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1、投资项目的财务分析,1,第六章 工程项目的财务分析,第一节 财务分析概述第二节 项目的财务评价,投资项目的财务分析,2,第一节 财务分析概述,一、财务分析概述 1、建设项目的财务评价具有以下几个特点： 动态性。 预测性。 全过程性。 可比性。,投资项目的财务分析,3,2、财务分析大致分为三个阶段,-,投资项目的财务分析,4,一、建设项目总投资的构成,建设项目总投资包括：固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期借款利息和流动资金四部分。,投资项目的财务分析,5,二、固定资产投资的估算,1、生产能力指数法Ic拟建项目固定资产投资；Ir已建成同类型项目的固定资产；Dc拟建项目设计生产能力；Dr已
2、建成同类项目的生产能力；m0生产能力指数；价差系数，等于P1/P2；P1投资估算年份价格；P2已建成同类项目的投资数据估算年份的价格。,投资项目的财务分析,6,例2：,某已建化工厂有生产规模20万吨聚酯切片，装置能力每条生产200吨纤维级切片，共三条生产线，引进投资6300万美元。现拟建一个同样规模，但装置能力为每条线每天生产300吨纤维级切片共需2条生产线，试用指数法，估算拟建项目引进投资为多少？（价格调整系数1.1，指数m0为0.7）,投资项目的财务分析,7,解：,装置能力引进投资为：6300/3=2100万美元Ic=2100(300/200)0.71.1 3068.14万美元拟建项目共需
3、引进的投资为：3068.142=6136.28万美元,投资项目的财务分析,8,2、按设备费用推算法3、单位生产能力投资估算法,投资项目的财务分析,9,例：,某项目年生产能力54万吨，固定资产总投资1535.5万元。如拟建一座年产25万吨的同类项目，假定拟建项目与同类项目价差系数为1.2，试估算拟建项目需多少固定资产投资费用？Ic=25(1535.5/54)1.2=853.06万元,投资项目的财务分析,10,三、流动资金的估算,（一）扩大指标估算法 是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。 1、按经营成本（或总成本）流动资金率估算流动资金需要量 2、按固定资产投资流动资金率估算,投资项
4、目的财务分析,11,（二）分项详细估算法,该方法是国际通行的流动资金估算方法，可按下列公式分项评细估算：流动资金流动资产；流动负债流动资金本金增加额P7071例53,投资项目的财务分析,12,流动资金和流动负债的各项估算如下：,1)应收帐款 周转次数,投资项目的财务分析,13,(2)存货。,投资项目的财务分析,14,例：,（P214216）计划新建年产200万吨项目，其正常年份的成本估算情况和根据同类企业情况确定的各项最低周转天数及周转次数如表：试计算该项目需要多少流动资金？,投资项目的财务分析,15,正常生产成本费用表,单位：万元,投资项目的财务分析,16,最低周转天数与周转次数,-,投资项
5、目的财务分析,17,四、固定资产折旧估算,（一）平均年限法 年折旧额固定资产原值年折旧率 年折旧率（1预计净残值率）折旧年限100%。例：某企业购的固定资产原价500万元，使用年限10年，固定资产残值率为5%，计算其年折旧额。年折旧率为(1-5%)/10100%=9.5%；年折旧额为5009.5%=47.5万元,投资项目的财务分析,18,（二）双倍余额递减法,年折旧率2折旧年限100%年折旧额固定资产帐面净值年折旧率实行双倍余额递减折旧的固定资产应当在其固定资产折旧年限到期以前两年内将固定净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。,投资项目的财务分析,19,例：某机器设备原始价值为40000元，预计
6、净残值为1000元，预计使用年限5年，使用双倍余额递减法计算其年折旧额。,解：年折旧额=40%；第一年折旧额=16000元；第二年折旧额=9600元；第三年折旧额=5760元；第四、五年折旧额=3820元；,投资项目的财务分析,20,第二节 项目的财务评价,一、财务评价意义1、财务评价是企业进行投资决策的重要依据；2、财务评价是银行确定贷款的重要依据；3、财务评价是有关部门审批拟建项目的重要依据。二、财务评价的目的和任务1、考察和论证拟建项目的获利能力；2、考察和论证拟建项目对贷款的偿还能力；3、为企业制定资金规划、合理筹措和使用资金4、为协调企业利益和国家利益提供依据。,投资项目的财务分析,
7、21,三、投资项目的现金流量新建工业项目的净现金流量。年度净现金流量四、财务评价主要指标 （一）考察项目盈利能力的评价指标1、反映盈利能力的指标主要有：财务内部收益率和投资回收期，财务净现值和财务净现值率。财务内部收益率FIRRi0时，接受项目。,投资项目的财务分析,22,2、投资回收期Tp当TpTb时，可接受。进行盈利能力分析一般分二步进行。第一步通过全投资现金流量表。第二步通过自有资金现金流量表，考察企业自有资金的获利性。,投资项目的财务分析,23,1、现金流量表（全投资）,全投资现金流量表构成（见书P207），全投资现金流量表不考虑资金借贷与偿还，投入项目的资金一律视为自有资金。按照全部
8、投资财务内部收益率这种算法可把项目置于同等的资金条件下，旨在考虑项目自身的获利能力，便于同部门或行业规定的i0进行比较。全部投资近现金流量。,投资项目的财务分析,24,2、现金流量表（自有资金）,自有资金现金流量表是从投资者角度看，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率、财务净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。,投资项目的财务分析,25,例：P245,投资项目的财务分析,26,某项目财务现金流量表（全部投资）,根据上表进行指标计算：财务内部收益率（FIRR）：所得税后36.87%，所得税前48.14%；财务净现值（FNPV）（i
9、0=15%）：所得税后4876.9万元，所得税前8206.9万元；投资回收期：所得税后4.53年，所得税前3.89年。具体计算（以0年末为基准年）：,投资项目的财务分析,27,税后：FNPV(i1=35%)=-2000(P/F,35%,1)-2500(P/F,35%,2)+721(P/F,35%,3)+2477(P/A,35%,8)(P/F,35%,3)+3877(P/F,35%,12)=160.7FNPV(i2=40%)=-2000(P/F,40%,1)-2500(P/F,40%,2)+721(P/F,40%,3)+2477(P/A,40%,8)(P/F,40%,3)+3877(P/F,40
10、%,12)=-269.13FIRR=35%+(40%-35%) (160.7)/(160.7+269.13)=36.87%,投资项目的财务分析,28,以0年末为基准年： 财务净现值 FNPV(i1=15%)=-2000(P/F,15%,1)-2500(P/F,15%,2)+721(P/F,15%,3)+2477(P/A,15%,8)(P/F,15%,3)+3877(P/F,15%,12)=4876.9 Tp=5-1+(1302/2477)=4.53年,投资项目的财务分析,29,3、财务净现值（FNPV）和财务净现值率,财务净现值FNPV是指建设项目按部门或行业的基准收益率(i0)或假定的折现率
11、（当为制定基准收益率时）将各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。财务净现值率系指建设项目财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资现值的净现值。,投资项目的财务分析,30,FNPVRFNPVIP IP全部投资（包括固定资产投资、投资方向调节税和流动资金）4、投资利润率年利润总额或年平均利润总额项目总投资100% 年利润总额年产品销售(营业)收入-年总成本费用-年产品销售税金及附加5、资本金利润率年利润总额或年平均利润总额资本金100%,投资项目的财务分析,31,（二）考察项目清偿能力的评价指标,清偿能力分析主要考察计算期内各年的财务状况及偿债能力，主要评价指标有：1、资产负债率2、流动比率3、速动比率,