中国钢铁市场形势报告 （年度报告）及预测.pdf

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1、 中国钢铁市场形势报告中国钢铁市场形势报告 （年度报告）（年度报告） 我的钢铁网研究中心我的钢铁网研究中心 20102010 年年 1212 月月 目目 录录 主主 要要 结结 论论 . - 1 - 1 1 经济复苏放缓，经济复苏放缓，20112011 年将趋稳定增长年将趋稳定增长 . - 4 - 1.1 1.1 全球经济：在曲折中复苏，主要经济体“冰火两重天”全球经济：在曲折中复苏，主要经济体“冰火两重天” . - 4 - 1.1.1 1.1.1 美国经济复苏状况较好，高失业率、高赤字等问题依然堪忧美国经济复苏状况较好，高失业率、高赤字等问题依然堪忧 . - 5 - 1.1.2 1.1.2

2、欧元区债务危机此起彼伏，成员国经济表现分化加大欧元区债务危机此起彼伏，成员国经济表现分化加大 - 7 - 1.1.3 1.1.3 日本经济增速放缓趋势仍将持续日本经济增速放缓趋势仍将持续 . - 8 - 1.1.4 1.1.4 新兴经济体经济增长强劲，管理通胀将成为新兴经济体经济增长强劲，管理通胀将成为 20112011 年的主要目标之一年的主要目标之一 . - 9 - 1.2 1.2 中国经济是世界经济复苏的最重要引擎中国经济是世界经济复苏的最重要引擎 - 10 - 1.2.1 1.2.1 政策将逐步转向，调结构是政策将逐步转向，调结构是 20112011 年的重中之重年的重中之重 - 10

3、 - 1.2.2 1.2.2 工业和固定资产投资增速在调控中如期回落工业和固定资产投资增速在调控中如期回落 . - 10 - 1.2.3 1.2.3 房地产市场的调控力度恐将难以放松房地产市场的调控力度恐将难以放松 - 11 - 1.2.4 1.2.4 先行指标将维持温和增长态势先行指标将维持温和增长态势 . - 11 - 1.2.5 1.2.5 消费持续稳定增长，通胀仍在可控范围消费持续稳定增长，通胀仍在可控范围 - 11 - 1.2.6 1.2.6 出口形势不容乐观，增速持续回落出口形势不容乐观，增速持续回落 . - 12 - 1.2.7 1.2.7 货币投放增速放缓，流动性较充裕货币投放

4、增速放缓，流动性较充裕 . - 12 - 2 2 钢材供需分析钢材供需分析 - 14 - 2.1 20112.1 2011 年下游需求增速面临回落，但整体趋势仍然向好年下游需求增速面临回落，但整体趋势仍然向好 - 14 - 2.1.1 2.1.1 房地产行业：后市不确定性大，钢材消费短期内不会受影响房地产行业：后市不确定性大，钢材消费短期内不会受影响 . - 14 - 2.1.2 2.1.2 基础设施建基础设施建设：投资和项目数仍能形成较强支撑，增速小幅下滑设：投资和项目数仍能形成较强支撑，增速小幅下滑 - 15 - 2.1.3 2.1.3 汽车行业：回落不可避免，但增长仍然可期汽车行业：回落

5、不可避免，但增长仍然可期 . - 16 - 2.1.4 2.1.4 机械行业：整体继续回落，但部分领域仍将表现良好机械行业：整体继续回落，但部分领域仍将表现良好 - 16 - 2.1.5 2.1.5 家电行业：城镇消费更新换代，家电下乡潜力巨大家电行业：城镇消费更新换代，家电下乡潜力巨大 - 17 - 2.1.6 2.1.6 造船业：长期面临较大风险，短期增长无忧造船业：长期面临较大风险，短期增长无忧 . - 18 - 2.1.7 2.1.7 国际钢市缓慢复苏国际钢市缓慢复苏 20112011 年钢材直接出口难强于今年年钢材直接出口难强于今年 - 19 - 2.1.8 2.1.8 机电出口复苏

6、拉动钢材间接出口机电出口复苏拉动钢材间接出口 . - 23 - 2.2 2.2 钢材供给钢材供给四季度供给维持低位四季度供给维持低位 20112011 年增速平稳年增速平稳 - 25 - 2.2.1 2.2.1 产量低位徘徊产量低位徘徊 部分钢厂复产部分钢厂复产 . - 25 - 2.2.2 2.2.2 二次去库存化进程接近尾声二次去库存化进程接近尾声 - 30 - 3 3 钢材主要生产成本分析钢材主要生产成本分析 . - 32 - 3.1 3.1 铁矿铁矿石偏紧的供需格局短期内不会改变石偏紧的供需格局短期内不会改变 - 32 - 3.1.1 3.1.1 铁矿石需求增长情况简单回顾铁矿石需求增

7、长情况简单回顾 新订单指数、出口订单指数、生产指数稳步回升，产成品库存指数处于低 位。虽然季节性因素也影响 PMI 的回升,季调后的 PMI 指数较上月依然回升，表明国内需求 旺盛，经济增长强劲。预计，后期 PMI 指数继续保持温和增长态势。 1.2.5 1.2.5 消费持续稳定增长，通胀仍在可控范围消费持续稳定增长，通胀仍在可控范围 2010 年下半年国内外流动性过剩的累积效应加大通胀快速攀升。10 月 CPI创 24 个月新 高，同比上涨 4.4%， 比 9 月份涨幅扩大 0.8 个百分点。 PPI 同比上涨 5%， 涨幅扩大 0.7 个百分点。 食品价格上涨10.1%， 非食品价格上涨1

8、.6%； 消费品价格上涨5.0%， 服务项目价格上涨2.5%。 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2006-02 2006-04 2006-06 2006-08 2006-10 2006-12 2007-03 2007-05 2007-07 2007-09 2007-11 2008-02 2008-04 2008-06 2008-08 2008-10 2008-12 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-02 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 工业增加值当月同比工业增加值累计同比

9、 % 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2006-02 2006-04 2006-06 2006-08 2006-10 2006-12 2007-02 2007-04 2007-06 2007-08 2007-10 2007-12 2008-02 2008-04 2008-06 2008-08 2008-10 2008-12 2009-02 2009-04 2009-06 2009-08 2009-10 2009-12 2010-02 2010-04 201

10、0-06 2010-08 2010-10 固定资产投资累计（左轴）累计同比(右轴) %万亿 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2005-02 2005-04 2005-06 2005-08 2005-10 2005-12 2006-02 2006-04 2006-06 2006-08 2006-10 2006-12 2007-02 2007-04 2007-06 2007-08 2007-10 2007-12 2008-02 2008-04 2008-06

11、2008-08 2008-10 2008-12 2009-02 2009-04 2009-06 2009-08 2009-10 2009-12 2010-02 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 商品房销售面积累计(左轴)房屋新开工面积累计（左轴） 商品房销售面积累计同比（右轴）房屋新开工面积累计同比（右轴） %亿平米 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 201

12、0-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 新订单新出口订单生产 产成品库存购进价格 - 12 - 货币多发、市场炒作、劳动力成本上涨等是 9-10 月份 CPI 走高的主要原因。由于国际市场货币 超发短期难以逆转，美元弱势格局也难以短期改变，国际大宗商品迭创新高，输入性通胀是 中国 4 季度和 2011 年面临的最主要的难题之一， 预计 CPI 在未来 3-6 个月中难有较大回落。 预计 11 月份 CPI 通胀率可能升至 4.8%左右，虽然 12 月份由于基数效应可能有所回落，但 在明年 1-2 季度会有所反弹，可能至 4.5-5.0%，国内食

13、品价格和采掘工业成为推动 CPI 上涨 的主要原因。 图表图表 2525 消费持续稳定增长消费持续稳定增长 图表图表 2626 PPIPPI、CPICPI 拐头向上，加大通胀压力拐头向上，加大通胀压力 来源：来源：MRIMRI 来源：来源：MRIMRI 1.2.6 1.2.6 出口形势不容乐观，增速持续回落出口形势不容乐观，增速持续回落 外需风险超预期。根据外汇管理局公布的数据，2010 年 3 季度，国际收支经常项目、 资本和金融项目(含净误差与遗漏)继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。3 季度，经常项 目顺差 1023 亿美元，按可比口径计算，同比增长 1.03 倍，但全年来看，增速仍处于

14、下降过 程中。美国经济下半年放缓势头超预期，而且第四季度增长可能比第三季度更低。美国占中 国出口的份额虽然只有 18%， 但是过去每次中国向美国出口降速时， 中国对其他国家的出口 也会出现类似的放缓， 再加上其它经济体在下半年不是非常乐观， 这种出口放缓的格局将更 为严重。中国出口增速过去 3 个月平均高达 43.5%左右，我们估计未来几个月可能迅速放缓 到 15%左右的水平。 图表图表 2727 进出口额总量和增速回落进出口额总量和增速回落 图表图表 2828 外贸顺差开始反弹外贸顺差开始反弹 来源：来源：MRIMRI 来源：来源：MRIMRI 1.2.7 1.2.7 货币投放增速放缓货币投

15、放增速放缓，流动性较充裕，流动性较充裕 最近 10 月份新增信贷连续 2 个月回升，M1 和 M2 的增速也从 10 月份开始拐头向上， 喇叭口放大。从货币供给看，上半年居民储蓄存款同比持续少增，净结汇规模显著下降，央 0 5 10 15 20 25 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07

16、2010-09 社会消费品零售总额（左轴） 同比增长（右轴） % 亿元 -10 -5 0 5 10 15 2005-01 2005-04 2005-07 2005-10 2006-01 2006-04 2006-07 2006-10 2007-01 2007-04 2007-07 2007-10 2008-01 2008-04 2008-07 2008-10 2009-01 2009-04 2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 中国CPI中国PPI % -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 200 400 60

17、0 800 1000 1200 1400 1600 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 出口总额进口总额 出口同比增速进口同比增速 % 亿美元 -150.0 -100.0 -50.0 0.0 50.0 100.0 -100 0 100 200 300 400 500 2009-01 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05 2009-06

18、2009-07 2009-08 2009-09 2009-10 2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 贸易顺差（左轴）顺差环比增速（右轴） 亿美元% - 13 - 行公开市场调节适时有度，贷存比考核趋严，银行放贷能力有所下降；从货币需求看，上半 年整体投资减速，房地产、融资平台贷款需求放缓。供求两方面的影响将使货币供应延续上 半年增速放缓走势，但可以为稳定价格总水平创造条件。总体上，财政政策放松，货币政策 保持中性不变，结构性改革力度加大。为

19、加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，央行决 定，从 2010 年 11 月 29 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。 央 行在 16 日第三次上调存款准备金率之后， 在 19 日再次宣布于 29 日上调 0.5 个百分点， 上调 频率如此之快超出市场预期。这既表明了当前国际资本流入的压力，也表明了央行通过 M2 回归趋势值以控制通胀的决心。另外，再次提高准备金率有利于压缩炒作商品的流动性。央 行要实现全年 7.5 万亿的货币信贷预期目标面临挑战。 11 月第一周全国金融机构新增信贷投 放规模已达 4000 亿元，接近正常情况下全月投放量。我国前三个季度的人民币贷款

20、增加了 6.3 万亿元, 10 月人民币贷款增加 5877 亿元， 2010 年新增人民币贷款将接近 8 万亿元。 为此 央行要求各金融机构要切实采取有力措施， 控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度， 使 信贷投放总量符合宏观调控要求。 图表图表 2929 M1M1、M2M2 增速回归常态增速回归常态 图表图表 3030 热钱加速流入国内热钱加速流入国内 来源：来源：MRIMRI 来源：来源：MRIMRI -20 -10 0 10 20 30 40 50 2005-01 2005-04 2005-07 2005-10 2006-01 2006-04 2006-07 2006-10 2007-

21、01 2007-04 2007-07 2007-10 2008-01 2008-04 2008-07 2008-10 2009-01 2009-04 2009-07 2009-10 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 M1-M2M1同比增速M2同比增速 % -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 0.0 1000.0 2000.0 3000.0 4000.0 5000.0 6000.0 2009-01 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05 2009-06 20

22、09-07 2009-08 2009-09 2009-10 2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 新增占款（左轴）环比增长幅度 亿元 % - 14 - 2 2 钢材供需分析钢材供需分析 2.1 20112.1 2011 年下游需求增速面临回落，但整体趋势仍然向好年下游需求增速面临回落，但整体趋势仍然向好 受到高温天气以及消费刺激政策的支持，9、10 月份下游房地产、基建、汽车、家电等 行业表现略好于预期，后期房地产和基建面临季节性回落，汽车、

23、家电等受年终因素影响， 表现可能略好，但整体钢材消费强度肯定会减弱。2011 年汽车、机械等将不可避免的回落 至理性增长态势， 基建与房地产也会随投资下滑而趋弱， 家电行业受政策刺激仍尚具有较强 的增长动力，造船业由于周期性特点也将保持强势。值得注意的是， “十二五”期间部分战 略性新兴产业用钢量增速会上升， 其他也有少数领域如集装箱等用钢也可能超预期， 推动总 体钢材需求的增加。整体上看，2011 年下游需求增速会有所放缓，但整体形势仍然向好。 2. 2.1 1.1 .1 房地产行业：后市不确定性大，钢材消费短期内不会受影响房地产行业：后市不确定性大，钢材消费短期内不会受影响 “新国五条”实

24、施以来，楼市在经历短暂的成交回落之后，再次出现反弹苗头。究其原 因， 首先在于开发商资金仍然宽裕， 其中部分是在 9 月楼市回暖之际补充资金或前期未大量 拿地的企业，另一部分则是向来财大气粗的大央企和国企；其次，年底政府大量供地，提升 土地热度， 使得地价仍然保持高位； 另外， 近期国内通胀压力凸显， 致使热钱大量流入股市。 房地产调控屡次失败的根源在于国内城市化进程带来巨量的刚性需求、 投资渠道过窄致使资 金不断流向股市以及地方政府对“土地财政”的过分依赖，因此调控难度比想象中大。 从房地产市场运行指标来看，10 月份由于气温未明显回落，部分项目赶工期，而保障 房建设也加大了力度，因此房屋新

25、开工面积、施工面积、投资等出现全面回升，带来了当月 对钢材采购力度的加大，这也是前期长材库存大量消化的原因。但该现象是暂时的，随着气 温回落以及项目施工减少，年内房地产需求对钢价的支撑力度势必会减弱。 图表图表 3131 1010 月份房地产施工指标全面回升月份房地产施工指标全面回升 图表图表 3232 地价仍然处于高位地价仍然处于高位 来源：国家统计局来源：国家统计局 来源：国家统计局来源：国家统计局 住建部最新消息显示，2011 年保障性安居工程建设任务是 1000 万套，远超过前期传言 的 620 万套，较 2010 年计划的 580 万套大幅增加 72.4%，按今年比例推算，1000

26、万套对应的 投资额约为 1.35 万亿元，这毫无疑问将会大大缓解商品房投资的回落。另外，部分省市实 际情况可能好于预期，比如上海市宣布保障性安居工程建设比例占房地产开发的 60%。 对于 2011 楼市，由于 2009 年下半年以来的大量新开工项目将在明年陆续入市，明年保 障房建设力度也较大，因此大幅上涨的条件并不具备。二次调控的实际作用仍有待观察，目 前仍属局部性回暖， 若继续恶化， 不排除第三轮调控的可能， 同时房产税的出炉也箭在弦上， 其作用可期但仍存在一定争议，故后市不确定性较大。 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 150% 180% 210% 2008-02 2008

27、-04 2008-06 2008-08 2008-10 2008-12 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-02 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 当月房地产开发投资同比 当月新开工面积同比 当月施工面积同比 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008-02 2008-04 2008-06 2008-08 2008-10 2008-12 2009-03 2009-05 2009-07 2009-

28、09 2009-11 2010-02 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 累计土地购臵面积同比 累计土地购臵费用同比 当月土地购臵面积同比 当月土地购臵费同比 - 15 - 就钢材消费来看，受益于城镇化和保障房建设，房地产开工项目仍会保持增长，但增速 将有所降低。 房地产调控方面， 第一轮调控迄今未尚未造成新开工面积和施工面积的明显回 落，而第二轮调控需要经过销售面积、新开工面积、施工面积的变化再传递到钢材消费上， 所需周期会更长， 我们认为明年二季度之前不会对实际钢材消费造成大的影响。 如果本次调 控见效，施工情况受影响至少也要到明年二季度，但从当情形势看，可能性

29、仍然不大。如果 实施第三轮调控或开征房产税， 则在明年下半年楼市可能发生反应， 但明年年内仍难以传导 到钢材消费上。基于此，我们预计 2011 年房地产投资增速保持在 20%左右，房地产耗钢增 速约为 8.8%。 2.12.1.2 .2 基础设施建设：投资和项目数仍能形成较强支撑，增速小幅下滑基础设施建设：投资和项目数仍能形成较强支撑，增速小幅下滑 二季度以来施工项目与新开工项目数持续回落在，增速也连续下跌，但 10 月份两者同 比均大幅反弹， 原因在于 10 月份气温尚未明显回落， 部分工地赶在降温之前加快施工进度； 另外， 施工项目个数与投资增速回落态势仍然弱于新开工项目， 说明前期开工项

30、目仍有一定 支撑。2010 年以来交通固定资产投资也呈下滑趋势，但平均仍高于 15%，1-10 月份同比增 长 17.9%，同比去年减缓 21.2 个百分点，但环比上月增加 2.7 个百分点。铁道部数据显示， 1-10 月份全国铁路完成固定资产投资 5790 亿元，其中基本建设投资 5104 亿元，分别相当于 全年目标的 70.3%和 72.9%，下半年铁路投资完成速度有所加快，但全年来看完成目标仍有 一定难度。后期随气温回落，项目数与投资增均会随之回落，基建领域对钢材消耗力度也会 明显降低，并且在明年 3 月份之前不会有大的好转。 图表图表 3333 施工项目与新开工项目增速反弹施工项目与新

31、开工项目增速反弹 图表图表 3434 交通固定资产投资及其增速回升交通固定资产投资及其增速回升 来源：国家统计局来源：国家统计局 来源：国家统计局来源：国家统计局 十二五规划提出， “十二五”期间要确保国家扩大内需的重点在建项目和续建项目顺利 完成并发挥效益，因此大多数基础设施建设项目不会受影响。依照中长期铁路规划，2020 年全国铁路营业里程将达到 12 万公里， 建设客运专线 1.6 万公里， 据发改委测算，“十二五” 期间铁路投资将超过 3 万亿元，平均每年约 7000 亿元，从当前各地实际建设情况来看，预 计上述指标将来会被进一步修正，实际完成情况会更好。 “十二五”期间我国高速公路里

32、程 也将快速增加，据国家高速公路网规划 ，中国将打造 8.5 万公里高速公路，全部工程投 资 2.2 万亿元，略超过整个“十一五”期间的 2 万亿元。除此之外，随着城市化进程和区域 规划的推进，城市轨道建设也会加速，根据发改委透露的在建地铁里程和单位造价， “十二 区”期间年均每年投资达 2700 亿元。而与此同时，中国民航产业也将迎来“黄金五年” ，按 照持续安全、大众化和全球化三大战略，2020 年我国的航空安全将达到发达国家水平，旅 客运输量也会有大幅提升，相应的航空基础设施和飞机设备将明显受益。综合上述因素，并 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 0.0 2.0 4.0

33、 6.0 8.0 10.0 2008-02 2008-04 2008-06 2008-08 2008-10 2008-12 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-02 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 万个万个当月施工项目当月新开工项目 施工项目同比新开工项目同比 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-0

34、2 2010-04 2010-06 2010-08 2010-10 亿元亿元当月交通运输固定资产投资 当月同比增速 累计同步增速 - 16 - 考虑到 2011 年是“十二五”规划的第一年，一般实际投资力度和项目建设强度会偏高，预 计 2011 年基建领域耗钢增速在 9.2%左右。 2.12.1.3 .3 汽车行业：回落不可避免，但增长仍然可期汽车行业：回落不可避免，但增长仍然可期 “金九银十”期间车市的良好表现基本确定了全年高增长的态势。10 月份汽车产销分 别为 154.1 和 153.9 万辆，环比下滑幅度低于市场预期，后期在年底季节性特征以及政策刺 激的作用下，车市销量仍将表现良好。从

35、往年经验中可以看出，政策退出之前市场会迎来一 波集中购车热潮，因此年底销量可能会有所透支，明年一季度之前市场可能偏弱。今年车市 火爆增长的主要原因有四：第一是节能补贴、购臵税减免、汽车下乡、以旧换新等政策的综 合作用，第二是 SUV、MPV 等高档车市场的强劲增长，第三是国内经济增长带来的消费者 购买能力的提升，第四是工业化进程中带来的刚性需求增长。 图表图表 3535 汽车产销“金九银十”表现良好汽车产销“金九银十”表现良好 图表图表 3636 SUVSUV、MPVMPV 等中高档车型高速增长等中高档车型高速增长 来源：中国汽车工业协会来源：中国汽车工业协会 来源：中国汽车工业协会来源：中国

36、汽车工业协会 对于 2011 年车市，回落将是大趋势，但增长仍然可期。一方面，汽车行业的产销增长 需要与经济发展的大环境同步，汽车增长过快会给交通、排放、售后等带来较大的压力，因 此过高增速难以持续，放缓是必然的。但按照我国目前的人均汽车保有量来看，汽车行业尚 有很大的增长空间。 目前第一代购车者升级换代的需求已经开始显现， 会陆续释放并形成较 大的推动力，因此 MPV、SUV 等中高档车型仍有望持续较快增长。车市是典型的政策市， 年内刺激增长的政策因素在明年肯定会减弱， 节能补贴、 以旧换新等政策均面临一定的退出 可能；各项政策中，节能补贴的作用是最大的，这从下半年车市超预期的表现中可以看出

37、， 而汽车下乡表现最差，节能补贴政策是实现节能减排的重要手段，因此存在延续的可能，倘 真如此，对增速的放缓不必太过悲观，否则需保持谨慎。另外，考虑货币政策的收紧，明年 在消费者购买力层面上可能受到一定影响。 综合来看， 预计2011年车市增速大约略高于10%， 耗钢量增速在 7.5%左右。 2.12.1.4 .4 机械行业：整体继续回落，但部分领域仍将表现机械行业：整体继续回落，但部分领域仍将表现良好良好 2010 年机械行业在工程机械、 机床等子行业高速增长的带动下， 实现了全面高速增长。 1-10 月，机械行业实现工业总产值 11.5 万亿元，同比增长 33.8%，新产品产值 2.16 万

38、亿元， 同比增长 35.21%，快于工业总产值增速，说明行业技术创新活跃。10 月份数据还显示，下 半年以来的行业增速下降减缓的趋势得以延续， 全年总产值增速高于 30%是大概率事件， 其 中工程机械子行业有望保持 50%左右的超高速增长。 工程机械行业的火爆增长受到了房地产 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 0 50 100 150 200 2009-01 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05 2009-06 2009-07 2009-08 2009-09 2009-10 2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-0

39、3 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 万辆万辆 产量销量销量环比销量同比 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 基本型SUVMPV交叉型 - 17 - 以及基建领域的强力拉动， 工程机械增速与房地产和固定资产投资增速高度相关

40、， 并且滞后 约一个季度左右， 而自 8 月份以来房地产投资增速呈稳步上升态势， 因此后期工程机械仍有 可能实现一波上涨行情，即使受到季节性因素影响而出现回落，回落态势也不会太明显。 图表图表 3737 机械行业增速下降速度继续减缓机械行业增速下降速度继续减缓 图表图表 3838 工程机械增速滞后于与房地产投资工程机械增速滞后于与房地产投资 来源：中国机械工业联合会来源：中国机械工业联合会 来源：中国机械工业联合会来源：中国机械工业联合会 对于 2011 年走势，由于固定资产投资和房地产投资的回落幅度均不会太大，因此工程 机械需求强度仍然较强，增速仍会保持较高水平；汽车市场也逐渐回归理性，因此

41、机床行业 高速增长的动力会减弱， 但机床受下游需求的影响有一年左右的滞后期， 因此明年机床行业 仍会保持相当高的增速，部分企业反映，明年机床订单目前已经排满；基础件行业自主创新 能力不足，形势短期内难以有大的改观；重型机械行业受到矿山投资的拉动，明年增长空间 较大；另外，机械行业整体出口形势受到人民币升值等因素的制约，预计难以保持高速增长 态势； 总体上， 2011 年机械行业也将面临回落， 但仍能保持较快增长， 预计全年增速在 10-15% 之间，耗钢增速约为 8.5%。 2.12.1.5 .5 家电行业：城镇消费更新换代，家电下乡潜力巨大家电行业：城镇消费更新换代，家电下乡潜力巨大 受到高

42、温天气的带动，10 月份家电市场表现良好，四大白电产量增速均呈上升势头， 明显好于往年。9 月份以来家电下乡形势喜人，销售量和销售额均连创新高。四季度通常是 家电行业的相对销售旺季， 部分品种如洗衣机等销量会有较大提升， 因此家电市场全年表现 也会较好。 图表图表 3939 1010 月家电产量超预期月家电产量超预期 图表图表 4040 家电下乡形势喜人家电下乡形势喜人 来源：国家统计局来源：国家统计局 来源：国家统计局来源：国家统计局 目前家电内销主要来自于两个方面， 第一是农村市场家电下乡的拉动， 第二是城市市场 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80

43、% 0.0 0.5 1.0 1.5 2008-01 2008-03 2008-05 2008-07 2008-09 2008-11 2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 万亿万亿机械行业总产值机械同比工程机械同比 重型机械同比机床工具同比机械基础件同比 内燃机同比农业机械同比 0% 20% 40% 60% 80% 2007-02 2007-05 2007-08 2007-11 2008-02 2008-05 2008-08 2008-11 2009-02 2

44、009-05 2009-08 2009-11 2010-02 2010-05 2010-08 工程机械总产值累计同比 房地产投资当月同比 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2009-01 2009-02 2009-03 2009-04 2009-05 2009-06 2009-07 2009-08 2009-09 2009-10 2009-11 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2

45、010-10 万台万台 冷柜洗衣机 冰箱空调 冷柜同比洗衣机同比 冰箱同比空调同比 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 0 200 400 600 800 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 2010-11 销售量（万台）销售额（亿元） 销售量同比销售额同比 - 18 - 家电更新换代的需求。家电下乡政策会持续到 2012 年底，2011 年家电下乡和最高限价均保 持不变。部分省市如山东、河南、四川等地实施家电下乡政策已经是第三年了，而其增速仍 超过 100%，由于在政策环境不变的条

46、件下，该增速不会在短时间内大幅下跌，而其他实施 时间短的地区，消费增速更高，因此随着政策的深入，家电下乡仍有相当大的增长潜力。同 时， 依据目前的农村市场家电保有量来看， 仍然处在较低水平上， 这说明增长空间依然很大。 城市市场更新换代需求是年内才逐渐开始显现的， 明年会大幅度释放， 因此其效果也非常值 得期待。下半年外销在整体销量中出口占比有所下滑，但全年表现尚可，支撑该现象的原因 在于新兴市场巨大的消费需求增长， 考虑到我国家电市场在全球市场上的竞争力， 该因素也 不会立即消失。 前期市场对房地产调控给家电市场带来的影响有担忧， 但房地产开工等指标 受调控影响有限，因此不用担心家电市场受到

47、波及。整体上看，2011 年家电市场表现会相 对较为乐观，预计全年增速在 15%左右，耗钢量增速约为 9%。 2.12.1.6 .6 造船业：长期面临较大风险，造船业：长期面临较大风险，短期增长无忧短期增长无忧 2010 年中国造船业快速恢复，但造船业全面复苏仍面临诸多困难。1-10 月份我国造船 完工量、新承接订单量和手持订单量分别为 5080、5462 和 19366 万载重吨，占世界市场份 额分别为 40.4%、46.7%和 40.1%，明显超过韩国、日本，今年首次成为世界第一造船大国已 无悬念。然而，世界范围内订单下滑的趋势已经形成，中国亦不能避免，9、10 月份新订单 分别大幅下滑

48、44.6%和 36.9%，而且 10 月当月新订单占世界份额仅为 39.3%，低于韩国。我 国接单优势主要在成本上，而且抵御风险的能力远不如韩日，故仍然面临较大竞争压力。 图表图表 4141 新订单连续大幅下滑新订单连续大幅下滑 图表图表 4242 三大指标占世界份额均超过三大指标占世界份额均超过 40%40% 来源：中国船舶工业协会来源：中国船舶工业协会 来源：中国船舶工业协会来源：中国船舶工业协会 其次，近期交船难的问题愈发突出，按 2009 年底手持订单计算，2010 年我国应完工船 舶超过 7000 万载重吨，截止 10 月底实际完工量仅为 5080 万载重吨，仅占总量的 65%。目

49、前世界市场内供给过剩矛盾突出，致使海运运费低位徘徊，中国国内产能过剩风险更大，因 此延迟交船问题短期内只会更加突出。 今年新订单大幅上涨部分来自于船价下行对船东下单 的刺激作用，实际需求可能要打折扣。除此之外，成本问题是目前国内造船业面临的一大困 境，汇率、利率变化和原材料价格上涨导致的成本上升对船企影响非常大。 就钢材消费情况来看，1-10 月累计造船完工量同比增长高达 58.2%。而我国船企目前手 持订单量仍然较为充裕，大部分订单能延续到 2013 年，因此单就 2011 年情况来看，造船业 对钢材消费情况不会太差。保守估计，造船行业全年造船完工量增长约 30%，耗钢量增速在 10%左右，造船行业有望成为明年表现较强的下游用钢领域，造船板市场需求会相对较为旺 盛。 -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% -200 0 200 400 600 800 1