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1、,第十三章 財務規劃與預測,第一節 財務規劃概論,第二節 預估財務報表,第三節 額外資金需求的計算,第四節 額外資金需求與資產特性,第一節 財務規劃概論,1. 財務規劃之基本概念,財務規劃 (Financial Planning)是企業針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖。, 長期需求：通盤考慮資本預算 (投資案)、資本結構、股利政策等所需的資金。,應同時對長期與短期需求擬訂財務規劃：, 短期需求：衡量短期資產和短期負債的淨差額，揣模資金需求。,財務規劃範例,(百萬元) 損益表 01/0112/31 資產負債表 as of 12/31 今年 明年 今年 明年 銷售金額 $1,
2、000 $1,200 資產總額 $800 $960 成本 (840) (1,008) EBIT $160 $192 負債 $400 $480 利息 (40) (48) 股東權益 400 480 所得稅 (25%) (30) (36) 負債及權益 $800 $960 淨利 $90 $108 損益表 01/0112/31 資產負債表 as of 12/31 今年 明年 今年 明年 銷售金額 $1,000 $1,200 資產總額 $800 $960 成本 (840) (1,008) EBIT $160 $192 負債 $400 $560 利息 (40) (56) 股東權益 400 400 所得稅 (
3、25%) (30) (34) 負債及權益 $800 $960 淨利 $90 $102,2. 財務規劃之特性, 整體性 (Aggregation)：當公司同時有數個投資計劃，應分析這些計劃的關聯性，資源是否可共同分享。, 選擇性 (Options)：公司在財務規劃的過程中，應對不同的方案加以評估，以便於選擇其中最合適的方案，然後再估計所需的資金。, 可行性 (Feasibility)：評估各種方案是否合乎公司的目標，能不能在預定期間內完成。, 週延性 (Comprehensiveness)：儘量包括未來可能發生的狀況與事件，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。,3. 財務規劃之內容,(1) 經濟環境
4、之假設,財務規劃是在假設的總體環境下進行推論 (包括利率、所得、物價、油價、匯率、景氣循環、法規等)。,(2) 銷售預測,預測銷售所要考慮的因素簡述如下：, 產品特性：公司若有數種產品，則應進行個別分析。, 環境與促銷：公司應分析各地的業績成長 (衰退) 狀況，並考慮公司是否將採取廣告及促銷活動。, 通貨膨脹：應考慮產品價格是否隨通貨膨脹而調整。, 調整價格：可利用彈性的觀念作銷售量的預測 。,(3) 資產需求,(4) 財務需求,(5) 預估財務報表,資產需求是公司為了未來生產及營運之需所採購的額外資產。,完成經濟假設與銷售預測，明列資產及財務上的需求後，應列出重要的會計假設，編製預估財務報表
5、，並估計額外資金需求 (Additional Funds Needed, AFN)。,財務需求可使用公司本身的現金、舉債與發行新股，以便於從事投資、發放現金股利等。,4. 財務規劃之功能, 展望未來：從事財務規劃的過程中，可以讓管理人員思考未來該做些什麼。, 目標明確、決策客觀：財務規劃是一種公司內部績效的公開，可減少管理者的非理性因素。, 培養員工之專業：財務規劃的過程讓參與者更有動機去執行所規劃的目標，發揮本身的專業。, 符合債權人之要求：財務規劃可減少債權人的疑慮，並取得金融機構的信賴 。,第二節 預估財務報表,1. 範例背景,台中公司的營業狀況尚可，明年度的銷售金額將成長 6%，該公司
6、在編製財務計劃的基本假設如下：, 資產 (包括流動資產與固定資產)、流動負債 (應付帳款、應付款項) 相對於銷售金額之比率不變。 成本與銷售金額亦成等比率成長。 發放現金股利佔盈餘的 50%、不發行股票股利。 該公司希望額外資金需求 (AFN)以下列比率分配：,台中公司財務報表,資產負債表 as of 12/31 (百萬元) 現金 $80 應付帳款 $360 有價證券 600 應付票據 560 應收帳款 480 應付款項 200 存貨 600 長期負債 900 機器設備 1,040 普通股 1,200 土地與建築 1,200 保留盈餘 780 資產總額 $4,000 負債及權益 $4,000
7、損益表 01/0112/31 (百萬元) 銷售金額 $5,000 銷貨成本 (3,000) 銷管費用 (1,500) 折舊費用 (148) 利息費用 (36) 所得稅 (17%) (53.7) 淨利 $262.3 現金股利 $131.1,台中公司損益表之預估,(1) 預估損益表,台中公司資產負債表之預估,(2) 預估資產負債表,(4) 融資回饋,(3) 估計額外的資金需求,長期負債及股權產生變化 (負債增加 $37.2，股權增加 $46.5)，預估的利息費用及股利金額將隨之產生變動，原先所使用的保留盈餘也不正確，必須進行融資回饋 (Financing Feedback)的計算。,預估財務報表之
8、流程,預估財務報表的的流程,台中公司主要財務比率,3. 財務比率的預測,第三節 額外資金需求之公式與成長率,1. 額外資金需求之基本公式,AFN = 必要增加的資產 - 自發性增加的負債 - 保留盈餘所增加的淨額,S1 為下一期的銷售金額，D S = S1 - S0， A*：銷售變動時，自發性資產增加 (減少) 的金額， L*：銷售變動時，自發性負債增加 (減少) 的金額， M 為本期之純益率 (Profit Margin)， d 為本期之股利發放率 (Dividend Payout Ratio) 。, 例、額外資金需求之計算,S = $5,000， D S = $300， A* = $4,0
9、00， L* = $360 + 200 = $560， M = $262.3/$5,000 = 5.25%， d = 50%。,台中公司：,額外資金需求與銷售成長率之關係,額外資金需求之意義,第四節 額外資金需求與資產特性,1. 規模經濟,(1) 線性之規模經濟,自發性資產比率隨銷售金額下降，具有規模經濟。,$100 百萬銷售要使用 $50 百萬存貨，自發性資產比率：,$200 百萬銷售要使用 $90 百萬存貨，自發性資產比率：,(2) 非線性之規模經濟,規模經濟為非線性。,$100 百萬銷售要使用 $80 百萬存貨，自發性資產比率：,$200 百萬銷售要使用 $120 百萬存貨，自發性資產比率：,2. 購置整批資產,資產無法作細部分割，必須整套購入，稱為整批資產 (Lumpy Assets)。, 例如高科技事業的機器設備、運輸工具 (飛機、商船) 等，即具有整批之性質。,一套價值 $50 設備可滿足 $100 的銷售，資產比率：,兩套價值 $50 設備銷售金額 $150，資產比率：,(產能未充分利用),