不熟悉外汇期权的投资者， 可以配合外汇买卖来进行锁定风险的投资操作， 这将使投资人在风险有限的情况下争取最大的利润。 通过外汇期权进行成本控制，风险对冲，套期保值是不错的投资选择。战术 1：进攻退守术 一级标题投资者支付给期权的卖方一部分费用之后， 就可以在一定的时期内， 以协定的汇率买进或卖出一定数量的外汇。 也就是说，投资者拥有了这个权利， 就可以选择履行权利或选择不履行权利。 如果外汇的走势并未向投资人预期的方向进行 , 那么投资者就可以不履行权利 , 损失只是期权费。案例特殊排版目前英镑兑美元的价位是 GBP/
3、USD=1.8650，外汇投资者赵先生预计 3 个月后英镑会下跌，于是买进 100 份 3 个月期的 看跌英镑（看涨美元）的外汇期权，每份合约 100 英镑，每份期权费用为 1 美元，行权价格是 GBP/USD=1.8650，那么赵先生总共花费期权费 100 美元。3 个月后，到期日的汇率为 GBP/USD=1.8950，此时英镑上涨，期权费为零， 英镑兑美元 3 个月后的汇率上涨到 1.8950 ，对于赵先生来说，到期的汇率走势和原先预计的走势相反， 他这时可以选择不行使权利，因此赵先生亏损的总费用只是 100 美金期权费。战术 2：卖空操作术 一级标题总地来说，期权可以分为看涨期权和看跌期
4、权。 按行权时间， 期权也可以分为欧式期权和美式期权。 欧式期权只有到行权日当天才能行权， 而美式期权可以在到期日以前的任何一个交易日行权。 美式期权的行权时间长， 获利机会多， 其费用比欧式期权的费用要高。 国内的外汇期权目前只有欧式期权， 可以进行两个方向的投资，涨跌都可以买卖，即可以进行卖空操作。 具备双向的投资操作性，使期权的交易方式更灵活。案例特殊排版上例中，赵先生买进看跌英镑的外汇期权，当3 个月后汇率上涨到1.8950 ，他亏损的总费用只是100 美金期权费；赵先生也可以进行卖空操做， 即反方向买卖，卖空美元，买进英镑。买进一种货币即为卖空另一种货币。 如果目前英镑兑美元的价位仍
5、是 GBP/USD=1.8650，赵先生预计 3 个月后英镑会上涨，买进 100 份 3 个月期的 看涨英镑（看跌美元）的外汇期权合约，每份 100 英镑，每份期权费用为 1 美元，行权价格是 GBP/USD=1.8650，投资人总共花费期权费 100 美元。 3 个月后到期日的汇率为 GBP/USD=1.8950，此时英镑上涨 300 基点，赵先生行使权利以 1.8650 的行使价格买进 10000 英镑（ 100 英镑 / 份× 100 份=10000 英镑），然后再以 1.8950 的市场价格卖掉英镑，总盈余为 300 美元 （1.8950-1.8650 ）× 100
6、00=300美元 ，除去期权费 100 美元，净盈利 200 美元。如果投资人不行使权利，此时的期权费已经上涨到 300 美元，投资者可以直接卖掉期权获利了结。战术 3：双向搏险术一级标题期权可以双向买卖，进行风险对冲，锁定成本，控制风险。这是一种同时买进期权和卖出期权的期权投资组合形式。主要操作是在买进一份看涨期权的同时卖出一份标的物、行权价格、合约月份均相同的看跌期权。不管行情怎样，投资者已经锁定了成本， 控制了风险。 成本就是两张期权的期权费，最大的损失即为期权费。对于外汇期权，投资者要进行这样的对冲操作，需要配合行情来运作。这种操作适用于行情正在盘整， 走势不明朗，但后市会有很大波动的
7、单边市行情。比如随后的一段时间内会有重要的经济数据公布，或政府机构有重大的货币政策要公示。案例特殊排版以英镑兑美元为例， 美国将要公布就业数据和物价指数， 市场预期通胀压力很大，这可能直接影响美联储 FED的货币政策。同时英国央行也将要公布利率政策。这都会对外汇的走势产生很大的影响。 投资者预料随后的一段时间会有大的行情出现，现在行 情处于平 稳盘整阶 段。例如目 前英镑 兑美元的价 位是GBP/USD=1.8650，投资者赵先生买进 100 份 1 个月期的看涨英镑 （看跌美元） 的外汇期权，同时买进 100 份 1 个月期的看涨美元（看跌英镑）的外汇期权，每份合约为 100 英镑，每份期权
8、费用 1 美元，行权价格是 GBP/USD=1.8650，总共支付期权费用 200 美元。结果 1：如果市场预期准确，美国通涨压力过大，美联储继续加息，到期日若美元走强至GBP/USD=1.8350，此时投资者可以放弃看涨英镑的期权，执行看涨美元的期权，总共盈利300 美元，减去 200 美金的期权费后净盈利100 美元。结果 2：如果市场走势和预期的相反，英国央行政策利好英镑，到期日若英镑走强至 GBP/USD=1.8950，此时投资者可以放弃看涨美元的期权，执行看涨英镑的期权，总共盈利 300 美金，减去 200 美金的期权费后净盈利 100 美元。结果 3：如果市场走势没有太大的行情波动
9、，到期日英镑兑美元的价位还是在 1.8650 附近，投资者亏损的只是 200 美金的期权费，风险和成本都得到控制。同时在行权期内也可以通过期权费的涨跌来了 结头寸，获得利润。战术 4：套期保值术一级标题有时候投资人对行情把握不当， 刚买进又怕下跌， 不买又担心会涨。 在这时可以考虑在买进某种货币的同时， 卖出等量货币的看跌期权， 以此来锁定自己的风险。对于投资者来说，运用期权来防范风险，套期保值是很重要的。这样可以避免汇率变动带来的风险，保障本金的价值不至于贬值。案例特殊排版英镑兑美元现价为 GBP/USD=1.8650，投资者赵先生以此价格买进 10000 英镑，同时买进 100 份 3 个
10、月看跌英镑（看涨美元）期权，期权费 100 美元，行权价格 GBP/USD=1.8650。 3 个月后到期汇率为 GBP/USD=1.8950，英镑上涨，赵先生放弃看跌英镑期权， 损失期权费 100 美元，买进的 10000 英镑到期时可以换回 18950 美金，赚得（ 1.8950-1.8960 ）× 10000=300 美元，扣除期权费用 100 美元，净盈利 200 美元。同样，当英镑兑美元价为GBP/USD=1.8650时，投资者赵先生若以此价格买进 10000 英镑，同时买进 100 份 3 个月看跌英镑（看涨美元）期权，期权费 100 美金，行权价格 GBP/USD=1.8650。3 个月后到期汇率为 GBP/USD=1.8350，英镑下跌，赵先生行使看跌英镑期权，有权以 1.8650 的价格卖出英镑，获利 300 美元。同时 赵先生买进 10000 英镑到期时只能换回 18350 美金，损失 300 美元。外汇买卖的损失抵消掉行使期权获利的 300 美金，后赵先生损失的只是 100 美元的期权费。