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1、第2 9 卷第5 期 2 0 0 8 年5 月 纺织学报 J o u r n a lo fT e x t i l eR e s e a r c h V 0 1 2 9 N o 5 M a y2 0 0 8 文章编号：0 2 5 3 9 7 2 1 ( 2 0 0 8 ) 0 5 0 1 2 2 0 5 E R P 项目投资收益评测及其应用 刘驰1 ，吴锋2 ( 1 西安工程大学服装与艺术设计学院，陕西西安7 1 0 0 4 8 ；2 西安交通大学管理学院，陕西西安7 1 0 0 4 9 ) 摘要探讨E R P 对企业的影响机制，将E R P 给企业带来的收益分为有形收益和无形收益。利用H o

2、c h s t r a s a e r 方 法定量分析具有不确定性的E B P 项目的有形收益。构建了E R P 价值创造系数模型，包括创新能力、品牌、企业环境 等9 个价值动因，进而采用模糊综合评判法，对E R P 项目无形收益尤其是非财务绩效指标进行了有效的量化，解决 了E R P 系统无形收益难以量化的问题。并结合服装行业案例，说明该模型的具体应用方法。 关键词企业资源规划；无形收益；价值；模糊评价；纺织行业 中图分类号：F2 5 3文献标识码：A B e n e f i t se v a l u a t i o na n da p p l i c a t i o no fa nE R

3、Pp r o j e c t L I UC h i l ，w uF e n 孑 ( 1 A p p a r e l & A r tD e s i g nC o l l e g e ，X i 觎P o l y t e c h n i cU n i v e r s i t y ，而7 a n ，S h a n x i 7 1 0 0 4 8 ，C h i n a ； 2 & h o o lo f M a n a g e m e n t ，瓜7 帆J i a o t o n gU n i v e r s i t y ，崩7 d n ，S h a n x i7 1 0 0 4 9 ，C h i n a

4、 ) A b s t r a c tT h ea f f e c t i n gm e c h a n i s mo fE R Po ne n t e r p r i s ep e r f o r m a n c ei sd i s c u s s e d 7 r h eb e n e f i t so fE R Pa r e d i v i d e di n t ot a n g i b l ea n di n t a n g i b l eb e n e f i t s 耽eH o c h s t r a s s e rm o d e li ss e l e c t e dt oa n a

5、 l y z et h eu n c e r t a i n t i e so f t a n g i b l eb e n e f i t si nt h ep r o c e s so fa nE R Pp r o j e c t A nE R P v a l u ec r e a t i o ni n d e xm o d e li sd e v e l o p e dt oe v a l u a t e t h ei n t a n g i b l eb e n e f i to fa nE R Pp r o j e c t ，i nw h i c hn i n ec r i t i

6、c a ld r i v e r so fn o n - f i n a n c i a lp e r f o r m a n c e sa r el i s t e d w h i c hi n c l u d ee n t e r p r i s ei n n o v a t i o n ，b r a n da n de n v i r o n m e n t ，e t c F u r t h e r m o r e ，f u z z ym e t h o di se m p l o y e dt o a s s e s si n t a n g i b l eb e n e f i t

7、so fE R P I no r d e rt op i l o tt h i sa p p r o a c h ，ac a $ es t u d yi si m p l e m e n t e di nc l o t h i n g i n d u s t r y r 1 1 1 eo u t c o m eo ft h er e s e a r c hp r o v i d e san e wa p p r o a c ht oe f f e c t i v ea s s e s s m e n to ft h ev a l u eo fa nE R P p r o j e e ta n

8、di sh e l p f u lf o rm a n a g e r so fE R Pp m j e c t st om a k ed e c i s i o n sr i g h t l y f K e yw o r d sE R P ；i n t a n g i b l eb e n e f i t s ；v a l u e ；f u z z ye v a l u a t i o n ；t e x t i l ei n d u s t r y 培 作为现代企业信息系统投资中极其重要的一部 分，企业资源规划( E R P ) 近几年得到了飞速发展。 2 0 0 0 年以来，国内很多纺织服

9、装企业为了能够有效 地在内部的供应链流程中进行信息集成处理，提高 自身在市场中的竞争力，争先引进E R P 系统。然 而实施成功并给企业带来良好收益的例子却不 多心o 。导致信息系统投资失败的原因很多，研究表 明，缺少对信息技术投资收益正确的决策评估是主 要原因之一一。一些研究者认为相当数量的信息技 术投资收益并没有进行恰当的分析与评价H 1 。E R P 不仅仅是一套软件系统，而是一种先进的管理理念。 E R P 项目投资具有很大的风险和不确定性，且投资 收稿日期：2 0 0 7 0 5 0 7修回日期：2 0 0 8 一O l 0 3 收益评测也相当困难，只有全面正确地估计投资收 益，才能

10、准确地评估E R P 项目投资的潜在价值，为 企业投资决策提供科学的依据，最终给企业带来更 大的投资回报。本文对E R P 项目无形收益尤其是 非财务绩效指标进行了有效的量化。 1E R P 投资收益分析 ， 企业信息技术投资收益主要是指企业信息化投 入所带来的有形收益和无形收益的总和，体现出信 息技术投资的商业价值。企业信息技术投资的有形 收益表现为减少交易与运营成本，降低物耗，节约劳 擎 毒 基金项目：国家自然科学基金资助项目( 7 0 5 7 2 0 3 8 ) ；教育部信息经济与信息管理重点实验室基金资助项目( 0 6 0 7 3 9 ) 作者简介：刘驰( 1 9 6 6 一) ，女，

11、教授，博士生。研究方向为服装工程。吴锋，通讯作者，F , - m a i l ：f e n g w u m a i l x j t u ：e d u c n 。 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark 第5 期刘驰等：E R P 项目投资收益评测及其应用 1 2 3 动力成本，提高效率，改进质量等，体现在企业业务 处理活动效率的提高。无形收益主要指企业整体应 变能力和素质的提高，即企业活力及内在素质的改 善等。企业活力是企业实现企业价值，适应外界环 境变化

12、的应变力、创新力和竞争能力，突出体现在企 业获取、利用和挖掘信息的能力。内在素质主要指 企业的信息化认识和能力水平以及企业员工的综合 素质等。 在E R P 实施中包含很多隐性、非财务的收益， 因此，E R P 投资收益识别非常复杂，决策也非常困 难。很多企业都知道E R P 的应用会提高运营效率， 却不知道具体会提高多少，表现在哪些方面。这种 价值的不确定性，让企业在事前决策时犹豫不决。 一项调查表明，有3 5 的企业因为无法确定r I 项目 所能带来的价值而不得不放弃项目b 】。而在已投资 的项目中，大部分企业都是建立在对I T 的主观信心 之上的，只有1 6 的企业采用严格的方法进行r

13、I 的 投资决策评估。 E R P 在企业应用过程中给企业带来的效益主要 体现在自动化产生的效益、信息共享或集成产生的 效益，以及由于信息系统的应用而导致组织变革( 如 流程再造、职能调整等) 产生的效益这3 部分n J 。 本文将自动化产生的效益归类为有形收益。常 见的有形效益包括：降低产品成本，降低库存费用， 节省生产场地，提高劳动生产率。H o c h s t r a s s S r 提出 r I I 项目最一般的收益来自于直接减少处理一系列 业务流程的成本，或者表现在产品产量的提高哺1 。 M u k h o p a d h y a y 等通过研究C h r y s l e r 公司应

14、用基于 E D I 的采购系统所获得的收益，经验性地证明了这 个模型旧1 。他们发现E D I 采购系统的应用节省了过 去花在记录工作上的时间，例如：文档处理等，从而 节省了物流成本。并且证明了与手工交易相比，这 种电子交易更加稳定可靠，所以总的收益与E D I 的 渗透成正比。E R P 相对E D I 系统对企业的作用域更 加广泛，主要表现在E R P 系统上线后优化整合了企 业整条供应链，降低了企业供应链的运作成本，提高 了供应链的运作效率。 信息共享或集成产生的效益，以及由于信息系 统的应用而导致组织变革被归类为无形收益。常见 的无形效益包括：提高产品质量，缩短生产周期，缩 短交货期，

15、提高对新技术的学习能力，提高企业对环 境适应的能力( 柔性) ，提高用户对产品与服务的满 意程度，改善公司形象，培养企业文化等。 有人曾提出用无形价值创造系数模型( v a l u e c r e a t i o ni n d e x ，V C I ) 来量化企业的无形价值0 1 1 。 对于E R P 系统，其投资收益更多地体现为无形收 益。例如企业投资E R P 不仅仅看重E R P 上线会大 大降低存货水平，提高产品的质量，增强市场份额， 而且更加看重E R P 使得企业能对顾客的需求、市场 条件和竞争对手的变化进行快速反应，提高企业的 弹性生产能力，同时也使得企业在学习和成长方面 得到

16、改进，增强组织的学习能力。然而，由于这些收 益难以量化，在传统投资决策中经常被忽略。对 E R P 投资来说，无形收益和一部分间接收益对项目 的可行性有着至关重要的影响，并且具有很大的不 确定性。忽略这部分收益，将会使E R P 投资方案因 不可行而被舍弃，企业也将因错过了E R P 项目投资 机会而丧失其竞争地位，承受因决策失误而带来的 损失，因此E R P 项目投资收益评价是项目决策的 关键。 2E R P 项目有形收益测评 E R P 项目在企业中运行后给企业带来的有形收 益主要表现在成本的节省，运作时间的减少和工作 效率的提高。由于企业产品市场需求的不确定性， E R P 实施后每年给

17、企业带来的有形收益也是不确定 的。H o c h s t r a s s e r 曾提出衡量I r I 项目最一般收益效 果的简单模型怄1 是： y = c ( 1 ) 式中：V 是t 时刻这项应用的收益；N t 是在t 时刻 这项应用所支持活动总的需求量；c 表示业务过程 中成本的节省量。将式( 1 ) 应用于这个例子，代 表可支持外部交易的数量，主要依赖于公司销售的 增长。 本文采用H o c h s t r a s s e r 模型研究了E R P 系统给 企业带来的有形收益。假定G 为第t 年市场对企 业产品总需求量。G 是不确定的，因此E R P 实施后 每年给企业带来的有形收益也是

18、不确定的。一件产 品从原材料采购到生产，再到销售服务，经历了整条 供应链，E R P 系统实现了企业整条供应链上信息的 集成，因此当E R P 系统成功实施建成后，企业生产 销售单位产品与未安装这个系统时相比，节省了成 本。其中节省成本的领域主要包括以下几个方面： 1 ) 大多数手工作业转化为系统自动化运行，提高了 工作效率，减少了工作人员；2 ) 维持定量的工作人员 而可以增加工作量；3 ) 减少运行费用；4 ) 由于自动编 辑或确认减少了错误率；5 ) 严格控制库存，可以降低 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWa

19、termarkR to remove the watermark 1 2 4 。 纺织学报第2 9 卷 库存成本，减少由于过期造成的损失；6 ) 采用电子资 料交换和其他自动化手段减少文本工作的成本等。 现将模型应用于E R P 收益不确定性分析： C = G b ( 2 ) 式中：b 表示企业应用E R P 系统后，相对于未安装 E R P 系统时单位产品经历企业整条供应链总的成本 节省量，设其为定值；C 表示企业在t 时刻应用E R P 系统所获得的有形收益期望的现金流。由于市场竞 争环境的变化，外部商业风险的改变以及其它因素 的影响，t 时刻市场对企业产品的需求G 为不确定 性，很多经验

20、研究表明：G 是一个生产扩散过程，饱 和几何布朗分布可以很好地描述这个现象。假设 G 服从几何布朗运动，G 的微分量dG l = a G d t + a G d W ，因为需求量不会为负值，所以l I l ( G ) 服从带 有漂移量的简单布朗运动，因此b 是常数。假设现 金流量C 是一个连续变量，这样就表示C 也服从几 何布朗运动，所以E R P 项目投资有形收益现金流C 的变化可以表示为 d C = a C d t + a C d W ( 3 ) 式中：a C d t 是在d t 时间段内现金流有形收益的变 化量；口是在系统使用期内收益的增长率，其可以为 正数也可以为负数。例如：由于有效使

21、用E R P 系 统，使企业能够缩短产品的研发和生产周期，企业具 有较强的市场竞争力，从而增加了产品的市场销售 量，这种情况下口就是正数。如果企业的竞争对手 引进了先进的E R P 系统，导致企业丧失了竞争优 势，企业的附加收益会逐渐减少，这种情况下a 就 是负数。a C d W 表示c 的随机偏差，d 形是G a u s s W i e n e r 过程的增量，这一过程与整个经济活动相关。 E R P 项目投资者在投资决策期内某一决策点t 投资引进E R P 系统。如果企业从投资决策点t 就 开始获得有形收益的现金流C 直到在E R P 系统寿 命期r 结束，那么在风险中性的假设下，企业所获

22、 得的总的有形收益现金流y ( C ，t ) 为 。rr r 。1 。 y ( c ，t ) = llc ( r ) e - f d r l ( 4 ) Jl 。 式中Q 表示风险中性的测量，在风险中性的假设 下，现金流C 的变化为 d C = ( 口一仇) C d t + a C d W 。= 口C d t + a C d W ( 5 ) 式中：仇为由于现金流不确定性的风险贴水，d 驴 是在风险中性假设下，G a u s s W i e n e r 过程的增量，因 此在( t ，r ) 区间的积分结果为 y ( C ，t ) ：一三了 1 一e 一，一。( r 。一】( 6 ) r l a

23、但是实际中企业在E R P 上线后才开始获得有 形收益现金流，假定企业在E R P 项目投资决策t 后 r 年开始收益现金流，那么y ( C ，t ) 将变为 毗= 叽c e 俐叫 ( 7 ) y ( C ，f ) ：一上【e - ( ，h e 一( P 顶r 。川】 r l 一口 ( 8 ) 式中a 。= ( 口一仉) 。 3E R P 项目无形收益量化 E R P 系统实施成功给企业带来的无形收益范围 广泛，难以量化，其量化评测一直是企业E R P 项目 投资决策中的难题。本文在认真分析了E R P 无形 收益特点的基础上，构建了E R P 价值创造系数模 型，采用模糊评判方法，量化了E

24、R P 系统实施给企 业带来的无形收益。 E R P 价值创造系数模型中列出了9 个价值动 因，这些因素可以合并成测量企业非经济表现的指 标一价值创造系数( V C I ) ，如图1 所示。 价值动力 企业表现 企业净利润 L 剑新能力卜一 I 产品质量卜_ 一 客户卜_ 一 f 管理卜_ 一 联盟 - V C I + ( 企业价值创砖 技术卜- 一 l 品牌卜 I 雇员卜_ 一 J 企业环境卜_ 一 图1E R P 价值创造系数模型 F i g 1 M o d e lo fv a l u ec r e a t i o ni n d e x 从图中可以看出这些无形的价值动因对企业价 值创造总的

25、影响程度。当企业的价值创造系数增长 时，企业的市场价值创造也会相应的增长。E R P 系 统是一种先进的管理理念和管理方法，给企业带来 的无形收益可以增强企业原有的价值动力，提高企 业的价值创造系数( V c I ) ，给企业带来较高的市场盈 利能力。E R P 系统成功上线会对企业9 个价值动力 有所影响。 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark 第5 期刘驰等：E R P 项目投资收益评测及其应用 1 2 5 3 1 评价项目指标 1 ) 公司的创新能

26、力X 。包括实现企业研发的 标准化管理( 等级) X ；提高研发管理水平X ，：；提 高技术创新能力x 2 ) 产品质量五。包括提高产品质量( 产品合 格率) 恐。；缩短生产周期x 笠。 3 ) 客户墨。包括缩短交货期X ，。；提高用户对 产品与服务的满意程度( 客户满意度) X 监。 4 ) 管理丘。包括提高组织中多人共同决策效 率X 4 。；提高组织中1 人( 如：中高层管理者) 决策效率 ；提高组织内外的合作和谈判决策效率。 5 ) 联盟墨。包括战略伙伴的数量和关系X ，； 供应商的数量和关系x 啦；市场销售联盟的数量和 关系如。 6 ) 技术兄。包括提高对新技术的学习能力 瓦。；获得市

27、场竞争优势x 。：；实现r I 战略规划x 。，。 7 ) 品牌x ，。包括品牌的知名度X ，。 8 ) 雇员x 。包括管理人员减少瓦。；员工工作 效率提高X 。：；员工素质提高x 酆。 9 ) 环境凰。包括提高企业对环境适应的能力 ( 柔性) X 9 。；改善公司形象X 兜；培养企业文化x ”。 3 2 无形收益的量化 3 2 1 V C I 改变量占的确定方法 1 ) 调查方法。可通过合适的提问方式将其与 降低成本或提高经济收入相关联。例如对于无形效 益“缩短交货期”，可以这样提问：“如果成功实施 E R P 系统，企业用户交货期能缩短吗? ”如果回答为 “是”，下一步提问为：“与未安装E

28、 R P 系统相比，您 认为交货期有多大程度的改善? ”回答选项为：好，较 好，一般，较差。然后通过模糊综合评判法，可以求 出V C I 的改变量艿，来量化E R P 系统给企业带来的 无形收益。 2 ) 评价专家的选取。评价E R P 系统给企业带 来无形收益的专家队伍应该从E R P 软件供应商，咨 询服务商和企业内部各部门中选取，这样可以对 E R P 系统无形收益进行比较全面的评价。 3 ) 评价指标权重的确定。在采用模糊综合评 判法评价过程中，评价指标权重的确定应紧密地结 合企业的战略目标。例如：研发制造类企业引进 E R P 系统的主要目的是提高企业的创新能力，那么 在确定评价指标

29、权重时，9 个价值动因中创新能力 权重应该大于其他几项。如果是商业性质的企业， 引进E R P 系统的主要目的可能在于增进企业与该 企业联盟之间的关系，因此在确定评价指标权重时， 9 个价值动因中联盟关系的权重应该大于其他 几项。 3 2 2 模糊评判方法 1 ) 划分因素集U 。对因素集u 作划分，即 U = U ，以，u 。 ( 9 ) 式中，U i = 以，U i ：，吒 ，即阢中含有k 个因 素，并且满足以下条件： U 阢= U( 1 0 ) 2 ) 评语集的确定。评语集是“好，较好，一般， 较差”的评价。 3 ) 单因素隶属度矩阵足的确定。由指标集与 评语集构成单因素隶属度矩阵。其中

30、，对软指标， 可通过问卷调查统计计算，其值为0 和1 之间的 数；对硬指标，单因素评判矩阵的元素r 。是由原始 数据以经标准化处理得到的，若指标为正向指标， 则有： r q = ( 墨一m i n ) I ( m a x X 一m i n 舀) ( 1 1 ) 若指标为逆向指标，则有： 7 口= ( m a x X u X # ) ( m a x X # 一m ! n X # ) ( 1 2 ) 指标权重矩阵w 的确定可采用逐对比较法、古 林法或判断矩阵法获得。通过专家打分最后获得隶 属度矩阵。 4 ) 进行模糊综合评判。由于指标的因素集划 分为2 个层次，故需进行初级和二级的模糊综合 评价。

31、 初级评判。对每个玑= 仉。，! ， 的 k 个因素，做初级评判。设以的因素重要程度模糊 子集为A ；，阢的k 个因素的评价矩阵为足；。 A i R i = B f ，i = 1 ，2 ， g( 1 3 ) 式中曰；组成二级评判的单因素评价矩阵。 二级评判。设u = u 。，以，以 的因素重 要程度模糊子集为A ，且A = ( A 。，A ：，A 。) ，的 总的评价矩阵R 为由初级评判得到的曰；，最后得到 综合评判结果，即 口= A 足 ( 1 4 ) 通过以上的模糊综合评判法，可以求出V C I 的 改变量艿。E R P 给企业带来的总的无形收益现金流 计算式为 E R P 总的无形收益现

32、金流= 艿xE R P 系统使用年限 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark 1 2 6 纺织学报 第2 9 卷 内企业总的净利润= 艿V ( C ，t )( 1 5 ) 4案例 深圳某内衣服饰有限公司是一个出口型内衣企 业，主要从事内衣领域的产品研发、生产、销售和服 务。该公司为了适应国际客户的要求，改善自身在 企业快速发展时遇到的管理问题，实现企业长远的 发展战略规划，决定引进先进的E R P 系统，但是 E R P 系统上线后究竟能给企业带来多少收益

33、；在 E R P 投资收益中，企业更看重的是E R P 系统给企业 带来的无形收益，这些无形收益应该如何定量地去 估计；E R P 系统的成功引进是否能够解决原来存在 的管理问题；这些疑问在决策阶段困扰着公司的 E R P 项目投资决策者。运用本文构建的E R P 价值 创造系数模型，采用模糊综合评判法，可以对E R P 项目无形收益进行有效的量化。 通过与公司E R P 项目实施和咨询专家访谈，得 到：b = 2 8 元件( 单位产品成本节省量) ，P = 8 0 元件( 单位产品净利润) 。 根据权威机构的市场预测数据，取市场需求的 波动率：口= 0 3 ，G j = 3 5 万件；口。=

34、 0 5 2 ，r = 0 8 2 。 选取E R P 实施专家和企业E R P 项目负责人为 样本，采用访谈法和问卷法，运用综合模糊评判法计 算得出艿= 6 4 。则E R P 项目投资的有形收益为 y ( c ，1 ) ：一兰了【e 一7 一a 。) f e 一r ，一a 。) ( r 。川】= r ，一口 3 2 4 万元。 E R P 项目无形收益现金流= 艿y ( C ，t ) = 2 0 8 万元。 E R P 项目总的收益现金流= y ( C ，t ) + 艿 y ( C ，t ) = 5 3 2 万元。 5结语 本文主要针对E R P 项目投资中未来收益的不 确定性和投资收益评

35、测困难的问题，首先将E R P 给 企业带来的收益分为有形收益和无形收益，采用 H o c h s t r a s s e r 模型定量地分析了有形收益的不确定 性。接着构建了E R P 价值创造系数模型，模型中列 出了创新能力、企业环境等9 个价值动因，这些因素 可以合并成1 个测量企业非经济表现的指标，采用 模糊综合评判法，对E R P 项目无形收益进行了有效 的量化。结合深圳某内衣服饰有限公司实际案例， 量化了E R P 系统上线后给企业带来的有形收益和 无形收益，为决策者提供一种有效的E R P 收益评测 方法。 参考文献： ， 1 王正成供应链模式下纺织业信息系统的数据集 成 J 纺

36、织学报，2 0 0 5 。2 6 ( 4 ) ：1 5 4 1 5 6 2 张晓倩。顾新建，徐园园纺织服装行业信息化A S P 模式探讨 J 纺织学报，2 0 0 6 ，2 7 ( 9 ) ：1 1 4 1 1 7 3 姜凌纺织装备制造企业信息化建设探讨 J 纺织 学报，2 0 0 6 ，2 7 ( 7 ) ：9 3 9 6 4 B e n a r o c hM ，K a u f f m a nRJ Ac a f o ru s i n gr e a lo p t i o n s p r i c i n ga n a l y s i st o e v a l u a t ei n f o r m

37、 a t i o nt e c h n o l o g yp r o j e c t i n v e s t m e n t s J I n f o r m a t i o nS y s t e m sR e s e a r c h 。1 9 9 9 ，1 0 ( 1 ) ：7 0 8 6 5 J a v i e rG I n f o r m a t i o nt e c h n o l o g yi n v e s t m e n ta n do p e r a t i o n a l p e r f o r m a n c ei np u r c h a s i n g ：t h em o

38、 d e l i n gr o l e o fs u p p l y c h a i nm a n a g e m e n tp r a c t i c e sa n ds t r a t e g i ci n t e g r a t i o no f p u r c h a s i n g J I n d u s t r i a lM a n a g e m e n t & D a t aS y s t e m s ， 2 0 0 7 ，1 0 7 ( 2 ) ：2 0 1 2 2 8 6 A d r i e nP E R Pi n v e s t m e n ta n a l y s i

39、su s i n gt h es t r a t e g i c a l i g n m e n tm o d e l J M a n a g e m e n tR e s e a r c hN e w s ，2 0 0 6 ， 2 9 ( 5 ) ：2 7 3 2 8 4 7 P r a k a s hJ C l i e n t S e r v e rT e c h n o l o g y ：AM a n a g e m e n t I s s u e s ，A d o p t i o na n dI n v e s t m e n t M H e r s h y ：I d e aG r o

40、 u p P u b l i s h i n g 1 9 9 8 ：1 0 1 5 8 H o c h s t r a s s e r B E v a l u a t i n g I T i n v e s t m e n t s - m a t c h i n g t e c h n i q u e s t o p r o j e c t s J J o u r n a l o fI n f o r m a t i o n T e c h n o l o g y 。1 9 9 0 ，5 ( 4 ) ：2 1 5 2 2 1 9 M u k h o p a d h y a yT ，K e k

41、r eS ，K a l a t h n rS B u s i n e s sv a l u eo f i n f o r m a t i o n t e c h n o l o g y ：as t u d y o fe l e c t r o n i cd a t a i n t e r c h a n g e J M I SQ u a r t e d y ，1 9 9 5 ，1 9 ( 2 ) ：1 3 7 1 5 6 1 0 P a m e l aK a l a f u t T h ev a l u ec r e a t i o ni n d e x ：q u a n t i f y i

42、n g i n t a n g i b l ev a l u eI J I n f o r m a t i o n M a n a g e m e n t ，1 9 9 9 ，3 2 ( 2 ) ：7 8 7 9 11 L o wJ ，S e i s f e l dT w a l ls t r e e tc o n s i d e rn o n f i n a n c i a l p e r f o r m a n c e m o r et h a n y o ut h i n k J S t r a t e g y L e a d e r s h i p 。1 9 9 8 ，2 6 ( 2 ) ：2 4 2 8 万方数据 PDF Watermark Remover DEMO : Purchase from www.PDFWatermarkR to remove the watermark