财务管理行政ppt课件.ppt

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1、财务管理,管理学院 黄月眉 Mobile:669366,Lesson one,1.企业管理包括哪些内容？ 2. 会计与财务管理 有什么联系与区别？,questions,采购管理,营销管理,人力资源管理,生产管理,财务管理,企业管理,财务管理是企业管理的重要部分,会计重在核算，财管重在决策 会计重在核算，财管重在决策 会计重在核算，财管重在决策,会计重在核算，财管重在决策,职业取向从普通会计到财务总监的三部曲 出纳会计人员财务经理（专业+管理）财务总监 chief financial officer(CFO),财务管理学课程简介,以现代公司制企业为对象，对资金的取得、运用、收益分配等财务问题进行

2、介绍和研究。 课程学习需要具备一些条件,如企业管理、会计、金融、税收、经济法等方面的基础知识；课程教学以课堂讲解、案例分析、练习等方式进行。,课程学习计划,参考教材,1谷祺，刘淑莲. 财务管理 东北财经大学出版社 2.王化成 财务管理学 中国人民大学出版社 3.王化成 财务管理教学案例 中国人民大学出版社 2000 4.财政部会计资格评价中心 财务管理 中国财政经济出版社 2011 5.中国注册会计师协会 财务成本管理 经济科学出版社 2011,参考网站,http:/ 中国注册会计师协会 http:/ 中国会计学会 http:/ 中华财会网 http:/ 中华会计网校 http:/ 东奥会计在

3、线,平时成绩登记办法,考勤登记,课堂表现,作业成绩,平时40%，闭卷考试60%,第一章 总论,教学内容：主要有三个问题： 财务管理概念是干什么的 财务管理目标为什么目的 财务管理环境受什么影响 教学要求 对财务管理的基本问题有概括而又明确的了解，建立理财的知识框架，为以后内容的学习打下总括的结构性的知识基础。,第一节 财务管理的概念 一、财务的概念 简单地说：与钱财相关的事务 包括用财、生财、节财、聚财 目前，理财很热，也非常广泛 个人理财、国家理财、企业理财,二、企业财务 （一）企业组织形式及其特点 1、独资企业 2、合伙企业 3、公司制企业 （1）有限责任公司 （2）股份有限公司,（二）企

4、业财务 是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作 1、财务活动 财务活动就是组织资金运动的活动 是资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列活动的总称,资金分配,资金筹集,企业资金运动图,购进 生产 销售 货币资金-生产储备资金 -在产品资金 - 产成品资金- 货币资金,财务活动,2、财务关系 企业在组织财务活动过程中与内部、外部发生的经济利益关系,内部单位及个人,企业,所有者,债权、债务人,被投资单位,税务等行政部门,财务管理,财务关系,财务活动,财务管理组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理工作 注意：

5、财务活动和财务关系是同一工作的两个方面,三、财务管理基本内容,（一）筹资管理 （二）投资管理 （三）资金营运管理 （四）利润分配管理,筹 资,管理要点：时间及时 渠道合法 数量合理需要 质量合理结构（成本、风险）,投 资,管理要点：方向 规模 结构 效益（成本、风险）,资金营运,企业因经营而产生的资金收付,管理要点： 1、流动资产和流动负债的比例关系 2、加速流动资金的周转，提高资金 使用效率,利润分配,对利润进行分割和分派的过程 管理要点：分配规模 分配方式,第二节 财务管理目标,一、财务管理目标的含义 指进行理财所要达到的根本目的 是评价理财决策是否正确的标准,（二）企业财务目标 四种观点

6、：,1.利润最大化 2.每股收益（或权益资本收益率）最大化 3. 股东财富最大化 4 .企业价值最大化,二、最具代表性的企业理财目标的表述,（一） 利润(Profit)最大化 评价指标：税后利润 优点:1）可衡量创造的剩余产品情况 2）可实现社会资源的最佳配置 3)可使全社会财富的增长达到最大化 缺点:1）没有反映出所得利润同投入资本之间的投入产出关系 2）没有说明企业利润发生的时间 3）没有考虑风险的影响 4）可能导致企业侧重短期行为 （二）权益资本利润率(Return on Equity Capital)最大化或每股收益最大化,（三）股东财富（Stockholder Wealth)最大化

7、评价指标：股票市价 优点：1）有利于社会资源合理配置 2）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值 3）体现了股东创办企业的目的 问题：1）对于大量的非上市公司而言，其股东财富没有公开市价作为依托，因而很难加以评价 2）股票价格受多种因素的影响，不能真正反映股东财富 3）忽视了其他相关者的利益,（四）企业价值最大化 企业价值（Company Value）是指企业全部资产的市场价值（负债与所有者权益的市场价值之和）。在量上通常表现为企业未来现金流量，是企业未来现金流量按照资本成本或者投资机会成本贴现后的现值表示。 优点:充分考虑了资金时间价值和风险价值因素；反映了企业资产的保值和增值要求，有利于克服

8、企业经营管理的短期行为；有利于社会经济资源的合理优化配置；考虑了相关者的利益。 缺陷：计量上的非直观性,V=FCFt(1+i)-t,冲突原因,二、不同主体利益的冲突与协调 1、企业中存在的委托代理关系,1、利益目标不一致,2、信息不对称,2、股东（所有者）与经理层（经营者）的冲突与协调,股东的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标,管理者的目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 （道德风险和逆向选择） 它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,资金的提供者,现代企业中的代理关系（下图）,协调手段,方式一

9、：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。,冲突原因,1、利益目标不一致,2、权利不对等,3、股东（所有者）与债权人的冲突与协调,股东伤害债权人利益的具体表现： 1、股东不经债权人同意，投资于 比债权人预期风险高的新项目。 2、股东不经债权人同意而迫使管理当局 发行新债，致使债权人旧债价值下降。,债权人对策,1、寻求法律保护 2、加入限制性条款 2、拒绝进一步合作

10、,4、企业目标和社会责任的矛盾与协调 企业的社会责任： 1、保障员工权益的责任 2、保障债权人权益的责任 3、保障消费者权益的责任 4、保护自然环境的责任 矛盾表现:生产劣质产品、造成环境污染等 协调：制定相关的法律 、制度与道德规范、行政和社会舆论监督,第三节 财务管理工作环节 财务管理的工作步骤和一般程序,财务决策,财务预测,财务分析,财务控制,财务预算,第四节 财务管理环境 理财环境：是对企业财务管理产生影响作用的各种条件或影响因素。,外部理财环境,理财环境,经济环境,法律环境,内部理财环境,金融环境,（一）法律环境 影响企业理财活动的法律、法规的总和 法律手段是一把双刃剑 具体主要有：

11、 企业组织法规 税收法规 财务法规 其他经济法规,（二）金融环境 金融环境是影响企业财务管理的一切金融因素的总和。包括金融市场、金融机构和利率等 1、金融市场 1）金融市场与企业理财的关系 （1）金融市场是企业投资和筹资的场所 （2）金融市场可为企业提供有价值的信息 （3）促进企业资本灵活转换 （4）引导资本流向和流量，提高资本效率 （5）树立企业财务形象,2）金融市场的分类 （1）按营业的性质分:黄金市场、外汇市场、资金市场,（2）按交割时间分：现货市场、期货市场 （3）按交易性质分：初级市场、二级市场 （4）按交易对象分：同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场等,2、

12、我国主要的金融机构 1.中国人民银行 中国人民银行是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。 2.政策性银行 政策性银行，是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以营利为目的的金融机构。 我国目前有三家政策性银行：国家开发银行，中国进出口银行和中国农业发展银行 3.商业银行 商业银行是以经营存款、放款，办理转帐结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。 我国商业银行可以分成两类：国有商业银行、其他商业银行 4.非银行金融机构 有保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司和金融租赁公司 、风险投资公司等。,3、利率 1）关于利率的几组概念 年利率

13、与月利率 名义利率与实际利率 市场利率与法定利率 基准利率与套算利率 固定利率与浮动利率 2）金融市场上利率的决定因素 利率 =基础利率+风险补偿率 ( 纯粹利率 + 通货膨胀贴补率 )+风险补偿率 (违约风险贴补率+流动性风险贴补率+到期风险贴补率),（三）经济环境 指对理财有重大影响的一系列经济因素 1、经济周期 大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环 理财策略：思路应与周期相适应 2、政府的经济政策 主要包括：财政政策、货币政策、税收政策、价格政策、外汇政策等,3、通货膨胀 通货膨胀对企业理财的影响表现在： （1）企业资金需求不断膨胀 （2）资金供应持续性短缺 （3）货币性资产因

14、不断贬值会产生购买力损失，而持有货币性负债会因贬值产生购买力收益 （4）实物性资产，如原材料、产成品、固定资产等会相对升值，产生持有收益,4、利息率波动 利息率波动对筹资的影响：利息率上升，筹资成本增加，反之筹资成本会下降 5、竞争 竞争给理财带来的影响是：收入难以扩大，投资不断增加，营运资金占用增多，资金周转遇到困难,知识衔接：理财产品,一、银行理财产品 （一）一般银行产品（主要是储蓄存款） （二）创新银行产品（理财计划) 二、证券产品 （一）债券 （二）股票 （三）证券投资基金 （四）权证,三、金融衍生产品 （一）基础金融衍生产品 1、金融期货 2、金融期权 3、金融互换 4、金融远期合约

15、 （二）结构化金融衍生产品,四、其他理财产品 （一）外汇产品 （二）保险产品 （三）信托产品 （四）其他产品 1、房地产 2、收藏品 3、黄金,最传统理财产品：储蓄 风险与收益同在：债券 保障性投资：保险 专家理财：投资基金、信托 高风险投资：股票 保值的投资：房地产 实实在在的投资：收藏 最“万幸”投资渠道：彩票,第二章 财务管理的二个基本观念,理财现实几问 1、如果你有钱想买一套住房，是花30万元买现房还是花27万元买1年后的期房更合算？ 2、如果你又想买车了，是花20万现金还是每月付6000元，共付4年合算？ 3、如果你有2万元积蓄，存20年不能取，20年后可得4万元 ；或者全部投入股市

16、，运气好可能每年赚20%，运气不好可能全赔，你会如何选择？ 问题启示：货币是有时间价值的，风险是有货币成本的。,教学内容：(二个主要基本理念) 货币时间价值 投资风险价值 学习要求： 理解货币时间价值和投资风险价值的实质内容，并能进行具体计量和应用,第一节货币时间价值 一、认识货币时间价值 （一）货币时间价值的概念 货币时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差额。货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,（二）货币时间价值产生的条件 资金在周转过程中的价值增值,（三）货币时间价值的表示方法 （两种） 不考虑通货膨胀和风险的作用,绝对数 （利息）,相对数 （利率）,实务中，通常以相对量（

17、利率或称贴 现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。,二、一次性收付款项终值和现值的计算 （一）相关概念 一次性收付款项：某一特定时点上一次性支出或收入，经过一段时间后再一次性收回或支出的款项。 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。,（二）单利的现值和终值计算 单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复

18、计算利息。,单利利息公式 :,I=p n i,单利终值公式:,F=p （1+ i n）,单利现值公式:,例题分析:,例题一：银行3年、5年定期利率分别为5、6，某人将10000元现金存入银行，计算3年、5年后的终值和利息。,例题二：某人希望5年后获得本利和10000元，银行利率分别为5，银行，计算此人现在需存入多少元。,思考：某人将10000原现金存入银行，假设银行利率为10，每年复利一次，计算5年后的终值和利息。如果每半年复利一次，实际利率是多少？5年后终值和利息是多少？,（三）复利的现值和终值计算 复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。,复

19、利终值公式:,例题分析:,1复利终值 复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。,F=p （1+i）n,注:（1+i）n复利终值系数或1元复利终值，用符号（F/p，i，n）表示，可通过“复利终值系数表”查得其数值。,2、复利的现值 复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算。,例题分析:,复利现值公式:,p =F （1+i）-n,注: （1+i）-n称为复利现值系数或1元复利终值，用符号（p/s，i，n）表示，可通过查“复利现值系数表”得知其数值.,3、复利利息计算 I = F - P,换算公式:,i =（1+r*m）m-1,4、名义

20、利率（r）和实际利率(i) 名义利率（r）:当利息在一年内要复利几次（m）时所给出的年利率。,例题分析：某人现存入银行10000元，年利率 5每季度复利一次。要求：计算两年后能取得多少元本利和？（注意两种解法）,三、年金的终值和现值计算 年金（A）是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 年金按收付的时点和次数不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。,（一）普通年金 普通年金又称后付年金，是指发生在每期期末的等额收付款项，其计算包括终值和现值计算。,1、普通年金的终值 普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。普通年金终值犹如零存整

21、取的本利和,普通年金终值计算公式推导过程：,F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1,等式两端同乘以(1+i) :,(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 +-+A(1+i)n-1+A(1+i)n,上述两式相减 :,iF=A(1+i)n -A,注： 称为普通年金终值系数或1元年金 终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。,例题分析:,例题：某人连续5年每年年末将10000元现金存入银行，利率为5，计算第5年年末的本利和。,2、年偿债基金 已知年金终值

22、求年金，即年金终值的逆运算。计算公式如下：,A=F,(1+i)n -1,注： 称为偿债基金系数，用符号（A/F，i， n）表示，可查“偿债基金系数表”得知其数值。,(1+i)n -1,例题分析:,例题：某人5年后要偿还一笔50000元的债务，银行利率分别为5，计算此人为了归还这笔债务，每年年末需存入银行多少元。,3、普通年金的现值 普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。普通年金终值计算公式推导过程：,p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n,等式两端同乘以(1+i) :,(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2

23、)+A(1+i)-(n-1),上述两式相减 :,ip=A-A(1+i)-n,p=A,注： 称为年金现值系数或1元年金现 值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。,例题分析:,例题：某人希望每年年末取得10000元，连续5年，银行利率为5，计算此人第1年年初应一次存入多少元。,4、年回收额 已知年金现值求年金，即年金现值的逆运算。计算公式如下：,A=P,1(1+i)-n,注： 称为回收系数，用符号（A/P，i， n）表示，可查表获得。,1(1+i)-n,例题分析:,例题：某人购入一套商品房需向银行按揭贷款100万元，准备

24、20年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5，计算此人每年年末应归还银行多少元贷款。,（二）预付年金 预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。,1、预付年金的终值 预付年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。与普通年金相比，两者付款期限相同，但收付款的时点不同，即预付年金比普通年金多一个计息期。因此求n期预付年金的终值可在求出n期普通年金终值后再乘以（1+i）即可，计算公式如下：,F=A （1+i）,式中 是预付年金终值系数，记（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1.,例题分析:,例题：某公司决定连续5年于每年年初存入银行100万元作为

25、住房基金，银行利率为5，该公司在第5年末能一次取得本利和多少元。,2、预付年金的现值 预付年金现值是指每期收付款项的复利现值之和。与普通年金相比，两者付款期限相同，但收付款的时点不同，即预付年金比普通年金少贴现一期。因此求n期预付年金的现值可在求出n期普通年金终值后再乘以（1+i）即可，计算公式如下：,式中 +1是预付年金现值系数，记 （P/A，i，n-1）+1，与普通年金终值系数相比，期数减1，系数加1.,例题分析:,P=A (1+i),=A +1,例题：某企业租入一台设备，租期5年，每年年初支付租金4000元，年利率为6，计算5年中租金的现值为多少元。,（三）递延年金 递延年金是等额系列收

26、付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项，是普通年金的特殊形式。没有收付款项的若干期称为递延期（m）,示意图如下。,1、递延年金的终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期，与普通年金的相同。即： F=A（F/A，i，n）,例题分析:,2、递延年金的现值 方法一： p=A（p/A，i，n） （p/F，i，m） 方法二： p=A（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m） 方法三： p=A（F/A，i，n）.（p/F，i，m+n）,例题：某公司于年初投资一项目，希望从第5年开始每年年末取得10万元收益，投资期限为10年，假定年利率为5，要求计算： 1、该投

27、资项目年收益的终值。 2、该公司年初最多投资多少元才有利？,（四）永续年金 永续年金是指无限期定额支付的年金，也称永久年金，是普通年金的一种特殊形式。如优先股股利。 永续年金期限趋于无限，没有终止时间，故无终值，只有现值。计算公式推导如下：,当n时，（1+i）极限为零,例题分析:,例题二：某公司建立一永久性帮困基金，计划每年拿出5万元帮助失学儿童，年利率为5，要求：计算该公司现应筹集多少元资金？,（五）反求利率（贴现率）、期间 可分为以下三步： 第一步根据题意列出等式； 第二步求出终值或现值系数； 第三步根据所求系数和有关系数表，再按内插法原理求贴现率或期间。 1、折现率的计算 举例说明 2、

28、期间的计算 举例说明,例1:某企业向银行借入5000万元,期限5年,每年年末等额还本付息1200万元,其借款利率是多少? 例2：某人存入银行一笔款项，若存款年利率为10%，问存多少年款项能翻一番？,四、不定额系列收付款项终值与现值的计算 （一）终值的计算 （二）现值的计算,1、有一笔现金流量如下表，利率为5%，求这笔不等额现金流量的现值。,2、利率为10%，第3年末需用200元，第5年末需用200元，第6年末需用400元，为保证按期从银行提出款项满足各年年末的需要，现时应向银行存入的款项是多少？,作业与思考： 1、货币时间价值产生的条件和实质是什么？货币时间价值和利息有何区别？ 2、年金有那几

29、种形式？它们的区别注意有那些？ 3、课本章后练习。,瑞士田纳西镇巨额账单案例分析 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复

30、利）付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 【思考题】 1、请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？ 2、如利率为每月1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？ 3、本案例对你有何启示？,贷款基本知识案例 假定A公司贷款1000万元，必须在未来3年每年底偿还相等的金额，而银行按贷款余额的6%收取利息，请你编制如下的还本付息表：（若为本金等额呢？见后）,思考： 1、某企业须购置一项设备，目前有A、B两个方案可供选择

31、，A方案是购买先进设备，B方案是购买普通设备。先进设备的价格比普通设备的高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元，假定两设备的经济寿命为6年，利率为8%，试分析该公司应选择哪一个方案 2、某人计划于2008年年初从银行借款84000元，从2012年年末开始，每年年末归还借款本息均为12000元，连续10年还清。假设最低借款利率为8%，试分析此人能否实现计划？,3、如果年利率6%，1 年复利一次，8年后需要50000元购买一辆汽车，从现在起每年年初应相等存入多少金额的款项。 4、现存入一笔款项，准备在以后5年中每年年末得到1000元，如果年利息率为10， 计算现在存入款项金额。

32、5、某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5 000元，年利息率为8，计算这些租金的现值是多少？ 6、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8，银行规定前十年不用还本付息，但从第十一年至第二十年每年年末偿还本息1000元，这笔款项的现值是多少？,7、某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案： （1）立即付全部款项共计20万元； （2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束； （3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。 要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 8、欲对原有

33、设备进行更新，预计一次性需花费40000元，而每年的成本可以节约10000元，若复利率为7%，问至少能用上几年才合算？ 9、利率为10%，第3年末需用200元，第5年末需用200元，第6年末需用400元，为保证按期从银行提出款项满足各年年末的需要，现时应向银行存入的款项是多少？,第二节 风险价值,一、收益和风险 （一）收益的含义和类型 1、收益含义 是指资产的价值在一定时间的增值。 二种表示形式：收益额、收益率 2、收益率的类型 1、实际收益率 2、名义收益率 3、预期收益率 4、必要收益率 5、无风险收益率（国债利率） 6、风险收益率,（二）风险的概念和种类 1、风险的概念 风险是指事件本身

34、的不确定性。 严格说来，风险与不确定性是有区别的，但实务中对两者不加以区分 但风险并非损失，常伴有额外收益。 日常经常把风险看成是不利事件发生的可能性 财务管理中的风险通常是指由于各种难以预料或无法控制的因素作用，而无法达到预期报酬的可能性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。,2、 风险的种类 企业面临的风险主要有两类：,经营风险（商业风险）,财务风险（筹资风险）,市场风险（系统风险、不可分散风险）,企业特有风险（非系统风险、可分散风险）,系统风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益可能的变动。 主要包括政策风

35、险、市场风险、利率风险和购买力风险 非系统风险是指只对某个行业或某个企业产生影响的风险。,（三）风险与收益的关系 “没有风险，就没有回报” 不同理财产品的风险不尽相同（股票风险高于债券风险） 风险越大，要求的报酬率越高,（四）风险价值概念 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值和补偿通货膨胀的额外收益 有绝对数和相对数（风险报酬率）两种表示方法 风险与必要投资收益率的关系: 必要投资收益率无风险收益率风险收益率 其中：无风险收益率资金时间价值率通货膨胀率,二、单项资产风险价值的衡量,(一)风险的测量和决策 通常采用数学中的概率和统计等方法 1.确定概率分布 概率通常是用百分数或小数表

36、示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值 （Pi）概率应符合下列两个条件：（1）0Pi1 （2）Pi1 将随机事件各种可能的结果按一定规则进行排列，同时列出各结果出现的相应概率，这一完整的描述称为概率分布 概率分布有两种类型： 离散型和连续型,例题分析 例1：南方公司某投资项目有A、B两个方案，投资额均为100000元，其收益的概率分布如下表所示：,例2、大洋公司投资生产两种产品，在不同市场情况下，各种可能收益及概率预计如下表31：,2、计算期望值 期望值是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。,以上例中的数

37、据为例，计算A、B的期望收益 ：,其计算公式如下： =,3、计算标准差 标准差（）也叫均方差，它是反映概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，是方差的平方根。它反映风险的大小。,其计算公式:,例题分析,注意：标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小，反之亦反。 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。,4、计算标准离差率（变异系数） 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投

38、资项目的风险。,其计算公式:,例题分析,多个方案（项目）选优：总的原则是：投资收益率越高越好，风险程度越低越好。 具体（1）若两个方案的预期收益率相同的，应选择标准离差率较低的那一个方案 （2）若两个方案的标准离差率相同的，应选择预期收益率较高的那一个方案 （3）若某一个方案标准离差率较低，而预期收益率较高的，自然为优 （4）若某一个方案标准离差率较高，而预期收益率也较高的，就不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度。 单个方案选择与否：若预测标准差（率）小于可接受的标准差（率），即可行，否则不可行。,(二)风险价值的计算 1.计算风险报酬率 KR b v 其中：风险报酬系数（b）的确定方法

39、有： （1） 根据以往同类项目的有关数据确定 例：假设企业进行某项投资，其同类项目的投资收益率为10%，无风险收益率为6%，标准离差率为50% 根据公式可计算出： b=（10%-6%）/50%=8% （2） 由企业领导或有关专家确定 （3） 由国家有关部门组织专家确定 2、计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取 预测风险收益率预测投资收益率无风险收益率 KA=12%-6%=6% KB=14%-6%=8%,单个方案（项目）选择与否：若预测风险收益率大于应得风险收益率，即可行，否则不可行。 应当指出，风险报酬的计算结果具有一定的假定性，并不十分精确,思考题: 1、某企业集团准备对外投资，现有甲、

40、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表所示：,假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。,甲公司的期望收益率=40%0.3+20%0.5+5%0.2=23% 乙公司的期望收益率=50%0.3+20%0.5+(-5%)0.2=24% 丙公司的期望收益率=80%0.3+10%0.5+(-25%)0.2=24% 甲公司的标准差=(40%-23%)20.3+(20%-23%)20.5+(5%-23%)20.2=12.49% 乙公司的标准差=(50%-24%)20.3+(20%-24%)20.5+(-5%-24%)20.2=19.46% 丙公司的标准差=(

41、80%-24%)20.3+(10%-24%)20.5+(-25%-24%)20.2=38.97% 甲公司的标准离差率=12.49%23%=54.30% 乙公司的标准离差率=19.46%24%=81.08% 丙公司的标准离差率=38.97%24%=162.38% 结论：根据上面的计算可看出，若是稳健型的决策者，会选择投资甲公司。,2、某企业准备以200万元投资创办计算机厂，根据市场预测预计可获得的投资报酬率及概率分布如下： 市场状况 预计报酬率 概率 繁荣 40% 0.3 一般 20% 0.5 萧条 10% 0.2 若计算机行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率15%，请做出可行性分析。,三、风

42、险对策 （一）规避风险 若风险造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时。 如：拒绝与不守信用的厂商的业务往来 放弃可能明显导致亏损的投资项目 新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制,（二）减少风险 一是控制风险因素，减少风险的发生 二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度 常用方法： 进行准确的预测，如对汇率、利率、债务人信用； 对决策进行多方案优选； 及时与政府部门沟通获取政策信息； 在发展新产品前，充分进行市场调研； 实行设备预防检修制度以减少设备事故； 选择有弹性的、抗风险能力强的技术方案； 采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。,（三）转移风险 企业以一定代价（如

43、保险费、担保费和利息等），采取某种方式（如参加保险、信用担保、租赁经营、票据贴现等），将风险损失转嫁他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。 如：向专业性保险公司投保； 采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担； 通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移,（四）接受风险 对于损失较小的风险，如果企业有足够的财力和能力承受风险损失时，可以采取风险自担和风险自保自行消化风险损失,第三章 证券投资管理,第一节证券投资概述 一、证券的概念及种类 （一）证券的概念 证券是指票面往往载有一定金额，能代表一定权利（财产所有权或债权），可以有偿转让的凭证。 （

44、二）证券的种类,1.按证券的发行主体分： 政府证券 金融证券 企业证券 2.按证券期限长短分： 长期证券 短期证券 3.按证券收益是否稳定分： 固定收益证券 变动收益证券 4.按证券体现的权益关系分： 所有权证券 债权证券 混合证券,二、证券投资的概念及意义 证券投资是以有价证券为投资对象的投资行为。 证券投资是企业投资活动的重要组成部分，是增加收益、分散企业风险或达到某种特定理财目标的重要手段,三、证券投资的目的 1. 作为现金的储备，保持资产的流动性 2. 满足未来的财务需要 3. 为了获取投资收益 4. 为了分散风险 5. 获得对相关企业的控制权 6、其它动机（安全、自我表现、情绪、习惯

45、） 四、证券投资的风险与收益 1. 证券投资风险 是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性，具体表现为： （1）违约风险：是指证券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金的风险。,（2）利率风险：是指由于市场利率变动引起证券价格波动而使投资者遭受损失的可能性 （3）流动性风险：是指在投资者想出售有价证券以获取现金时，证券不能立即出售的风险。 （4）购买力风险：由于通货膨胀使证券到期或出售时获得的现金购买力下降而给投资者带来的损失。,2. 证券投资收益 表示有 ： 绝对数 相对数证券投资收益率 R=（S1S0+P）S0100% （基本公式） 其中：S0为证券的购

46、买价格 S1为证券的出售价格 P为证券投资所取得的股利或利息,五、证券投资的原则 1、收益与风险最佳组合原则 2、分散投资的原则 3、理智投资原则 4、责任自负原则 5、剩余资金投资原则 6、时间充裕原则 7、能力充实原则,六、证券投资过程 1、收集资料 2、研究分析 3、作出决策 4、购买证券 5、证券管理,第二节 债券投资的管理 一、概述 （一）债券的定义 是按照法定程序发行的，发行主体承诺按一定利率支付利息并到期还本金的债权债务凭证。 （二）债券的票面要素 票面价值、票面利率、偿还期限以及债券发行者名称等,（三）债券的分类 （1）按发行主体不同，分： 政府债券、金融债券、企业债券 （2）

47、按债券的利率是否固定分： 固定利率债券和浮动利率债券 （3）按利息的支付方式分： 定期付息到期还本债券、一次还本付息债券、贴现债券 （4）按有无担保分： 信用债券、担保抵押债券 （5）按内含选择权分： 可赎回债券、可转换债券、附认股权证的债券,二、 债券投资的特点 （1）本金安全性高 （2）收入稳定性强 （3）市场流动性好 （4）购买力风险较大 （5）没有经营管理权,三、债券投资的评价 （一）债券的估价 又称债券的理论价值，是债券未来现金流入量按市场投资平均报酬率（市场利率）或投资者要求的最低报酬率（必要报酬率）折算的现值 只有当债券的内在价值大于或等于债券的市价时，才值得购买，债券的内在价值

48、是债券投资购买价格的最高线 1、债券价值计算的基本模型 2、一次还本付息且不计复利债券价值的计算模型 3、贴现发行债券价值的计算模型,计算举例： 1、某债券面值为1000元，票面利率为8%，期限6年，按年付息到期还本。某投资者要对这债券进行投资，当前的市场利率为10%，请问该债券价格多少时才能进行投资 2、某投资者拟购买一种利随本清的企业债券，该债券面值为800元，期限6年，票面利率为8%，不计复利，当前市场利率为10%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买 3、某债券面值为1000元，期限6年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当前的市场利率为6%，请问该债券价格多少时才能进行投资,（二）债券投资收益率 是衡量债券投资是否可行的重要指标 大于期望收益率是即可行，反之即不可行。 1、短期债券投资收益率 特点：期限短，一般不用考虑时间价值因素 故可用基本公式算之 2、长期债券投资收益率 特点：期限长，故须考虑时间价值因素 此时债券投资收益率也即内含