第四章投资估算与资金筹措.ppt

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1、第四章 投资估算与资金筹措 第一节 投资估算概述,一、项目总投资的含义及构成 1. 项目总投资的含义 项目总投资是指工程项目从筹建期间开始到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。 2. 资产形成 根据资本保全原则和企业资产划分的有关规定，项目在交付使用时，项目的全部投资形成以下资产： 固定资产 无形资产 其他资产 流动资产,建设投资是指在项目筹建与建设期间所花费的全部建设费用 建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息及手续费、承诺费、管理费等 流动资金是项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金,区分“总投资”构成,项目评价用的项目总投资 建设投资

2、建设期利息流动资金 计算资本金基数的总投资 建设投资建设期利息铺底流动资金 铺底流动资金指流动资金中的非债务资金，占全部流动资金的30%。,二、投资估算的要求,工程内容和费用构成齐全，计算合理，不重复计算，不提高或者降低估算标准，不高估冒算或漏项少算； 选用指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整； 投资估算精度应能满足投资项目前期不同阶段的要求。,项目决策分析与评价阶段对投资估算准确度的要求,三、投资估算的作用,投资估算是投资决策的依据之一 投资估算是制定项目融资方案的依据 投资估算是进行项目经济评价的基础 投资估算是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起控制作

3、用,第二节 建设投资估算,一、建设投资估算依据 专门机构发布的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关计算工程造价的文件； 专门机构发布的工程建设其他费用计算办法和费用标准，以及政府部门发布的物价指数 拟建项目各单项工程的建设内容及工程量 部门或行业制定的投资估算办法和估算指标 拟建项目所需设备、材料的市场价格,二、 建设投资的简单估算法 1. 扩大指标估算法 单位生产能力估算法 式中 Q1已完项目或设备装置的生产能力； Q2当前项目或设备装置的生产能力； I1已完项目或设备装置的投资额； I2当前项目或设备装置的投资额； f不同时期、不同地点的综合调整系数。 项目的建设投资与其

4、生产能力的关系视为简单的线性关系，估算简便迅速，但精确度较差。 使用这种方法要求拟建项目与所选取的已建项目相类似，仅存在规模大小和时间上的差异。,2）生产能力指数估算法 根据已完的、性质类似的项目或设备装置的投资和生产能力估算当前项目或设备装置的投资额。计算公式为： 式中： I1已完类似项目或设备装置的投资额； I2当前项目或设备装置的投资额； Q1已完类似项目或设备装置的生产能力； Q2当前项目或设备装置的生产能力； n生产能力指数，0n1； f不同时期，不同地点的综合调整系数。,采用这种方法时，当前项目或设备装置的生产能力与类似已完项目或设备装置的生产能力相差不宜大于50倍；当增加相同设备

5、容量扩大规模时，n值取0.60.7；增加相同设备数量扩大规模时，n值取0.80.9。若已完类似项目或设备装置的规模和当前项目或设备装置的规模相差不大，生产规模比值在0.52之间，则指数n的取值近似于1。,2. 比例投资估算法 比例系数是从已建类似装置的统计数据中总结出来的。 1)以拟建项目的设备购置费为基数进行估算 式中C 拟建项目的建设投资额； E拟建项目根据当时当地价格计算的设备购置费； P1、P2、已建项目中建筑工程费、安装工程费和工程建设其他费用占设备购置费的百分比； f1 、f2、由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等综合调整系数； I拟建项目的其他有关费用。,2) 以拟建项目的工

6、艺设备投资为基数进行估算 C = E (1+f1 P1+f2 P2+f3 P3+) + I 式中： C拟建项目总投资额； E拟建项目某个装置或某项费用； P1, P2, P3各专业工程费用占某装置或某项 费用的比例(%)； f1, f2, f3不同时期，不同地点综合调整系数； I拟建项目的其他费用。,3.系数估算法 1）朗格系数法 以设备购置费为基础，乘以适当系数来推算项目的建设投资。计算公式为： 2）设备与厂房系数法 在拟建项目工艺设备投资和厂房土建投资估算的基础上，其他专业工程参照类似项目的统计资料，与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则以厂房土建投资系数计算，两类投资

7、加起来，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建项目的建设投资。,【例】某项目工艺设备及其安装费用估计为2600万元，厂房土建费用估计为4200万元，参照类似项目的统计资料，其他各专业工程投资系数如下，其他有关费用为2400万元，试估算该项目的建设投资。 工艺设备 1.00 厂房土建（含设备基础）1.00 起重设备 0.09 给排水工程 0.04 加热炉及烟道 0.12 采暖通风 0.03 气化冷却 0.01 工业管道 0.01 余热锅炉 0.04 电器照明 0.01 供电及转动 0.18 自动化仪表 0.02 系数合计： 1.46 系数合计： 1.09 【解答】根据上述方法，则该项目的建设投资

8、为： （万元）,4. 估算指标法 估算指标是一种比概算指标更为扩大的单项工程指标或单位工程指标，是以单项工程或单位工程为对象，综合项目建设中的各类成本和费用，具有较强的综合性和概括性。 单项工程指标一般以单项工程生产能力单位投资表示，如工业窑炉砌筑以元/立方米表示；变配电站以元/千伏安表示；锅炉房以元/蒸汽吨表示。 单位工程指标一般以如下方式表示：房屋区别不同结构形式以元/平方米表示；道路区别不同结构层、面层以元/平方米表示；管道区别不同材质、管径以元/米表示。 使用估算指标应根据不同地区、不同时期的实际情况进行适当调整，因为地区、时期不同，设备、材料及人工的价格均有差异。,5.概算指标法 采

9、用概算指标估算建筑安装工程费用的方法。 概算指标以成套设备装置的台（组）或以整个建筑物和构筑物的建筑面积、体积为计量单位而规定的人工、材料、机械台班的消耗量标准和造价指标。 需要具备较为详细的工程量资料、价格和费用指标，工作量较大，相对准确性较高。,三、建设投资的分类估算法,（一）分类估算步骤 分别估算各单项工程所需的建筑工程费、设备及工器具购置费和安装工程费。 在汇总各单项工程费用的基础上估算工程建设其他费用。 以工程费用和工程建设其他费用为基础估算基本预备费。 在确定工程费用分年投资计划的基础上估算涨价预备费。 加和求得建设投资总额。,（二）建筑工程费估算 1.估算内容 为建造永久性建筑物

10、和构筑物所需要的费用： 各类房屋建筑工程和列入房屋建筑工程预算的供水、供暖、卫生、通风、煤气等设备费用及其装设、油饰工程的费用，列入建筑工程的各种管道、电力、电信和电缆导线敷设工程的费用。 设备基础、支柱、工作台、烟囱、水塔、水池、灰塔等建筑工程以及各种窑炉的砌筑工程和金属结构工程的费用。 建设场地的大型土石方工程、施工临时设施和完工后的场地清理、环境绿化的费用。 矿井开凿、井巷延伸、露天矿剥离，石油、天然气钻井，修建铁路、公路、桥梁、水库、堤坝、灌渠及防洪等工程的费用。,2.估算方法 单位建筑工程投资估算法 以单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量 单位实物工程量投资估算法 以单位实物工程量投资

11、乘以实物工程总量 概算指标投资估算法,概算指标法 没有前两种估算指标，或者建筑工程费占建设投资比例较大的项目，可采用概算指标估算法。 概算指标是扩大的分部工程或单位工程等的人工、材料和机械台班的消耗标准和造价指标。 建筑工程概算指标是用建筑面积、建筑体积为单位，以整幢建筑物、构筑物为对象编制的指标。 安装工程概算指标以被安装的设备、管线为对象，用元/t、元/m、元/m2为单位，或以设备的座、个、台、套、组或功率为计量单位。 需要具备较为详细的工程量资料、材料价格和工程费用指标，工作量较大，相对准确度较高,概算指标估算法的方法与步骤： 将建设项目分解为单项工程，如主要生产装置、辅助生产装置、公用

12、工程、服务性工程、生活福利设施、厂外工程等项目。 按概算定额或指标估算每一单项工程中的单位工程概算。 汇总单项工程所属的各单位工程概算，编制单项工程概算。 由单项工程概算、其他费用概算和预备费汇总得到建设总投资估算。,例：某生物农药项目建筑工程费估算表,（三） 设备及工器具购置费的估算 1.国内设备购置费估算 设备购置费 = 设备原价+运杂费 1）国产标准原价：出厂价（带备件）或订货价 2）国产非标准设备原价 可按成本计算估价法估算 3）设备运杂费 设备原价运杂费率,2.进口设备购置费估算 进口设备购置费进口设备货价+进口从属费用+国内运杂费 进口从属费用国际运费+运输保险费+进口关税+增值税

13、+外贸手续费+银行财务费+海关监管手续费,（1）进口设备的货价 进口设备货价通过向有关生产厂商询价、报价、订货合同价计算。有FOB价和CIF价。一般多为FOB。 （2）进口从属费用 1)国际运费。即从装运港(站)到达我国抵达港(站)的运费。计算公式为： 国际运费离岸价(FOB价)运费率 或 国际运费单位运价运量 其中：运费率或单位运价参照有关部门或进出口公司的规定执行。,2)运输保险费。 运输保险费(离岸价+国际运费) 国外保险费率 其中：保险费率按照保险公司规定的进门货物保险费率计算。 3)进口关税。 进口关税(进口设备离岸价+国际运费+运输保险费)进口关税率 其中：进口关税率按我国海关总署

14、发布的进口关税税率计算。,4）进口环节消费税,5）增值税。 增值税额组成计税价格增值税税率 组成计税价格关税完税价格+进口关税+消费税 其中：增值税税率根据规定的税率计算，日前进口设备适用税率为17。,6)外贸手续费。 外贸手续费(进口设备离岸价(FOB价)+国际运费+运输保险费) 外贸手续费率 7)银行财务费。一般指中国银行手续费。 银行财务费进口设备离岸价(FOB价) 银行财务费率 其中：银行财务费率目前为0.40.5。,（3）国内运杂费 构成：运费和装卸费；包装费；设备供销部门的手续费；采购与仓库保管费。 计算公式： 设备运杂费设备离岸价设备运杂费率 其中：设备运杂费率按各部门及省、市等

15、的规定计取。,工具、器具及生产家具购置费的估算 一般以设备购置费为计算基数，按照部门或行业规定的工具、器具及生产家具费率计算。计算公式为： 工具、器具及生产家具购置费设备购置费定额费率 现场自制费标准设备，有材料费、人工费和管理费组成。按其占设备总费用的一定比例估算。,例：某生物农药项目国内设备购置费估算表（部分） 万元,（四）安装工程费估算,1.安装工程费估算内容 一般包括： (1)生产、动力、起重、运输、传动和医疗、实验等各种需要安装的机械设备的装配费用，与设备相连的工作台、梯子、栏杆等装设工程费用，附属于被安装设备的管线敷设工程费用，以及被安装设备的绝缘、防腐、保温、油漆等工作的材料费和

16、安装费。 (2)为测定安装工程质量，对单台设备进行单机试运转、对系统设备进行系统联动无负荷试运转工作的调试费。 投资估算中安装工程费通常是根据行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准所综合的大指标估算。,2.安装工程费估算方法 安装工程费设备原价安装费率 安装工程费设备吨位每吨安装费 安装工程费安装工程实物量安装费用指标,例：某生物农药项目安装工程费估算表（部分） 万元,（五）工程建设其他费用估算,工程建设其他费用的具体科目及取费标准应根据各级政府物价部门有关规定并结合项目的具体情况确定。 1. 建设用地费用 取得 土地使用权，必须支付土地征收及迁移补偿费或土地使用权出让（转让）金或租用土地

17、使用权的费用。 （1）土地征收及迁移补偿费 （2）土地使用权出让（转让）金 （3）租用建设项目土地使用权在建设期支付的租地费用。,2. 与项目建设有关的费用 （1） 建设管理费 含建设单位管理费 、工程建设监理费 、工程质量监督费 （2）可行性研究费 （3）研究试验费 （4）勘察设计费 （5）环境影响评价费 （6）职业安全卫生健康评价费 （7）场地准备及临时设施费 （8）引进技术和设备其他费用 （9）工程保险费 （10）市政公用设施建设及绿化补偿费 （11）超限设备运输特殊措施费 （12）特殊设备安全监督检验费 （13）安全生产费,3. 与项目运营有关的费用 （1）专利及专有技术使用费 （2）

18、联合试运转费 （3）生产准备费 （4）办公及生活家具购置费,例： 某生物农药项目工程建设其他费用估算表 万元,注：表内的前期工作费包括了可行性研究费、环境影响评价费和 职业安全卫生健康评价费。,关于建设投资中的增值税进项税额,建设投资估算按照含增值税进项税额的价格计算，同时将可抵扣的固定资产进项税额单独列示 可抵扣的固定资产进项税额，不计入固定资产原值,（六）基本预备费估算,指在项目实施中可能发生难以预料的支出，需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费，主要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。 一般由下列三项内容构成： (1)在批准的设计范围内，技术设计、施工图设计及施工过程中所增加

19、的工程费用；设计变更、工程变更、材料代用、局部地基处理等增加的赞用； (2)一般自然灾害造成的损失和预防自然灾害所采取的措施费用； (3)竣工验收时为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的挖掘和修复费用。,基本预备费=（建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用）基本预备费率 基本预备费率的取值应执行国家及部门的有关规定。,（七）涨价预备费估算 涨价预备费以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费之和为计算基数。公式为： 式中：PC涨价预备费 建设期价格上涨指数，政府部门有规定的按规定执行，没有规定的由可研人员预测。 例题：,【例题】某项目的工程费用估计为250000万元，按本项

20、目进度计划，项目建设期为5年，5年的投资分年使用比例分别为10、20、30、30、10。建设期内年平均价格变动率为6，估计该项目建设期的涨价预备费。,【解答】 第一年投资计划用款额： I12500001025000万元 第一年涨价预备费： PC1I1（1+f）125000（1+6）11500万元 第二年投资计划用款额： I22500002050000万元 第二年涨价预备费： PC2I2（1+f）2150000（1+6）216180万元,第三年投资计划用款额： I32500003075000万元 第三年涨价预备费： PC3I3（1+f）3175000（1+6）3114326.2万元 第四年投资计

21、划用款额： I42500003075000万元 第四年涨价预备费： PC4I4（1+f）4175000（1+6）4119685.8万元,第五年投资计划用款额： I52500001025000万元 第五年涨价预备费： PC5I5（1+f）5125000（1+6）518455.6万元 故：项目建设期的涨价预备费合计： PCPC1+PC2 +PC3 +PC4 +PC550147.6万元,建设投资：包括初始建设投资和运营期再投资,运营期再投资是指为维持项目运营需要继续花费的建设费用，一般包括在项目运营期内需要更新或拓展的设备、设施的建设费用以及其他符合规定应予资本化的支出。例如设备的更新改造费用、油田

22、的开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用等。,不同阶段对建设投资估算方法的选择 投资机会研究阶段：单位生产能力估算法 初步可行性研究阶段：主要采用估算指标法 详细可行性研究阶段：分类估算法 可根据所掌握的信息资料和工作深度，几种方法结合使用,第三节 建设期利息估算,一、建设期利息估算的前提条件 必须先完成以下各项工作： （1）建设投资估算及其分年投资计划； （2）确定项目资本金（注册资本）数额及其分年投入计划； （3）确定项目债务资金的筹措方式（银行贷款或企业债券）及债务资金成本率（银行贷款利率或企业债券利率及发行手续费率等）。 分期建成投产的项目，应按各期投产的时间分别停止借款费用的资本化，此后利

23、息计入总成本费用,二、建设期利息的估算方法 无论各种外部借款的实际计息周期是年、季、月或其他，均简化为按年计息。名义利率折算为实际利率的计算公式为：,1.贷款在建设期各年均衡发放（年中发放） 可假定借款在每年年中支用，借款当年按半年计息，其余各年按全年计息，公式为： 各年应计计息=（年初借款本息累计+ 本年借款额/2）年利率 2.贷款在建设期各年年初发放 当年借款按全年计息，公式为： 各年应计计息=（年初借款本息累计+ 本年借款额）年利率,【例题】某新建项目，建设期为3年，分年进行贷款，第一年贷款为300万元，第二年贷款600万元，第三年贷款为400万元，年利率为6，试计算项目建设期贷款利息（

24、1）贷款年初发放；（2）贷款均衡发放。,【解答】 （1）贷款年初发放 第一年贷款利息：300618万元 第二年贷款利息： （300+18+600）655.08万元 第三年贷款利息： （300+18+600+55.08+400）682.38万元 故，建设期利息合计为： 18+55.08+82.38155.46万元,（2）贷款均衡发放 第一年贷款利息：300269万元 第二年贷款利息： （300+9+6002）636.54万元 第三年贷款利息： （300+9+600+36.54+4002）668.7324万元 故，建设期利息合计为： 9+36.54+68.7324114.2724万元,第四节 流动

25、资金估算,一、 流动资金构成 流动资金指生产经营性项目投产后，为进行正常生产经营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。 按在企业再生产过程中所起作用，可分为：生产领域的流动资金（如储备资金、生产资金）；流通领域资金（如成品资金、结算及货币资金） 按管理方式划分，可分为：定额流动资金（如储备资金、生产资金、成品资金）；非定额流动资金（如结算及货币资金）,二、流动资金估算方法 1.扩大指标估算法 扩大指标估算法是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类项目的经验数据估算。 销售收入资金率法 流动资金需要量=项目年销售收入销售收入资金率 总成本（或经营成本）资金率法 流动

26、资金需要量=项目年总成本（或经营成本） 总成本（或经营成本）资金率 固定资产价值资金率法 流动资金需要量=项目固定资产价值固定资产价值资金率 单位产量资金率法 流动资金需要量=达产期年产量单位产量资金率,2 .分项详细估算法 分项详细估算法是按各类流动资金分项估算，然后加总获得项目总流动资金需要量。 流动资金=流动资产流动负债 流动资产=应收账款+预付账款+存货+现金 流动负债=应付账款+预收账款 流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金,周转次数计算 周转次数360天最低周转天数 存货、现金、应收账款和应付账款的最低周转天数，参照类似企业的平均周转天数并结合项目特点确定，或按部门(行业

27、)规定计算。,应收账款估算 应收账款是指企业已对外销售商品、提供劳务尚未收回的资金，包括很多科目，一般只计算应收销售款。计算公式为： 应收账款年经营成本应收账款周转次数 预付账款 预付账款指企业为购买各类材料、半成品或服务所预先支付的款项。 预付账款外购商品或服务年费用金额/预付账款周转次数,存货估算,存货是企业为销售或耗用而储备的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、修理用备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。 存货外购原材料+外购燃料+在产品+产成品 外购原材料年外购原材料按种类分项周转次数 外购燃料年外购原燃料按种类分项周转次 在产品 (年外购原材料+年外购燃料+年工

28、资及福利费+年修理费+年其他制造费用) 在产品周转次数 产成品（年经营成本年其他营业费用）产成品周转次数,现金需要量估算,项目流动资金中的现金是指货币资金，即企业生产运营活动中停留于货币形态的那一部分资金，包括企业库存现金和银行存款。计算公式为： 现金需要量(年工资及福利费+年其他费用)现金周转次数 年其他费用制造费用+管理费用+营业费用 (以上3项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费),流动负债估算,流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。计算公式为： 应付账款(年外购原材料、燃料及动力费及其他材料年费用)应付账款周转次数 预收账款预收的营业收入

29、年金额/预收账款周转次数,流动资金估算需要注意的问题,最低周转天数取值对流动资金估算准确程度影响较大，应根据项目特点、投入和产出性质、供应来源及各分项的属性，并考虑保险系数分项确定 流动资金估算应根据不同的生产运营计划分年进行 用详细估算法计算流动资金时，应在经营成本估算之后进行。,流动资金估算需要注意的问题,项目投产初期所需流动资金在实际工作中应在项目投产前筹措。为简化计算，项目评价中流动资金可从投产第一年开始安排。 采用分项详细估算法估算流动资金时，运营期各年的流动资金数额应以各年的经营成本为基础，依照上述公式分别进行估算，不能简单地按100%运营负荷下的流动资金乘以投产期运营负荷估算。,

30、例 某生物农药项目流动资金估算表 万元,项目总投资估算表 人民币单位：万元，外币单位：,分年投资计划表 单位：万元，万美元,第五节 融资方案的分析,资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。 融资设计，也就是通常所说的融资方案，一般是在投资估算的基础上，研究拟建项目所需资金的获得渠道、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，比选推荐项目的融资方案，作为资金筹措和财务评价的依据。,一、融资的分类 （一）公司融资和项目融资 1. 公司融资 又称企业融资，是以现有企业为基础进行融资并完成项目的投资建设，无论项目建成前或后，都不出现新的独立法人。 现有企业的设备更新、

31、技术改造、扩建、改建均属于公司融资类的项目。 公司融资的基本特点是：以现有公司为基础开展融资活动，进行投资决策，承担投资风险和决策责任。 采用这种融资方式，必须充分考虑企业整体的盈利能力和信用状况，并且整个公司的现金流量和资产都可用于将来偿还债务。,2. 项目融资 “项目融资”和“为项目融资”是两个不同概念。 项目融资是专用的金融术语，是指为建设和经营项目而成立新的独立法人项目公司，由项目公司完成项目的投资建设和经营还贷。 项目融资又叫无追索权融资方式。其含义是：项目负债的偿还只依靠项目本身的资产和未来的现金流量来保证，即使项目实际运作失败，债权人也只能要求以项目本身的资产或盈余还债，而对项目

32、以外的其他资产无追索权。,由于项目本身的盈利状况受到多种不确定性因素的影响，实际中往往采用有限追索权融资方式，即要求由项目以外的与项目有利害关系的第三者提供各种形式的担保。 项目融资的特点是：投资决策由项目发起人（企业或政府）作出，项目发起人与项目法人（项目公司）并非一体，而项目的债务融资风险由新成立的项目公司承担。 项目还贷取决于项目是否有财务效益及其所依托的项目资产。,（二）权益融资和负债融资,1. 权益融资 权益融资是指以所有者身份投入的非负债性资金的方式所进行的融资。权益融资形成企业的“所有者权益”和项目的“资本金”。 权益融资的特点： 权益资金筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需

33、归还。 没有固定的按期还本付息的压力。 是负债融资的基础 我国对经营性项目试行项目资本金制度，并提出了各行业项目资本金的最低比例要求。 项目资本金来源可以是货币资金、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。,资本金比例 （计算基数为建设投资、建设期利息和铺底流动资金） 交通运输、煤炭项目35及以上 钢铁、邮电、化肥项目 25及以上 电力、机电、建材、化工、石油化工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业项目 20及以上 项目资本金一次认缴，并根据批准的建设进度按比例逐年到位。,2. 负债融资 负债融资是通过银行贷款、发行债券等负债融资方式所筹集的资金。 负债融资的特点是 筹集的资金在使用上具

34、有时间性限制，必须按期偿还。 无论项目企业法人今后经营效果好坏，均需固定支付债务利息，从而形成项目企业法人今后的财务负担。 资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目未来权益的控制权。 在现代融资方案设计中，还经常使用一些介于权益融资和负债融资之间的融资方式，如股东附属贷款、可转股债券等。,（三）长期融资和短期融资,1. 长期融资 长期融资是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期在一年以上的融资。 2. 短期融资 是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期在一年以内的融资。,二、资金渠道及筹措,（一）资金来源渠道 项目法人自有资金 政府财政性资金 国内外银行等

35、金融机构的信贷资金 国内外证券市场资金 国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、保险公司等的资金 外国政府、境外企业、个人等的资金 国内企业、团体、个人的资金,（二）资本金筹措 1. 新设法人项目资本金筹措 政府财政性资金。 国家授权投资机构入股的资金 国内外企业入股的资金 社会团体和个人入股的资金 项目法人通过发行股票从证券市场筹集的资金 受赠予的资金,2. 既有法人项目资本金筹措 企业可用于项目的现金（货币资金） 资产变现的资金 资产经营权变现 直接使用的非现金资产 发行股票筹集的资金，原有股东增资扩股，吸收新股东 政府财政性资金 国内外企业入股的资金 受赠予的资金,（三）债务资金筹措

36、,信贷融资：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款 债券融资：企业债券、国际债券 融资租赁（资产拥有者将资产租给承租人，在一定时期内使用，有承租人支付租赁费的筹资方式）,三、融资方案分析,1. 资金来源可靠性分析 力求使筹措的资金在币种、数量及投入时序与项目建设进度和投资使用计划相匹配。 2. 融资结构分析 资本金与债务资金的比例 合理的资金结构需要由各个参与方的利益平衡来决定。 资本金内部结构分析 各方投资比例需要考虑各方的利益需要、资金及技术能力、市场开发能力、已经拥有的权益等。 债务资金内部结构分析 合理的债务资金结构需要考虑融资成本、融资风险，

37、合理设计融资方式、币种、期限、偿还顺序及保证方式。,融资成本分析,融资成本（资金成本）是指项目为筹集和使用资金而支付的费用，由资金筹集费和资金占用费组成。 资金筹集费是资金筹集过程中支付的一次性费用，承诺费、手续费、担保费、代理费等； 资金占用费是指使用资金过程中发生的经常性费用，如利息、股息等。 在不同条件下筹集资金的数额不同，为便于比较分析，资金成本通常以相对数表示。 资金成本率即使用资金所负担的费用同筹集资金的比率。,资金成本率资金占用费（筹集资金总额资金筹集费用）100% 资金成本的作用： 评价项目可行性的主要经济标准，是衡量项目是否可以接受的最低收益率； 选择资金来源，拟定筹资方案的

38、依据。,1. 债务资金融资成本分析 债务资金融资成本是使用债务资金的有效利率。是使未来现金流出的现值与现时的现金流入相等的利率。 式中：P某筹资方式使企业现时获得的资金净收入； Ctt时的现金流出（利息等），t=1，2，n， k该种筹资方式的税前贴现率，即税前资金成本率； 税后资金成本率= k （1- 所得税税率） 由于运用场合不同，资金成本有多种不同的形式。,比选融资方案时，应分析各种债务资金融资方式的利率水平、利率计算方式（固定利率或浮动利率）、计息（单利或复利）和付息方式，以及偿还期和宽限期，计算债务资金的综合利率，并进行不同方案比选。 2. 资本金融资成本分析 资本占用费一般应按机会成

39、本的计算原则计算，但机会成本难以计算时，可参照银行存款利率计算。,3.加权平均资金成本 式中 I加权平均资金成本； it第t种融资的资金成本； ft第t种融资的融资金额占融资方案总融资金额的比例，有； n各种融资类型的数目。,加权平均资金成本的计算,注：表中长期借款和短期借款的资金成本均为税后资金成本。,4. 融资风险分析,（1）资金运用风险 资金运用风险主要是项目运用所筹资金投资失败带来的风险。 通过股权融资等方式让更多的出资人来共同承担风险，或利用项目融资模式限定筹资人或项目发起人的风险承受程度。,（2）项目控制风险 融资带来的项目控制风险主要表现在经过融资活动后，筹资人有可能会失去对项目

40、的某些控制权，也可能会丧失项目的部分预期收益 不同方面的融资风险和应对风险的对策之间存在相互关联性。筹资人需要综合权衡以定取舍。 如果未来投资的风险很大，筹资人就可以较多地运用股权融资等方式一方面筹措资金一方面转移风险；如果未来投资的风险较小，筹资人就应尽量使用不涉及项目控制权的融资方式，比如银行借款等债务融资方式。,（3）资金供应风险 指融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资效益目标难以实现的风险。主要的风险有： 原定筹资额全部或部分落空； 原定发行股票、债券计划不能实现； 既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原定计划出资； 其他资金不

41、能按建设进度足额及时到位。,（4）资金追加风险 项目实施过程中会出现许多变化，导致需要追加融资额。否则可能导致项目无法继续进行，以至失败。 项目的融资计划与投资支出计划应当平衡，必要时应当留有一定富余量。 项目需要具备足够的再融资能力。应当考虑备用融资方案,（5）利率风险 分析贷款利率变动的可能性及其对项目造成的风险和损失。 （6）汇率风险 利用外资额较大的投资项目应对外汇汇率的走势进行分析，估测汇率发生较大变动时，对项目造成的风险和损失。,投资估算习题,背景： 某公司拟投资建设一个生物化工厂。这一项目的有关基础数据如下： 1 项目的实施计划 该项目的建设期为3年，实施进度计划为：第1年完成项

42、目投资20%，第2年完成投资的55%，第3年完成投资的25%，第4年项目投产。 2 固定资产投资 本项目工程费用估算额为50000万元，其他费用估算额为2000万元，工程费用估算额中含外汇3000万美元，外汇牌价为1美元兑换8.3元人民币。项目基本预备费率为8%。涨价预备费的计算仅考虑国内配套投资的涨价因素，估计建设期间年平均涨价率为6%。,3. 建设资金来源 该公司投资本项目的自有资金为25000万元人民币，其余为贷款。其中人民币贷款从中国人民建设银行获得，年利率为12.48%（名义利率，按季结息）；所需外汇贷款从中国银行借得，年利率为8%（实际利率）。各年贷款数额按实施计划确定。 4. 流

43、动资金 项目达到设计生产能力后，全厂定员为1100人，工资及福利费按照每人每年7200元估算。每年的其他费用为860万元。存货占用流动资金估算为7000万元。年外购原材料、燃料及动力费估算为19200万元。年经营成本为21000万元。年销售收入为36000万元。各项流动资金的最低周转天数分别为：应收账款30天，现金40天，应付账款为30天。该项目一般也不发生预付账款和预收账款。铺底流动资金按流动资金的30%计算。,问题 1. 估算项目的基本预备费、涨价预备费（以工程费用为计费基数）。 2. 估算项目的建设期贷款利息，包括人民币贷款利息和外汇贷款利息。 3. 用分项详细估算法估算项目流动资金。 4. 估算整个建设项目的总投资。,