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1、牛市差价交易策略期权组合交易策略除了根底的合成股票交易策略外,较为常见的 就是差价交易策略.差价交易策略就是利用同类型的两个或者多个期 权同为认购期权或者同为认沽期权组合在一起,不同的同类型期 权具有相同的到期日,但是执行价格有所不同.差价交易策略包括两 种根本的交易组合：牛市差价交易策略和熊市差价交易策略.牛市差价交易策略有两种根本的操作方式：牛市认购差价策略和 牛市认沽差价策略.牛市认购差价策略根本的操作方法就是买入一份 行权价较低的认购期权,同时卖出一份行权价较高的认购期权, 这两 份期权的到期日是一样的.牛市认购差价交易策略的各项指标： 构建 本钱=行权价较低的认购期权权利金-行权价较
2、高的认购期权权利金； 到期日最大损失=构建本钱=行权价较低的认购期权权利金-行权价较 高的认购期权权利金到期日最大收益 =较高行权价*合约股数-较低行 权价*合约股数-构建本钱；盈亏的平衡点：标的股价 =较低行权价+ 单位构建本钱.牛市认沽差价策略那么是买入一份行权价较低的认沽期权,同时卖出一份行权价较高的认沽期权,两份期权的到期日是一样的.牛市认 购差价交易策略的各项指标：构建收益=行权价较高的认沽期权权利 金-行权价较低的认沽期权权利金；到期日最大损失 =较高行权价*合 约股数-较低行权价*合约股数-构建收益；到期日最大收益=构建收益 =行权价较高的认沽期权权利金-行权价较低的认沽期权权利
3、金；盈亏 的平衡点：标的股价=较高行权价-构建收益.牛市差价交易策略在标的股票行情适度上涨时有所收益,但最大 收益和最大损失都有限.所以投资者预期标的股票会适度上涨而非大 幅度上涨时,可以采取牛市差价交易策略,在保证损失和收益都在一 定限度下获得适度收益.小例子牛市认购差价交易组合例如,2月14日某时刻上汽集团的股价 是13.50元/股.你认为上汽集团的股价在3月期权到期之日能够上涨 到14元/股以上,但不会上涨到15元/股.于是你就可以买入一张单 位为5000、3月到期、行权价为14元的上汽集团认购期权合约,同 时卖出一张单位为5000、3月到期、行权价为15元的上汽集团认购 期权合约,构建
4、出牛市认购差价组合.当日,2021年3月到期、行权价为14元的上汽集团认购期权, 卖价为0.739元；而同日,2021年3月到期、行权价为15元的上汽 集团认购期权,买价为0.408元.在保证金充足的情况下,这两张合 约的构建出来的组合本钱为：行权价较低的认购期权权利金-行权价较高的认购期权权利金,即5000* 0.739-0.408 =1655,在不考虑保证金的情况下,构建这个 投资组合需要投入的构建本钱是1655元我们假设到期日上汽集团股价不超过 14元/股,两份期权都不行 权,我们的损失是1655元,而且无论标的股票跌到何种程度你的损 失都是1655元组合的最大损失；如果上汽集团估价超过
5、了 15元/ 股,两份期权都行权,这时候你的收益是15-14 *5000-1655=3345,而且无论标的股票怎么上涨,你的收入都是3345元组合的最大收益；而如果股价在14元/股到15元/股之间：比方14.50元/股,低行 权价期权行权,同时高行权价期权不行权,最终收益为14.50-14 *5000-1655=845,那李小姐你可以赚到845元.李小姐你现在肯定可 以观察出,这种期权组合股价越低收益越低但最多亏1655元；股价越高收益越高,但最多也就 3345元.同样我们也可以很方便的算出盈亏的平衡点在标的股价 = 14+1655/5000=14.331 元/股处.牛市认沽差价交易组合例如,
6、2月14日某时刻上汽集团的股价 是13.50元/股.你作出了同样的判断,认为上汽集团的股价在3月期 权到期之日能够上涨到14元/股以上,但不会上涨到15元/股.于是 你就可以买入一张单位为5000、3月到期、行权价为14元的上汽集 团认沽期权合约,同时卖出一张单位为5000、3月到期、行权价为15元的上汽集团认沽期权合约,构建出牛市认沽差价组合.当日,2021年3月到期、行权价为14元的上汽集团认沽期权, 卖价为1.408元；而同日,2021年2月到期、行权价为15元的上汽 集团认沽期权,买价为2.192元.在保证金充足的情况下,这两张合 约的构建出来的组合收益为：行权价较低的认购期权权利金-
7、行权价较高的认购期权权利金, 即5000X 2.192-1.408 =3920,构建这个投资组合将立即获得 3920 元的权利金收益.我们假设到期日上汽集团股价不超过 14元/股,两份期权都行权,(15-14) *5000-3920=1080,而且无论标的股票跌到何种程度你的损 失都是1080元(组合的最大损失)；如果上汽集团估价超过了 15元/ 股,两份期权都不行权,这时候你的收益是3920元,而且无论标的股票怎么上涨,你的收入都是3920元(组合的最大收益)；而如果股 价在14元/股到15元/股之间：比方14.30元/股,低行权价期权不行 权,同时高行权价期权行权,最终收益为3920-(15-14.3)*5000=420, 那李小姐你可以赚到420元.李小姐你现在肯定可以观察出, 这种期 权组合股价越低收益越低但最多亏1080元；股价越高收益越高,但最多也就3920元.同样我们也可以很方便的算出盈亏的平衡点在标的股价 = 15-3920/5000=14.216元/股处.