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1、上市公司非投资效率的分析及对策研究企业最为重要的财务行为主要是筹资、投资和股利分配三种行为。在企业日常生产经营活动运行期间，需要维持一定数额的资金.筹资活动是企业获得资金的重要手段，是企业资金运动的起点，所以筹资行为十分重要，决定公司资金筹集的渠道与方式：股利分配是指企业向股东分派股利，股利分配行为是分配企业的一部分：而投资是经济发展的一个重要的因素.投资是上市公司发展的源泉.而筹资行为则是在上市公司存在资金不足或者遇到融资约束的情况发生的.因此不论是投资还是筹资行为，都是我们必须提高重视。但是现在上市公司却普遍存在了一些不科学的投资行为.比如随意投资和盲目投资的行为.甚至出现了一些仅凭主观想
2、法就进行的投资.与之前承诺的投资项目和资金的使用去向不相符.这种做法既损害了上市公司的信誉.更影响了投资者对于上市公司的投资.降低了上市公司的投资效率.导致出现一些非效率的投资.因此.文章在了解当前我国上市公司存在的这些非投资效率的行为.来分析造成这一现象的原因.提出相应的解决对策.从而更好的保护投资者的相关利益，使得上市公司能够正常合理的经营下去。 一、上市公司非效率投资的表现形式 大量的研究结果表明，由于信息不对称、信息不对等以及委托代理关系等的发生.使得上市公司中出现了很多非效率的投资行为.主要有过度投资、投资不足两种表现形式。 （一）过度投资（Over Investment） 过度投资
3、是指对于一些投资前景或者净现值 短期负债和经理人对上市公司的过度投资的这种非效率投资行为都有一定的影响。短期负债在一定程度上能够使得上市公司减少过度投资行为的出现.由于负债的增高，对于投资项目能够更加的慎重。但是，对于经理人来讲.经理人的利益与上市公司的整体经营情况和规模是密切相关的.他们更关心是企业的规模和短期经济利益的注入.因此发展越快.管理人员就会有更大的升迁机会均等.所以经理人更关心的是短期的利益流入才能更快地体现经管理水平.就会出现经理人为了能够快速的给上市公司带来利益.而对于投资项目出现过度投资的情况和行为.这会引发经理人即使不盈利经理人员也能通过牺牲股东的利益来增加自己的财富和收
4、益.从而造成非效率的投资.长远来看不利于上市公司的发展和持续经营。 （三）控股股东持股比例大 通常情况下.大股东持股比例大.对于公司的影响极大.甚至是决定性的.公司的重大决策是依据各个股东的持股比例来决定的.公司最大的股东拥有最多的经营决策的权力，对于公司的投资项目能够发表更多的意见，条件允许的情况下大股东会侵占公司小股东的利益.当大股东控股超过一定比例能够达到绝对优势时.大股东就会不断获取私人收益.从而通过投资资金的滥用及其他不正当的手段要想实现这一愿望需要.由于主观的臆断和个人投资风险度的接受程度不同.会使得投资项目和资金的分配不合理.而仅凭大股东一人来进行决策.造成上市公司的非投资效率的
5、出现。 三、提高上市公司投资效率的对策 基于上述成因分析.建议有关部门和企业必须采取措施不断提高上市公司的投资效率.主要从以下几个方面入手： （一）加强公司治理建设 加强公司治理建设.建立完善的公司治理的机制.邀请专家、公司的职工和高管、投资者等各方利益相关者共同来进行商议.不断的优化调整.保证独立董事能够具有话语权和独立性.对于董事会的成分和组成成员按照科学的方式重新划分.对于董事的持股数量适量的增加.使得董事拥有更多的话语权和发表意见的权利.董事应充分发挥它应有的作用.对于上市公司中管理者出现的过度投资或者投资不足的非效率投资情况及时发现.适时调整，保证上市公司的投资效率。另外，监事会也应
6、该对上市公司内部的投资情况实行监督.实行定期的内部检查和外部监督相结合.通过建立一张全面立体的监督体系和监管大网.来保证投资经营更加科学合理.极大程度的提高上市公司的有效率投资.使得投资者的利益能够得到最大化的保护和保障。 （二）建立完善的投资机制 完善的投资机制能够使得上市公司的投资项目和投资金额更加科学.从而最大化的提高上市公司的投资效率.比如通过全面的考量和综合的判断.对于投资活动的选择更加爱的合适，制定更加科学合理的投资决策。另外.对于资金的使用也应该建立完备的系统.包括资金如何运用、资金投资的额度、资金对于项目投资的决策以及资金后续的考核评估.通过系统之间良好的配合.既有利于我们把握
7、和了解上市公司的资金投放是否合理.如果存在不合理之处.通过及时的总结整理.能够在今后更加避免此类情况的出现.对于投资效率高的项目进行更为深入的研究，能够提高资金的使用效率。因此，建立完善的投资机制可以使我们正确的了解和掌握上市公司现有的投资体系和投资状况.更加全面的评价和判定.最大化的提高收益减少风险.最终提升上市公司整体的投资效率和水平。 （三）完善管理层激励机制 第一，建立透明合理的薪酬结构。 目前.我国公司高管薪酬与公司业绩缺乏适当必要的关联性，不论企业效益如何，管理者的薪酬不受影响，所以高额薪酬计划不能很好的抑制公司高管的行为.使其对于他项目投资时审慎的考虑，因此不能很好地缓解公司过度投资问题。在此基础上，公司建立合理的高管激励机制.通过紧密的将高管薪酬与公司业绩进行挂钩.来保证公司高管的最大化利益与公司最大化利益同方向变动，呈现一致性，这能够极大程度的约束高管投资行为，从而提高上市公司的投资效率。 第二，完善经理人持股的激励机制。 一方面.要建立和完善公司经理人持股的配套机制.比如持续的期限.持股应该履行的承诺以及对其的约束等.这样能够使得经理人规范自身的言行.更好的从公司整体经营角度来触出发：另一方面，利用相关法规对经理人实施一定程度的股权激励.通过完善公司经理人持股的外部环境.保证上市公司的整体经营.从而提升上市公司的整体投资效率，保证日常后续的经营发展。