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1、【本章考情分析】本章考核以客观题为主. 分值估计在5分以内,在备考中重点关注企业价值的特点、企业价值评估概念、企业价值评估对象、价值类型以及企业价值评估根本假设和具体假设.【本章知识框架】主要石点重要性企业的概念及特点5业价值与企业价值评估企业价值评估目的企业价值评估对象价值类型评估假设【本章知识点精讲】第一节企业价值与企业价值评估【知识点】企业的概念及特点、组织形式一企业的概念1,企业是一个经济组织；2,企业是一个社会组织；3,企业是依法设立的实体；4.企业是自主经营的主体.二企业的特点1 .盈利性企业作为一个经济组织,其经营目的就是盈利.2,持续经营性企业要对各种生产经营要素进行有效组合并
2、保持最正确利用状态.影响企业生产经营要素最正确利用的因素很多,持续经营是一个重要方面.3 .整体性构成企业的各个要素资产虽然具有不同性能,但它们可以被整合为具有良好整体功能的资产综合叁.企业的整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征.4 .权益可分性尽管具有整体性的特点,但相对应的企业权益却具有可分性的特点.企业整体价值由股东全部权益和付息债务组成,而企业的股东权益又可进一步细分为股东全部权益和股东局部权益.三企业组织形式组织形式关注点纳税公司制企业拥有独立的法人财广企业所得税独立承当民事责任,公司的责任与股东的责任相互独立具有独立的组织机构合伙企业普通合伙企业由普通合伙人组成,合伙人对合伙企
3、业债务承当无限连带责任个人所得税有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承当无限连带责任, 有限合伙人以其认缴的出资额为 限对合伙企业债务承当责任个人独资企业个人所有,投资人以其个人财产对企业债务承当无限责任个人所得税【知识点】企业价值一企业价值的概念和特点1 .概念：企业价值是企业获利水平的货币化表达.2,企业价值的特点1企业价值是一个 整体概念.整体不是各局部的简单相加,整体价值来源于要素的结合方式.2企业价值受 企业可存续期限 影响.企业生命周期中所处阶段不同,企业价值也不同.3企业价值的表现形式 具有虚拟性.在实体价值与虚拟价值并存的情况下,对企业价值的判断
4、和评估应综合考虑企业实体价值和虚拟价值的影响.企业价值评估的范围涵盖了被评估企业所拥有的全部资产,包括流动资产、固定资产、无形资产以及其他所拥有的资产,但企业价值的评估对象是这些资产有机结合形成的综合体所反映的企业整体价值或权益价值,而不是各项资产的简单集合.3,企业价值与业务价值业务是指企业内部某些生产经营活动或资产的组合,如,企业的分公司、不具有独立法人资格的分部等.在企业并购实践中,业务并购的案例经常出现.对业务价值进行评估的方法也与企业价值评估方法 类似.如联想收购 旧M个人PC业务、吉利收购沃尔沃轿车业务二企业价值的影响因素影响因素关注点例子宏观环境因素政治环境、宏观经济、法律法规、
5、财政政策、货币政 策、产业政策、技术进步以及社会和文化等因素TT-路行业开展状况行业政策环境、行业经济特征等新能源、人工智能、5G企业开展状况企业层向和贫广层向资本结构、治理水平、 资产利用方式【例多项选择题】以下各项中属于企业价值的特点的有.A,企业价值是一个整体概念B,企业价值是自主经营的结果C,企业价值是以营利为目的的D,企业价值受企业可存续期限影响E,企业价值的表现形式具有虚拟性正确答案ADE答案解析企业价值的特点：企业价值是一个整体概念；企业价值受企业可存续期限影响；企业价值的表现形式具有虚拟性.请务必加微信yingzipu666更新有保证！纸质教材+练习册+精准押题 加微信！【历年
6、真题多项选择题】以下影响企业价值的因素中,属于企业层面的影响因素有.A,业务和经营战略B,资产利用方式C,行业竞争地位D,生产水平E.资产利用范围正确答案ACD答案解析对企业价值可能产生影响的企业层面的因素主要有企业开展、业务和经营战略,企业生产经营模式,盈利模式,业务或产品的种类及结构,生产水平,行业竞争地位,产业链关系与 供给商和客户的关系,资本结构,会计政策,生产经营治理方式,人力资源,企业治理水平以及 关联交易情况等.【知识点】企业价值评估评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产综合体企业价值的评估对象是被评估企业所拥有的固定资产、流动资产、无形资产等有机结合的资产综合体所反映的企
7、业整体价值或权益价值,而非孤立的多种单项资产.因此,无论是企业整体价值评估、股东全部权益价值评估,还是股东局部权益价值评估,评估对象载体均是由多个或多种单项资产组成的资产综合体.二企业价值评估关键是分析判断企业的整体获利水平1.影响企业价值上下的因素有很多,既包括外在的宏观经济环境和行业开展状况,又包括内在的企业自身经营水平和竞争水平等,但决定企业价值上下的核心因素是其整体获利水平.企业价值本质上是以企业 未来的收益水平为标准的内在价值.【例单项选择题】决定企业价值上下的核心因素是企业的.A.整体获利水平B.生产水平C.市场价值D.重置价值正确答案A答案解析决定企业价值上下的核心因素是企业的整
8、体获利水平.2.企业在不同的获利水平状态下价值的表现形式不同获利水平价值来源强,超过行业平均有形资产的最正确使用价值和可确指无形资产的价值,还包括不可确指无 形资产的价值,如商誉较高,没有到达行业 平均有形资产的最正确使用价值和可确指无形资产的价值轻度亏损或微利有形资产的重置本钱价值呼重亏损、破产有形资产的破产清算价值新成立企业没有盈利,但是有获利水平,所以有价值三企业价值评估是一种整体性评估整体性是企业价值评估与其他资产评估的本质区别.企业价值评估是将企业作为一个经营整体并依据其未来获利水平进行评估.1 .企业价值不是企业各单项资产的简单相加.2 .企业是整体与局部的统一,局部只有在整体中才
9、能表达出其价值.【例多项选择题】以下关于企业价值评估的表述中,正确的有.A.企业价值评估是现代市场经济的产物B.评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产综合体C.企业价值评估关键是分析判断企业的整体偿债水平D.企业价值评估是一种整体性评估E.整体性是企业价值评估与其他资产评估的本质区别正确答案ABDE答案解析企业价值评估关键是分析判断企业的整体获利水平,选项C说法错误.【历年真题单项选择题】以下关于企业价值评估的说法中,正确的选项是.A.企业价值评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产B.企业价值是企业的实体价值与虚拟价值之和C.存在多种业务类型的企业,其价值不等于各项业务价值合计数D
10、.企业价值等于企业的各单项资产价值之和正确答案A答案解析评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产综合体,所以选项A正确.在实体价值与虚拟价值并存的情况下,对企业价值的判断和评估应综合考虑企业实体价值和虚拟价值的影响,所以选项 B的说法不正确.对于存在多种不同业务类型、 经营活动涉及多种行业的企业, 可以将其分拆成不同的业务 或 业务单元,分拆后的各项业务之间在生产、 分销和营销等方面再没有相互依赖关系, 分拆后的各 项业务的价值合计数一般等于分拆前的企业价值,所以选项C的说法不正确.第二节企业价值评估要素企业价值评估的要素包括评估主体、评估对象和范围、评估目的、评估程序、评估方法、评估基准
11、 日、价值类型及评估假设等,本节主要介绍企业价值评估的评估目的、评估对象和范围、价值类型和评估假设这四个评估要素.【知识点】评估目的 企业改制凡涉及企业产权变动、需要了解股权价值或企业整体价值的,均属于企业价值评估的范畴.如果企业改制没有涉及企业产权变动,且其评估对象界定为资产负债表上列示的净资产,那么不属于企业价值评估的范畴.二企业并购包括：企业合并、股权收购、资产收购.并不是所有的企业收购都需要进行企业价值评估.比方：在资产收购行为中, 通常只需对被收购的资产进行评估,而不需要对被收购资产对应的企业价值进行评估.【例单项选择题】合并方或购置方通过企业合并取得被合并方或被购置方的全部净资产,
12、合并后 注销被合并方或被购置方的法人资格,被合并方或被购置方原持有的资产、负债,在合并后变更为合并方或购置方的资产、负债,此合并类型是.A.新设合并B.控股合并C.吸收合并D.企业清算正确答案C答案解析合并方或购置方通过企业合并取得被合并方或被购置方的全部净资产,合并后注销被合并方或被购置方的法人资格, 被合并方或被购置方原持有的资产、 负债,在合并后变更为合并方 或购置方的资产、负债,为吸收合并.三企业清算1 .破产清算；2 .改组、合并、撤销法人资格的清算；3 .根据合同等终止经营活动的清算.例外：对破产财产中的单项资产分别变价出售进行评估的,并不属于企业价值评估范畴.四财务报告1 .对企
13、业合并产生的商誉进行减值测试,需要对被合并企业的企业价值进行评估.2 .确定权益工具的公允价值,可能需要对权益工具对应的企业价值进行评估.股份、股票期权3 .协助企业确定、判断企业获利水平和未来收益.五法律诉讼不同利益相关者对公司价值有异议时,需要评估结论作为裁决依据.六税收股权转让环节作为计税依据需要进行评估.如果是上市公司,其市场价值可以根据交易价格确定；但对于非上市公司的股权,需要进行评估后确定.七财务治理在企业的财务治理活动中,投资决策、融资决策、经营决策以及股利分配政策均是影响企业价值的 重要因素,通过对企业价值进行评估, 可以对已制定的财务决策进行验证和评价,也能对未来财务决策提供
14、参考.八考核评价通过企业价值评估对经营者的绩效进行考核评价.九其他目的如股票公开发行、企业股利政策的制定、 企业员工持股方案的制定、 企业投资工程决策、 企业租赁、 股权的质押和担保以及债务重组等,都可能涉及企业价值评估.【知识点】评估对象和范围一评估对象企业价值评估的对象通常包括 企业整体权益、股东全部权益和股东局部权益三种.1 .企业整体权益含义：企业整体权益是指公司所有出资人包括股东、债权人共同拥有的企业运营所产生的价值,即所有资本付息债务和股东权益通过运营形成的价值.资产=权益=债务权益+所有者权益简化资产负债表资产负债和股东权益流动资产价值A非付息债务价值C固定资产和无形资产价值B付
15、息债务价值D其他资产价值F股东全部权益价值E总资产价值=A+ B+ F全部负债和权益价值= C+ D+ EA+ B+ F=C+ 计 E企业整体权益价值 =A+ B+ F - C=D+ E股东全部权益价值 E= A+ B+ F C+ D企业整体价值=总资产1非付息儒务价值O公式1 总资产=负襦+所有者益=付息信势+非付息倍劳十斫育有权益匚总资产一幸付息儡翥三付息催舞+所有者松益匚处式2企业整体价值2 .股东全部权益公式2:企业整体价值=所有者权益+付息债务=痂一者校益=企业整体保值-只息僚社=5=总资产-非付息债务 u 商也触金应付赚款企业整体权益价值 并不必然等于资产负债表中的资产价值合计数.
16、首先,企业整体价值评估范围是企业的&资产、负债,包括表内和表外资产、负债.其次,总资产数额是单项资产账面价值的7i而相加,无法反映企业作为资产综合体的整体获利水平.最后,企业整体权益价值不等于企业的总资产价值,由于债务分为付息债务和非付息债务.3 .股东局部权益股东局部权益价值其实就是企业一局部股权的价值,或股东全部权益价值的一局部.股东局部权益价值=股东全部权益价值X股权比例在企业价值评估实务中, 假设是在先评估出股东全部权益价值根底上形成股东局部权益价值的,应当考虑限制权的影响.拥有限制权的股东享有一些权利：任命治理层、重大投资决策权、重大并购重组权.这局部权利形成限制权溢价.限制权不能仅
17、按数据50啾判断.有时缺乏50灿可能获得对企业的有效限制；有时即便获得了超过50%勺投票权也无法限制.同理并非所有的少数股权都伴随着折价.【历年真题单项选择题】以下评估对象中,不属于企业价值评估对象的是.A.整体企业权益8 .企业全部付息债务C.股东局部权益D.股东全部权益正确答案B答案解析企业价值评估的对象通常包括整体企业权益、股东全部权益和股东局部权益三种.【例单项选择题】以下评估对象中,不属于企业价值评估对象的是.A.整体企业权益9 .股东局部权益C.股东全部权益D.企业净资产正确答案D答案解析企业价值评估的对象通常包括整体企业权益、股东全部权益和股东局部权益三种.二评估范围1 .评估范
18、围的界定不管是进行整体企业权益价值评估、股东全部权益价值评估, 还是股东局部权益价值评估,一般要求对企业进行整体性评估 .2 .企业各项资产、负债的识别对企业各项资产、负债进行识别,包括表内外.表内：主要根据企业的账簿、会计报表、审计报告等进行识别和判断.表外资产通常包括著作权、专利权、专有技术、商标专用权、销售网络、客户关系、特许经营权、 合同权益、域名和商誉等账面未记录资产.表外负债主要包括法律明确规定的未来义务和合同约定的未来义务.3 .企业资产配置和使用情况的分析1根据资产和负债的经营属性进行区分区分经营性资产和非经营性资产.对企业盈利水平有影响的一一经营性资产;对企业盈利水平不产生影
19、响的一一非经营性资产.模拟抽离法区分经营性负债 和非经营性负债.看是否有利息结论：同一类资产、负债在不同行业或不同企业中的经营属性可能存在差异.主营业务收入经营性其他业务收入一一经常性收入一一经营性主一偶然性收入一一非经营性2根据资产的配置属性进行区分企业的资产区分为 必备资产和溢余资产.经营性资产一一必备经营性资产主一溢余经营性资产非经营性资产不再区分.企业盈利水平是企业必备的经营性资产共同作用的结果,也决定着必备的经营性资产的价值.【历年真题单项选择题】以下关于企业价值评估范围的说法中,正确的选项是.A.股东全部权益和股东局部权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及全部负债B.股东全部
20、权益和股东局部权益评估范围包括企业产权涉及的全部资产及非付息债务C.整体企业权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及付息债务D.整体企业权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产正确答案A答案解析整体企业权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及非付息负债,股东全部权益和股东局部权益价值评估范围包括企业产权涉及的全部资产及全部负债.【知识点】价值类型一企业价值评估中的主要价值类型主要价值类型分别为市场价值、投资价值和清算价值.1 .市场价值市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下,评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额.2 .投资价值投资价值是指评估
21、对象对于具有明确投资目标的特定投资者或者某一类投资者所具有的价值估计数额,亦称特定投资者价值.考虑到预期增量收益是投资价值的重要构成局部,且预期增量收益存在不同形式等因素,投资价值可理解为某项资产在明确的投资者基于特定目的、充分考虑可能实现的增量收益和投资回报水平的情况下,在评估基准日的价值估计数额.战略投资者协同效应3 .清算价值清算价值是指在评估对象处于被迫出售、快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额.【例单项选择题】自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下,评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额指的是.A.市场价值B.投资价值C.清算价值D.评估价值正确答案A
22、答案解析市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下,评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额.【历年真题多项选择题】以下价值类型中,企业价值评估通常选择的有.A.剩余价值B.投资价值C.市场价值D.在用价值E.清算价值正确答案BCE答案解析企业价值评估中的主要价值类型分别为市场价值、投资价值和清算价值.二企业价值评估中价值类型的选择依据1 .评估目的股权并购,买方一投资价值,卖方一市场价值2 .市场条件公开市场条件、非公开市场条件3 .评估对象自身条件 持续经营一市场价值或投资价值,非持续经营一清算价值【知识点】评估假设一、企业价值评估的 根本假设交易假设、公
23、开市场假设、持续经营假设、清算假设我们这里着重介绍两个：持续经营假设最常用、清算假设持续经营假设1 .含义持续经营假设是最常用的假设. 假设在评估基准日后企业即使出售、兼并、重组、合并仍将根据原来的经营目的、经营方式持续经营下去.请务必加微信 yingzipu666更新有保证！纸质教材 +练习册+ 精准押题加微信！2 .选择持续经营假设需要考虑的因素第一,评估目的.引起评估的经济活动是否要求企业持续经营,或评估结果的具体用途是否需要以企业持续经营为前提.第二,企业提供的产品或效劳是否能满足市场需求.假设企业的产品或效劳不能满足市场需求,企业无预期收益,那么不适用于持续经营假设.第三,企业要素的
24、功能和状态.假设企业各个要素资产破损严重、工艺落后或严重比例失调而不能满足企业持续经营的需要,也不能适用持续经营假设.3 .企业价值评估中持续经营假设的分类(1)存量持续经营假设(最普遍)宏观环境方面：国家现行法律、法规及产业政策无重大变化,行业的准入制度、市场分割状况等 维持目前格局；微观环境方面：企业的资本结构、经营结构和产品结构得以维持现状,会计政策和税收政策的主要方面没有显著变化,企业继续具有独立的生产经营地位,其现有规模的资产可继续使用下去.存量持续经营假设一般要求企业符合以下条件：a.企业的限制权不发生变化或虽有限制权的变化但企业的主要经营方向和经营策略不发生重大变 化；b.现有的
25、财务政策、定价政策和市场份额不会发生重大变化；c.资本投入,不形成明显的 圈量资产,不会使得企业的生产经营水平大幅提升；d.企业不会发生转产或经营方向的根本改变.(2)增量持续经营假设增量持续经营假设一般要求企业符合以下条件：企业投入资本能够顺利形成 新增生产水平,不会受到土地、厂房、设备、人员、治理等诸多因素 的制约；企业的新增生产水平能够通过市场的考验,即生产的产品或效劳能够被市场所接受；企业投入资本的回报率能够高于企业的债务资本本钱,并成为其 新增的获利水平.(3)并购整合持续经营假设并购整合持续经营假设是通过企业并购及重组整合,考虑整合过程产生的协同效应的持续经营假设.协同效应的获取是
26、企业并购发生的重要原因.双方共享业务和共享特定资源而增强盈利水平,那么标的企业就实现了协同效应.此时进行评估时,需要考虑此协同效应的影响,应使用并购整合持续经营假设.【例单项选择题】企业价值评估中最常用的假设是().A.持续经营假设B.市场条件C.评估对象自身条件D.评估假设正确答案A答案解析持续经营假设是企业价值评估中最常用的假设.(二)清算假设1.含义清算假设首先是基于被评估资产面临清算或具有潜在的被清算的事实或可能性,再根据相应数据资料推定被评估资产处于一种 被迫出售或快速变现 的状态.此时评估价值低于正常评估价值.2.适用范围在清算假设前提下的资产评估结果的适用范围是非常有限的.3.清
27、算假设与持续经营假设的区别持续经营假设清算假设资源是否自 由支配拥有自由支配权、正常经营、并按承 诺的条件去清偿各种债务丧失自由支配权、不能按承诺的条件去清偿 各种债务,取决于变卖所得资产计价在资产正常使用的前提下计价短期内对外处置价格计价、企业价值评估的具体假设一具体假设的主要类别1 .基于企业 外部环境的假设;2 .基于企业画环境的假设；3 .评估专业人员获取资料和履行评估程序方面的假设,比方假设委托人提供的资料是真实、合法、 完整的.具体假设：外部环境 宏观政治环境、宏观经济环境、法律法规、财政政策、货币政策、产业政策等外部环境中观行业行业开展前景、行业政策、环保政策、税收政策等内部环境 微观资本结构、会计政策、客户关系、治理水平等二具体假设的设定依据及应注意的问题1.设定依据与评估价值类型选择依据比照学习1与评估目的相匹配；2与企业价值类型相协调；3与市场条件相适应；4与评估对象自身条件相契合.2.应注意的问题1科学合理地设定评估假设； 不能以假设代替评估程序 如委托方提供的盈利预测企业价值评估根本假设和具2不能简单地对企业基于相关条件所可能产生的结果进行假设；3应谨慎使用非真实性假设； 评估报告需要披露4应与企业价值评估过程相照应.【本章小结】本章着重讲解了企业价值评估概念、企业价值评估对象以及价值类型、 体假设.