[财务管理]浙江医药度财务分析报告.doc

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1、浙江医药股份有限公司财务分析报告目录1浙江医药股份有限公司简介12财务报表分析12.1资产负债表分析22.1.1资产负债表水平分析22.1.2资产负债表垂直分析62.1.3资产负债表结构变动分析92.1.4资产负债表对称结构分析102.2利润表分析112.2.1利润表综合分析112.2.2利润表分部分析142.3现金流量表分析162.3.1现金流量表水平分析162.3.2现金流量表垂直分析183财务效率分析223.1盈利能力分析223.1.1资本经营能力因素分析223.1.2盈利能力历史分析233.1.3盈利能力同行业分析243.2营运能力分析253.2.1总资产周转率分析253.2.2营运能

2、力历史分析253.2.3营运能力同行业分析263.3偿债能力分析263.3.1短期偿债能力分析273.3.2长期偿债能力分析273.3.3偿债能力同行业分析283.4发展能力分析293.4.1发展能力趋势分析293.4.2发展能力同行业分析294杜邦综合分析评价301浙江医药股份有限公司简介浙江医药股份有限公司(以下简称“浙江医药”)是由原浙江新昌制药股份有限公司，浙江仙居药业集团股份有限公司和浙江省医药有限公司等企业以新设合并的方式组建于1997年5月16日的股份制制药企业。1999年8月经中国证监会核准，公司向社会公开发行了人民币普通股A股5800万股， 同年10月公司股票在上海证券交易所

3、挂牌上市。目前，公司注册资本为45006万元，资产总值25亿元，为浙江省政府重点培育的十八家集团（公司）。浙江医药现拥有新昌制药厂，维生素厂，商业公司，浙江来益生物技术有限公司，上海来益生物药物研究开发中心等多家企业和子公司。公司现有员工4000余人，其中各类专业技术人员1600余人，占40%以上，有中高级职称的300多人，占8%以上。浙江医药倡导“以人为本”的理念，注重科技创新和机制创新，是省区外高新技术企业，2007年公司技术中心晋升国家级企业技术中心，国家人事部颁发的博士后流动工作站也在此落户。 公司全部产品通过了国家级GMP认证，商业分公司首批通过了国家级GSP认证。2005年8月公司

4、产品本芴醇通过了澳大利亚TGA认证，2007年9月盐酸万古霉素通过美国FDA的现场审计。同时，公司把节约资源，保护环境，走可持续发展道路作为企业百年大计来抓，大力推行清洁生产，发展循环经济，近几年累计投入环保经费8000多万元，并早在2001年就通过了ISO140001环保国际认证。今后，浙江医药股份有限公司将继续坚持走创新高效、发展循环经济路子，这已经不是局部、单一的工作任务，而是企业生存、发展观、凝聚力和向心力的体现。浙江医药已经形成了脂溶性维生素，类维生素，氟喹诺酮类抗生素，抗耐药菌抗生素等系列产品的专业化，规模化生产。维生素H产销量全球第一，辅酶Q10、合成维生素E产销量全球第三，已成

5、为一家规模庞大，资金及技术实力雄厚，对全球市场具有影响力的医药制造企业。 浙江医药在大力发展生产、提高收益的同时，不断加强企业文化建设，逐渐形成了饯行“关爱人类健康”的企业宗旨、弘扬“团结、拼搏、创新、奉献”的企业精神、建设“国内领先、国际称强”现代化药业集团为企业目标的企业文化体系，形成了先进的管理制度和行为规范，达到内求团结、外求发展，激发员工积极进取，为实现可持续发展提供强大动力。企业的发展、制度的健全，同时也营造了员工忠于企业、勇于创新的良好氛围。企业文化成为浙江医药创新发展的巨大动力和宝贵的精神财富。品牌是企业文化的载体,企业文化是凝结在品牌上的精华。形成品牌的过程，就是企业文化的积

6、淀、升华的过程。公司的“众”牌商标，是浙江省著名商标，并相继在马德里、美国成功注册，在国内外享有很高的著名度和美誉度。公司以创建先进文化为突破口，先后打造了“来立信”、“来益”、“来可信”等强势产品品牌，科学推行品牌营销战略。蓝白相间、富有强烈现代气息的“众”牌商标，蕴涵着深厚的关爱大众、创新奉献的企业文化底蕴，向世人展示的不仅仅是“质量第一，用户至上”、安全可靠的“众”牌产品的品牌形象，更折射出“以人为本”的企业文化，树立了浙江医药良好的企业形象。2财务报表分析（以下数据均是合并报表数据）2.1资产负债表分析2.1.1资产负债表水平分析资产负债表水平分析 单位：元项目期末余额年初余额增减额变

7、动率对总资产的影响 流动资产： 货币资金 1,593,149,688.40 1,443,475,275.93 149,674,412.47 10.37%3.23% 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 570,000.00 -570,000.00 -100.00%-0.012% 应收票据 90,155,895.62 37,186,250.40 52,969,645.22 142.44%1.14% 应收账款 846,758,460.17 745,505,913.16 101,252,547.01 13.58%2.18% 预付款项 104,152,181.29 77,027,728.17 27,1

8、24,453.12 35.21%0.58% 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 63,413.33 63,413.33 0.0014% 应收股利 其他应收款 47,406,394.75 17,821,742.54 29,584,652.21 166.00%0.64% 买入返售金融资产 存货 692,707,811.52 496,529,102.39 196,178,709.13 39.51%4.23% 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 50,000,000.00 30,000,000.00 20,000,000.00 66.67%0.43% 流动资产合计 3,424,39

9、3,845.08 2,848,116,012.59 576,277,832.49 20.23%12.43% 非流动资产： 发放委托贷款及垫款 29,000,000.00 29,000,000.00 0.63% 可供出售金融资产 285,464,296.96 475,275,228.32 -189,810,931.36 -39.94%-4.09% 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 181,826.03 15,584,084.70 -15,402,258.67 -98.83%-0.33% 投资性房地产 7,364,512.23 7,604,324.67 -239,812.44 -3.15%

10、-0.0052% 固定资产 1,247,834,785.79 1,219,216,754.01 28,618,031.78 2.35%0.62% 在建工程 119,326,032.23 22,723,593.37 96,602,438.86 425.12%2.08% 工程物资 383,767.47 386,672.57 -2,905.10 -0.75%-0.0001% 固定资产清理 生产性生物资产 36,415.96 53,929.96 -17,514.00 -32.48%-0.0004% 油气资产 无形资产 75,036,577.10 38,828,062.30 36,208,514.80

11、93.25%0.78% 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 10,055,829.06 9,389,210.91 666,618.15 7.10%0.014% 其他非流动资产 非流动资产合计 1,774,684,042.83 1,789,061,860.81 -14,377,817.98 -0.80%-0.31% 资产总计 5,199,077,887.91 4,637,177,873.40 561,900,014.51 12.12%12.12% 流动负债： 短期借款 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 199,000.00 -199,000.00 -100.

12、00%-0.0043% 应付票据 5,938,917.27 -5,938,917.27 -100.00%-0.13% 应付账款 499,436,999.42 416,091,877.42 83,345,122.00 20.03%1.80% 预收款项 26,401,270.96 21,248,707.75 5,152,563.21 24.25%0.11% 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 52,295,311.38 53,814,554.82 -1,519,243.44 -2.82%-0.03% 应交税费 100,378,779.52 86,746,830.45 13,631,

13、949.07 15.71%0.29% 应付利息 应付股利 22,346,344.88 15,766,431.26 6,579,913.62 41.73%0.14% 其他应付款 26,094,539.70 65,603,178.44 -39,508,638.74 -60.22%-0.85% 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 726,953,245.86 665,409,497.41 61,543,748.45 9.25%1.33% 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 10,630,200.00

14、26,455,000.00 -15,824,800.00 -59.82%-0.34% 预计负债 递延所得税负债 38,682,976.15 67,240,115.85 -28,557,139.70 -42.47%-0.62% 其他非流动负债 22,364,205.59 14,753,472.19 7,610,733.40 51.59%0.16% 非流动负债合计 71,677,381.74 108,448,588.04 -36,771,206.30 -33.91%-0.79% 负债合计 798,630,627.60 773,858,085.45 24,772,542.15 3.20%0.53%

15、所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 450,060,000.00 450,060,000.00 0.00 0.00%0.00% 资本公积 360,999,868.29 524,741,073.95 -163,741,205.66 -31.20%-3.53% 减：库存股 专项储备 盈余公积 705,867,019.26 557,873,860.87 147,993,158.39 26.53%3.19% 一般风险准备 未分配利润 2,873,986,834.91 2,324,545,704.12 549,441,130.79 23.64%11.85% 外币报表折算差额 -21,532.

16、07 -8,604.80 -12,927.27 150.23%-0.0003%归属于母公司所有者权益合计 4,390,892,190.39 3,857,212,034.14 533,680,156.25 13.84%11.51% 少数股东权益 9,555,069.92 6,107,753.81 3,447,316.11 56.44%0.07%所有者权益合计 4,400,447,260.31 3,863,319,787.95 537,127,472.36 13.90%11.58% 负债和所有者权益总计5,199,077,887.91 4,637,177,873.40 561,900,014.51

17、 12.12%12.12%一、从投资和资产角度进行分析评价根据上表，可以对浙江医药股份有限公司（以下简称浙江医药）2011年总资产变动做出以下分析评价：该公司总资产本期增加561,900,014.51 元，增长幅度为12.12%，说明浙江医药本年资产规模有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现：1、流动资产本期增加20.23%，使总资产规模增长了12.43%；非流动资产本期减少了0.80%，使总资产规模减少了0.31%，两者合计使总资产增加了561,900,014.51 元，增长幅度为12.12%。2、本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司的流动性有所增强。尽管

18、流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在以下几个方面：一是货币资金的增长。货币资金本期增长149,674,412.47 元，增长幅度为10.37%，对总资产的影响为3.23%。单就这一变化来看，货币资金的增长将提升企业的短期偿债能力，使企业避免财务风险。当然对于货币资金的这种变化，还应当结合企业现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，才能做出正确的评价；二是应收票据的增长。应收票据本期增长52,969,645.22 元，增长幅度为142.44%，对总资产的影响为1.14%。应收票据出现这种变化的主要是原因是公司国内市场销售执行先收款后出货的销售政策，经销商以银行承兑汇票形式预

19、付货款，预收款项增长所致；三是应收账款的增加。应收账款本期增加了101,252,547.01 元，增长幅度为13.58%，对总资产影响为2.18%。应收账款反映了企业销售规模，信用政策的变化，结合存货，固定资产，营业收入等资料分析发现，该公司本年扩大了销售规模，应收账款出现这样幅度的增长是正常的。四是存货的大规模增加。存货本期增加了196,178,709.13 元，增长幅度为39.51%，对总资产的影响为4.23%。存货的增长主要是销售增加，相应的库存备货增加所致；3、非流动资产的变化主要体现在以下几个方面：一是可供出售金融资产的减少。可供出售金融资产本期减少了189,810,931.36，减

20、少幅度为39.94%，对总资产的影响为-4.09%。可供出售金融资产的减少主要是公司持有的股票市值下降所致。二是在建工程的增长。在建工程本期增加了96,602,438.86 元，增长幅度为425.12%，对总资产的影响为2.08%。在建工程的增长主要反映了企业正在扩大生产规模，准备进行更进一步的扩张计划。结合在建工程明细账分析可知，在建工程的增长主要是浙江昌海公司工程生命营养品、特色原料药及制剂出口基地项目投入所致，企业本年由在建工程转入固定资产的项目不是太多，但企业却增加了大量的在建工程投资，在建工程本年减值准备没有变化。这样的情况，企业应当结合自身情况，注意资金利用问题，是否能够支付由于大

21、规模融资所带来的利息；三是无形资产的增长。无形资产本期增加了36,208,514.80元，增长幅度为93.25%，对总资产的影响为0.78%。无形资产的增长主要是本期浙江昌海公司受让土地使用权所致，这对公司未来经营有积极作用。二、从筹资或权益角度进行分析评价根据上表，可以浙江医药2011年总资产变动做出以下分析评价：该公司权益总额较上年同期增加561,900,014.51 元，增长幅度为12.12%，说明浙江医药本年权益有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现：1、负债本期增长24,772,542.15 元，增长幅度为3.20%，使权益总额增长0.53%；股东权益总额本期增长537,127,47

22、2.36 元，增长幅度为13.90%，使权益总额增长了11.58%，两者合计使权益总额增加561,900,014.51 元，增长幅度为12.12%。2、本期权益总额的增长主要体现在股东权益的增长上。股东权益的变动主要体现在以下几个方面：一是未分配利润的增加。未分配利润本期增加549,441,130.79元，增长幅度为23.64%，对权益总额的影响为11.85%。未分配利润出现一定幅度的增长需要结合利润表进行进一步分析。二是盈余公积的增加。盈余公积本期增加147,993,158.39元，增长幅度为26.53%，对权益总额的影响为3.19%。三是资本公积的减少。资本公积本期减少163,741,20

23、5.66元，减少幅度为-31.20%，对权益总额影响为3.53%。资本公积的减少主要系可供出售金融资产公允价值变动所致。3、流动负债本期增加了61,543,748.45元，增长幅度为9.25%，对权益总额的影响为1.33%。流动负债的增长主要体现在以下几个方面：一是应付账款的增长。应付账款本期增加83,345,122.00元，增长幅度为20.03%，对权益总额的影响为1.80%。应付账款出现了较大幅度的增长，给公司带来较大的偿债压力，公司应当警惕自身是否能按时偿付账款，当然这样不嫩给出好或坏的评价，应当结合公司在建工程，投资性房地产以及现金流量表中相关项目进行进一步分析；二是其他应付款的减少。

24、其他应付款本期减少39,508,638.74元，减少幅度为-60.22%，对权益总额的影响为0.85%。其他应付款的减少主要是应付暂收款减少所致。非流动负债本期减少了36,771,206.30元，减少幅度为-33.91%，对权益总额的影响0.79%。非流动负债的减少主要体现在以下几个方面：一是专项应付款的减少。专项应付款本期减少15,824,800.00元，减少幅度为59.82%，对总资产的影响为-0.34%。专项应付款的减少主要是收到国家专项拨款所致。二是递延所得税负债的减少。递延所得税负债本期减少28,557,139.70元，减少幅度为-42.47%，对权益总额的影响-0.62%。递延所得

25、税负债的减少主要是当期可供出售金融资产减值所导致的，公司应当引起注意；三是其他非流动负债的增长。其他非流动负债本期增长了7,610,733.40元，增长幅度为51.59%，对权益总额的影响为0.16%。虽然其他非流动负债的减少对权益总额的影响并不是很大，但结合其他非流动负债明细账分析可知，其他非流动负债的增长主要是由于递延收益的增加所导致，政府补助给公司带来递延收益，这反映了政府对公司发展的大力扶植，看好并支持公司未来的发展，体现了浙江医药良好的发展势头和光明前景。2.1.2资产负债表垂直分析 资产负债表垂直分析 单位：元项目期末余额年初余额期末余额(%)年初余额(%)变动情况(%) 流动资产

26、： 货币资金 1,593,149,688.40 1,443,475,275.93 30.64%31.13%-0.49% 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 570,000.00 0.01%-0.01% 应收票据 90,155,895.62 37,186,250.40 1.73%0.80%0.93% 应收账款 846,758,460.17 745,505,913.16 16.29%16.08%0.21% 预付款项 104,152,181.29 77,027,728.17 2.00%1.66%0.34% 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 63,413.33 0.0012%0.

27、0012% 应收股利 其他应收款 47,406,394.75 17,821,742.54 0.91%0.38%0.53% 买入返售金融资产 存货 692,707,811.52 496,529,102.39 13.32%10.71%2.62% 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 50,000,000.00 30,000,000.00 0.96%0.65%0.31% 流动资产合计 3,424,393,845.08 2,848,116,012.59 65.87%61.42%4.45% 非流动资产： 发放委托贷款及垫款 29,000,000.00 0.56%0.56% 可供出售金融资产 285,46

28、4,296.96 475,275,228.32 5.49%10.25%-4.76% 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 181,826.03 15,584,084.70 0.00%0.34%-0.33% 投资性房地产 7,364,512.23 7,604,324.67 0.14%0.16%-0.02% 固定资产 1,247,834,785.79 1,219,216,754.01 24.00%26.29%-2.29% 在建工程 119,326,032.23 22,723,593.37 2.30%0.49%1.81% 工程物资 383,767.47 386,672.57 0.0074%0.0

29、083%-0.0010% 固定资产清理 生产性生物资产 36,415.96 53,929.96 0.0007%0.0012%-0.0005% 油气资产 无形资产 75,036,577.10 38,828,062.30 1.44%0.84%0.61% 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 10,055,829.06 9,389,210.91 0.19%0.20%-0.01% 其他非流动资产 非流动资产合计 1,774,684,042.83 1,789,061,860.81 34.13%38.58%-4.45% 资产总计 5,199,077,887.91 4,637,177,873.40

30、100.00%100.00% 流动负债： 短期借款 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 199,000.00 0.0043%-0.0043% 应付票据 5,938,917.27 0.13%-0.13% 应付账款 499,436,999.42 416,091,877.42 9.61%8.97%0.63% 预收款项 26,401,270.96 21,248,707.75 0.51%0.46%0.05% 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 52,295,311.38 53,814,554.82 1.01%1.16%-0.15% 应交税费 100,378,77

31、9.52 86,746,830.45 1.93%1.87%0.06% 应付利息 应付股利 22,346,344.88 15,766,431.26 0.43%0.34%0.09% 其他应付款 26,094,539.70 65,603,178.44 0.50%1.41%-0.91% 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 726,953,245.86 665,409,497.41 13.98%14.35%-0.37% 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 10,630,200.00 26,455,000.

32、00 0.20%0.57%-0.37% 预计负债 递延所得税负债 38,682,976.15 67,240,115.85 0.74%1.45%-0.71% 其他非流动负债 22,364,205.59 14,753,472.19 0.43%0.32%0.11% 非流动负债合计 71,677,381.74 108,448,588.04 1.38%2.34%-0.96% 负债合计 798,630,627.60 773,858,085.45 15.36%16.69%-1.33% 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 450,060,000.00 450,060,000.00 8.66%9.7

33、1%-1.05% 资本公积 360,999,868.29 524,741,073.95 6.94%11.32%-4.37% 减：库存股 专项储备 盈余公积 705,867,019.26 557,873,860.87 13.58%12.03%1.55% 一般风险准备 未分配利润 2,873,986,834.91 2,324,545,704.12 55.28%50.13%5.15% 外币报表折算差额 -21,532.07 -8,604.80 -0.0004%-0.0002%-0.0002% 归属于母公司所有者权益合计 4,390,892,190.39 3,857,212,034.14 84.46%

34、83.18%1.28% 少数股东权益 9,555,069.92 6,107,753.81 0.18%0.13%0.05% 所有者权益合计 4,400,447,260.31 3,863,319,787.95 84.64%83.31%1.33% 负债和所有者权益总计 5,199,077,887.91 4,637,177,873.40 100.00%100.00%一、资产结构的分析评价从上表可以看出：1、从静态方面分析。就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险小，流动资产变现能力差，其资产风险较大。所以，企业流动资产比重较大时，企业资产的流动性强，风险小，非流动比重高时，企业资产弹性较差，

35、不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期流动资产比重为65.87%，非流动资产占34.13%。根据这样的资产结构，可以认为浙江医药资产的流动性强，资产风险较小，合理的非流动资产规模会让企业易于形成较大的生产规模，利于企业的扩张；2、从动态方面分析。本期该公司流动资产比重较上期上升了4.45%，货币资金的比重降低了-0.49%，应收票据的比重上升了0.93%，存货的比重上升了2.62%，其它应收款的比重上升了0.53%，其他各项流动资产的变动幅度都不大，综合而言，货币资金、应收票据、存货、其它应收款的变动对流动资产的影响不是太大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。二、资本结构的分析评价从上表

36、可以看出：1、从静态方面看，该公司股东权益比重为84.64%，负债比重为15.36%，资产负债率相当低，公司财务风险较小。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析很难做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。2、从动态方面分析，股东权益上升了1.33%，负债比重下降了1.33%，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有上升。2.1.3资产负债表结构变动分析资产负债表变动原因分析 单位：元资产期末余额期初余额负债和所有者权益(或股东权益）期末余额期初余额固定资产1,247,834,785.79 1,219,216,754.01 负债合计 798,63

37、0,627.60 773,858,085.45 实收资本（或股本） 450,060,000.00 450,060,000.00 资本公积 360,999,868.29 524,741,073.95 盈余公积 705,867,019.26 557,873,860.87 未分配利润 2,873,986,834.91 2,324,545,704.12 外币报表折算差额 -21,532.07 -8,604.80 少数股东权益 9,555,069.92 6,107,753.81 资产总计5,199,077,887.91 4,637,177,873.40 负债和所有者权益（或股东权益）总计5,199,07

38、7,887.91 4,637,177,873.40 根据上表分析可知：本期总资产增加了561,900,014.51元，是由于负债、实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润、外币报表折算差额和少数股东权益共同变动的影响所导致的。浙江医药2011年资产负债的变动主要是由于未分配利润变动所致，属于股利分配变动型，未分配利润本期增加了549,441,130.79元，是导致总资产增长的最主要的因素。这表明企业当年经营还是卓有成效的负债本期增加24,772,542.15元，由于负债的增加导致的企业经营规模的扩大，并不代表企业经营出色，对于这种变化，不能做出好的评价，只能说是企业理财的结果；资本公积本期减少

39、163,741,205.66元，结合资本公积明细账分析发现，资本公积的减少主要系可供出售金融资产公允价值变动所致；盈余公积本期增加147,993,158.39元，并使企业总资产增加，根本原因是企业当期实现盈利，从而通过提取法定盈余公积扩大了企业经营规模。这种变化是企业主观努力的结果，应给予好的评价；2.1.4资产负债表对称结构分析资产负债表对称结构分析流动资产流动负债非流动负债所有者权益非流动资产从上表可以看出，浙江医药股份有限公司流动负债全部用于满足企业对流动资产的需求，而且流动资产还需要由非流动负债来满足，属于资产结构与资本结构适应程度中的稳健结构。由于其流动资产一部分需要由流动负债来满足，一部分需要由非流动负债来满足，剩余部分由所有者权益来满足。鉴于浙江医药作为医药制造行业的考虑，其非流动负债相对其他行业而言会比较少，故流动资产需要由所有者权益来满足也是可以理解的，但是对于流动资产需要占用所有者权益的情况，我们不能给予好的评价。这样的结果是：（1）足以使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现来满足偿还债务的需要，企业风险小；（2）企业可以通过调整流动负债和非流动负债的比例，使负债成本达到企业目标标准，相对于保守结构形式而言，负债成本相对较低，并具有可调性；（3）