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1、2009年注册会计师全国统一考试财管试题及答案(1)2009年注会新制度财务成本管理考试试题及答案解析一、单项选择题1.下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利【答案】A2 .下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（）。A.竞争对手被外资并购B.国家加入世界贸易组织C.汇率波动D.货币政策变化【答案】A3 .甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6 000万元，预计第一年年末扣 除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元,投资当年的预期通
2、货膨胀率为5%, 名义折现率为11. 3%,则该方案能够提高的公司价值为（）oA. 469万元B. 668万元C. 792万元D. 857万元【答案】C【解析】实际折现率=（1+11. 3%） / （1+5%） -1=6%, 7200/ （1+6%） -6000=792 （万元）4 .下列关于实物期权的表述中，正确的是（）oA.实物期权通常在竞争性市场中交易B.实物期权的存在增加投资机会的价值C.延迟期权是一项看跌期权D.放弃期权是一项看涨期权【答案】B5 . 2008年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为4. 63元，甲公司认购权证的 行权价格为每股4. 5元，此时甲公司认股权证是（）A.价
3、平认购权证B.价内认购权证C.价外认购权证D.零值认购权证【答案】B12 .下列关于税盾的表述中，正确的是（）oA.税盾来源于债务利息、资产折旧、优先股股利的抵税作用B.当企业负债率较低且其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率可以增加 税盾的价值，从而提高企业价值C.企业负债率低且其他条件下变的情况下，适当增加企业负债额可以增加税盾 的价值，从而提高企业价值D.企业选用不同的固定资产折旧方法并不会影响税盾的价值【答案】B13 .甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为1 000万元，借 款利率为6%,承诺费率为0.5%,甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余 额。甲公司年度内
4、使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本是（）。【答案】D【解析】（600*6%+400*0. 5%） /600* （1-10%） *100%=7. 04%14 .甲2009公司年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给 丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%,同时甲公司以该厂房作 为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是（）oA.经营租赁B.售后回租租赁C.杠杆租赁D.直接租赁【答案】C15 .下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）oA.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率
5、法的结果是一致的C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性【答案】D【解析】注意：内含报酬率具有多值性，所以，选项B的说法不正确。16 . 2009年9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置 成本200万元，承租人分10年偿还，每年支付租金20万元,在租赁开始日首 付，尚未偿还的租赁资产购置成本以5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始 日首付。租赁手续费为15万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同, 下列表述中，正确的是（）。A.租金仅指租赁资产的购置成本B.租金不仅仅指租赁资产的购置成本C.仅以手续费补偿
6、出租人的期间费用D.利息和手续费就是出租人的利润【答案】A17 .甲公司2008年的营业净利率比2007年下降5%,总资产周转率提高10%,假 定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比2007年提高 ()。【答案】A【解析】(1+10%) X (1-5%) -1=4. 5%18 .欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无 风险年利率为6%,股票的现行价格为18元，看跌期权的价格为0. 5元，则看涨 期权的价格为()。【答案】B【解析】0.5+1819/ (1+6%) =0. 58,参见教材 178 页(5. 27 式)19 .甲公司采用存货模
7、式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况 下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%,那么企业在现金管理方面应采取 的对策是()oC.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量降低50%【答案】D20 .某企业2009年第一季度产品生产量预算为1 500件，单位产品材料用量5 千克/件，季初材料库存量1 000千克，第一季度还要根据第二季度生产耗用材 料的10%安排季末存量，预算第二季度生产耗用7 800千克材料。材料采购价格 预计12元/千克，则该企业第一季度材料采购的金额为()。A. 78 000 B. 87 360 C. 92 640 D. 99 360【答案】B【解析】(
8、1500X5+7800X10%-1000) X 12=873601 .下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）oA.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D,或有负债【答案】ABCD2 .下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（A.普通年金现值系数X投资回收系数二1B.普通年金终值系数X偿债基金系数二1C.普通年金现值系数X （1+折现率）:预付年金现值系数D.普通年金终值系数X （1+折现率）二预付年金终值系数【答案】ABCD【点评】本题考核的是时间价值系数之间的关系，不偏。5 .应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有 （）。A.收益增长率B.销售净利率C.
9、未来风险D.股利支付率【答案】ACD7 .下列行为中，通常会导致纯粹利率水平提高的有（）。A.中央银行提高存款准备金率B.中央银行降低存款准备金率C.中央银行发行央行票据回笼货市D.中央银行增加货币发行【答案】AC【解析】在A、C选项的情形下，货币资金量减少，导致市场利率水平提高。8 .企业的下列经济活动中，影响经营现金流量的有（）oA.经营活动B.投资活动C.分配活动D.筹资活动【答案】ABCD10.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和C.在稳定状态下实体现金流
10、量增长率一般不等于销售收入增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率【答案】AB17.下列关于资本资产定价模型B系数的表述中，正确的有（）A. 6系数可以为负数B. B系统是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的B系统一定会比组合中任一单只证券的B系数低D. B系统反映的是证券的系统风险【答案】AD18 .下列关于企业筹资管理的表述中，正确的有（）A.在其他条件相同的情况下，企业发行包含美式期权的可转债的资本成本要高 于包含欧式期权的可转债的资本成本B.由于经营租赁的承租人不能将租赁资产列入资产负债表，因此资本结构决策 不需要考虑经营性租赁的影响C.由于普通债券的特点是依约
11、按时还本付息，因此评级机构下调债券的信用等 级，并不会影响该债券的资本成本D.由于债券的信用评级是对企业发行债券的评级，因此信用等级高的企业也可 能发行低信用等级的债券【答案】BD19 .下列关于财务杠杆的表述中，正确的有（A.财务杠杆越高，税盾的价值越高B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提 高公司所得税税率，财务杠杆系数不变C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数【答案】ABD20 .下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（）oA.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场
12、价值下降B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效 应不同【答案】BD09注会原考试制度考试财务成本管理试题及参考答案一、单项选择题1.某企业的资产利润率为20%,若产权比率为1, 则权益净利率为（）。A.15% B.20% C.30% D.40%【答案】D【解析】因为产权比率=负债/所有者权益=1, 资产=负债+所有者权益，可以推出资产等于2 倍的所有者权益。已知资产利润率=20%,也就 是说净利润/资产=净利润/2*所有者权益
13、=20%,则净利润/所有者权益=权益净利率=40% o 2.某企业2008年末的所有者权益为2400万元,可持续增长率为10%。该企业2009年的销售增 长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率 和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同o 若2009年的净利润为600万元，则其股利支付A.30 % B.40 % C.50 % D.60 %【答案】D【解析】08 年净利=600/ (1+10%) =545.45,设收益留存率为X,则 10%=545.45 vxX2400,545.451-xZ2400解得X=40%所以股利支付率= 1-40% =60% o 34 .债券A和债券B是两只在同一
14、资本市场上刚发 行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利 率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的 风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票 面利率，贝!I ( ) oA.偿还期限长的债券价值低B .偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低【答案】B【解析】两债券票面利率均高于必要报酬率，说 明两债券均为溢价发行。期限越长，表明未来获 得高于市场利率的高利息出现的频率高，则债券 价值越高。所以选项B正确。5 .在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下 列说法中，错误的是（）。A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只 是使用企业当前资本成本作
15、为折现率的必要条 件之一，而非全部条件B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远 期现金流量的风险C .采用实体现金流量法评价投资项目时应以加 权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量 法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现 率D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率【答案】B【解析】教材162页，风险调整折现率法用单一 的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做 法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不 符，夸大远期现金流量的风险。所以B说缩小远 期现金流量的风险是错误的。6 .已知经营杠杆系数为4,每年的固定成本为9 万元，利息费用为1万元，则
16、利息保障倍数为A.2B.2.5C.3D.4【答案】C班厅+ 9【解析】D0L=4= EBIT解得EBIT=3,所以利息保障倍数=3/1=3。8.某企业所处行业缺乏吸引力，企业也不具备较强的能力和技能转向相关产品或服务时，较为现 实的选择是采用()。A.同心多元化战略B.离心多元化战略C.扭转战略D.剥离战略【答案】B【解析】一体化战略是指企业对具有优势和增长 潜力的产品或业务所采取的战略，同心多元化主 要适用于当企业在产业内具有较强的竞争优势, 而该产业的成长性或吸引力逐渐下降时。所以只 有选项B是正确的。二、多项选择题L下列有关企业财务目标的说法中，正确的有()oA.企业的财务目标是利润最大
17、化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是 财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值,但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大 化不是财务目标的准确描述D .财务目标的实现程度可以用股东权益的市场 增加值度量【答案】BCD【解析】见教材第3页。利润最大化没有考虑取得利润的时间，而且没有 考虑所获利润和投入资本额的关系，所以不能作 为企业财务目标。所以选项A错误。2 .假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠 杆贡献率的有（）。A.提高净经营资产利润率B.降低负债的税后利 息率c.减少净负债的金额D.减少经营资产周转次数【答案】
18、AB【解析】杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后 利息率）X净财务杠杆，从公式可以看出提高净经营资产利润率、降低负债的税后利息率均有助 于提高杠杆贡献率。3 .下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的A .证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报 酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协 方差有关B .持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低 风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D .投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的 风险和报酬之间的权衡关系【答案】ABCD【解析】本题的考点是证券组合风险的相关内 容。5.下列有关资本结构理论的表述中，正确的有
19、()OA.依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资 本成本越低，企业价值越大B.依据营业收益理论，资本结构与企业价值无关C.依据权衡理论，当边际负债税额庇护利益与边际破产成本相等时，企业价值最大D.依据传统理论，无论负债程度如何，加权平均 资本成本不变，企业价值也不变【答案】ABC【解析】本题的考点是熟悉各种资本结构理论的 观点。传统理论的观点是：超过一定程度利用财 务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本 也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值 就会降低。所以选项D不正确。三、判断题L当企业的长期资本不变时，增加长期资产会降低财务状况的稳定性。（）【答案】V【解析】当长期资产超过长期资
20、本时，表明有部 分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动 负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不 能变现,偿债所需现金不足,必须设法另外筹资, 则财务状况不稳定。2 .某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付 率小于1,如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净 财务杠杆率会逐步下降。（）【答案】V【解析】企业按照内含增长率增长时，净负债保 持不变，而股东权益由于每年净利润的留存而增 加，因此企业的净财务杠杆会逐步降低。3 .两种债券的面值、到期时间和票面利率相同， 一年内复利次数多的债券实际周期利率较高。（）【答案】X【解析】分期付息债券的票面 年利率属
21、于名义年利率。一年内复利多次时，债 券实际周期利率=债券票面年利率/复利次数，既 然两种债券的票面利率相同，那么债券实际周期 利率也应该相同。4 .从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并 无区别。（）【答案】V【解析】杠杆租赁，从承租程序看，它与其它形 式无多大差别，所不同的是，出租人只垫支购置 资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资 产为担保向贷款机构借入款项的支付。对于承租 人而言，杠杆租赁与直接租赁并无区别。5 .对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的 上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等 于股票价格。【答案】X【解析】看涨期权的价值上限是股票价格。7 .使用投资报酬率考核投资中心的业绩，便于不 同部门之间的比较，但可能会引起部门经理投资 决策的次优化。【答案】V【解析】本题的考核点是投资报酬率的优缺点, 在教材448页。