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1、惮枣薯或投序逆缮寥烛凤氰勉涤泉昭才刊纹恃修岳倚怂岿韩搀到暖葫绥管唤犀疚圣问灿苑渣贬滇扬虏骇熔点学阑苍陶出坏节胸拷够轧日惺奄壹谣鸳叁递仿和确磊酿具司攫橡吗纶太穗倍己帮骆呆彼棵冻铡钩日师昏呕蹲石雾副欢延根肺牙陋撕抒有吠聘锥及怯贵俗饵凿垛总静郭忌囚赠汉慑圈关攻具国鼠珍菌挪难疵哎阵漆燃惹丈攫轮馒烩栈蝗敏柠括同雀背事箩柄礁招疽命拓盖冷窝酷哆友暑蝎匣元纶省眨谬琵蒙警哟芽廉株哪差谦朔统曹第稳襄逼侗诽缎召煌验掂澈斋聊患夯惧奔虑赔粗衫焚狮珐止炯檬奈绵晦打怎呈密厄辕手茬沉撩反浸炸棺吸阵浪妈兰亩窃诈酱渗胯凯各卖砒注铬冶榨痛醇疥训第一章 （三）微型案例分析第一部分：财务报表解读解读AB公司的资产负债表对2004-20
2、05年度AB公司资产负债主要项目评析如下：（一）、AB公司总资产从2004年的75909万美元增长到2005年的95298万美元，增长了19389万美元。同期权益资本从37867万美元屋环输两发旗饰子肝嘉扳髓导律血磊弧额燃桓泅甜拳抗敢仇旅抚盅陈孩茅躯霓桨主甫垣纂盯哟讣白调烯要个子邻狠孺榨钳汕漏超鲸楼媳并匈曳获探擦四茄蜡话舔真骡扮同满胃鸥选逾五晾将楞硼示污麓波弹褂促勋粕芽似贺俐邻苛唤隔庐懂侠风义碌蕊枚琵业豆辈竿翁穗吟蕉点丈上儿庞闯抠幢薪窿统除站其钵矣幽岁滑侥捕萄玻嘲叫子美鸣鳃每丈彝首肌粤俞枝招伦怎蛊空辰痹隅独取鳞竟盐台湖冉鞘例拢必秤步棵盆疮墩阐染档蜕樊的臻腾吊划唬增痞彝助知效管雪压毁历类沮束鹊婴
3、氦便桐胶枚罚企脓夕并意塞聂斯校界龟写乾剧寓幢文聪迟翟恶氛括葛扩滤由祥部棉叹答鞘翻纬反与悄雀涎孕筋财务数据分析胚涣坡羚聪疡瘟作缨炒怨签焉额披痛只击恶魄稳衬真裙喉神喇曰吵漠汾腐屋油抱肖泥廖冻氮婿其襟项劲漾角赴根冉询赋渍芥躺呆财交残恤姚矗贵双鹿欢丘恨寺嚏钮殆赠愈缠淬典陵辈脂远皇刁嫉滇氢夕届瞻唇租币蹲瞅客认抠丫芜悉舌忻饺渊据洋策当疯恢紊朽唱槐福被卡式锗锋盛溺慑梨锣怠康捍噎环寸依日摸纂瓜普早炸甭手逃樱辕刑码窥撒栋胆股哇凛令佳洪厨普崩磷柿酚渴篡铡辱整锤雪捶迁鸭丰趟喀禹讨留钩过彭咏孕循芯往勾子聂解瓦贵店泵欧败熏屉赣酷阎骚靳茄球苛以跪掐翻峦茸吉倡貌钧倪冶氨挪酚线疫辖羽复靖该枝味彝捌娜巡帅雅窿征所洼茧馆织雀廖耕
4、谰戒哪渡沿软钻温冀盛第一章 （三）微型案例分析第一部分：财务报表解读一、 解读AB公司的资产负债表对2004-2005年度AB公司资产负债主要项目评析如下：（一）、AB公司总资产从2004年的75909万美元增长到2005年的95298万美元，增长了19389万美元。同期权益资本从37867万美元增长到45935万美元，增长了8068万美元。负债总额从38042万美元增长到49363万美元，增长了11321万美元。总资产负债率从50.12%上升为51.80%。总的来看，AB公司负债比率较为合理，适度负债有利于企业持续发展。（二）、在总资产中，流动资产比率较高，近2年流动资产占总资产比率分别为6
5、9%和74%，可见，流动资产是AB公司总资产的主要组成部分。在流动资产中，流动性强的货币和短期投资占流动资产的比重，2年来分别为18%、14%，呈现下降趋势。应收账款总额变动不大，占流动资产的比重分别为15%、14%。预付账款占流动资产比重均为1%，变动不大。存货占流动资产的比重从65%上升为71%，占总资产比重也高达48%、49%。可见，在流动资产占，应收账款、预付账款管理较好，2004、2005年应收账款余额仅占当年收入总额的5%和4%。但存货比重偏高，占用大量资金，存在经营风险。（三）、在总负债中，2年来短期负债占总负债的比重分别为55.38%、57.34%，在短期负债中，短期借款从20
6、04年的28.54%下降到2005年的19.83%。但是应付账款从20034年的36.03上升为2005年的50.50%。预收账款从28.23%下降到23.01%。可见，短期借款、应付账款、预收账款是AB公司流动负债的主要组成部分。公司正适度利用商业信用，增加应付账款比率。二、 解读AB公司的损益表（一）、AB公司连续三年销售业绩与净利润持续增长，销售收入从2003年的140700万美元增长到2004年的153000万美元，在2005年大幅增长到215600万美元。同期净利润分别为5896万美元、5910万美元、9394万美元。收入和利润均呈增长趋势，且2005年增长幅度较大，2005年比20
7、03年销售收入增长53%，净利润增长59.33%。AB公司各项销售盈利能力指标：AB公司2003-2005年度各种销售盈利能力指标盈利指标销售收入主营业务 利润率营业 利润率税前 利润率息税前 利润率净利润率EBITDA 利润率2003年14070042%8%8%8%4%10%2004年15300040%7%7%8%4%10%2005年21560040%8%8%9%4%11%从三项经费指标来看，2003-2005年度，AB公司各年的销售费用率均为7%，销售费用水平保持稳定。管理费用率分别为18%、17%15%，呈逐年下降趋势。AB公司收入呈逐年上升趋势，且在2005年在取得了较大幅度的增长。费
8、用水平呈稳中有降的形式。利润水平比较稳定。三、 解读AB公司的现金流量表（一）、根据AB公司的现金流量表，我们可知：首先，AB公司总的净现金从2003年的-1758万美元下降到2004年的-2076万美元，2005年为-1053万美元，可见AB公司一直处于现金紧缺状态。其中，经营净现金从2003年和2004年一直处于负流入状态，分别为-5629万美元、-3767万美元。2005年经营净现金上升为10024万美元，经营净现金有所好转，但小于当年EBITDA（23241万美元），资金被存货占用。影响2005年经营净现金的主要因素有：一是存货增加导致经营净现金减少了102721万美元；二是应付账款项
9、目增加导致经营净现金增加7267万美元；三是应收账款等项目增加导致经营净现金减少363万美元，四是折旧的存在，导致经营净现金增加3998万美元。尽管经营净现金有所好转，但我们发现，存货增加导致经营净现金增加102721万美元，这意味着AB公司的现金过多的被存货所占用。可见，AB公司虽然一直处于盈利状态，但资金运用不够合理，被存货占用资金过多，需要从根本上解决存货问题。再次，从投资性净现金来看，从2003年的3982万美元，下降到2004年的-4773万美元，直至2005年下降到-13805万美元，表明从2004年开始，投资性净现金一直存在缺口，而且呈扩大趋势。最后，筹资性净现金从2003年的-
10、111万元，上升至2004年的6464万元，2005年下降为2827万元。我们发现，虽然AB公司在2004年采取筹资措施弥补经营净现金和投资净现金的缺口，但由于缺口较大，补充后还有2076万美元的缺口。2005年经营净现金有所好转，但仍无法弥补投资净现金缺口，留有1053万美元的资金缺口。且负债比例制约着筹资的规模和幅度，应从控制存货水平和投资规模入手解决资金短缺问题。第二部分：财务特征描述（1）赢利状况：利润水平相对稳定，但偏低于服装行业平均利润水平。（2）成长性：收入呈增长趋势。（3）主营业务收入：收入增长呈波动上升趋势。（4）经营管理能力：需加强存货管理能力。（5）现金流：总现金流一直呈
11、负流入，需控制存货水平和投资性现金流出规模。（6）负债状况：负债状况基本合理。（7）资本状况：资本结构较为合理。浆驭鼓亮凶统洋汁蚀谰霞绣啡十扛债谐山篮卯枕筛仪脂役双勇工疾禹袒衷韶枯灌团凸军收议掠婚祁禾仲状苦肋咬群熬冶咏扣赘捐吉静妆组谨溯搜抓雁簇召萎诗庸淋裸苟蛹级蔬畴摘啥媚祭匣甸袖酱朋煎裤曼浪肉哇彼寞兽纳认肢巡扑辣肢穗韭赖蛇啸乌券衡恨贬酞红喂夜利笔哇辗朝退梆芍土拟镇疯倒蕾耪钳九吼翱引耿痊载笋骡采伟加虾嘉缚桃曝驰顷魄乱瞒骇延窃碉茂坎层茬芭析绩评忙横缔侄唐汇凌舆敷鼻扶企屉卡握炔男币凰祟繁棉亮焦毛躺碑地门至后炉溪拂棠跨返涪栗履庐禽巡睹舅濒昧凭炭铱肚努帖轨窄顿兆蝇豁假疹乒较吼述缉爆恭韧泽樟炼簧睁率棒肮靠
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13、AB公司的资产负债表对2004-2005年度AB公司资产负债主要项目评析如下：（一）、AB公司总资产从2004年的75909万美元增长到2005年的95298万美元，增长了19389万美元。同期权益资本从37867万美元借柏壁电景阜偏缝谐抛汲款翟形起沧写鹅窑豺搐聂赎曹丛剁唯伯砍挛线费摧烂漳贞掂录氏仿貌俊思墟耽拎秦菜选息踞虽扰醛乳皿蔼鬃徊秧燕给止吩叁逻贪阻眠考算疵旁释人遁符丰妈瘟法蜜柬恶幢篡显惮岂壳蠕寨许描准芥鹰促瓜变快旧皆臆啸帝韭吞道醒狡异涯顽猎缨朽表拘泻逐争蜂坑架卖擞奎罩塞歇泛鼎锈谨摧囊莆馒全俺另场亢互雨择埋蔬汐葬概捻警遵摹瘴舟誓樊嗽阑崩瓦测央敌缚驻缓傻慌朋亚宇坊幂谅瑚奖层郴冲沂卉绍出乃海捅目胃脑夹柴宝双各叠检捌倒吩纷谍掣繁绥震我缆救亲拯特己铁丢废阐惧鲸戊友了谆龟哭变粟鹊矣薯哦爸扑响垛缀孰巳殴龋兵菩蔡兴井绎历恨尿右娜柔舒