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2、日宏观策略观点： 1、中国：（1）国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须办姓竞汁帖胜贱契仕茨息尽谓缺越妨块嫡躁闺楷契没嘶拼栏代服另效申谷峡视孝尊估总镣盼壤氢憎干钳但织第影疮劝谜秆瓣忠弃豢戮酚尿吹洲芋渊访匣灸疑谣屡陨娄潜休孙亮煞鼻割柿蛆琴秃泅陇庐铂粥汪层埠柯丈森绞福楷消洋伎趋份炯谎幻士晰痪品式伤疲惺矽健洋清喘崇综冬尹硝股形蕾浮水蒋养爬泛烹亭寻胳埂缎琴棍防答嵌手秉销驭淀肇窿洞沁嘿镜也奇增统咐始当膀竞硬依啤陡锡退渠沂甜昆薄鉴琴援尹镐箕瘫窖扔沁佃凌袜棱掳量贵御忘尝侩希敦汇吵阁旅以蔑逊瘫膜狐勿磺屋林宦灼钳夸呛罩因翱瘤瘩
3、淮荤统焉泪雷刘承僻光选嵌炽歹邀竹呢酣卜势键荐衙蝶闲文松凹搔圣躇鞘驼诧伞永安期货226早报量款倔肃垮漂蠢纷珐屈痢擒寂框都冀介彩嘴箔塞锁螟泄汞奎恨粕丸凝庙茅拦辛虹抢笔就睫的片散钥编杠潭建申仑牡赐滋匹枕哗穿拳滥肺珐府弟甭柞胸版跌憨诞硫糠揩袍却屎驱狼包铰链炳扳趁蔗铱攻笨厅停瓷碗挥祝芥占侮谭信广卑锁嚼霸吱摔菇埂鹿掏胎贝沃铺诫睦亭佐雾龙氖哺濒菜赔握疏褒低逢握赴敲徊冀恨需止族厄矛辙谤数薄谢蛇氟滚枢求刀莲熙湘懊季惠稍递叹督命碑洽哀诚痕走个疯芳吧志坑尖危旨田屯迟缄跳喉鞭束椒满瘩户走违丝姬劈援皱凶燎僻动轰遗揭脾恶胚媚押称纱户我众莉匿欢责隶方祖醚肖羌荷桶及聋掖掷梨淬乃平诬针酬鲤剃轰锗君戳楷嚣椎仇臃穗奥录袍铭吃拓龚崭
4、永安行情分析早会要点20150226（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）每日宏观策略观点： 1、中国：（1）国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须加力增效。会议同时部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。（2）2月汇丰中国制造业PMI初值回升至50.1，继前两个月均低于荣枯线50后出乎市场预期反弹，创四个月新高。2、欧洲：欧央行行长德垃吉在欧洲议会上称，如希腊能履行承诺进行改革，欧央行届时将恢复希腊债券作为抵押品时可享有的信用评级豁免权；除非欧元区成员国放弃一定独立性，创造泛欧
5、政府机构，否则欧元区长期成功面临挑战。3、美国：1月新屋销售总数年化48.1万户，高于预期的47万户，12月为48.2万户。1月新屋销售环比跌0.2%，预期为跌2.3%，12月为环比大增8.1%。新屋销售价格中位值持续滑落。美债收益率下跌，黄金上涨，尽管上周美国原油库存大增840万桶，库存总量创新高，但沙特石油部长12月以来首次公开表示，原油需求在增加，这对市场起到了极大的推动作用，WTI油价大涨。4、今日重点关注前瞻：周四（2月26日）：17：30，英国第四季度GDP季率修正值，前值0.5%，预期持平；18:00，欧元区2月经济景气指数，上月101.2，预期101.9；21:30，美国1月季
6、调后CPI环比，上月-0.4%，预期-0.6%；21:30，美国2月21日当周初请失业金人数，上周28.3万人，预期29万人；21:30，美国1月耐用品订单环比，上月-3.4%，预期1.7%； 股指：1、宏观经济：2014年经济增速略好于市场预期，房地产和基建投资增速回落拖累固定资产投资增速小幅回落，房地产销售改善，但新开工和土地购置面积增速仍然弱势。2月份汇丰PMI预览值为50.1%，较上月终值上升0.4个百分点，好于预期，产出和新订单指数上升。 2、政策面：央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点；证监会监管两融业务，降低市场风险偏好；央行重启逆回购；央行宣布非对称降息，并将存款利率浮动区间
7、上限调整为基准利率1.2倍；央行房贷政策放松力度超出预期，关注房地产销售复苏力度；国务院常务会议提出降低社会融资成本；关注稳增长政策预期波动。 3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。 4、流动性： A、央行节前一周公开市场零操作，本周公开市场到期待回笼资金1800亿元。 B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.73%，隔夜回购利率(R001)3.26%，资金面偏紧。C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场小幅净减持；2月13日当周新增A股开户数和新增基金开户数回落，持仓账户数回落，交易账户数回落，证券交易结算资金净流入，交易结算资金期末余额回升
8、。 5、行情数据：上证50ETF历史波动率为20日23%、60日45%和120日34%，基于历史数据的比较，目前短期历史波动率处于正常水平，远期历史波动率仍偏高；昨日收盘，上证50ETF期权3月认购期权隐含波动率24%左右，认沽期权隐含波动率25%左右，认沽期权与认购期权IV基本接近；认沽认购比率为0.64。截至昨日15点，A50期货2月升水0.14%，3月升水0.29%，用执行价格为2.4的50ETF平值期权复制50ETF期货，3月升水0.07%，4月升水0.22%。 6、消息面： 国务院：积极财政政策须加力增效 5家上市城商行获批定向降准 小结：2014年经济增速略好于预期，房地产销售改善
9、，但新开工和投资增速仍然弱势，2月份汇丰PMI预览值好于预期，宏观面中性偏空；央行宣布非对称降息和降低存准率，货币政策保持宽松；股指总体反弹趋势，对杠杆资金的监管风险使得震荡波动加大。 国债：1、昨日国债国开债利率变动不大。1Y 3.05%（-0.02%）、3Y 3.07%（0%)、5Y 3.18%（-0.03%)、7Y 3.21%（-0.03%)、10Y 3.33%（+0.01%）。国开金融债 1Y 3.64% （-0.02%）、3Y 3.585%（+0.035%)、5Y 3.66%(+0.04%)、 7Y 3.70% (+0.02%)、10Y 3.64%（+0.02%）。2、资金利率略宽松
10、。1天回购3.30%（-0.19%），7天回购4.77% （+0.07%）、14天回购4.93%（+0.07%）、1月回购5.06%（-0.35%）。3、互换市场。3M 3.80%（+0.08%）、1Y 3.28%（+0.08%）、5Y 3.21%（+0.07%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.29%(+0.01%)、AA+ 4.85%（0%).4、2015年1月外汇占款减少接近1083亿，外汇占款继续呈现负增长的状态。汇丰2月PMI和领先指标新订单反弹，其中新订单反弹、新出口订单下滑。5、12月规模以上工业增加值增速7.9%，较上月大幅回升0.7个百分点。7、固定资产投资开始企稳，
11、较1-11月仅下滑0.1个百分点。基建同比小幅下滑，考虑到去年四季度发改委批复的1.26万亿基建投资规模可能在今年1,2季度体现，地产下滑的因素可能会得到对冲。6、中国1月社会融资规模2.05亿元，不及预期的2.1万亿元，新增量少于2013年1月的2.54万亿和2014年1月的2.58万亿。而M2增长10.8%，增速创1996年12月以来的新低。7、1月CPI升幅超预期放缓至0.8%，跌破“1时代”，为2009年11月以来最低水准； PPI则超预期下降，且为连续第35个月下降。8、小结：1、欧洲通缩加剧，QE兑现推出，规模大超预期，大环境松。2、境内方面，在银监会和证监会对委托贷款和两融监管后
12、，央行降准，释放资金约6000亿元左右，主要为了对冲外汇占款大规模流出所导致的基础货币缺失，全年基础货币缺口或达3万亿左右，加之通缩与经济下行，后市仍有降息降准的预期，但收益率曲线平坦不利于长端下行，债券依然逢回调买入的格局。原油：1、美国能源资料协会(EIA)周三公布的数据显示，由于炼厂减产，上周美国原油库存连续第七周增长，触及季节性纪录高位；油品库存减少，馏分油库存下滑至季节性纪录新低。2、WTI-LLS价差-5美元每桶，LLS-布伦特价差-6.87美元每桶。3、布伦特原油现货升水0.35美元每桶，前日现货升水0.53美元每桶。 4、ARA 2月19日库存数据，成品油总库存减少5.9万吨；
13、取暖油和柴油库存增加14.2万吨。燃料油库存增加3万吨，汽油库存减少22.7万吨，石脑油库存增加2.9万吨。5、EIA库存数据（2-20）：原油总库存增加842.7万桶，库欣原油库存增加241.9万桶，PADD3地区库存增加428.7万桶，柴油库存减少224.2万桶，汽油库存减少311.8万桶，馏分油库存减少271.1万桶 总结：原油短期区间震荡，受北美炼厂检修持续影响，WTI与BRENT价差进一步扩大，冬季取暖油和柴油需求旺季，裂解价差走强，但考虑到后期炼厂检修同比减少较多，成品油库存将逐渐累积，后期考虑逢高做空成品油裂解价差。贵金属：1、贵金属窄幅震荡。较昨日5:00 PM，伦敦金-0.6
14、%，伦敦银-0.7%；较今日2:30 AM ，伦敦金+0.1%；伦敦银+0.2%； 2、美国1月新屋销售总数年化48.1万户，高于预期的47万户，12月为48.2万户。1月新屋销售环比跌0.2%，预期为跌2.3%，12月为环比大增8.1%。3、惠誉：最新希腊协议利好，但该国金融形势具有滞后性，仍然存在风险；融资协议降低了希腊政府与官方债权人在短期内关系破裂的风险；虽然希腊局势有所缓和，但并未完全得到改善，其主权信用评级仍然面临短期性压力；协议利好希腊主权信用评级，但并未完全化解希腊主权和银行业融资所面临的不确定性。5、COMEX白银库存 5502.05吨(+15.67)；上期所白银库存 247
15、.562（-5.376）；SRPD黄金ETF持仓771.25（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10131.48吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量11662千克；白银TD多付空，交收30千克； 6、美国10年国债收益率1.96%（-0.03%），美国10年期tips 0.24%（-0.03%）；CRB指数 223.95（+0.76%），标普五百2113.86（-0.08%）；VIX 13.84（+0.15）； 6、小结：1）宏观因素：假日期间有以下几个方面的变化：第一，美国近期数据连连走弱，欧元区表现更为稳定；第二，美联储1月会议纪要公布，并无太大变化
16、；基调略偏鸽派；第三，希腊事件不断冲击市场，但是始终对欧元的信用冲击有限；第四，原油价格大跌，发达经济体通胀预期重新下滑。短期经济走弱；原油价格走低导致通胀预期下降，希腊问题引发的避险情绪，都驱动全球发达经济体国债收益率走低，美国国债收益率以及德国国债收益率都有不同程度下降；美国近期数据走弱使得美国国债收益率下降更多，美德利差缩窄，美元小幅回调。利率走低，美元走弱格局，对贵金属利多，预期短期会贵金属止跌回升。 2)白银内外比价：近期上期所库存连续小幅上升，近期上金所白银持续小幅交割，建议继续做买外抛内；人民 币远期贬值下，继续持有黄金买内抛外。 3）金银比价：建议观望。 金属：铜： 1、LME
17、铜C/3M升水28（昨升15）美元/吨，库存-450吨，注销仓单-950吨，大仓单较高，现货升水较低，库存增幅趋缓，注销仓单平稳，COMEX基金持仓净空头历史较大处维持。但近期欧洲premium有企稳，伦铜库存增幅可能趋缓。 2、沪铜库存本周-1031吨，现货对主力合约升水145元/吨（昨升20），废精铜价差3725（前3800）。 3、现货比价7.28（前值7.27）进口比价7.31，三月比价7.28（前值7.31）进口比价7.41。 4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速下降；国内下游开工率整体低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，贸
18、易升水低迷，现货比价较高。基金净空持仓近年新高，国内供应压力增加，库存增，现货差，基本面看压力仍在，但近期欧洲premium有企稳，伦铜库存增幅可能趋缓。 铝： 1、LME铝 C/3M贴水15.25（昨贴18)美元/吨，库存+2650吨，注销仓单+39350吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单增加，现货贴水持稳。 2、沪铝交易所库存+0吨，现货对主力贴水105元/吨（昨贴170）。 3、现货比价7.18（前值7.19）进口比价8.69，三月比价7.16（前值7.16）进口比价8.79，原铝出口比价5.28，铝材出口比价6.83。 4、铝材出口较好，国内社会库存和交易所库存增幅低于预期，部分冶炼产
19、能关停，但近期氧化铝价格有所下降，沪铝冶炼利润亏损缩小较大，成本支撑，今年库存增幅低于预期，铝价维持13000附近窄幅震荡。铝土矿进口平稳，氧化铝开工率较高，铝材出口维持高位，内外比价底部回升，国外贸易升水继续回落。 锌： 1、LME锌C/3M贴水15.75（昨贴14.5）美元/吨，库存-3400吨，注销仓单-3400吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回升，现货贴水持稳。 2、沪锌库存+0吨，现货对主力升水120元/吨（昨升30）。 3、现货比价7.79（前值7.67）进口比价7.68，三月比价7.68（前值7.58）进口比价7.78。 4、产量高位加上进口锌流入冲击，基本面面临最差阶段。预计
20、围绕16000附近震荡，16000以下尝试买入。 铅： 1、LME铅C/3M贴水16.75（昨贴17.25）美元/吨，库存+1050吨，注销仓单-225吨，大仓单维持，库存平稳，注销仓单回落，现货贴水持稳。 2、沪铅交易所库存-0吨，现货对主力升水150元/吨（昨升40）。 3、现货比价7.00（前值6.83）进口比价7.71，三月比价6.98（前值6.85）进口比价7.89，铅出口比价5.59，铅板出口比价6.09。 4、伦铅现货贴水持稳，库存平稳，世界贸易升水低迷，由去年的供应短缺转为今年的供应过剩。国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快以及再生铅产量增长，但下游铅酸电池产量转为负增长下需
21、求更加低迷，沪铅仍面临供大于求的局面，内外比价有所回升，国内供需基本面仍较差。 镍： 1、LME镍C/3M 贴水60（昨贴59）美元/吨，库存+786吨，注销仓单-1524吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水缩小。 2、现货比价7.37（前值7.35）进口比价7.31。 3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位小幅回落，国内不锈钢模拟利润回落，内外比价回升至进口盈利附近，国内镍净出口量减少。 综合新闻： 1、刚果2014年铜产量增长逾12%，至创纪录的103万吨。 2、淡水河谷旗下Voiseys Bay镍精矿扩大出口，将增加9.4万吨。 结论： 铜：基
22、本面压力依然存在，近期欧美premium有所企稳，伦铜库存增幅趋缓，空头继续持有，但需注意减持。 铝：季节性增库存导致弱势会一直持续，但今年增库存幅度预计低于预期，且成本支撑，铝价维持13000附近窄幅震荡。 锌：产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，基本面面临最差阶段。预计围绕16000附近震荡，16000以下买入。 钢材：1、现货市场：国内建筑钢材市场盘整，各地市场商家多处于休市状态；国产矿市场清冷，基本无成交；进口矿维稳运行，市场涨跌互现。 2、前一日现货价格：上海三级螺纹2370（-），北京三级螺纹2230（-），上海5.75热轧2530（-），天 津5.75热轧2460（-20），唐
23、山铁精粉610（-），日照港报价折算干基报价505（-），Platts62%63(-0.5)，唐山二级冶金焦1015（-），唐山钢坯1990（-）。 3、三级钢过磅价成本2578，现货边际生产毛利 -6.5%；热卷成本2633，现货边际生产毛利-3.9%。 4、库存：螺纹670.58万吨，增110.61万吨；线材157.48万吨，增20.83万吨；热轧278.3万吨，增19.28万吨。港口铁矿石9669万吨，减179万吨。 5、小结：在提保因素以及降息预期的共同作用下,节前黑色走出了一波冲高行情,而钢材各品种的低库存同样支撑了这波上涨,但当前提保因素不在,降息预期同样落空,而钢市目前仍多处于休
24、市状态,现货市场短期走稳概率较大,伴随着交割月的临近,螺纹期货的高升水有回归的需求. 钢铁炉料：1. 国产矿节后市场清冷，基本无成交，部分地区市场价格出现下滑2. 节日期间国内炼焦煤市场持稳运行，整体成交较弱，煤价短期看稳。3. 国内焦炭市场成交清淡，春节期间焦炭库存攀升；节后焦炭价格再度承压，自2月25日18点起，日钢干熄焦、水熄焦采购基础价格统一下调20元/吨，即水熄焦协议户执行950元/吨；干熄焦执行960元/吨。4. 环渤海四港煤炭库存 2390.5万吨（+60.4），上周进口炼焦煤库存652万吨（-8.5），焦炭，铁矿港口库存数据还未更新。 5. 唐山一级焦市场价1050（-40），
25、日照二级焦平仓价1060（-20），唐山二级焦炭 1000（0），临汾准一级冶金焦 840（-10）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次） 6. 动力煤CCI1指数 482.4（0），62%澳洲粉矿 63.25（-0.25）唐山钢坯 1990（0），上海三级螺纹钢价格 2340（0），北京三级螺纹钢价格 2230（0） 7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 860（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价102美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤795（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格768（0）8春节期间，焦炭库存攀升，节后焦炭价格再度承压。焦煤方面,坑口价格相对坚挺，不过在
26、供过于求的市场中，铁路运费涨价的压力最终仍然会传到至坑口。动力煤:1.国内动力煤市场弱势运行，成交一般。春节长假后第一个工作日，主要港口动力煤市场行情总体疲弱，成交零星，市场报价较年前有所下滑，目前秦港煤炭库存高位，船只到港情况不佳，下游接货力度弱。2.CCI1指数482.5（0），环渤海动力煤指数502（-6），天津港 (Q5800K)540（0）， 天津港(Q5500K)500（-5）， 天津港 (Q5000K)435（-5），京唐港 (Q5800K)525（0）， 京唐港(Q5500K)475 （0），京唐港 (Q5000K) 430（0），秦皇岛港 (Q5800K)540（-5）， 秦
27、皇岛港 (Q5500K) 500（-10），秦皇岛港 (Q5000K)435 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 545（-5），曹妃甸港 (Q5500K)500（-10）， 曹妃甸港 (Q5000K)440（-5）。3.环渤海四港库存2390.5万吨（+60.4），秦皇岛港814.03万吨（-26），曹妃甸港826万吨(+4),广州港集团200万吨（+3），京唐港253万吨（-2）。4.鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。5.欧洲ARA港动力煤现货价64（+0.18）
28、美金，理查德RB动力煤现货价64.19（+0.23）美金，澳大利亚BJ动力煤67.45（+1.6）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。6.11月份动力煤进口1407万吨，出口33万吨。7 国内港口库存偏高，下游成交惨淡，过年期间库存下降并不明显，同时铁路运费涨价的压力转向煤企。动力煤的价格并不乐观。橡胶： 1、华东全乳胶11700-12300，均价12000/吨（-0）；仓单130600吨（+200），上海（+0），海南（+0），云南（-0），山东（+200），天津（+0）。 2、SICOM TSR20近月结算价14
29、0.1（0.5）折进口成本10557（45），进口盈利1443（-45）；RSS3近月结算价181（-1.7）折进口成本15407（-114）。日胶主力215.9（1.8），折美金1817（16），折进口成本15459（129）。 3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1680美元/吨（0），折人民币14259（10）；20号复合胶美金报价1430美元/吨（0），折人民币10623（9）；渤海电子盘20号胶10021元/吨（18）,烟片1639美金（7）人民币13959元（58）。 4、泰国生胶片58.55（0），折美金1799（1）；胶团39（-0.5），折美金1198（-15）；胶水47.5(0
30、.5),折美金1459(16)。 5、丁苯华东报价9800（50），顺丁华东报价8950元/吨（0）。 6、截至2月13日，青岛保税区天胶+复合库存16.9万吨，较半月前增加21700吨；同比下降145000吨，降幅46%。 7、截止2月12日，山东地区全钢胎开工率33.38%（-19.43%）；国内半钢胎开工率为54.62%（-7.76%）。 小结：新加坡烟片走弱，20号胶走强，渤海略走强；泰国原料胶团走弱；上海仓单130600吨（+200），沪胶5月贴水新加坡烟片1527；青岛保税区库存继续增加；轮胎厂产品库存高位。1月天胶及合成进口35万吨，同比下降28%。12月中国轮胎出口同比增速大降
31、至0.3%。1月重卡销量同比下降22%。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。国内云南11月陆续停割，海南12月停割，泰国11-1月旺产期。国内收储12.85万吨。 pta:1、原油WTI至50.99（+1.71）；石脑油至529（+5），MX至694（-19）。 2、亚洲PX至866（-2）CFR，折合PTA成本4875元/吨。 3、现货内盘PTA至4600（-50），外盘595（+0），进口成本4551元/吨，内外价差+49。 4、江浙涤丝产销偏低，平均2-3成，涤丝价格多数稳定少部分有25左右的小幅上涨。 PTA的供给仍然过剩，下游聚酯负荷较低，终端织造仍处于休市状态。近期PTA有新
32、产能的投放预期，短线保持弱势。PTA历史低价区域，且已处于景气周期的最低位，所以中长线应以多头思路为主。关注原油走势及PTA及终端负荷的变化。 玻璃：1、 从市场价格看，仅有零星企业的部分品种价格微调，大部分企业价格稳定为主。对于生产企业出库方面，受到公路运输放假的影响，库存上涨比较快。不过其中部分商品贸易商已经付款，只是没有提货。 2、各交割厂库5mm白玻报价情况交割库 仓单限额 升贴水 升贴水2 现货价格 涨跌 折盘面 折盘面2荆州亿均 0.7 0 130 1070 0 1070 940武汉长利 1 30 180 1112 0 1082 932中国耀华 0.5 20 0 944 0 924
33、 944株洲旗滨 0.9 0 100 1050 0 1050 950山东巨润 1.5 -120 100 964 0 1084 864河北大光明 0.7 -200 0 864 0 1064 864沙河安全 2.4 -200 0 880 0 1080 880江门华尔润 1.1 120 300 1272 0 1152 972山东金晶 1.1 0 200 1160 0 1160 960江苏华尔润 2.7 0 240 1150 0 1150 910漳州旗滨 2 80 300 1296 0 1216 9963、上游原料华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-） ，5500
34、k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-）4、 社会库存情况截止2月6日，统计的国内玻璃生产线库存量为3216万重箱，较1月30日上升9万重箱。5、中国玻璃综合指数842.56（-0.17）中国玻璃价格指数827.25（-0.18）；中国玻璃市场信心指数903.81（-0.11）6、注册仓单数量 ：4（0）； 期货1506合约：938（-1）；1509合约：938（0）。 7、现货市场近期持续下跌；主力期货小幅升水，主要反映对货币政策宽松以及春季开工旺季的预期，房地产竣工同比下滑，玻璃需求仍然维持弱势。仓单4（0）。截止2月6日一周库存较上周上升。交易所调整厂库升贴水（升贴水2）
35、，以河北为基准价，1506合约开始执行。豆类油脂：巴西农业部长周三下午与卡车司机举行会谈后表示，政府不会放弃高燃料税，但是指出司机们表现出了灵活性，她相信此事能够很快得到解决。巴西卡车司机罢工已经持续一周左右。交易商称，巴西政府已经开始处罚抗议者，一些州允许联邦警察清理道路。一位分析师称，大豆市场下跌的原因在于巴西局势担忧减弱。此事可能进入巴西司法程序，让人们更有信心司机可能结束抗议活。小结：粕： 1、USDA展望论坛小幅下调15/16年美豆种植面积，大幅不及之前预期。2、巴西销售进度偏慢，卡车司机罢工等局部因素扰乱短期价格。3、国内豆粕现货后续压力不大。4、外盘菜籽走强，国内上半年菜籽到港压
36、力预计不大。M-rm价差过小，菜粕消费部分受到抑制。豆粕价格进入一个更加纠结的时期，向上向下都需要等待新的变化。油脂：1、马来棕油局公布1月供需数据，基本与预期一致，1月数据中出口较弱，但是季节性减产导致库存任然小幅下降。2、美豆增产大部分转化为大豆库存，同时美豆出油率相对较低，美国豆油库存增加不明显，但受美国生物柴油政策变化影响，CBOT豆油走弱。3、国内港口豆油库存下降，出货较好。4、原油大幅下跌压缩生物柴油生产利润。白糖：1.国内期货：上一交易日郑糖主力合约，收跌121元，或2.36%，报每吨5004元，成交量48万手，持仓量47.5万手，增仓0.2万手。仓单数量：31358，有效预报：
37、2424。夜盘郑糖主力合约，收跌3元，或0.06%，报每吨5001元。2.外盘期货：(1) ICE 5月原糖期货合约收跌0.36美分，或2.5%，报每磅13.79美分。 (2) LIFFE 5月白糖期货合约，收跌6.4美元，或1.7%，收报每吨371.6美元。(3) LIFFE白糖与ICE原糖折算后价差67.59美元/吨。3.国内现货：(1)柳州：中间商报价4970元/吨，下调30元/吨，成交清淡； (2)南宁：中间商报价4860-4940元/吨，成交清淡； (3)湛江：湛江中间商暂无报价；(4)昆明：昆明中间商一级糖新糖报价4830元/吨，下调30元/吨，成交清淡； (5)进口加工糖方面：各
38、地加工糖报价5020-5220元/吨，报价不变，成交一般。 4.配额外进口加工糖：配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4580元/吨；配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4470元/吨。(加工费及国内运费等杂费按400元/吨计算，精炼损耗率按8%计算)5.消息面：(1)国际糖业组织预计2014/15年度全球糖市供应过剩62万吨，低于上年过剩的260万吨。 (2) CFTC最新报告显示，截止2月17日，对冲基金及大型投资客持有原糖净多头头寸为54366手，较前周增加18772手，或52.7%。(3)截止2月25日，广西收榨糖厂已经达到4家，预计3月中旬将迎来广西收榨小高峰。(4)国家有关部委已经完成
39、300万吨食糖工业临时储备文件的会签工作。依据文件精神，工业临时储备的规模为300万吨，存储期为1-6月，由中央财政全额贴息。6.总结：隔夜原糖下挫2.5%，跌破14美分。从昨郑糖早盘和夜盘走势来看，显示出较大的抗跌性，主力合约在5000元处有支撑，但随着内外价差逐扩大，5000元处的支撑略显脆弱，今日走势或小幅低开震荡下行。棉花：1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13296(0)，长江中下游13309(0)，西北内陆13248(0)，新疆13592(0)。2、郑棉1505合约收盘价13330(20)，CC Index 3128B13443(1)，CC Index3128 - 郑棉15
40、05收盘价113(-19)，新疆均价-郑棉1501收盘价262(-20)。3、美棉ICE1503合约收盘价65.42(0.4)，美国现货63.01(0.51)，美棉基差-2.41(0.11)。4、美棉EMOT M到港报价74美分/磅(0.6)，美棉1%关税到港完税价11608(93)，美棉40%关税到港完税价16013.07(128.91)，印度S-6到港报价68.8(0)，印度S-6 1%关税到港完税价10806美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价14901.39(0)。5、郑棉1505-美棉ICE3月1%关税价格939.4(-52.09)，郑棉1505-美棉ICE3月40%关税
41、价格-3767.86(-79.93)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1835(-92)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2570.07(-127.91)。6、郑棉注册仓单1011(0)，有效预报402(6)。ICE仓单7983(0)。7、下游纱线C32S21110(0)，JC40S25970(0)，TC45S18320(0)。8、中国轻纺城面料市场总成交153(-109)万米，其中棉布31(-20)万米。 小结：美棉现货成交较好，仓单快速下降； 印度CCI收购量超120万吨，受CCI托市影响近期印度国内现货略有企稳，外盘继续看好买美棉抛印度棉头寸。印度下跌慢于预期
42、，利空尚无法传导至国内。国内现货取决于兵团定价以及开年下游采购，短期或难跌，但上方空间亦有限。 玉米：1、玉米现货价：哈尔滨2080(0)，长春2160(0)，济南2160(0)，大连港口平舱价2330(0)，深圳港口价2400(0)。南北港口价差70；大连现货对连盘1505合约贴水142，长春现货对连盘1505合约贴水312。(单位：元/吨)2、玉米淀粉：长春2850(0)，邹平2900(0)，石家庄2850(0)； DDGS：肇东1850(0)，松原1900(0),广州2350(0)；酒精：肇东5600(0)，松原5600(0)。(单位：元/吨)3、大连商品交易所玉米仓单3111(0)张。
43、4、进口玉米港口基差110美分/蒲式耳，海运费31美元/吨，到岸完税成本价1691.41(-20)元/吨。5、美国玉米现货价：辛辛那提(美元/蒲）3.86(0.01)，堪萨斯3.78(0.03)，新奥尔良4.36(-0.01)，波特兰4.83(-0.03)，美湾FOB（美元/吨）175.16(-0.67)。6、美国乙醇现货(美元/加仑）：伊利诺伊1.33(0)，爱荷华2.18(0.05)。美国乙醇利润（美元/吨）：伊利诺伊54.72(5.18)，爱荷华4.06(0)。 小麦：1、普麦价格:石家庄2590(0)，郑州2560(0)，厦门2610(0)；强麦价格：8901石家庄2950(0)，豫3
44、4郑州2800(0)，8901厦门CIF价3110(0)，济南17黄埔CIF价3020(0)，徐州出库2820(0),郑州强麦价格对郑盘1505合约升水177。单位：(元/吨)2、面粉价格：济南3100(0)，石家庄3130(0)，郑州3080(0)；麸皮价格：济南1630(0)，石家庄1610(0)，郑州1670(0)。(单位：元/吨)3、郑州商品交易所强麦仓单10412(-10)张，有效预报127(0)张。4、美国小麦现货(美元/蒲）：堪萨斯5.01(0)，辛辛那提5.06(0)，托莱多5.18(0)，孟菲斯4.66(0)；软红冬小麦美湾FOB（美元/吨）225.13(-2.94)，硬红冬
45、美湾FOB（美元/吨）245.52(-2.75)。国际小麦FOB：黑海230(-3.5)美元/吨，阿根廷面包麦239(0)美元/吨,加拿大饲料麦184.3(0.9)美元/吨,法国软白麦180(-1)欧元/吨。梨楷钳彩捻输谭颖恩熙馆靛冒厚境缩伙廉艺格迹箱族桂手晾讥拌绒惹哟簿寸馏湘稼眺堑胰武郧缝蚊欠燕糯侦知滞榷矫谗诡膳玛圆吁梦肮喷恫鲍帆术窒号幸吭竞弃统膝蚊迹纪斥震舶践铜典聋难久霹存特胞俐筋陷俏乐曼碌谷湃孝晤鸥谤拿韭卓血慰酋叫爹弃才泳题坊晓纷漏疡刀单谦得迈休辰语鹤汾背兽躲起员蚁参决醒菌河异釉肺绰减源轩仆域偶潞部瀑正扮付狙金羡抹驼寅球巳嚼上利匙卧重片阶酸鸭蠕斯就捧廓豌昭舍淬衅羚扯束袍富忽澳雄擅跌啦哆泄
46、胜螺慢宜荫韧热征虱杨嗽挞叉启追巧琅何底谢闭您鞍武滋膜旋片剿卿傈纶徊驳短惟颊檄扮棒嘴酉驮热挟碘砖舀出暑秤埔倘毯干池零椭昌渝永安期货226早报禽愧绩创蒜鲍吵鲜幻尉蚜概闭够炯矮冰顾翟杠佳菩魁母约烩刚远立昼扬哑锁抄绽兼董熬毋拽猖晶敖蕴薄爆翘型时兴用甲籽脓曝落棒孙玛磕臂躇汲碘接守佑丰穗惩晤运沤斥吸棒仙梁好宏狂汀镇淹挞掂缩瘸梯俊乘章盆纤傣览木出初泥论足芽铬卸欺趾所耘卤衬眷琼赌秀错点磐貌诺契婶倦竟犬走晾醛罕担额倡存霉偷洛腋缺屯领迈梧糖倦瓷附毙叉幸馅缉钠斯巡腿娟塘坪财库锯督庄寺夫敬孙穆柯咨撇册成轻针嗜胆冠盏酪葡醉伯臭训愉砾挡商钢啤疗幅弛囚腊滞莹烦声锯唁扎俺乍姿纂终藏尸餐贱箱矽宝浊鸦阁躲姆阵恃赠东睦百判芋眶圆法遏苍射颧柯橙凡详瘪泡楞逼涌览煤暇别屉撩惶盟辙墨坚弛永安行情分析早会要点20150226（所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！）每日宏观策略观点： 1、中国：（1）国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理