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1、第四季度基本金属展望,陈荣 2014年9月22日,目 录,一：铜震荡为主 二：锌继续上涨 三：沪铅低估，但需关注资金动向 四：投资策略,1：铜，区间震荡为主,今年铜的供需面基本应该是接近平衡，由于上半年的铜矿有一些扰动，譬如印尼自由港矿延迟发货，蒙古的产量也未达到预期，所以上半年铜价表现还算不错。 下半年干扰因素可能不是很多，按照正常水平，下半年铜供应将加快，但由于需求也稳步增长，全年仍然保持平衡状态，在没有宏观天鹅的情况下，铜价应会在48000-52000区间震荡，9,10月的旺季铜价可能表现不错，但11-12月可能将会下滑。,中国主要金属上半年产量,来源：中国统计局,国内铜产量仍然不断新高
2、，全年产量有望历史新高的700万吨，不过这已经在预期之中，供给的增加将始终压制铜价上涨的空间，52000以上将是非常重要的压力，除非铜矿出现大的扰动。,预计今年锌行业进入紧平衡状态，不会有太多过剩，可能是非常平衡的一年。,2：锌矿供给趋势,新建或者扩建锌矿总量接近145万吨，但不确定性较高,2：锌矿供给趋势,2.中国消费预估,锌在下半年的波动率将快速增加，由于国外锌矿将先进入收缩，而国内却相对宽松，锌价一定是国外带着国内上涨，国内涨幅将明显小于伦敦锌涨幅。预计7月锌价迅速上涨以后，在接下来的基本面没有快速跟上的前提下会有一次明显的回调，随后锌价在在3季度末和第4季度初再会缓慢上升，到15年将会
3、是最有冲击力的品种。,3 沪铅相对沪锌低估,铅和锌大部分的供应可以说是重叠的，所以铅的供应在15年也将快速缩减，而且14年铅已经进入紧缺的状态。按照一般逻辑铅应该进入上涨周期，不过由于是小品种，资金的取向也是比较重要的，一旦有资金持续进入的话，上涨仍然是可期的，而下跌基本没有空间。 至于长期基本面来说，铅由于80%的用途在电池应用上，在5年以后相比锂是没有太大优势的，但是在近两年铅酸的大容量电池仍然无法替代。,投资策略,1：16500买入锌，18000以上止盈，16000以下止损，仓位可以控制在20%。 2: 17000买入锌，18000以上止盈，16500以下止损，仓位减少至10%. 3：买锌抛铜，比价在3.2以上买锌抛铜，止盈2.7，止损3.5，仓位控制在5%。,Thank You!,分析师介绍 陈荣 Tel：021-60745468 E-mail： 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120),郑重声明： 本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。,