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1、买油抛粕的套利机会,湘财祈年期货公司 杜宝泉,2,提要,一、油粕比仍偏低 二、 支撑买油抛粕的四个因素 三、主要风险,3,油粕比仍偏低,近年来，以大豆作为支点，以压榨利润作为平衡砝码的豆粕豆油强弱轮动非常具有周期性，这为套利交易提供了丰富的机会。 在5月份美盘期货盘面的油粕比达到了7年来的低位，基金在豆粕净多单也创出历史记录。 当前的油粕比虽然有所回升，但仍处于相对低位，较高点的差距超过10个百分点。,4,油粕比仍偏低,5,支撑买油抛粕的因素,存在买油抛粕的较好机会 原因： 1、大豆增产 2、植物油消费增速超过植物蛋白粕 3、生物能源将继续加速发展 4、中长期来看印度植物油消费增加的潜力巨大,
2、6,（一）大豆增产,目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%，全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右 豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性 08/09年度全球大豆产量和棕榈仁、油菜籽、葵花籽、花生等高含油油料的产量之比为1.54，为9年来的最低水平，这是造成前期粕强油弱的最直接原因。但预计下一年度将这一比值将恢复到1.85,7,（一）大豆增产,目前全球豆粕产量占全球蛋白粕产量的68%；全球豆油产量占全球植物油产量的27%左右,8,（一）大豆增产,豆粕和大豆的相关性要高于豆油和大豆相关性,9,（一）大豆增产,大豆产量/（油菜籽+花生+葵花籽+棕榈仁 ）产量,10,（二）植物油消费增速超过
3、植物蛋白粕,从需求来说，近10年来植物油的年均消费增速是5.01%，而植物蛋白粕是3.6%；近五年来植物油的年均消费增速是4.47%，而植物蛋白粕是3.07%。,11,（三）生物能源将继续加速发展,原油价格强势明显 支撑油价上涨的因素具有可持续性 1、疲弱的美元 2、通胀的担忧加剧 3、危机中石油开采行业投资不足 4、经济复苏势头较为明显,12,（三）生物能源将继续加速发展,13,（三）生物能源将继续加速发展,2008年欧盟的生物柴油产量是776万吨，2009年的产能已经达到2090万吨，较07年的产能翻了一倍还多,14,（四）印度植物油消费增加的潜力巨大,目前印度植物油人均消费量仅为中国的55%左右，而中国植物油的人均消费量仅为欧盟和美国的60%左右,15,买油抛粕的主要风险,买油抛粕的主要风险 美豆仍面临减产的风险，南美产量能否实现预期仍有很大不确定性 宏观经济转好的基础还不是非常牢固 全球棕榈油产量持续稳定增加,16,主要数据来源,主要数据来源： www.usda.gov www.corn.org Ebb 文华财经 http:/.br/ www.cftc.gov 国家粮油信息中心,谢谢！,