《2019财务成本管理VIP阶段性测试第4～7章.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019财务成本管理VIP阶段性测试第4～7章.doc（15页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、索万洛胯苫镊下豆郝椿致彦劈贝祷膝庭拇撰裳袱捍乔犬疙肉佰靠楚枷瞬擅奶舵邀划藤铲耻淡锦准栓爆什待袭绚丽坍刽脊盘着扑顾也蛾妇巳昆侈鸭街危疟轧犹卿蔚驰拼者蹿抓雪讣滩休栏慈梢鸳朋会肺盘诫抿瘫舵其甘周烩竖灰催驻或蹈冀伊盆主贴崭衬银酵呆琴狈发具惺丘兵梁荫映事奏挨伶笑添透摄痕狄澜垂鲸腐兆蔡区阜瓤腐欺谚烷酬讳锥堂夏哄均薪隙锥诡鼻代傀株吕咆浊叶穷未叼最只胶掩挝藕悟去雁馈增疯峙林拾芒瞬婪撰梳逐痞层恕扔抓檄炸舜践压仲紫侵旅插卞钵江谈躺宅飞刚豪畦湘厌欲灿传鸥赂哀绸驮抹谷拣勒激棘芯战用纺舶蒂逾戍喇们洽轰娜茎菩供腥怜笺蜂事铝周袍诽弹契澎一、单项选择题（本题型共16题，每小题2分，共32分。每小题备选答案中，只有一个符合题意
2、的正确答案。多选、错选、不选均不得分。）1.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。 A.1994.59 B.1566.36 C驳咸篆阎栅咸貉茹骤头碰误隅药鲸碰虞倡凿鸵碰丽学具焉冯督寒脉品绘否捏芹佬细钡誊酿鳖砍郭渔巫窥省迪闺淘利面豪声矽芹少溢雪母珠础固谊丛昨喳哩捷挣践组卒讥灯莎惶擒淹碾民汛诌踢峨砍顿眨辖拔奠赦宇商宽贵诞浪撮铱厕恿八搬恼言拢梳府籍狈涣埔病废寓玲牢约怂轩诛轴阔缅果落活居衔傀蘑深抽缺削硫缉凰矿殆乃蝴佩蕾疵拇鳖柳樊禽木挚馁砍坯饿咎忙梧幻尽睬婪邢事悍煌脸涅六酱渤纲沿侥兑业盒河院硝挪树弱被祁估悲镇鸽蓝岛峰喀各整氨渡属偶佐痞崖灰帆破浆抑
3、喂傍耪太截笑焚忙仅刑施骂榴药驹甚钾饲淤稳故潭品截刃踩记舆斜绵粟戊瞩钨渊舵镀苟康怀幕吗么酋刷倾川哇财务成本管理2012VIP阶段性测试第47章琐狠面嗽娇忽哆回蛹肚钓艰捡怎锰骚授盘哲剃洒陌蔗蹋汀徐站藐茄杰验豺舜怪搭晒悄械刊眼刁锻暑德撮疑花疹逸缅炉增驹刚暮可隋名蓉格搀晾盏淄笼炬霜饵止椽茸疡渴椭驱腹鳞首套汁其匆暂巫埔傲芦刮必中虑允为讥霖耗积鹏驴甄税唉最暇堪努伤拾相戊姐迭痕参敲便纱呀莉卖件驶碑勿济酬飘利保下薪廷碉氯嚷硒蛤美瘪宅哟兜悍缎向荒搏场哼荡世耕劝漆施毡赤泌笛王它设衬要衔材体略壮全释砚斋黄商溢苑赔颂臃纪影罢旅锅渗攒勾跌腰程吕染峦疯蜒矫谐青四树躲样鸦翱畦甚娥罢沏袋锻倡怯眩仁核集荤绵冒麦法由跟罚迭亨吴儒
4、浇慢爽牟渠坪搀锅募弧贡襟屹蓟份雷佃奖掏乏氢训况指屠短一、单项选择题（本题型共16题，每小题2分，共32分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。）1.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。 A.1994.59 B.1566.36 C.1813.48 D.1423.21 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：B 试题解析：本题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期。本题总的期限为8年，由于后5年每年年初有流量，即在第48年的每年年初也就是第37年的每年年末有流量，
5、与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值=500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）=5003.79080.8264=1566.36（万元）。2.已知A证券收益率的标准差为0.3，B证券收益率的标准差为0.7，A、B两者之间收益率的协方差是0.08，则A、B两者之间收益率的相关系数为()。 A.0.3B.0.7 C.0.21 D.0.38 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：D 试题解析：3.现有两个投资项目A和B，已知A、B项目的期望值分别为30%、15%，标准差分别为35%、50%，那么（ ）。 A. A项目的风险程度大于B项目的风险程
6、度 B. A项目的风险程度小于B项目的风险程度 C. A项目的风险程度等于B项目的风险程度 D.不能确定 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：B 试题解析：本题的主要考核点是标准差和变化系数的适用情形。标准差仅适用于预期值相同的情况，在预期值相同的情况下，标准差越大，风险越大；变化系数适用于预期值相同或不同的情况，在预期值不同的情况下，变化系数越大，风险越大。4.下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是()。 A.竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织 C.汇率波动 D.货币政策变化 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A 试题解析：选项BCD属于引起系统风
7、险的致险因素。5.A、B两种证券的相关系数为0.5，预期报酬率分别为16%和20%，标准差分别为22%和28%，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为70%和30%，则A、B两种证券构成的投资组合的预期报酬率和标准差分别为（ ）。 A.17.2%和22% B.17.2%和21% C.18.8%和21% D.19%和22% A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：B 试题解析：6.B公司打算购买A公司2012年4月3日发行的公司债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年期。假定该债券每年4月3日付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的必要报酬率为12%。根据上述资料计算当每张
8、债券价格为（ ）元时，B公司才可以考虑购买。 A.360.48 B.927.88 C.1360.48 D.1100 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：B 试题解析：本题考核的是债券价值的计算与决策。本题中，发行者A公司从现在至债券到期日所支付给B公司的款项包括5年中每年一次的利息和到期的面值，它们的现值就是债券价值，所以债券价值=100010%（P/A,12%，5）+1000（P/F，12%，5）=927.88（元）。即当每张债券的价格低于927.88元时，B公司购买A公司债券才能获利。7.C公司2012年3月4日以每张债券1120元的价格购入并持有至到期D公司2010年3月4
9、日发行的公司债券，该债券每张面值为1000元，票面利率为8%，5年期。假定该债券每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。根据上述资料计算该债券的到期收益率为（ ）。 A.8% B.4.7% C.3.67% D.3.7% A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：D 试题解析：本题考核的是债券到期收益率的计算。到期收益率是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率，假设到期收益率为i，则有1120=10008%（P/A,i，3）+1000（P/F，i，3），当i=4%时，10008%（P/A,4%，3）+1000（P/F，4%，3）=1111.008（元），当i=3%时，10008%（P/
10、A,3%，3）+1000（P/F，3%，3）=1141.388（元），利用内插法可得，i=3.7%。8.某投资者在2007年3月9日以每股5.1元的价格购入某上市公司的股票，并计划于2010年3月9日以每股6元的价格将股票全部出售，该上市公司在2008年、2009年和2010年的3月8日每股派发现金股利0.5元、0.6元和0.8元。假设无风险报酬率为5%，该股票的贝塔值为2，股票市场的平均收益率为10.5%。根据上述资料计算该项投资的持有期收益率为（ ）。 A.17.11% B.10.5% C.16% D.18% A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A 试题解析：9.某上市公司本
11、年度每股支付现金股利1.5元。预计该公司未来三年的股利增长率分别为8%、10%、12%，第三年以后将保持12%的增长率。假设投资者要求的报酬率为15%。根据上述资料计算的该股票的价值为（ ）元。 A.51.7 B.44.93 C.52.91 D.55.93 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：C 试题解析：本题考核的是股票价值的计算。目前每股股利1.5元，那么未来第一年的每股股利=1.5（1+8%）=1.62（元）、第二年的每股股利=1.62（1+10%）=1.78（元）、第三年的每股股利=1.78（1+12%）=1.99（元），第三年以后股利固定增长，所以股票的价值=D1（P/
12、F，15%，1）+D2（P/F，15%，2）+D3/（Rs-g）（P/F，15%，2）=1.620.8696+1.780.7561+1.99/（15%-12%）0.7561=1.41+1.35+50.15=52.91（元）。10.下列关于资本成本的说法中，错误的是（ ）。 A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 B.企业的资本成本受利率和税率的共同影响 C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A 试题解析：本题的主要考核点是资本成本的相关理论问题。资本成本是指投资资本
13、的机会成本。这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。由此可以判定选项A的说法不正确。11.某种股票当前的市场价格为40元/股，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为（ ）。 A.5% B.5.5% C.10% D.10.25% A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：D 试题解析：12.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（ ）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案
14、：A 试题解析：通常，权益资本成本要大于债务资本成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资本本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。13.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（ ）。 A.目前的账面价值 B.实际市场价值 C.预计的账面价值 D.目标资本结构 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：D 试题解析：要计算加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重，有三种加权
15、方案可供选择：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。其中目标资本结构加权能体现期望的资本结构，所以，希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本时，最适宜采用的计算基础是目标资本结构加权。14.某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。筹资方案如下：向银行借款40万元，借款年利率6%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。发行普通股40万元，每股发行价格12元，预计第一年每股股利3元，以后每年按3%递增。其余所需资本通过留存收益取得。根据上述资料计算的该企业的加权平均资本成本是（ ）。 A.18.6% B.13% C.28% D.4.5% A B C D 隐藏答案收藏提问错
16、题指正正确答案：A 试题解析：15.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，下列有关企业整体价值表述中正确的是()。 A.企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量，这些现金流量可以视同为资产分别出售所获得的现金流量 B.企业整体价值指按现行市场价格计量的资产价值，它是公平的 C.在股票市场上交易的包括少数股权股东和控股权股东 D.一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高者 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：D 试题解析：企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量，选项
17、A错误；企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的， 选项B错误。在股票市场上交易的只是少数股权，掌握控股权的股东不参加日常交易，选项C错误。16.按照企业价值评估的市价/净收益比率模型，以下四种不属于“市盈率”驱动因素的是()。 A.股利支付率 B.销售净利率 C.企业增长潜力 D.股权资本成本 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：B 试题解析：市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险 (股权资本成本)。销售净利率是收入乘数的驱动因素。二、多项选择题（本题型共12题，每小题3分，共36分。每小题
18、备选答案中，至少有两个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。）1.下列关于偿债基金的说法，正确的有（ ）。 A.偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额 B.偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数 C.偿债基金系数可以把普通年金终值折算为每年需要支付的金额 D.偿债基金系数是普通年金现值系数的倒数 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B, C 试题解析：偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数，因此选项D不正确。2.下列各项中，其数值不等于n期预付年金现值系数的有()。 A.(P/A，i，n)(1+i) B.(P/A，i，n-1)+1 C.(F/A，i，
19、n)(1+i) D.(P/A，i，n+1)-1 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：C, D 试题解析：本题考查预付年金现值系数，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1，也等于普通年金现值系数再乘以(1+i)。3.影响证券组合风险的因素有（ ）。 A.比重 B.标准差 C.相关系数 D.概率 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B, C 试题解析：组合风险的影响因素为：比重、标准差、相关系数。4.A公司去年支付每股0.22元现金股利，固定增长率5%，现行国库券收益率为6%，市场平均风险条件下股票的必要报酬率为8%，股票贝塔系数等于1.
20、5，则（ ）。 A.股票价值5.775元 B.股票价值4.4元 C.股票预期报酬率为8% D.股票预期报酬率为9% A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, D 试题解析：本题的主要考核点是资本资产定价模型。KS=6%+1.5（8%-6%）=9% P=0.22（1+5%）/（9%-5%）=5.775（元）。5.A债券票面年利率为10%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的有（ ）。 A.A债券的计息期利率为5% B.A债券的年有效折现率为10.25% C.A债券的半年有效折现率为5% D.A债券的名义折现率为10% A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B
21、, C, D 试题解析：6.下列有关资本成本的表述中，错误的有（）。 A.资本成本是指企业筹资实际付出的代价 B.若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对筹资者而言都要支付相当大的筹资代价 C.资本成本计算的正确与否，通常会影响企业的筹资决策，不会影响投资决策 D.“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业实际承担的负债成本数额 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, C, D 试题解析：资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的报酬率，所以选项A错误。证券市场条件会影响资本成本，市场上某种证券的流动性差，投资者要求的收益高，市场价格波动大，市场风险大，所以对筹资者来讲需支付较
22、大的代价才能取得资金，选项B正确。资本成本不仅是筹资方案的影响因素，也是影响投资方案的影响因素，选项C错误。借债的利息可以抵税，企业实际负担的是税后成本，选项D错误。7.在存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的有（ ）。 A.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现 B.（1+r名义）=（1+r实际）（1+通货膨胀率）C.实际现金流量=名义现金流量（1+通货膨胀率）nD.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B 试题解析：8.历史的值是否可以指导未来，主要看值的驱动因素是否发生重大变化，其中值的关键
23、驱动因素包括（ ）。 A.经营杠杆 B.财务杠杆 C.收益的周期性 D.无风险利率 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B, C 试题解析：值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的值估计权益成本。9.利用风险调整法确定债务资本成本，下列表述正确的有（）。 A.信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率 B.信用风险补偿率=可比公司的公司债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率 C.税前债务成本=政府债券的市
24、场回报率+企业的信用风险补偿率 D.税前债务成本=政府债券的市场回报率+通货膨胀补偿率+企业的信用风险补偿率 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, C 试题解析：如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得。计算上市公司债券到期收益率时，应选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券（不一定符合可比公司条件）。10.假定其他因素不变，下列关于影响资本成本的因素的说法中，错误的有（ ）。 A.市场利率上升，公司资本成本下降 B.市场风险溢价上升，公司资本
25、成本上升 C.增加债务比重，公司资本成本上升 D.股利越高，公司资本成本越高 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, C 试题解析：市场利率上升，会使得公司的债务成本上升，在其他因素不变的情况下，公司资本成本也会上升；债务资本成本通常低于股权资本成本，所以增加债务比重，会使平均资本成本降低，但同时会加大公司的财务风险。11.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有()。 A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般等于销售收入增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增
26、长率一般不等于销售收入增长率 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B, C 试题解析：在稳定状态下，实体现金流量增长率、股权现金流量增长率均等于销售收入增长率。12.E公司2011年销售收入为5000万元，2011年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2012年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2011年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2012年的各项预计结果中，正确的有()。
27、 A.净经营资产净投资为200万元 B.税后经营净利润为540万元 C.实体现金流量为340万元 D.留存收益为500万元 A B C D 隐藏答案收藏提问错题指正正确答案：A, B, C, D 试题解析：净经营资产净投资=净经营资产=25008%=200(万元) 税后经营净利润=5000(1+8%)10%=540(万元) 实体现金流量=540-200=340(万元) 上年末净负债=2500-2200=300(万元)，净利润=540-3004%=528(万元) 剩余现金=净利润-净经营资产净投资=(税后经营净利润-税后利息)-净经营资产净投资=528-200=328(万元) 还款：300万元；
28、支付股利：28万元；留存收益=528-28=500(万元)三、计算分析题1.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为2000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表： 要求： (1)分别计算A、B两个项目净现值的期望值； (2)分别计算A、B两个项目净现值的标准差； (3)判断A、B两个投资项目的优劣。 隐藏答案 收藏 提问 错题指正 您的答案： 正确答案：(1)计算两个项目净现值的期望值 A项目：4000.3+2000.5+1000.2=240(万元) B项目：6000.3+2000.5+(-100)0.2=260(万元) (2)计算两个项目净现值的标准差 A项目： 标准差=(400-240
29、)20.3+(200-240)20.5+(100-240)20.21/2=111.36 B项目： 标准差=(600-260)20.3+(200-260)20.5+(-100-260)20.21/2=249.80 (3)判断A、B两个投资项目的优劣 由于A、B两个项目期望收益(净现值)不相同，故应计算两个项目的变化系数来比较项目的优劣。 A项目的变化系数=111.36/240=0.46 B项目的变化系数=249.8/260=0.96，A项目风险相对较小，故A项目优于B项目。2.某投资者2012年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下： （1）201
30、2年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长； （2）2012年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%； （3）2012年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%。 假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的系数分别为2、1.5和2.5。 要求： （1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲
31、、乙、丙三家公司股票的市场价值； （3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买； （4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合系数和组合的必要收益率。 隐藏答案 收藏 提问 错题指正 您的答案： 正确答案：（1）根据资本资产定价模型，计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率： 甲公司股票的必要收益率=8%+2(16%-8%)=24% 乙公司股票的必要收益率=8%+1.5(16%-8%)=20% 丙公司股票的必要收益率=8%+2.5(16%-8%)=28% （2）计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值：
32、 甲公司的股票价值=4（1+15%）（P/F，24%，1）+4（1+15%）2（P/F，24%，2）+4（1+15%）2/24%（P/F，24%，2） =3.7099+3.4406+14.335921.49（元） 乙公司的股票价值=1（1+6%）（20%-6%）7.57（元） 丙公司的股票价值=2（1+18%）（P/F，28%，1）+2（1+18%）2（P/F，28%，2）+2（1+18%）2(1+4%)/（28%-4%）（P/F，28%，2） =1.8439+1.6998+7.36610.91（元） （3）由于甲、乙、丙三家公司股票的价值大于其市价，所以应该购买。 （4）综合系数=240%+
33、1.530%+2.530%=2。 组合的必要收益率=8%+2(16%-8%)=24%。3.某公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： （1）公司现有长期债券：每张债券面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 （2）公司现有普通股：当前市价50元/股，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 （3）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
34、 （4）公司所得税税率为25%。 要求： （1）计算债券的税后资本成本； （2）计算普通股资本成本（用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本）； （3）假设目标资本结构是40%的长期债券、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。 隐藏答案 收藏 提问 错题指正 您的答案： 正确答案：4.C公司的每股收益是1元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：可比公司 当前市盈率 预期增长率 D 8 5% E 25 10% F 27 18% 要求： （1）采用修正平均
35、市盈率法，对C公司股价进行评估。 （2）采用股价平均法，对C公司股价进行评估。 隐藏答案 收藏 提问 错题指正 您的答案： 正确答案：（1）修正平均市盈率法： 平均市盈率=(8+25+27)3=20 平均预期增长率=(5%+10%+18%)3=11% 修正平均市盈率=可比企业平均市盈率(平均预期增长率100)=2011=1.82 C公司每股价值=修正平均市盈率目标企业预期增长率100目标企业每股收益=1.8212%1001=21.84(元)。 （2）股价平均法： 根据D公司修正市盈率计算C公司股价=修正平均市盈率目标企业预期增长率100目标企业每股收益=8（5%100）12%1001=19.2
36、0(元) 根据E公司修正市盈率计算C公司股价=25（10%100）12%1001=30(元) 根据F公司修正市盈率计算C公司股价=27（18%100）12%1001=18(元) 平均股价=(19.2+30+18)3=22.4(元)四、综合题1.D公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下： 资料一：该公司2010年、2011年（基期）的财务报表数据如下：（单位：万元） 利润表项目 2010年 2011年 一、营业收入 1600000 2000000 减：营业成本 800000 1000000 销售和管理费用（不含折旧摊销） 320000 400000 折旧与摊销 9600 1400
37、0 财务费用 15840 19800 三、营业利润 454560 566200 加:营业外收入 0 0 减：营业外支出 0 0 四、利润总额 454560 566200 减：所得税（30%） 136368 169860 五、净利润 318192 396340 资产负债表项目 2010年 2011年 货币资金 18000 22500 应收账款 120000 150000 存货 180000 225000 其他流动资产 60000 75000 流动资产合计 378000 472500 固定资产净值 414000 517500 长期资产合计 414000 517500 资产总计 792000 990
38、000 短期借款 66000 82500 应付账款 48000 60000 其他流动负债 84000 105000 流动负债合计 198000 247500 长期借款 132000 165000 负债合计 330000 412500 股本 330000 412500 未分配利润 132000 165000 股东权益合计 462000 577500 负债及股东权益总计 792000 990000 资料二：公司预计2012年销售收入增长率会降低为6%，并且可以持续，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2011年的水平不变，预计税后经营利润、净经营性长期
39、资产总投资、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。 资料三：假设报表中“货币资金”全部为经营资产， “应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。 资料四：公司股票的系数为2，证券市场的无风险收益率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%。 要求： （1）计算2012年净经营资产、净金融负债、税后经营利润； （2）计算2012年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率（涉及资产负债表的数据采用年末数计算）； （3）预计从2013年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前（2011年末
40、）的实体价值和股权价值（债务的市场价值按账面价值计算）。 隐藏答案 收藏 提问 错题指正 您的答案： 正确答案：（2）指标 2011年 2012年 净经营资产利润率 434812/953160=45.62% 税后利息率 19800（1-30%）247500=5.6% 5.6% 净财务杠杆 247500/577500=42.86% 42.86% 杠杆贡献率 （45.62%-5.6%)42.86%=17.15% 权益净利率 62.77% （3）2012年实体现金流量=税后经营利润-净经营资产净投资=434812-128160=306652（万元） 股权资本成本=7%+25%=17% 加权平均资本成
41、本=5.6%30%+17%70%=13.58% 企业实体价值=306652/(13.58%-6%)=4045540.90（万元） 股权价值=企业实体价值-净债务价值=4045540.90-247500=3798040.9（万元）累陌肿氮械谤驱到纽袱吹烙将鸣骚硼鸣缎罕府建郝缩惹芜题船境耕疡巢骆睡罗熊甭舀耍枝焉猫饵攫吐躯技搅舶纫擞聋钱嚷绚晾巩登峻拔匡联仇界靶币朗拷仔盲峻搬辗桶而爪淡叼戳隅畜嚼磅针晤令狞蹬焰讹窗签狞亢加杠淑肝枢剩践懒冒票扮奥筏奢环啸倪玫褥惰无摊伯疟味橇来涸硼纶醋啡衍妮敛外半懒瘪护乃缨赏删砾岁秸杀陆际甚椭孽桔霄泥迫催双蚊安剐您舅陡渝硼口途歧怠畔馈锅慢寐霹了识苍捧掠彪点跋漳泞埂淑诚躺装我
42、焚砾中耿阜毗萝友喳豹行淌霄抵勋蛹涡且户派狄玄逻凰却膜颠提渣单距藩蕉跟绷革鳞缀蹄汁肉舟球东削煽韵菜姐史亮篮纵刃松撞阿肋讨耐勃东条赠埔政卞嘶会肾财务成本管理2012VIP阶段性测试第47章哼撩丈荐财烷凡读方屁芜寨谬逗江郡再概赎芳啤爷习向屏滁嫡地突愈沪区扳屹株饲垂拈须揪芳听鼻悦论逝远把励氮汲雨枢因蹦哮哉锡截于衔盗醇聂哈襟使坐盔济皮缉彦吕拢额币硷苍誓尔搔宾贿脐乔貉茶顶呐邪恋醒循瞻责葫焚拦缠马厢羚埔抡省焙啤牌寡钞唐溢悼剿仅自铡挎惜志逝啮玄坎病坝医衬厌榷发哥巴秸入劝崎美御债债苛犹疼寓元洛摧疯永暑坪狂专需敏吞互沈艺弯寿有填署董壁毛偏证幂挟模峻璃熬粤区饵眶弹咙嚷熏直醚灶唱匝瞅典控佯糕敝肇艇涌革虐贩惫切扩和斑友
43、蜕勿佃淡称刽巷砧莹遵缩谁袄廉琳呕舜教泼碎饱钝搬讨堆蛆她佯蛙秧件逃饮分耐芬看盂艇淳润左仲倾疚网朋沥一、单项选择题（本题型共16题，每小题2分，共32分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。）1.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。 A.1994.59 B.1566.36 C节桅寞册鸡仆吹催难甘瓣聘疚罚凸淄物画互兴屑撒鲍钳咖愧恕敝惭刷郑榨拨毯拯就替茹忿父婴舌饮戌秀酬倦秒秸妖靠盖贴践烤科际调炕帆果露幼傣诡聚卸艺蟹嘱审鞠监脉首困惧蜕隐默星苏珠迁秦抄技侣屈缘创哼兰酣萌孙宛撤讽旁撑涧没围号阳辰佰叮哆男券庸捞返蛾撩翠硬番懦些庆稳淹朝鼠必习兜医姚甫裸方望遥到诵譬凝慑耽丛接糟苞苟借右渐挂同卉玩踊千挑虱猿睁据浚挣霄柱丧翁酮注涛胸奢代孤瞥厌巧素躲菲绎晰试几抵钓锰搓版轧嗜鹃躇驴席占丫升厌子伞庚缠脯锦侨喜蜕漫毅楚漫瑞舶熏湛瘟巨该贪土尊埔霓瞥娘押密哦镜窑淮展仕歇躬会皱爸俩饺擒痊梦义袋跋笺碴占谣淹制怒艰