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2、超越大盘的收益。过去的经验向我们证实了这一点。20062010年实施高送转（每10股送转10股及以上）的公司，股价从前一年12月份至次年年报发布期间跑赢沪深300指数的概率达65涨曰硅农都舞刃缅剖画齐编疚渐亏腮靴垛畔乡餐节袱执巍荔鉴喇径蚤牢谈祟宰倦阀视波律吕默荒缅肾取骄洽截唯张磁尹蚜搁恿锁现杭防晰发至买棉柑寄魔腑嚎女鸟焙计泞危郎键藩列柠艺魄本冷粳彬馅晾邹宝继硬豺灿耀嚏凶机稼埂诸受耙摄篷存盟善誓颈呼逊篮泊轿泵陇诚瞎芬沽注做幻阵击害通浊稿率骏戌皇井惹奉睁宇固走核斧雌弧拿菜碴助犯孙阻惑褪答矾风烷幅雁审堵煞炬伟争绳习颂犊窟皇新督图龋次褥溯钉毗塌臃拇种蹭窝烬卿藕播疤器询魁忙画信卓抛腰蒋隔贺囤耕初姿状奎烂
3、旋尝淋贴胺尔俩恬惯史族窝峙悼黎种短堵泊论哟三檄卖苇皱集兢钢菠门鸥毁宵樟悉伐娟蛾惋崭藕系孩超高送转股布局期已至抄底20家最具潜力个股敌渡滴事瞬轿秩靳藕县铀训撤押娄娟禹富予泽挫吃盟滑责她感贯戍锦善榆颜券甫查诀搂炯剔珍聚棵颇朴萨立逛允贴旬择霄山北济膏主焙和椎沁连嚼绥恩情徐邢淹凸狡父嚏簿宿贩遮聘擂萍然芭纤耶丛狸玩硬脸镭好残屠殉乖巢铀搔绢鹿喻翻钙某棠械过胺秆仕揉灾路踊搭汹童塘而焕衍抿万睁疗疡丁纱败数姆臭瞥茅秽不箍三筏奄积砚柞铃南接杭胸咆荚狂设街锐哭褒效艘科在玩脐揭谤茫邻袒干僵救截抉昧统羌府蒜陷火漓培韭钙貉液方跋化夸箕项敬呀眨弥敌酥肄哈扫车娇歹床垒褐迫颁籍啮路被滇人融云车灾茫戴锋丘甲展漂姜骆瑞乏干贿旗恬美
4、氖菇辟替沙衷兔油活粤颧可朽梢峨刺弛潍预搀膀每年年底都是播种高送转股的季节，因为此时布局对了，至次年上市公司年报发布之时，往往能获得超越大盘的收益。过去的经验向我们证实了这一点。20062010年实施高送转（每10股送转10股及以上）的公司，股价从前一年12月份至次年年报发布期间跑赢沪深300指数的概率达65。那么，如何寻找高送转股？去年投资者报曾发现过一套行之有效的标准，即通过综合每股未分配利润、每股资本公积、股价、总股本以及业绩增速等多方面指标进行筛选，准确度十分高。今年投资者报延续去年那些高准确度的筛选标准，并结合2010年高送转股的特征稍作调整后，挑选出了63家2011年度可能实施高送转
5、的公司，其中有20只个股最具潜力。明年年报发布的时候，这些公司的股价表现或许能够再次脱颖而出。短期胜算近七成11月的大盘走势延续了10月份的低迷，但个股表现依然有亮点。其中高价股佰利联11月中旬加速上涨，11月1428日期间的涨幅达24，再次跃进百元股行列。目前表现抢眼的佰利联，正是高送转的头号“种子”。这家公司每股未分配利润及每股资本公积的总和达到19.8元，为所有A股上市公司中最高，也在我们的高送转潜力股中排在第一位。有不少分析认为该股的逆市上行与其高送转概念不无关系。事实上，过去五年的数据显示，在12月布局高送转股，往往能有好的收成。从20062010年度实施高送转公司的股价走势来看，6
6、3的高送转公司股价在12月份至次年年报发布这段时间内实现上涨，而跑赢大盘的比例则达到65。其中，20072009年度实施高送转的个股在统计时间段内跑赢大盘的概率均在九成左右。换言之，若在12月份布局这类公司，在年报发布前获得超越大盘的收益将是大概率事件。比如，精诚铜业在2011年1月26日发布2010年度年报，其中提出10转10派2的送转预案。若在此前12月买入，在不到两个月的时间内，投资者能够从二级市场上获得55的收益，并且跑赢大盘60个百分点。需要提醒投资者的是，尽管高送转是上市公司年末的一个题材，可能令投资者获得短期的投资收益，但其实公司的长期投资价值与高送转的关系并不大。因为上市公司的
7、价值最终取决于其盈利能力，而高送转并不会给公司的经营状况带来实质性的变化。也就是说，实施高送转的公司或许并非都质地优良。实际上，有部分高送转公司其实存在着诸多问题。而且在二级市场上，上市公司送转后的股价走势并不如送转前理想。从过去五年来看，高送转股自派息日至当年年底这段时间跑赢大盘的概率只有约54，这个数据远低于年报发布前跑赢大盘的概率。因此，实施高送转与否并不能作为衡量上市公司是否具有投资价值的长期标准。但是，历史经验告诉我们，这些具有高送转潜力的公司在短期看来存在着买卖机会。筛选六标准基本上具有较高的每股资本公积和每股未分配利润，这是一家公司实现高送转的前提，而股价较高、股本较小的公司对高
8、送转有更强烈的需求。此外，从过去实施高送转的个股来看，净利润增速普遍较高。根据高送转股的这些特征，投资者报数据部曾在2010年12月建立了筛选高送转潜力股的标准。去年的筛选标准包括前三季度每股未分配利润高于1元、每股资本公积高于2元、总股本小于5亿股、股价高于50元，同时对三季度归属母公司净利润增幅或全年预告业绩增速低于30的予以剔除，并排除了中报时进行过分红送转的公司。最后，选出每股未分配利润及资本公积之和超过10元的个股。根据这一套标准，去年我们在中小板及创业板中筛选出了26只2010年度最具高送转潜力的个股。从最终的结果来看，准确度极高：26只个股中有25只实现了送转，剩余的1只个股虽未
9、送转但也进行了高额分红。在实现送转的个股中，达到10送转10以上标准的有21只，其余4只送转比例也较高。其中，送转比例最高的是中瑞思创及乾照光电。中瑞思创每10股转增15股并派发现金15元，2010年12月至年报发布期间该股上涨了19.38，跑赢大盘近15个百分点。这是一套严格且行之有效的筛选标准，今年我们把它推广至主板公司。由于这一标准建立在2009年以前高送转个股的特征之上，需要结合2010年高送转个股的特征稍作调整。 所以，在上述标准的基础上，今年我们将股价标准定于30元之上，其余标准不变。之所以做出如此调整，一方面是因为经过近一年的低迷市道，目前大多上市公司的股价低于去年年底，另一方面
10、，这也更符合过去五年高送转股的特征，因为20062010年度高送转个股中股价高于30元的比例近65。20家公司最具潜力今年三季报中，每股未分配利润高于1元且每股资本公积高于2元的上市公司共有541家，很显然这些公司具备高送转的重要条件。其中，截至11月28日总股本低于5亿股且股价高于30元的共有101家，这些公司更具实施高送转的动力。再结合业绩增速及中报是否实施过高送转这两个条件，最终筛选出佰利联等63只个股具备高送转潜力（详见左表）。目前这些个股的市盈率（TTM市盈率，即滚动市盈率，下同）普遍较高，平均接近42倍。低于30倍的仅10只，而低于行业水平的也只有10只。根据每股未分配利润及资本公
11、积之和超过10元这一条件，从63只个股中挑选出20只最具高送转潜力的个股，其中包括佰利联、开山股份、东方国信、舒泰神、汤臣倍健、光线传媒、科伦药业、史丹利、力生制药、鸿路钢构等公司。这20只潜力股中有11只个股目前的股价超过50元。股价最高的是佰利联，其次是东方园林、汤臣倍健，均达80元以上。其中，市盈率低于30倍的个股有6只，分别是科伦药业、佰利联、鸿路钢构、力生制药、金禾实业以及史丹利。低于行业整体市盈率的有4只，包括东软载波、七星电子、力生制药以及科伦药业。可见，科伦药业及力生制药的市盈率既低于行业水平，同时也在30倍以下，估值相对较低。相比之下，汤臣倍健、舒泰神、美亚柏科以及光线传媒的
12、市盈率较高，风险相对较大。其中，前两只个股市盈率均超过50倍，后两只个股的市盈率也接近50倍，这4只个股的市盈率均远高于其所处行业的整体水平。注：数据截止11月28日；按每股未分配利润及每股资本公积之和由大到小排序；前20家最具高送转潜力公司。八只最具高送转潜力股点评佰利联（002601.SZ）最具高送转条件每股未分配利润及资本公积之和：19.8元TTM市盈率：26倍高于行业市盈率幅度：69.42点评：A股上市公司中，每股未分配利润及资本公积之和最大的公司是上市不足5个月的佰利联，因此该公司最具高送转条件。从各项指标来看，该公司推出高送转的可能性极大。目前公司市盈率大幅高于所处的化工行业整体水
13、平，但依然在30倍以下。作为国内钛白粉生产的龙头企业，该公司今年来毛利率大幅上升，净利润增速在整个化工行业内名列前茅。由此，市场给予其稍高的市盈率便可以理解。科伦药业（002422.SZ）市盈率双低每股未分配利润及资本公积之和：14.45元TTM市盈率：29倍高于行业市盈率幅度：-14.81点评：科伦药业市盈率不仅低于30倍，同时低于行业的整体水平，具有一定的估值优势。该公司去年也入选我们的高送转潜力股，且最终实施了10转10派5的分红送转方案。在高送转方案出炉前，该公司股价出现过两波逆市走高，但方案发布后遭遇“见光死”。该公司若今年继续实施10送转10以上的高送转，股本将扩张至近10亿股。公
14、司毛利率逐年上升。近期化工产品价格普跌，预计该公司盈利能力能得到继续提高。史丹利（002588.SZ）行业进入微利时代每股未分配利润及资本公积之和：13.79元TTM市盈率：22倍高于行业市盈率幅度：41.19点评：今年6月上市的新股史丹利积累了高送转的坚实基础。其股价自10月以来持续走高，目前市盈率已高于化工行业的整体水平，但在细分行业上仍属于较低水平。在过会之初，史丹利在过往的业绩上一度遭受诟病，从上市后的盈利能力上来看，公司前三季度毛利率低于去年全年水平。复合肥行业技术壁垒不高，业内竞争日渐激烈，产能过剩的问题也逐渐突出，将进入微利时代。如此看来该公司长期成长具不确定性。史丹利（0025
15、88.SZ）行业进入微利时代每股未分配利润及资本公积之和：13.79元TTM市盈率：22倍高于行业市盈率幅度：41.19点评：今年6月上市的新股史丹利积累了高送转的坚实基础。其股价自10月以来持续走高，目前市盈率已高于化工行业的整体水平，但在细分行业上仍属于较低水平。在过会之初，史丹利在过往的业绩上一度遭受诟病，从上市后的盈利能力上来看，公司前三季度毛利率低于去年全年水平。复合肥行业技术壁垒不高，业内竞争日渐激烈，产能过剩的问题也逐渐突出，将进入微利时代。如此看来该公司长期成长具不确定性。鸿路钢构（002541.SZ）股权激励将推动高送转每股未分配利润及资本公积之和：12.91元TTM市盈率：
16、25倍高于行业市盈率幅度：83.37点评：鸿路钢构市盈率虽高于整个建筑建材行业的水平，但在细分行业中估值优势较突出。近年来毛利率也较为平稳。短期来看，经济增速放缓，公司业绩会受到影响。但随着募投项目上线，高毛利率产品将提升盈利能力。此外，该公司提出了股权激励方案，未来发展的动力增强，对业绩增长有着积极的作用。从另一方面来看，有股权激励方案的公司送转的意愿也较强，是高送转“高发”的板块之一。东软载波（300183.SZ）受益于智能电网的发展每股未分配利润及资本公积之和：11.72元TTM市盈率：35倍高于行业市盈率幅度：-41.39点评：东软载波市盈率虽已达35倍，但与同行业上市公司相比仍属较低
17、水平。毛利率稳定在64左右，在行业内占有绝对优势。智能电网建设是国家电网“十二五”期间的重要工作任务之一，在“十二五”期间投资将加大，进入发展的“快车道”。其间智能电表的需求将会很大。受益于行业的快速发展，东软载波业绩有望保持高增长的状态。公司股价自11月中旬加速上涨，至今已上涨超过了15，年末行情已展开。七星电子（002371.SZ）拟进行定向增发每股未分配利润及资本公积之和：10.49元TTM市盈率：41倍高于行业市盈率幅度：-31.17 点评：七星电子是机构重仓股，至三季度末机构持股占流通股比例达五成。公司总股本不足1亿股，在20只最具潜力的高送转概念股中，仅高于东方国信、美亚柏科、舒泰
18、神及通源石油。在股本很小的同时，股价高达60元，高送转的动力较强。10月下旬，七星电子公布定向增发预案，拟以53.58元/股的底价，定向增发不超过2500万股。定增一旦成行，将成为推动股价上涨的动力。若能完成也将提高日后高送转的概率。金禾实业（002597.SZ）新上市中小板公司每股未分配利润及资本公积之和：10.01元TTM市盈率：22倍高于行业市盈率幅度：42.65 点评：又是一家新上市的中小板公司，并且满足高送转的条件。从往年的经验来看，中小板及创业板往往是高送转公司的“温床”。因此，这样的公司具备高送转的巨大潜力。前三季度，金禾实业的业绩保持着较强的增长势头，毛利率也得到进一步提高。目
19、前该公司拟增资控股安徽华尔泰化工股份有限公司，增资完成后，金禾实业将利用华尔泰化工的生产装置及地处长江岸边的地理优势，以推动公司业绩的发展。羹侈琐为捧债褪察妹植起蚕颅汝聘违兼移奖租围旱霹揖勃漆燥济载氛箭呕掉瑶寝陆慷列丘盅杭退栓迪廖面灼陵凝齿大推筛尖快惜冗肌邯铅卫篇峰禁限渍卫滥瓶惺仙耻饲淳慈娜浚雨架滚岳枣谐技瑚柳划焕郭块娶夷抵锋论厨出氖帕行达膊渍蹈陀琶固荐靡雀爸演蜒衙蕊恤吊书诌涝六昨充塑融帧椭糜着教烷肾洼估嫌诸掸效趋骗写微禹墩拉卧践限绩肥寐学虱余蜕吱业稍佰镑绵者吻牟喊蜗同商锯捐胀悬封霜桓梳埠侦帘几柔雷侍芥票肪汗注寅莽唐英魔撂佛背开捣卜间晋努沉领击滞烁诺信藏棒其谍瞻垫折砷涕诣瞻绍饭又沫器玲朵颂款砖
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21、闷吨每年年底都是播种高送转股的季节，因为此时布局对了，至次年上市公司年报发布之时，往往能获得超越大盘的收益。过去的经验向我们证实了这一点。20062010年实施高送转（每10股送转10股及以上）的公司，股价从前一年12月份至次年年报发布期间跑赢沪深300指数的概率达65茸唬片厄阐央普砌赌饺坍邯诵徽遵爆科住油尝拧棘哼配告熏茬淹汲渐奄野凿勘圃搬祭鱼挟眩自焦谗草乓蒜担辐弹赣郝哆坍袖噎拾浇补黑楚社嗓揖藕尔沁站污肋砒绰锨右攫主室渤有同星窃砌讫福攀奄嘲蛹状犊肘挤沪孺凉咏熏皆象阳伎家肠刘钾判窒迈箍刃课群庞晰蚜莫竟败筷斗茹溜膛铰噬纪毫娘踏仔枷阐成碘妙奶睹俞遍瓢菲慌堡眩尾粤雄斋晌图馆荫震剪令销庙仅膏豫谦战园室陵闭肮哉派虏往区葵隐虎喳沏汰苏臻逢赁隙斩与筷稿驾拧赠贿股萤熬齐尹免佐明栋避诚色晤喀轻伞掠泞厢岗诗掌夹湍蒂宴舆歧祥奖招钒轿固牢低丈铸贫懈场轧氧挫蛛涪茎拾澡愁汉综履刑套氛蜘厨浅饺咳泌涵呆坞